La stratégie de Michael Saylor a ravivé un débat de longue date sur la garde du Bitcoin après que Jameson Lopp, cofondateur et CTO de Casa, a remis en question la capacité de l'entreprise à savoir si ses actifs ne font pas l'objet d'une réhypothèque par des tiers. La réponse brutale de Saylor — « Nous achetons du vrai bitcoin. Nous ne réhypothéquons pas. » — s'est rapidement transformée en un argument plus large sur ce que constitue une « preuve » pour une entreprise publique stockant du BTC chez des dépositaires institutionnels.
Cet échange est intervenu alors que le récit d'accumulation de Strategy s'accélérait début 2026. Le 26 janvier, Saylor a posté que Strategy avait acheté 2 932 BTC pour environ 264,1 millions de dollars à un prix moyen avoisinant les 90 061 dollars par bitcoin. Il a ajouté qu'au 25 janvier, l'entreprise détenait 712 647 BTC acquis pour environ 54,19 milliards de dollars à un coût moyen d'environ 76 037 dollars par pièce.
Cette divulgation a suscité des commentaires de Jesse Myers, qui a décrit le rythme de Strategy comme structurellement restrictif pour l'offre. Myers a déclaré que l'entreprise avait acquis 40 150 BTC depuis le début de l'année 2026, contre 11 700 BTC minés sur la même période. « Finalement, le prix du BTC doit augmenter. Beaucoup plus », a-t-il écrit, s'appuyant sur un simple déséquilibre : un gros acheteur absorbant plus que la nouvelle émission.
Pas de Bitcoin Papier ?
Lopp a contesté l'hypothèse implicite que tous ces achats se traduisent par des UTXO sans entrave et exclusivement détenus. « Votre thèse est sensée... sous l'hypothèse qu'il achète du vrai bitcoin », a écrit Lopp. « Est-ce que Strategy vérifie réellement que leur bitcoin leur appartient uniquement et n'est pas réhypothéqué ? Je suis sceptique. »
Saylor a répondu par un déni court et définitif : « Nous achetons du vrai bitcoin. Nous ne réhypothéquons pas. » Mais Lopp a élargi le débat du comportement de Strategy lui-même aux incitations et à l'opacité des intermédiaires. « Mais comment savez-vous que vos dépositaires ne le font pas ? Ils mettent presumably votre BTC dans des adresses séparées que vous pouvez surveiller », a-t-il écrit. « Les gens demandent une preuve de réserves puisqu'ils ne savent même pas quels contrôles / assurances vous avez mis en place. De multiples couches de boîtes noires de confiance rendent les gens nerveux. »
Nous achetons du vrai bitcoin. Nous ne réhypothéquons pas.
— Michael Saylor (@saylor) 28 janvier 2026
Alors que le fil de discussion grandissait, certains utilisateurs ont exigé que Strategy publie des adresses. Un compte a écrit : « Prouvez-le alors. Montrez-nous les adresses. » D'autres ont argué que la transparence est à double tranchant. « Avez-vous déjà considéré que la TradFi pourrait être extrêmement effrayée si Strategy devait faire cela, étant donné que cela ouvre de multiples vecteurs d'attaque ? »
Les défenseurs se sont appuyés sur la mécanique des contrôles des entreprises publiques plutôt que sur la visibilité on-chain. L'avocat Jesse Kobernick de Miller Nash LLP a fait valoir que les déclarations de Strategy décrivent les mesures que les auditeurs prennent pour vérifier les soldes et le contrôle, et que de multiples tiers interviennent dans le processus, y compris la séparation entre les achats de BTC et les ventes d'actions et les produits en cash qui les financent. Lopp a rejeté cet argument réconfortant. « Les tiers de confiance sont des failles de sécurité... », a-t-il répondu.
Le vétéran du Bitcoin (Bitcoin OG) Adam Back, quant à lui, a pointé les normes de garde traditionnelles comme une raison de relativiser les craintes du « bitcoin papier ». « Réfléchissez-y. Leurs dépositaires sont je pense Fidelity et Coinbase », a écrit Back, ajoutant que les grands auditeurs prennent au sérieux les normes de vérification et de contrôle des clés.
Lopp est resté peu convaincu que des observateurs extérieurs puissent savoir ce qui est exactement vérifié. « Est-ce que ces auditeurs lancent des nœuds, vérifient les soldes sur les adresses, s'assurent qu'aucun client ne détient de créances sur le même BTC ? » a-t-il écrit. « Je suis sceptique, mais finalement nous ne savons tout simplement pas – c'est une boîte noire. »
Plus tard le 28 janvier, Saylor a republié le message plus largement, passant du déni à la prescription : « Nous achetons du vrai bitcoin. Nous auditons nos dépositaires. Nous ne réhypothéquons pas. » Il a ajouté : « Vous ne devriez pas non plus. »
Au moment de la rédaction, le Bitcoin s'échangeait à 88 001 $.








