Michael Saylor Promet : 'Nous achetons du vrai Bitcoin', pas de réhypothèque

bitcoinistPublié le 2026-01-30Dernière mise à jour le 2026-01-30

Résumé

Michael Saylor, PDG de MicroStrategy, a réaffirmé avec force que son entreprise n'utilise pas de "bitcoin papier" et ne pratique pas la réhypothèque, suite aux interrogations de Jameson Lopp, co-fondateur de Casa. Lopp a exprimé des doutes sur la capacité de MicroStrategy à vérifier que ses bitcoins détenus par des custodians institutionnels (comme Fidelity et Coinbase) ne sont pas prêtés ou réutilisés. Saylor a répondu catégoriquement : "Nous achetons du vrai bitcoin. Nous ne réhypothéquons pas", ajoutant plus tard que la société audite ses custodians. Le débat porte sur la preuve de détention réelle et la transparence pour une entreprise publique. Certains demandent la publication des adresses Bitcoin, tandis que d'autres soulignent les risques et les procédures de contrôle des auditeurs. Malgré les assurances de Saylor, Lopp et d'autres restent sceptiques, qualifiant le système de "boîte noire" où les vérifications exactes sont opaques. MicroStrategy détient 712 647 BTC achetés pour environ 54,19 milliards de dollars.

La stratégie de Michael Saylor a ravivé un débat de longue date sur la garde du Bitcoin après que Jameson Lopp, cofondateur et CTO de Casa, a remis en question la capacité de l'entreprise à savoir si ses actifs ne font pas l'objet d'une réhypothèque par des tiers. La réponse brutale de Saylor — « Nous achetons du vrai bitcoin. Nous ne réhypothéquons pas. » — s'est rapidement transformée en un argument plus large sur ce que constitue une « preuve » pour une entreprise publique stockant du BTC chez des dépositaires institutionnels.

Cet échange est intervenu alors que le récit d'accumulation de Strategy s'accélérait début 2026. Le 26 janvier, Saylor a posté que Strategy avait acheté 2 932 BTC pour environ 264,1 millions de dollars à un prix moyen avoisinant les 90 061 dollars par bitcoin. Il a ajouté qu'au 25 janvier, l'entreprise détenait 712 647 BTC acquis pour environ 54,19 milliards de dollars à un coût moyen d'environ 76 037 dollars par pièce.

Cette divulgation a suscité des commentaires de Jesse Myers, qui a décrit le rythme de Strategy comme structurellement restrictif pour l'offre. Myers a déclaré que l'entreprise avait acquis 40 150 BTC depuis le début de l'année 2026, contre 11 700 BTC minés sur la même période. « Finalement, le prix du BTC doit augmenter. Beaucoup plus », a-t-il écrit, s'appuyant sur un simple déséquilibre : un gros acheteur absorbant plus que la nouvelle émission.

Pas de Bitcoin Papier ?

Lopp a contesté l'hypothèse implicite que tous ces achats se traduisent par des UTXO sans entrave et exclusivement détenus. « Votre thèse est sensée... sous l'hypothèse qu'il achète du vrai bitcoin », a écrit Lopp. « Est-ce que Strategy vérifie réellement que leur bitcoin leur appartient uniquement et n'est pas réhypothéqué ? Je suis sceptique. »

Saylor a répondu par un déni court et définitif : « Nous achetons du vrai bitcoin. Nous ne réhypothéquons pas. » Mais Lopp a élargi le débat du comportement de Strategy lui-même aux incitations et à l'opacité des intermédiaires. « Mais comment savez-vous que vos dépositaires ne le font pas ? Ils mettent presumably votre BTC dans des adresses séparées que vous pouvez surveiller », a-t-il écrit. « Les gens demandent une preuve de réserves puisqu'ils ne savent même pas quels contrôles / assurances vous avez mis en place. De multiples couches de boîtes noires de confiance rendent les gens nerveux. »

Alors que le fil de discussion grandissait, certains utilisateurs ont exigé que Strategy publie des adresses. Un compte a écrit : « Prouvez-le alors. Montrez-nous les adresses. » D'autres ont argué que la transparence est à double tranchant. « Avez-vous déjà considéré que la TradFi pourrait être extrêmement effrayée si Strategy devait faire cela, étant donné que cela ouvre de multiples vecteurs d'attaque ? »

Les défenseurs se sont appuyés sur la mécanique des contrôles des entreprises publiques plutôt que sur la visibilité on-chain. L'avocat Jesse Kobernick de Miller Nash LLP a fait valoir que les déclarations de Strategy décrivent les mesures que les auditeurs prennent pour vérifier les soldes et le contrôle, et que de multiples tiers interviennent dans le processus, y compris la séparation entre les achats de BTC et les ventes d'actions et les produits en cash qui les financent. Lopp a rejeté cet argument réconfortant. « Les tiers de confiance sont des failles de sécurité... », a-t-il répondu.

Le vétéran du Bitcoin (Bitcoin OG) Adam Back, quant à lui, a pointé les normes de garde traditionnelles comme une raison de relativiser les craintes du « bitcoin papier ». « Réfléchissez-y. Leurs dépositaires sont je pense Fidelity et Coinbase », a écrit Back, ajoutant que les grands auditeurs prennent au sérieux les normes de vérification et de contrôle des clés.

Lopp est resté peu convaincu que des observateurs extérieurs puissent savoir ce qui est exactement vérifié. « Est-ce que ces auditeurs lancent des nœuds, vérifient les soldes sur les adresses, s'assurent qu'aucun client ne détient de créances sur le même BTC ? » a-t-il écrit. « Je suis sceptique, mais finalement nous ne savons tout simplement pas – c'est une boîte noire. »

Plus tard le 28 janvier, Saylor a republié le message plus largement, passant du déni à la prescription : « Nous achetons du vrai bitcoin. Nous auditons nos dépositaires. Nous ne réhypothéquons pas. » Il a ajouté : « Vous ne devriez pas non plus. »

Au moment de la rédaction, le Bitcoin s'échangeait à 88 001 $.

Le Bitcoin reste entre les niveaux 0,618 et 0,786 de Fib, graphique 1-week | Source : BTCUSDT sur TradingView.com

Questions liées

QQuel est le débat relancé par la stratégie de Michael Saylor concernant Bitcoin ?

ALe débat relancé concerne la garde (custody) de Bitcoin et la question de savoir si les bitcoins détenus par MicroStrategy sont véritablement en sa possession sans être réhypothéqués par des tiers.

QQuelle a été la réponse de Michael Saylor aux doutes concernant la réhypothèque ?

AMichael Saylor a répondu de manière concise et définitive : "We buy real bitcoin. We don’t rehypothecate" (Nous achetons du vrai bitcoin. Nous ne le réhypothéquons pas).

QCombien de Bitcoin MicroStrategy a-t-elle acheté récemment et à quel prix moyen ?

ALe 26 janvier, MicroStrategy a acheté 2 932 BTC pour environ 264,1 millions de dollars, à un prix moyen d'environ 90 061 dollars par bitcoin.

QQuel argument Jameson Lopp a-t-il avancé pour remettre en cause la stratégie de MicroStrategy ?

AJameson Lopp a exprimé son scepticisme quant à la capacité de MicroStrategy à vérifier que ses bitcoins lui appartiennent exclusivement et ne sont pas réhypothéqués par ses dépositaires (custodians), soulignant l'opacité des intermédiaires.

QQuelle a été la position finale de Michael Saylor pour clore le débat ?

AMichael Saylor a finalement déclaré : "We buy real bitcoin. We audit our custodians. We don’t rehypothecate. You shouldn’t either" (Nous achetons du vrai bitcoin. Nous auditons nos dépositaires. Nous ne réhypothéquons pas. Vous ne devriez pas non plus).

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