La clé pour comprendre la phase actuelle du marché du Bitcoin ne réside pas dans la prévision de la direction à court terme des prix, mais dans l'analyse de la structure - où le capital est concentré, comment ce capital est financé et si une demande fraîche entre dans le système. Un récent rapport de CryptoQuant déplace l'attention des récits vers ces mécanismes sous-jacents, mettant en lumière Strategy comme point de référence structurel central.
Selon l'analyste de CryptoQuant Maartunn, le prix d'acquisition moyen du Bitcoin par Strategy, d'environ 76 000 $, est apparu comme un niveau critique pour le marché au sens large. Ce prix n'a pas été intentionnellement ciblé comme support, mais le volume considérable de Bitcoin accumulé à ce niveau le rend impossible à ignorer. Alors que le prix du marché gravite vers cette zone, la question n'est plus de savoir si le Bitcoin est haussier ou baissier, mais si le marché peut absorber l'offre et tenir sans exposer un stress plus profond.
Ce niveau revêt également une importance au-delà de l'action sur le prix au comptant. L'accumulation de Strategy a été financée par les marchés de capitaux, y compris les émissions d'actions et la dette convertible, reliant la structure du marché du Bitcoin à des conditions de liquidité plus larges. Si le prix s'affaiblit vers cette zone alors que les conditions de financement se resserrent, la durabilité de la demande structurelle devient un point central.
Un analyste de CryptoQuant note que l'effet de levier dans ce cycle s'étend au-delà des produits dérivés et jusqu'aux marchés de capitaux. Bien que Strategy n'utilise pas d'effet de levier de trading à court terme, son accumulation de Bitcoin a été financée par des émissions d'actions et des obligations convertibles. Cela accroît l'importance de la fenêtre des marchés de capitaux restant ouverte. Si les prix du Bitcoin et les actions de Strategy s'affaiblissent simultanément alors que les conditions de financement se resserrent, la capacité de l'entreprise à maintenir son accumulation diminue, réduisant ainsi une source clé de demande structurelle.
Les données on-chain renforcent ce cadre prudent. La capitalisation réalisée du Bitcoin a eu du mal à s'étendre malgré de fortes variations de prix, suggérant une rotation parmi les détenteurs existants plutôt que de nouvelles entrées de fonds significatives. Dans cet environnement, les mouvements à la hausse sont plus susceptibles d'être motivés par des rachats de positions courtes ou des effets de liquidité temporaires que par une demande au comptant durable.
Le SOPR (Spent Output Profit Ratio) soutient également ce point de vue. Avec un SOPR fréquemment inférieur à 1, les détenteurs à court terme continuent de réaliser des pertes et de sortir de leurs positions. Bien que cette dynamique puisse alimenter des rebonds de soulagement, les inversions de tendance historiques nécessitent généralement que le SOPR repasse et se maintienne au-dessus du seuil de 1,0.
Malgré ces contraintes, l'accumulation ne s'est pas complètement arrêtée. Lundi, Michael Saylor a annoncé que Strategy avait acquis 855 BTC pour environ 75,3 millions de dollars à un prix moyen de 87 974 $. Au 1er février 2026, Strategy détient 713 502 BTC, acquis pour environ 54,26 milliards de dollars à un coût moyen de 76 052 $.
Jusqu'à ce que le volume au comptant, les entrées dans les ETF et la capitalisation réalisée accélèrent à nouveau ensemble, le scénario de base reste un large mouvement de consolidation. Le niveau des 76 000 $ n'est pas un plancher garanti, mais un test structurel - ce marché reste défini par la structure, et non par le prix.
