Auteur|Coinage
Compilation| WuBlockchain
Réaction du marché et logique à long terme : À court terme, c'est une machine de vote ; à long terme, c'est une balance
Zack Guzman : Cette vente de 32 bitcoins a suscité une attention mondiale. Face aux diverses réactions du marché, quel est le point que vous souhaitez le plus clarifier ?
Phong Le : Il y a un vieil adage à Wall Street : "À court terme, le marché est une machine de vote ; à long terme, c'est une balance." Nous ne cherchons pas à ce que les gens votent sur "comment nous augmentons notre détention de bitcoins par action", nous fournissons simplement de manière transparente des KPI et une perspective à long terme. Il y aura toujours des réactions excessives à court terme, mais je ne passe pas trop de temps à lire chaque commentaire sur X (Twitter). Nos décisions prennent en compte des perspectives quotidiennes, annuelles et à long terme, et c'est la perspective à long terme qui est la plus importante.
Nous nous concentrons sur la création continue de valeur pour les différentes catégories d'actionnaires, tels que les actionnaires ordinaires, les détenteurs d'actions privilégiées, les créanciers, etc., tout en faisant avancer l'écosystème bitcoin lui-même. Ce n'est même pas la première fois que nous vendons des bitcoins ; en 2022, nous en avions déjà vendu pour environ 2,5 millions de dollars, avant d'en racheter par la suite. Cette fois, nous avons également vendu 32 bitcoins (environ 2,5 millions de dollars), en avoir acheté pour environ 100 millions de dollars la semaine dernière, et pour environ 1,5 milliard de dollars la semaine précédente. Nous divulguons volontairement ces informations chaque semaine via des fichiers 8-K. En tant que plus grand détenteur d'entreprise de bitcoins au monde, assumer les réactions positives et négatives du marché est la responsabilité qui découle de notre transparence.
Prouver la liquidité au marché : Démanteler le récit de la "spirale de la mort"
Zack Guzman : Certains considèrent cette vente comme une "vaccination" pour le marché. D'autres vous comparent à Terra, craignant que le STRC (Strategy Preferred Stock, le produit d'actions privilégiées Stretch) ne soit mis en levier par d'autres protocoles DeFi, ce qui pourrait déclencher une "spirale de la mort" de ventes en cascade. Était-ce une préoccupation que vous entendiez avant la vente ?
Phong Le : Ce n'était absolument pas un facteur déterminant. Nous ne nous inquiétons pas que les protocoles DeFi construits sur STRC ne déclenchent un effondrement en cascade, car environ 80 % du STRC est détenu par des particuliers, une grande partie par des institutions à long terme, et la proportion détenue par les protocoles DeFi est très faible, moins de 10 %.
Lorsque nous parlons de "vacciner le marché", cela a deux significations principales : Premièrement, nos créanciers (détenteurs de crédits numériques et d'obligations) voulaient s'assurer que, étant donné que presque 100 % de nos actifs sont en bitcoins, nous avons la capacité et la volonté d'utiliser ces actifs si nous devions vraiment payer des dividendes ou pour d'autres usages. Dans le même temps, les agences de notation souhaitent voir que nous ne vendons pas de bitcoins de manière frivole. Nous avons donc effectué une petite vente pour prouver aux créanciers que nous pouvons vendre, et aux agences de notation que nous avons de la discipline. Deuxièmement, tester nos processus internes. Nous avons divulgué les informations sur notre dépositaire, mais pas l'adresse spécifique du bitcoin. Une fois que nous déplaçons les bitcoins du stockage froid vers un portefeuille chaud, d'innombrables personnes sur le marché surveillent et tentent de deviner quels sont nos portefeuilles. Nous voulions voir comment fonctionne le processus de vente complet dans un environnement réel, et la réaction du marché. Nous espérons qu'à l'avenir, le marché ne fera plus tout un plat lorsque nous vendrons des bitcoins pour quelques millions de dollars.
Dire adieu à la boîte noire : Michael Saylor et le processus décisionnel de Strategy
Zack Guzman : Nous avons vu toutes sortes d'expériences dans le domaine de la cryptographie, pour être honnête, nous avons également couvert des fondateurs au pouvoir très concentré comme SBF, Do Kwon. Mais Strategy est différent. Pour une décision comme "vendre 32 bitcoins", comment est-elle réellement prise en interne ?
Phong Le : En tant que société cotée connue sur le NASDAQ, Michael Saylor ne détient plus la majorité des actions depuis longtemps. Nous avons 8 membres au conseil d'administration, des détenteurs d'actions ordinaires, privilégiées et de créanciers, et dans une certaine mesure, nous sommes également responsables envers la communauté crypto au sens large.
Au niveau macro, nous discutons chaque trimestre avec le conseil d'administration, lors des rapports de résultats, des "options" en matière de capitaux – nous pouvons émettre des actions, des actions privilégiées, des obligations convertibles, acheter ou vendre des bitcoins, ou racheter des obligations. Un consensus est atteint à ce niveau avant d'entrer dans la phase d'exécution. Au niveau micro, nous exécutons chaque mois des modèles financiers extrêmement complexes, analysant l'impact de différentes opérations sur la qualité des actions et du crédit ; chaque semaine, Michael et moi discutons des objectifs de la semaine ; chaque matin, nous nous réunissons avec l'équipe des trésoreries, les relations investisseurs et les traders pour définir les instructions du jour. Nous utilisons même l'analyse des sentiments via Grok sur la plateforme X, le trafic du site web et les données d'utilisation de l'application Strategy pour aider à la prise de décision. Ce n'est absolument pas une décision prise à la légère, mais la rigueur qu'une entreprise d'analyse de données devrait avoir.
Mécanismes de financement et philosophie ultime : "Ne rien faire"
Zack Guzman : En dehors du bitcoin, si le STRC reste en dessous de sa valeur nominale, quels autres mécanismes de financement pourriez-vous utiliser à l'avenir ?
Phong Le : Nous avons de nombreuses options : émettre plus d'actions (nos actions ont un volume de transaction quotidien de 2,7 milliards de dollars, ce sont parmi les actions les plus liquides au monde), émettre d'autres actions privilégiées, ou émettre plus de dettes convertibles, le marché nous est également très ouvert. Mais je tiens à souligner un point : nous détenons actuellement 845 000 bitcoins, nous pourrions parfaitement choisir de "ne rien faire (doing nothing)". C'était précisément notre stratégie centrale pendant le marché baissier de 2022 : nous avons remboursé une partie de nos billets senior garantis et de nos dettes adossées au bitcoin, puis nous nous sommes simplement assis sur cet immense trésor de bitcoins. Avec la reprise du bitcoin, la valorisation de l'entreprise et la détention de bitcoins par action ont naturellement augmenté. En période de marché baissier, la tentation la plus dangereuse est souvent de "faire quelque chose", comme des ventes de panique massives, mais nous ne ferions jamais cela. "Ne rien faire" est l'une de nos options stratégiques extrêmement importantes.
Affronter la volatilité et la conviction : Les grandes entreprises ont toutes vécu des "expériences de mort imminente"
Zack Guzman : Lorsque vous choisissez de "ne rien faire", regardant les pertes latentes s'accumuler à des milliards de dollars, quelle est votre sensation personnelle ?
Phong Le : Les gens oublient parfois que cette entreprise, anciennement appelée MicroStrategy, a été fondée par Michael Saylor en 1989, introduite en bourse en 1998, et ce n'est qu'en 2020 que nous avons ajouté le bitcoin à notre bilan. Au cours des 31 années, de 1989 à 2020, notre président exécutif a acquis une vaste expérience pour guider l'entreprise à travers de nombreuses hauts et bas, c'est la pierre angulaire de la résilience et de la force de l'entreprise. Je suis CFO depuis 2015, PDG depuis 2022, j'ai également vécu 11 années de tempêtes. Les cheveux de Michael ont beaucoup blanchi, les miens aussi.
Regardez Amazon, sans vivre plusieurs expériences de mort imminente et des fluctuations violentes, elle ne serait pas devenue l'Amazon d'aujourd'hui ; Tesla a également eu la polémique du tweet "le financement est assuré". 2022 a effectivement été une période difficile, mais elle a également forgé la résilience de ceux qui ont tenu bon. Pourquoi suis-je inébranlable ? Parce que je crois en la logique sous-jacente. Je crois que le bitcoin peut créer de la souveraineté et de la liberté pour les populations mondiales, je crois que c'est une meilleure façon de faire circuler la valeur via des rails numériques, que c'est un actif rare supérieur d'un point de vue programmatique. Tout comme Jeff Bezos croyait qu'Amazon pouvait créer une réelle valeur pour des centaines de millions de consommateurs, tant que vous croyez en la logique sous-jacente, toutes les autres fluctuations se résoudront d'elles-mêmes.
L'évolution de l'IA : De la création du STRC aux transactions martiennes de 6 000 milliards d'agents
Zack Guzman : La rumeur dit que l'inspiration du produit STRC provient de l'exploration d'outils d'IA en interne. Quels sont vos autres plans à long terme concernant la combinaison de l'IA et de la finance ?
Phong Le : Oui. Lorsque l'IA générative est apparue, tout le monde pensait qu'elle ne pouvait qu'écrire des comptes-rendus de réunion. Mais nous avons découvert qu'elle pouvait nous aider à concevoir des produits révolutionnaires qui auraient autrement pris des mois, voire qui auraient été directement rejetés par les avocats et les banques. L'IA nous a aidés à trouver la jurisprudence et les KPI financiers applicables, réduisant le cycle de développement du STRC de trois ans à huit mois.
Mais ce n'est que le début. Ce qui est encore plus excitant, ce sont les agents (Agentic AI). En interne, nous déployons des agents pour automatiser la synthèse d'informations, la réparation de code (self-healing code), etc. En fin de compte, le monde évoluera de 6 milliards d'humains à 6 000 milliards d'agents prenant des décisions automatiques – imaginez que SpaceX déploie un million de robots humanoïdes sur Mars et la Lune. Lorsqu'ils effectueront des interactions commerciales et des échanges de valeur, ils n'utiliseront certainement pas des réseaux financiers traditionnels comme Visa, Mastercard ou SWIFT, mais préféreront des rails cryptographiques décentralisés, et rechercheront des produits à haut rendement adossés au bitcoin comme actif de réserve de valeur sous-jacent. Pour le monde de la crypto et le bitcoin, c'est une opportunité gigantesque et incommensurable.
Briser la division : Fondamentalisme crypto vs Marchés des capitaux
Zack Guzman : Le monde de la crypto a toujours eu un sentiment de division : d'un côté, les "fondamentalistes" qui ne croient qu'au bitcoin, de l'autre, ceux qui comprennent profondément la nécessité de se connecter aux marchés des capitaux traditionnels. Comment Strategy équilibre-t-il ces deux visions ?
Phong Le : Quand je me suis profondément engagé avec le bitcoin, j'ai voulu le promouvoir auprès de tout le monde autour de moi, mais je n'ai jamais exigé qu'ils passent un test de QI ou de loyauté, ni demandé leur religion, nationalité, orientation sexuelle ou formation professionnelle. Si le bitcoin veut conquérir le monde, il doit permettre au plus grand nombre possible d'y être exposé de diverses manières. Que ce soit via l'auto-gestion sur un portefeuille physique, l'achat sur Coinbase, la détention d'actions Strategy, la détention de STRC, via des protocoles DeFi, des ETF, toutes ces méthodes sont d'excellents moyens de propager le bitcoin. Notre philosophie est : "Spread Bitcoin with love (Propager le bitcoin avec amour)".
Le STRC peut-il retrouver sa valeur nominale de 100 dollars ?
Zack Guzman : Le STRC va-t-il concurrencer le marché des stablecoins USDC/USDT ? Selon vous, quelle est la feuille de route pour qu'il retrouve sa valeur nominale de 100 dollars ?
Phong Le : Le STRC n'a que 10 mois, alors que le bitcoin a 18 ans, il est encore en phase infantile, nous sommes toujours en train d'apprendre et de l'améliorer. Notre objectif est qu'il se négocie entre 99 et 101 dollars. Récemment, nous avons utilisé nos réserves en dollars pour racheter pour 1,5 milliard de dollars d'obligations convertibles, ce qui a entraîné une baisse temporaire des réserves et une pression sur le prix du STRC. Ensuite, nous reconstituerons les réserves, et avec le mécanisme de paiement semestriel des intérêts qui débutera le 30 juin, il reviendra progressivement à sa valeur nominale. Le produit est extrêmement surcollatéralisé, payer les dividendes n'est absolument pas un problème, cela ne me prive pas de sommeil.
Clôture de la controverse Polymarket
Zack Guzman : Sur Polymarket, la controverse concernant le fait que vous ayez ou non "vendu des bitcoins avant le 31 mai" a été énorme. Avez-vous vraiment vendu ?
Phong Le : J'ai suivi tout le processus. Je peux affirmer clairement : Nous avons effectivement vendu des bitcoins la semaine précédant le 31 mai, et nous en avons fait état honnêtement dans le fichier 8-K publié lundi matin à 8 heures. Quant à la manière dont les marchés de prédiction interprètent les contrats, c'est leur affaire, mais je sais très bien ce que l'entreprise a réellement fait en interne.
