Auteur|Coinage
Compilé par| WuBlockchain
Réaction du marché et logique à long terme : À court terme, c'est une machine à voter, à long terme, c'est une balance
Zack Guzman: Cette vente de 32 bitcoins a suscité une attention mondiale. Face aux diverses réactions du marché, quel est le point que vous souhaitez le plus clarifier ?
Phong Le:Il y a un vieil adage à Wall Street : « À court terme, le marché est une machine à voter ; à long terme, c'est une balance. » Nous ne cherchons pas des votes sur « comment nous augmentons le nombre de bitcoins par action », nous fournissons simplement de manière transparente des KPI et une perspective à long terme. Il y aura toujours des réactions excessives à court terme, mais je ne passerai pas trop de temps à parcourir chaque commentaire sur X (Twitter). Nos décisions prennent en compte le quotidien, l'annuel et le long terme, et la vision à long terme est la plus importante.
Nous nous concentrons sur la création continue de valeur pour les différentes catégories d'actionnaires, comme les détenteurs d'actions ordinaires, les détenteurs d'actions privilégiées, les créanciers, tout en favorisant le développement de l'écosystème Bitcoin lui-même. Ce n'est même pas la première fois que nous vendons des bitcoins ; en 2022, nous avions vendu environ 2,5 millions de dollars de bitcoins pour en racheter plus tard. Cette fois, nous avons également vendu 32 bitcoins (environ 2,5 millions de dollars), nous en avons acheté pour environ 100 millions de dollars la semaine dernière, et pour environ 1,5 milliard de dollars la semaine d'avant. Nous divulguons volontairement ces informations chaque semaine via des formulaires 8-K. En tant que plus grand détenteur institutionnel de bitcoins au monde, assumer les retours positifs et négatifs du marché fait partie de notre responsabilité liée à cette transparence.
Prouver la liquidité au marché : Détruire la théorie de la « spirale de la mort »
Zack Guzman: Certains voient cette vente comme « vacciner » le marché. D'autres vous comparent à Terra, craignant que le STRC (Strategy Preferred Stock, le produit d'actions privilégiées Stretch), s'il est mis en levier par d'autres protocoles DeFi, puisse déclencher une cascade de ventes, une « spirale de la mort ». Est-ce une inquiétude que vous aviez entendue avant la vente ?
Phong Le: Ce n'était absolument pas un facteur. Nous ne craignons pas que les protocoles DeFi construits sur le STRC déclenchent un effondrement en cascade, car environ 80 % du STRC est détenu par des particuliers, une grande partie par des institutions qui le détiennent à long terme, et la part détenue par les protocoles DeFi est très faible, moins de 10 %.
Lorsque nous parlons de « vacciner le marché », cela a deux significations principales : premièrement, nos créanciers (détenteurs de crédit numérique et d'obligations) voulaient vérifier que, alors que presque 100 % de nos actifs sont en bitcoin, nous sommes capables et prêts à utiliser ces actifs si nous devons réellement payer des dividendes ou pour d'autres usages. Parallèlement, les agences de notation souhaitent voir que nous ne vendons pas de bitcoins à la légère. Nous avons donc procédé à une petite vente pour prouver à nos créanciers que nous pouvons vendre, et aux agences de notation que nous avons de la discipline. Deuxièmement, pour tester nos processus internes. Nous avons rendu publique les informations sur notre dépositaire, mais pas l'adresse Bitcoin spécifique. Dès que nous déplaçons des bitcoins du stockage à froid vers un portefeuille chaud, des millions de personnes sur le marché surveilleront et essaieront de deviner quels sont nos portefeuilles. Nous voulions voir comment le processus de vente complet fonctionne dans un environnement réel, et la réaction du marché. Nous espérons qu'à l'avenir, lorsque nous vendrons quelques millions de dollars de bitcoins, le marché ne s'affolera plus.
Dire adieu à la boîte noire : Michael Saylor et le processus décisionnel de Strategy
Zack Guzman: Nous avons vu toutes sortes d'expériences dans le domaine des cryptos, et franchement, nous avons couvert des fondateurs au pouvoir très concentré comme SBF, Do Kwon. Mais Strategy est différent. Pour une décision comme « vendre 32 bitcoins », comment se prend-elle en interne ?
Phong Le: En tant que société cotée bien connue au NASDAQ, Michael Saylor ne détient plus la majorité des actions depuis longtemps. Nous avons un conseil d'administration de 8 membres, des actionnaires ordinaires, des actionnaires privilégiés et des créanciers, et nous avons dans une certaine mesure une responsabilité envers la communauté crypto plus large.
Au niveau macro, nous discutons de « l'éventail des options » de financement avec le conseil chaque trimestre lors des rapports de résultats — nous pouvons émettre des actions, des actions privilégiées, des obligations convertibles, acheter/vendre des bitcoins, ou racheter des obligations. Une fois qu'un consensus est atteint à ce niveau, nous passons à l'exécution. Au niveau micro, nous exécutons chaque mois des modèles financiers extrêmement complexes, analysant l'impact de différentes opérations sur la qualité des actions et du crédit ; chaque semaine, Michael et moi discutons des objectifs de la semaine ; chaque matin, nous nous réunissons avec l'équipe trésorerie, les relations investisseurs et les traders pour définir les instructions de la journée. Nous utilisons même l'analyse des sentiments sur Grok (X), le trafic du site web et les données d'utilisation de l'application Strategy pour éclairer nos décisions. Ce n'est en aucun cas une décision prise à la légère, mais la méthode rigoureuse attendue d'une société d'analyse de données.
Mécanismes de financement et philosophie ultime : « Ne rien faire »
Zack Guzman: En dehors du bitcoin, si le STRC continue de se négocier en dessous de sa valeur nominale, quels autres mécanismes de financement utiliserez-vous à l'avenir ?
Phong Le: Nous avons de nombreuses options : émettre plus d'actions (nos actions ont un volume quotidien de 2,7 milliards de dollars, parmi les plus liquides au monde), émettre d'autres actions privilégiées, ou émettre plus de dettes convertibles, le marché est également très ouvert pour nous. Mais je veux souligner un point : nous détenons actuellement 845 000 bitcoins. Nous pourrions très bien choisir de « ne rien faire (doing nothing) ». C'était précisément notre stratégie centrale pendant le marché baissier de 2022 : nous avons remboursé une partie de nos billets garantis senior et de notre dette adossée au bitcoin, puis nous nous sommes simplement assis sur cet énorme trésor de bitcoins. Avec la remontée du bitcoin, la valorisation de l'entreprise et le nombre de bitcoins par action augmentent naturellement. En période de marché baissier, la tentation la plus dangereuse est souvent de « faire quelque chose », comme une vente massive de panique, mais nous ne ferions jamais cela. « Ne rien faire » est l'une de nos options stratégiques extrêmement importantes.
Faire face à la volatilité et à la conviction : Les grandes entreprises ont toutes vécu des « expériences de mort imminente »
Zack Guzman: Lorsque vous choisissez de « ne rien faire », et que vous regardez les pertes non réalisées s'accumuler à des milliards de dollars, quelle est votre sensation personnelle ?
Phong Le: Les gens oublient parfois que cette entreprise, anciennement nommée MicroStrategy, a été fondée par Michael Saylor en 1989, introduite en bourse en 1998, et nous n'avons ajouté le bitcoin à notre bilan qu'en 2020. De 1989 à 2020, pendant 31 ans, notre président exécutif a acquis une expérience riche en guidant l'entreprise à travers d'innombrables hauts et bas, c'est la base de sa résilience et de sa force. J'occupe le poste de CFO depuis 2015 et celui de PDG depuis 2022, j'ai donc également traversé 11 années de tempêtes. Les cheveux de Michael ont beaucoup blanchi, et les miens aussi.
Regardez Amazon ; sans passer par quelques expériences de mort imminente et des fluctuations violentes, elle ne serait pas devenue l'Amazon d'aujourd'hui ; Tesla a eu sa controverse du tweet « le financement est assuré ». 2022 a été une période difficile, mais elle a forgé la résilience de ceux qui ont tenu bon. Pourquoi suis-je inébranlable ? Parce que je crois à la logique sous-jacente. Je crois que le bitcoin peut créer de la souveraineté et de la liberté pour les populations mondiales, je crois que c'est une meilleure façon de faire circuler l'argent via des rails numériques, que c'est un actif rare supérieur sur le plan procédural. Tout comme Jeff Bezos croyait fermement qu'Amazon créerait une réelle valeur pour des centaines de millions de consommateurs, tant que vous croyez à la logique sous-jacente, toutes les autres fluctuations finissent par se résoudre.
L'évolution de l'IA : De la création du STRC aux transactions martiennes de 6 trillions d'agents
Zack Guzman: On dit que l'inspiration du produit STRC provient de l'exploration d'outils d'IA interne. Quels sont vos autres plans à long terme concernant la combinaison de l'IA et de la finance ?
Phong Le: Oui. Quand l'IA générative est apparue, les gens pensaient qu'elle ne servait qu'à rédiger des comptes rendus de réunion. Mais nous avons découvert qu'elle pouvait nous aider à concevoir des produits révolutionnaires qui auraient normalement pris des mois et auraient été rejetés d'emblée par les avocats et les banques. L'IA nous a aidés à trouver les précédents juridiques et les KPI financiers applicables, réduisant le cycle de développement du STRC de trois ans à huit mois.
Mais ce n'est que le début. Ce qui est encore plus excitant, ce sont les agents (IA agentique). En interne, nous déployons des agents pour résumer automatiquement des informations, corriger du code (code auto-réparateur), etc. En fin de compte, le monde évoluera de 8 milliards d'humains vers 6 trillions d'agents prenant des décisions automatiques — imaginez SpaceX déployant un million d'androïdes humains sur Mars et la Lune. Lorsqu'ils effectueront des interactions commerciales et des échanges de valeur, ils n'utiliseront certainement pas des réseaux financiers traditionnels comme Visa, Mastercard ou SWIFT, mais utiliseront des rails cryptographiques décentralisés et rechercheront des produits à haut rendement adossés au bitcoin comme réserve de valeur sous-jacente. C'est une opportunité incalculablement énorme pour le monde de la crypto et le bitcoin.
Briser la fracture : Fondamentalisme crypto vs marchés des capitaux
Zack Guzman: Il y a toujours eu un sentiment de fracture dans le monde crypto : une faction de « fondamentalistes » qui ne croient qu'au bitcoin, et une autre qui sait profondément qu'il faut s'intégrer aux marchés de capitaux traditionnels. Comment Strategy équilibre-t-il ces deux mondes ?
Phong Le: Quand je me suis plongé profondément dans le bitcoin, j'ai voulu le promouvoir auprès de tous ceux que je connaissais, mais je ne leur ai jamais demandé de passer un test de QI ou de loyauté, ni de révéler leur religion, nationalité, orientation sexuelle ou formation professionnelle. Si le bitcoin doit conquérir le monde, il doit être accessible au plus grand nombre, de la manière la plus variée possible. Que ce soit via l'autocustodialité avec un portefeuille matériel, en achetant sur Coinbase, en détenant des actions Strategy, en détenant du STRC, via des protocoles DeFi, des ETF, toutes ces méthodes sont excellentes pour diffuser le bitcoin. Notre philosophie est : « Spread Bitcoin with love (Diffuser le bitcoin avec amour) ».
Le STRC peut-il retrouver sa valeur nominale de 100 dollars ?
Zack Guzman: Le STRC concurrencera-t-il le marché des stablecoins comme USDC/USDT ? Quelle est votre feuille de route pour qu'il retrouve sa valeur nominale de 100 dollars ?
Phong Le: Le STRC n'a que 10 mois, tandis que le bitcoin a 18 ans. Il en est encore à ses balbutiements, nous apprenons et nous perfectionnons toujours. Notre objectif est qu'il se négocie entre 99 et 101 dollars. Récemment, nous avons utilisé nos réserves en dollars pour racheter 1,5 milliard de dollars de dettes convertibles, ce qui a fait baisser les réserves et a exercé une pression temporaire sur le prix du STRC. Nous allons maintenant reconstituer nos réserves, et avec le mécanisme de paiement de dividendes semestriel qui commencera le 30 juin, il devrait progressivement revenir à sa valeur nominale. Le produit est extrêmement sur-garanti, payer les dividendes n'est absolument pas un problème, cela ne me fera pas perdre le sommeil.
Épilogue sur la controverse Polymarket
Zack Guzman: Sur Polymarket, une énorme controverse a éclaté sur « si vous avez vendu des bitcoins avant le 31 mai ». L'avez-vous vraiment fait ?
Phong Le: J'ai suivi tout cela. Je peux déclarer clairement : Nous avons bien vendu des bitcoins la semaine précédant le 31 mai, et nous l'avons fidèlement enregistré dans le formulaire 8-K publié le lundi matin suivant à 8h. Quant à la manière dont le marché prédictif interprète le contrat, c'est leur affaire, mais je sais très bien ce que l'entreprise a réellement fait en interne.
