La société de trading QCP Capital a publié son dernier rapport de marché, analysant la dynamique des marchés boursiers et cryptographiques à l'approche de la prochaine réunion de la Fed.
Les échanges du vendredi 24 juillet sur les marchés américains se sont conclus de manière mitigée. Le S&P 500 a légèrement progressé de 0,05 % pour atteindre 7 412 points, tandis que le Nasdaq Composite a perdu 0,64 %, tombant à 24 976 points — la faiblesse des grandes entreprises technologiques a pesé sur l'indice. Le Dow Jones Industrial Average, en revanche, a gagné 0,46 % et a clôturé à 51 947 points. La dynamique modérée du vendredi fait suite à une séance plus difficile jeudi, où les résultats décevants de plusieurs géants technologiques ont détérioré le sentiment sur le marché au sens large.
Les analystes de QCP Capital accordent une attention particulière au marché de la dette. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a baissé vendredi pour atteindre environ 4,67 % — plus tôt dans la semaine, il avait atteint un sommet depuis janvier 2025. Le recul des rendements a été partiellement favorisé par la baisse des prix du pétrole. L'indice dollar (DXY), quant à lui, est resté stable, évoluant autour de 101,4.
Comme le note QCP, l'attention du marché se tourne désormais vers la réunion du Comité fédéral de l'open market (FOMC) mercredi 29 juillet. La plupart des acteurs du marché s'attendent toujours à ce que le taux des fonds fédéraux reste inchangé, mais les investisseurs surveilleront attentivement la déclaration accompagnant la décision et les commentaires du président de la Fed, Kevin Warsh — ils pourraient donner des indications sur la manière dont le régulateur évalue l'évolution actuelle de l'inflation et de la croissance économique.
Le marché crypto résiste mieux que les actions
Selon le rapport de QCP Capital, les actifs numériques surperforment globalement le marché boursier en juillet, malgré un contexte macroéconomique devenu plus complexe. Depuis le début du mois, le bitcoin a augmenté d'environ 11,6 % et l'Ethereum de 24,6 %, et ce malgré la pression exercée par la hausse des rendements obligataires et les vagues de fuite vers la qualité sur l'ensemble des marchés.
Dans le même temps, les flux de capitaux vers les ETF au comptant se sont affaiblis en fin de semaine dernière. Selon les données de QCP, les ETF américains au comptant sur le bitcoin et l'Ethereum ont enregistré le 24 juillet des sorties nettes totales d'environ 311 millions de dollars, mettant fin à une série de sept jours d'entrées de capitaux. Bien que les flux hebdomadaires aient alterné tout au long de l'année, la dynamique des ETF reste l'un des principaux indicateurs de l'intérêt institutionnel et du sentiment général du marché.
L'attention des acteurs du marché est également rivée sur le sort du projet de loi CLARITY Act — son avancée continue d'être suivie de près par la communauté crypto en raison de ses conséquences potentielles sur le cadre réglementaire américain.
Positionnement sur le marché des options
Une section distincte du rapport de QCP Capital est consacrée au marché des options, où une attitude prudente prévaut toujours. Les dernières données indiquent une demande accrue pour une protection contre la baisse des prix — c'est une réaction à la détérioration plus large du sentiment sur les marchés et cela a partiellement contrebalancé l'amélioration des indicateurs de risk-reversal à court terme observée plus tôt en juillet.
Le risk-reversal (inversion des risques) est une stratégie d'options qui montre comment les traders évaluent la probabilité d'une hausse du prix d'un actif par rapport à la probabilité d'une baisse. Elle fonctionne ainsi : on compare le prix des options d'achat (call) (donnant le droit d'acheter l'actif à un prix déterminé) et des options de vente (put) (donnant le droit de vendre l'actif à un prix déterminé) avec une même date d'expiration. Si les puts sont plus chers — cela signifie que les acteurs du marché sont prêts à payer plus cher pour se protéger d'une baisse de prix, et cela indique une attitude prudente ou pessimiste. Si les calls sont plus chers — le marché anticipe un plus grand potentiel de hausse.
L'avantage d'un tel indicateur est qu'il donne une idée de l'équilibre entre les craintes et les espoirs des acteurs du marché sans avoir à analyser directement les prix au comptant. L'inconvénient est que le risk-reversal reflète uniquement les attentes actuelles du marché et peut changer rapidement avec l'arrivée de nouvelles données ; il n'est donc pas adapté comme signal autonome pour la prise de décision.
Selon les données de QCP, la volatilité implicite à court terme (front-end) sur l'Ethereum continue de se négocier avec une prime par rapport à l'indicateur similaire sur le bitcoin. Par ailleurs, les taux de financement (funding rates) sur le marché des contrats perpétuels restent positifs, malgré la dynamique plus faible du prix au comptant. Pris ensemble, ces indicateurs, selon QCP, suggèrent que le positionnement des acteurs du marché reste globalement constructif, même s'ils continuent de se couvrir contre l'incertitude macroéconomique à court terme.
Les éléments à surveiller cette semaine
Le calendrier de cette semaine est chargé en événements macroéconomiques susceptibles d'influer sur le sentiment à travers plusieurs classes d'actifs. Chez QCP, les points clés suivants sont mis en avant :
29 juillet — décision du FOMC sur les taux et conférence de presse du président de la Fed, Warsh
Rendements des obligations du Trésor américain — les investisseurs continueront de surveiller les mouvements sur toute la courbe des rendements après sa hausse sur la partie longue la semaine dernière
Flux de capitaux vers les ETF — les sorties de la semaine dernière deviendront-elles un phénomène temporaire ou se transformeront-elles en une tendance plus durable ?
Régulation des actifs numériques aux États-Unis — le marché continue de suivre le sort du projet de loi CLARITY Act et son calendrier d'examen
Le marché oscille actuellement entre deux signaux divergents — la résistance du marché crypto et la prudence croissante sur le marché des options. Les résultats de la réunion de la Fed mercredi pourraient faire pencher la balance dans un sens ou dans l'autre.
Opinion de l'IA
L'analyse montre que la pause actuelle de la Fed dans son cycle d'assouplissement n'est pas la première fois que le marché tente de deviner la prochaine étape du régulateur. Les chercheurs de PANews comparent le cycle de baisse des taux, commencé en septembre 2024, à trois scénarios historiques — le scénario « préventif » de 1995, le scénario « de sauvetage » de 2007 et le scénario « de panique » de 2020, chacun ayant affecté différemment les actifs risqués comme le bitcoin. Après plusieurs baisses en 2024-2025, la Fed est passée en 2026 au maintien des taux, et la prudence actuelle sur le marché des options est en grande partie une réaction à cette pause, et non à un nouveau tour d'assouplissement.
Le lien macroéconomique entre les rendements des obligations du Trésor et la valeur des actifs numériques ne se limite pas à l'épisode actuel — l'industrie démontre depuis longtemps une corrélation inverse entre les taux et les capitaux affluant vers les instruments risqués. La situation concernant le CLARITY Act ajoute une couche supplémentaire d'incertitude, qui ne se limite pas à la politique monétaire pure. Le marché crypto restera-t-il résilient si la pause de la Fed se prolonge jusqu'à l'automne, ou la prudence macroéconomique finira-t-elle par l'emporter sur la demande institutionnelle ?
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