Смягчение денежно-кредитной политики, снижение инфляции, изменение сложности майнинга биткойнов и растущее доверие к DeFi являются факторами, которые приведут к новому всплеску цен на криптовалюту.
Децентрализованные финансы (DeFi) продемонстрировали огромный рост с момента своего создания, увеличившись более чем на 1200% в 2021 году по общей заблокированной стоимости (TVL) и превысив 240 миллиардов долларов вложенных активов. Хотя с тех пор DeFi упал примерно до 60 миллиардов TVL в результате более широких макроэкономических тенденций, таких как рост инфляции, у DeFi есть все необходимое для перенастройки основ нашей финансовой инфраструктуры в следующем рыночном цикле.
Исторически возвращение к бычьему рынку происходит по четырехлетней траектории. На этот раз восстановление в 2024 году весьма вероятно из-за созревания денежно-кредитной политики и ослабления сдерживающих факторов регулирования, что может позволить снизить процентные ставки и обеспечить новый приток финансирования в отрасль.
Этот бычий рынок, скорее всего, будет обусловлен четырьмя факторами: укрощением глобальной инфляции, возрождением уверенности в устойчивости бизнес-моделей DeFi, миграцией не менее 50 миллионов держателей криптовалюты из мира централизованных бирж в мир децентрализованных приложений (в настоящее время во всем мире насчитывается более 300 миллионов держателей криптовалюты, в основном через биржи) и, возможно, следующим изменением сложности майнинга биткойнов (BTC).
Все задаются вопросом, будет ли следующий цикл повторять «лето DeFi» 2020 года, только в увеличенном масштабе и с большим количеством пользователей?
Переход к экономической устойчивости
Основатели стартапов больше не могут полагаться на «волшебные интернет-деньги». Это означает, что рынок вряд ли вернется к тому уровню уверенности, который позволил основателям протокола DeFi вознаграждать первых пользователей большим количеством токенов, сгенерированных протоколом, таким образом, субсидируя годовой доход более 100% или даже 1000% от инвестированного капитала.
Хотя токены протокола DeFi будут по-прежнему играть свою роль, чеканка этих токенов будет находиться под пристальным вниманием. Участники рынка будут задаваться вопросом, способен ли протокол генерировать достаточно сборов для финансирования своей казны и в конечном итоге сохранить (или инвестировать) больше стоимости, чем то, что он распределяет между конечными пользователями за счет инфляции или вознаграждений.
Конечно, это не означает, что протоколы DeFi должны приносить прибыль с первого дня. Основателям Web3 необходимо будет учитывать концепцию юнит-экономики, заимствованную из Web2 и Силиконовой долины. Это позволит бизнес-модели, основанной на технологиях, генерировать свободный денежный поток, превышающий операционные затраты, а также затраты на привлечение пользователей,поскольку больше не потребуются большие инвестиции на раннем этапе.
В мире DeFi концепция юнит-экономики превращается в необходимость достижения эффективности капитала для поставщиков ликвидности и маркет-мейкеров. Проще говоря, это означает, что протокол DeFi в конечном итоге должен быть в состоянии генерировать достаточную комиссию за транзакции, чтобы вознаградить поставщиков ликвидности, как только он больше не сможет полагаться на произвольную инфляцию токенов протокола.
Что это означает для децентрализованных бирж
Децентрализованные биржи (DEX), также называемые автоматическими маркет-мейкерами, всегда были в авангарде DeFi. Например, SushiSwap впервые применил концепцию поощрения первых пользователей, спонсируемых протоколом, и «вампирских атак», чтобы побудить поставщиков ликвидности отказаться от Uniswap.
Исторически DEX были неэффективными с точки зрения капитала, требуя больших объемов от поставщиков ликвидности, чтобы децентрализованно обеспечивать каждый доллар ежедневного объема торгов. Поскольку пулы ликвидности генерируют низкие комиссии за доллар заблокированной ликвидности, они полагались на токены, сгенерированные протоколом, для получения достаточного вознаграждения поставщиков ликвидности.
В настоящее время мы наблюдаем появление более эффективных с точки зрения капитала DEX, и эта тенденция, вероятно, будет сопровождать все остальные вертикали DeFi.
Например, Uniswap V3 позволяет поставщикам ликвидности концентрировать свой капитал для торговли только между определенными ценовыми диапазонами. Это позволяет одному доллару ликвидности обеспечивать ежедневный объем торгов на гораздо большее количество долларов, пока цены остаются в этом диапазоне, и, таким образом, получать больше комиссий за транзакции на доллар, вложенный в ликвидность, не полагаясь на инфляцию токенов, генерируемую протоколом.
Другой пример — dYdX, децентрализованная платформа деривативов. Поскольку dYdX использует сопоставление ордеров на покупку и продажу, он не требует от обычных пользователей выделения в пулах ликвидности, и вместо этого, полагается на гораздо более эффективных профессиональных маркет-мейкеров, выступающих в качестве контрагентов для конечных пользователей.
Эффективность капитала как название игры
Следующая волна инноваций DeFi будет исходить от основателей проектов, способных разрабатывать децентрализованные бизнес-модели, которые создают устойчивую юнит-экономику для поставщиков ликвидности и маркет-мейкеров.
Стартапы, которые создадут эти бизнес-модели, сегодня могут даже не существовать. В результате мы наблюдаем распространение акселераторов стартапов Web3 на ранней стадии, которые ищут «следующую большую вещь» (например, Cronos, Outlier Ventures или BitDAO).
Чтобы DeFi продолжал ускорять рост среди следующего поколения пользователей Web3, основателям и проектам необходимо будет продолжать создавать множество вариантов с различными профилями риска и вознаграждения. С ростом числа взаимодействующих блокчейнов, которые предлагают высокую пропускную способность и низкую скорость транзакций, разработчикам предоставляется широкий спектр вариантов для дальнейшей разработки DeFi и децентрализованных приложений, приносящих доход. По мере того, как Web3 движется к мультичейновому будущему, конкуренция будет способствовать инновациям, чтобы предоставлять конечным пользователям лучшие продукты.
Об авторе:
Кен Тимсит является управляющим директором сети Cronos и Cronos Labs, первой блокчейн-сети уровня 1, совместимой с виртуальной машиной Ethereum, построенной на Cosmos SDK.
