Untuk yang Masih Berharap pada Altcoin, Fokus ke HOOD Saja

Artikel Asli | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)

Penulis | Azuma (@azuma_eth)

Belakangan ini kinerja saham Robinhood (HOOD) cukup kuat, bahkan semalam sempat kembali ke atas level 100 dolar AS, sayangnya tidak berhasil bertahan hingga penutupan. Namun, secara pribadi saya masih optimis dengan performa HOOD ke depannya.

Dalam siklus penurunan kali ini, HOOD adalah salah satu dari sedikit aset yang terus saya bangun posisinya (termasuk pergantian posisi), jadi dari dulu sudah ingin menulis artikel tentang HOOD. Dalam sesi Odaily Tea Talk sebelumnya, saya pernah berbagi secara singkat logika pembangunan posisi. Hari ini, saya ingin membahasnya lebih detail mengingat tren harga saham yang cukup bagus. Perlu dinyatakan, ini bukanlah saran investasi, juga tidak mewakili pandangan platform, hanya merupakan pemikiran pribadi saya saat membangun posisi HOOD.

Analisis Sisi Positif dari Berbagai Dimensi

Mengenai alasan kenaikan HOOD baru-baru ini, Anda dapat menemukan banyak penjelasan sisi positif dari berbagai dimensi.

Pertama-tama lihat sisi fundamental, Robinhood minggu lalu pernah merilis data operasional platform untuk bulan Mei, rinciannya sebagai berikut.

• Total Aset Kelolaan (Total Assets): 377 miliar dolar AS, tertinggi sepanjang masa;
• Jumlah Akun yang Di danai (Funded Customers): 27.7 juta, tertinggi sepanjang masa;
• Saldo Margin (Margin Book): 19.5 miliar dolar AS, tertinggi sepanjang masa;
• Volume Kontrak Event (Event Contracts): 3.9 miliar kontrak, tertinggi sepanjang masa;
• Skala Kas dan Deposito (Cash & Deposits): 18.6 miliar dolar AS, tertinggi sepanjang masa;
• Volume Perdagangan Opsi Harian Rata-rata (Options ADV): 11.6 juta kontrak, menyamai rekor tertinggi;
• Volume Perdagangan Saham (Equity Volume): 315 miliar dolar AS, titik tertinggi kedua sepanjang masa;
• Volume Kontrak Opsi (Options Contracts): 231 juta kontrak, titik tertinggi kedua sepanjang masa;
• Satu-satunya data yang "kurang" adalah volume kripto (Crypto Volume): 12.2 miliar dolar AS, hanya peringkat ke-16 dalam data bulanan sepanjang masa......

Beberapa faktor positif di sisi berita mungkin lebih mampu menggugah emosi investor.

• Pertama, di sisi pasar prediksi yang pertumbuhannya tercepat, Robinhood telah mulai memotong aliran pendapatan Kalshi melalui pasar prediksi buatannya sendiri, Rothera. Setelahnya, pendapatan terkait diperkirakan tidak perlu lagi dibagi dengan Kalshi. Untuk detailnya, dapat merujuk pada artikel kami kemarin, 'Prediction Market Concept Stock Muncul!'.
• Kedua, di lini IPO, IPO bersejarah SpaceX membawa arus pengguna yang luar biasa besar ke Robinhood. Yang lebih krusial, divisi pialang dan kliring Robinhood, Robinhood Securities, minggu lalu telah disetujui untuk bertindak sebagai penjamin emisi IPO, ini berarti Robinhood berpeluang memainkan peran yang lebih inti dalam kegiatan IPO mendatang (misalnya Anthropic, OpenAI).
• Selanjutnya, Robinhood telah dipilih oleh Departemen Keuangan AS untuk menjadi pialang dan wali awal dari 'Akun Trump'. Yang dimaksud 'Akun Trump' adalah program akun investasi ditangguhkan pajak yang didirikan oleh Presiden AS Trump pada 9 Juni 2025 berdasarkan wewenang undang-undang 'Large and Beautiful Act', yang bertujuan mendirikan akun tabungan dengan dana pemerintah untuk anak-anak warga AS yang lahir antara 1 Januari 2025 hingga 1 Januari 2029. Ini berarti jutaan bayi baru lahir AS dalam beberapa tahun ke depan, akan secara default menggunakan Robinhood sebagai platform pialang mereka. Detailnya dapat dilihat di 'Robinhood Mendapat Pemegang Saham Baru, yang Terbesar 1 Tahun, yang Termuda -3 Tahun'.

Di sisi pergerakan pasar, ada sinyal yang lebih jelas.

• Direktur Robinhood, Meyer Malka, baru-baru ini terus meningkatkan kepemilikan HOOD. Dalam satu dua minggu terakhir, Malka telah mengakumulasi peningkatan kepemilikan HOOD senilai lebih dari 50 juta dolar AS.
• Lembaga juga memberikan ekspektasi harga yang lebih positif untuk HOOD. Goldman Sachs mempertahankan rating 'Beli', dan telah menaikkan target harga dari 105 dolar AS menjadi 108 dolar AS; Mizuho memberikan target harga 115 dolar AS; Piper Sandler yang paling optimis, memberikan ekspektasi target harga 135 dolar AS.

Secara pribadi, alasan utama saya membangun posisi HOOD awalnya adalah karena optimis dengan kinerja laporan keuangan Q2. Satu, berharap di tengah tren pasar saham AS yang epik, pendapatan terkait perdagangan saham di kuartal ini akan meledak; kedua, lonjakan volume perdagangan pasar prediksi yang mungkin dibawa oleh Piala Dunia, serta efek pemotongan aliran pendapatan Rothera.

Tapi alasan saya kemudian menukar sebagian besar posisi (terutama sisa aset kripto) ke HOOD, adalah logika lain, dan ini adalah hal yang sebenarnya ingin dibahas dalam artikel ini.

Alternatif untuk Altcoin

Awal Mei lalu, ada teman yang bertanya apa yang baru saya beli, saya menyebutkan HOOD. Tapi saat itu HOOD baru saja turun dari atas 90 dolar AS karena laporan keuangan Q1 yang tidak sesuai ekspektasi (terutama ada pengeluaran tak terduga 100 juta dolar AS terkait 'Akun Trump'), tren jangka pendeknya terlihat sangat tidak baik.

Teman bertanya kenapa, saya jelaskan singkat alasan di atas. Dia berpikir sejenak dan berkata, sayang posisi terperangkap (terkena rugi), tidak ada lagi 'peluru'. Saya tanya dia memegang apa, tidak mengherankan, kebanyakan altcoin.

Saat itu saya berkata padanya: "Daripada masih berharap pada altcoin, lebih baik langsung tukar posisi ke HOOD."

Latar belakang dari penilaian ini adalah, dalam waktu yang cukup lama, pendapatan terkait kripto selalu menjadi komponen penting dari total pendapatan Robinhood, dan pergerakan harga saham HOOD juga memiliki korelasi yang kuat dengan kripto. Namun belakangan, sudah ada tanda-tanda tertentu bahwa Robinhood sedang memecah ketergantungan pada bisnis kripto, dan secara positif mulai melepaskan korelasi ini.

Pertama, lihat kondisi pendapatan terkait kripto Robinhood dalam lima kuartal terakhir. Tidak sulit dilihat, secara keseluruhan proporsi pendapatan ini menunjukkan tren penurunan, dan proporsi di Q1 telah turun ke titik terendah sejak 2025.

• 2025 Q1, total pendapatan 927 juta dolar AS, pendapatan terkait kripto 329 juta dolar AS, proporsi 35%;
• 2025 Q2, total pendapatan 989 juta dolar AS, pendapatan terkait kripto 160 juta dolar AS, proporsi 16%;
• 2025 Q3, total pendapatan 1.274 miliar dolar AS, pendapatan terkait kripto 268 juta dolar AS, proporsi 21%;
• 2025 Q4, total pendapatan 1.283 miliar dolar AS, pendapatan terkait kripto 221 juta dolar AS, proporsi 17%;
• 2026 Q1, total pendapatan 1.067 miliar dolar AS, pendapatan terkait kripto 134 juta dolar AS, proporsi 13%.

Selanjutnya, lihat perbandingan visual fluktuasi harga HOOD dan BTC. Sejak awal tahun, HOOD sebagian besar waktu tetap mempertahankan tren yang mirip dengan BTC, namun baru-baru ini telah muncul perbedaan yang jelas.

Penekanan pada dua poin ini terutama ingin menunjukkan bahwa logika valuasi seputar HOOD sudah mulai berubah. Dulu, HOOD sering dilihat sebagai 'saham bayangan' dari pasar kripto, kinerja bisnisnya mengikuti siklus naik turun pasar kripto yang jelas -- pasar kripto melonjak, investor ritel berbondong-bondong ke Robinhood untuk bertransaksi altcoin dengan gila-gilaan, pendapatan komisi meledak, harga saham terbang; pasar kripto lesu, investor ritel mundur, pendapatan Robinhood akan cepat merosot.

Tapi sekarang, Robinhood sudah tidak lagi sangat bergantung pada bisnis kripto seperti dulu. Bahkan jika pasar kripto terus bertahan dalam keadaan separuh mati seperti sekarang, perdagangan saham, pasar prediksi, Pre-IPO, dan bisnis penjaminan yang baru ditambahkan, masih berpeluang menopang pertumbuhan kinerjanya.

Ini tidak berarti pasar kripto tidak akan lagi mempengaruhi HOOD. Justru sebaliknya, jika pasar kripto kembali ke pasar naik (bull market) di masa depan, pendapatan perdagangan kripto Robinhood kemungkinan besar juga akan meledak bersamaan, HOOD tetap bisa menikmati keuntungan dari pertumbuhan industri.

Dengan kata-kata yang lebih lugas, komunitas kripto masih akan mempengaruhi HOOD, tetapi HOOD sudah tidak bergantung pada komunitas kripto -- jika pasar naik kripto kembali, HOOD tetap akan ikut naik; jika pasar kripto terus separuh mati, HOOD tidak masalah.

Bagi semua yang masih berharap pada altcoin, tetapi semakin khawatir dengan masalah likuiditas yang mengering, narasi yang gagal, dan penangkapan nilai, daripada terus menggantungkan harapan pada token tertentu yang tidak tahu kapan akan mendapat narasi berikutnya, HOOD saat ini mungkin adalah opsi dengan margin keamanan yang lebih tinggi.