Auteur : Curry, Deep Wave TechFlow
Si vous avez récemment parcouru Crypto Twitter en anglais, vous avez probablement vu ZEC partout.
Les noms de Naval, Arthur Hayes, Mert Mumtaz, Balaji, Cobie et d'autres grands noms apparaissent tour à tour dans les mêmes conversations. Avec Multicoin Capital annonçant publiquement une position importante et plusieurs panels consacrés au thème de la confidentialité lors de Consensus Miami, l'exposition médiatique de ZEC sur les réseaux sociaux a atteint son plus haut niveau depuis la dernière vague de fin 2025.
Le prix a pris les devants sur le récit. Au moment de la rédaction, ZEC cote environ 580 dollars, avec une hausse de plus de 110% sur les 30 derniers jours et une augmentation cumulative de plus de 1500% depuis le début de l'année. Sa capitalisation boursière a franchi les 9,5 milliards de dollars, dépassant la vieille monnaie de confidentialité Monero (XMR), et le classement sur CoinGecko est passé dans le top 20.
Le 6 mai, ZEC a bondi de près de 30% en une seule journée, déclenchant des liquidations à découvert de plus de 62 millions de dollars, dont 46,7 millions de dollars provenaient de positions courtes.
Alors la question se pose : qu'est-ce qui motive cette vague ?
Multicoin prend une position importante : « Le Bitcoin est résistant à la censure, mais pas à l'impôt sur la fortune »
Le catalyseur le plus direct vient de Multicoin Capital.
Le 6 mai, Tushar Jain, cofondateur et associé directeur de Multicoin, a déclaré publiquement lors d'un panel à Consensus Miami que la société avait pris une « position significative » depuis février. Il n'a pas dévoilé l'ampleur exacte, mais a fourni un cadre d'investissement clair.
Dans un long post ultérieur sur X, Jain a écrit : « Le Bitcoin est résistant à la censure, personne ne peut geler vos BTC ou vous empêcher de les utiliser. Mais cela n'empêche pas un gouvernement de confisquer des positions connues via un impôt sur la fortune. »
Son argument direct est la proposition Initiative 25-0024 en Californie, qui vise à imposer une taxe sur la fortune unique de 5% (incluant les gains non réalisés) aux résidents dont la valeur nette dépasse 1 milliard de dollars, ce qui pourrait lever environ 100 milliards de dollars.
Le jugement clé de Jain est : le Bitcoin est une assurance contre la monnaie fiduciaire, mais ses soldes sur la chaîne sont entièrement transparents. Un organisme fiscal avec un explorateur de blockchain peut tout voir. Le bassin privé (shielded pool) de ZEC, grâce à la technologie de preuve à divulgation nulle de connaissance (zk-proof), masque l'expéditeur, le destinataire et le montant, rendant les actifs sur la chaîne invisibles pour les observateurs externes.
« Nous pensons qu'il existe un véritable produit adapté au marché pour les actifs réellement privés, résistants à la censure et à la confiscation, et que la demande s'accélère », a écrit Jain, « Zcash est le moyen le plus clair d'exprimer cette thèse sur le marché public. »
Pour Multicoin, il s'agit d'un changement de position clair.
En 2019, le fonds avait publié un article affirmant que « la confidentialité est une caractéristique précieuse des crypto-monnaies, et non un produit à part entière », estimant que les utilisateurs ne devraient pas avoir à vendre du BTC ou de l'ETH pour acheter du ZEC afin d'obtenir de la confidentialité.
Sept ans plus tard, cette déclaration publique semble être un renversement de leur conclusion passée avec de l'argent réel.
Les KOL prennent position collectivement, Arthur Hayes prédit « 10% du prix du BTC »
Les graines de ce récit sur ZEC avaient en réalité été semées au second semestre 2025.
Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, Naval Ravikant (également investisseur précoce dans Zcash) cofondateur d'AngelList, Mert Mumtaz, fondateur de Helius (infrastructure Solana), ainsi que des KOL de premier plan dans la crypto comme Balaji Srinivasan et Cobie, ont commencé à s'exprimer intensément en faveur de ZEC depuis l'automne dernier.
Naval a tweeté en octobre dernier : « Le Bitcoin est une assurance contre la monnaie fiduciaire, Zcash est une assurance contre le Bitcoin. »
La déclaration de Hayes est plus radicale. Lors de Consensus 2026, il a déclaré sans ambages que l'objectif de prix à long terme pour ZEC devrait être « 10% du prix du Bitcoin ». Au cours actuel du BTC d'environ 80 000 dollars, cela correspond à un prix cible pour ZEC d'environ 8 000 dollars, soit un potentiel de hausse de plus de 13 fois par rapport au prix actuel. Tyler Winklevoss a également appuyé cette semaine un scénario de prix cible de 9 700 dollars pour ZEC, capturant la richesse offshore.
Ces appels en eux-mêmes ne constituent pas nécessairement une base d'investissement, mais leur apparition concentrée montre une chose : les capitaux et l'influence de premier plan de la sphère crypto anglophone s'inclinent simultanément vers le créneau de la confidentialité.
Le récit de la résistance quantique à Consensus Miami
Si Multicoin et les KOL fournissent le catalyseur côté capitaux et récit, la publication de la feuille de route technique lors de Consensus Miami a donné au marché une histoire fondamentale.
Josh Swihart, fondateur et PDG du Zcash Open Development Lab, a annoncé lors du panel dédié à la confidentialité le 8 mai que les portefeuilles récupérables quantiques (quantum-recoverable wallets) seraient lancés dans un mois, et que Zcash prévoyait d'atteindre un état entièrement post-quantique (post-quantum secure) dans les 12 à 18 mois.
La logique ici est : l'algorithme de signature ECDSA utilisé par la plupart des crypto-monnaies actuelles deviendra vulnérable avec la maturité des ordinateurs quantiques. Un scénario encore plus dangereux est la stratégie dite « récolter maintenant, déchiffrer plus tard » (harvest now, decrypt later), où un adversaire enregistre dès maintenant des données chiffrées pour les décrypter une fois le matériel quantique mature. Pour une monnaie de confidentialité dont la proposition de valeur repose entièrement sur la confidentialité des données de transaction, c'est une menace existentielle.
Swihart a également révélé que depuis l'intégration de la fonction d'échange cross-chaîne Near Intents dans le portefeuille ECC en octobre dernier, 6 à 7 milliards de dollars avaient transité par ce canal, principalement contre des dollars et de l'USDC. Le bassin privé de Zcash détient actuellement environ 30% des ZEC en circulation, son plus haut niveau historique.
Signaux d'entrée des institutions : ETF Grayscale, listing sur Robinhood, minage chez Foundry
Au-delà de la position importante de Multicoin, ZEC accumule d'autres catalyseurs de niveau institutionnel.
Grayscale a déposé une demande d'ETF spot sur ZEC, toujours en attente de décision de la SEC. Grayscale a précédemment déclaré publiquement que le potentiel de hausse de ZEC était étroitement lié à la « revalorisation de la confidentialité financière dans un monde piloté par l'IA ».
Robinhood a récemment listé ZEC, ouvrant une porte d'entrée pour les particuliers. Foundry (filiale de Digital Currency Group) a annoncé le lancement d'opérations à grande échelle de pool de minage pour ZEC. C'est le deuxième actif soutenu par la société après le Bitcoin, ajoutant une validation à la sécurité du minage et à la reconnaissance institutionnelle de ZEC.
Au niveau des données sur la chaîne, les données de Santiment montrent que l'intérêt des investisseurs particuliers pour les monnaies de confidentialité augmente, poussé par le durcissement des règles de conformité des exchanges et les préoccupations croissantes concernant le suivi des données. CoinDesk Research a publié un rapport en mars indiquant que Zcash avait atteint un point de basculement vers la « suprématie du chiffrement » (encryption supremacy), soutenu par la convergence de trois forces : les outils d'IA peuvent dé-anonymiser les utilisateurs sur des blockchains transparentes en suivant les modèles de transaction, la menace de l'informatique quantique pour la sécurité des portefeuilles actuels devient plus tangible, et le volume trimestriel des transactions a dépassé les 100 milliards de dollars.
Cependant, l'équipe qui a construit Zcash est entièrement partie
Les catalyseurs ci-dessus dessinent un tableau haussier, mais un fait ne devrait pas être ignoré : l'équipe principale qui a construit Zcash n'est plus là.
En janvier de cette année, Josh Swihart, PDG d'Electric Coin Company (ECC), et toute l'équipe de l'ECC ont démissionné collectivement, invoquant des conflits de gouvernance avec le conseil d'administration du Bootstrap Project, qualifiant ce départ de « licenciement implicite » (constructive discharge). L'ECC était l'organisation centrale qui a créé et maintenu Zcash. Le départ de son équipe signifie que cette chaîne fonctionne désormais sans son équipe d'ingénierie d'origine.
Ainsi, pour ZEC actuellement, la chaleur du récit est clairement en avance sur les fondamentaux. Les appels des KOL, les positions importantes des fonds, les panels successifs à Consensus, ce sont des histoires de capitaux et d'attention, mais le volume des transactions publiques sur la chaîne n'a pas vraiment augmenté.
Parce que les transactions dans le bassin privé sont par conception invisibles, vous ne pouvez pas utiliser les données sur la chaîne pour distinguer « l'adoption réelle » et « les capitaux spéculatifs mis en sommeil ».
Cependant, l'absence de fondamentaux solides est aussi la norme pour la plupart des crypto-monnaies. Dans cette vague de reprise des « vieilles monnaies », ZEC est l'une des plus brillantes, mais très probablement pas la dernière.
