Desde la caída del mercado el 10/11, el mercado de criptomonedas ha estado inactivo, con pérdidas significativas para los creadores de mercado e inversores. La recuperación del capital y la confianza requiere tiempo. Sin embargo, el mercado de criptomonedas nunca carece de nueva volatilidad y oportunidades, por lo que seguimos siendo optimistas sobre las perspectivas futuras. Esto se debe a que la tendencia de fusión de los activos principales de criptomonedas con las finanzas tradicionales para formar nuevas formas de negocio no ha cambiado; de hecho, se está acumulando rápidamente una ventaja competitiva durante este período de debilidad del mercado.
I. El consenso de Wall Street se fortalece
El 3 de diciembre, Paul Atkins, presidente de la SEC de EE. UU., declaró en una entrevista exclusiva de FOX en la Bolsa de Nueva York: "En los próximos años, todo el mercado financiero estadounidense podría migrar a la cadena (blockchain)".
Atkins indicó:
(1) La ventaja central de la tokenización es que si los activos existen en la cadena de bloques, la estructura de propiedad y los atributos del activo serán altamente transparentes. En cambio, las empresas que cotizan en bolsa a menudo no saben exactamente quiénes son sus accionistas, dónde están ni dónde se encuentran sus acciones.
(2) La tokenización también tiene el potencial de lograr una liquidación "T+0", reemplazando el ciclo actual de liquidación de operaciones "T+1". En principio, los mecanismos de pago contra entrega (DVP) / entrega contra pago (RVP) en cadena pueden reducir el riesgo de mercado y aumentar la transparencia, mientras que el desfase temporal actual entre la compensación, la liquidación y la entrega de fondos es una de las fuentes de riesgo sistémico.
(3) Considera que la tokenización es una tendencia inevitable en los servicios financieros, y los principales bancos y corredores ya están avanzando hacia la tokenización. El mundo podría no tardar ni 10 años... quizás se convierta en realidad en unos pocos años. Estamos adoptando activamente nuevas tecnologías para garantizar que Estados Unidos mantenga su posición de vanguardia en áreas como las criptomonedas.
En realidad, Wall Street y Washington ya han establecido una red de capital profunda en criptomonedas, formando una nueva cadena narrativa: Élites político-económicas de EE. UU. → Deuda estadounidense (bonos del Tesoro) → Stablecoins / Empresas de tesorería de cripto → Ethereum + RWA + L2
(1) Stablecoins (USDT, USDC, activos en dólares respaldando WLD, etc.)
La mayor parte de los activos de reserva son bonos del Tesoro a corto plazo + depósitos bancarios, mantenidos a través de corredores como Cantor.
(2) Bonos del Tesoro de EE. UU. (US Treasuries)
Emitidos y gestionados por el lado del Tesoro / Bessent.
Utilizados por Palantir, Druckenmiller, Tiger Cubs, etc., como activos de cartera de bajo riesgo para obtener intereses.
También son activos generadores de rendimiento perseguidos por las stablecoins / empresas de tesorería.
(3) RWA (Activos del Mundo Real)
Desde bonos del Tesoro, hipotecas, cuentas por cobrar hasta financiamiento de vivienda.
Tokenizados a través de protocolos de Ethereum L1 / L2.
(4) Derechos sobre ETH & ETH L2
Ethereum es la cadena principal que alberga RWA, stablecoins, DeFi, AI-DeFi.
Las acciones / Tokens de L2 representan derechos sobre los flujos de efectivo futuros de volumen de transacciones y comisiones.
Esta cadena expresa:
Crédito en USD → Bonos del Tesoro de EE. UU. → Reservas de stablecoins → Varios protocolos de tesorería de cripto / RWA → Finalmente se depositan en ETH / L2.
En cuanto al TVL de RWA, en comparación con otras cadenas de bloques en estado de caída post 10/11, ETH es la única cadena pública que se recuperó rápidamente de la caída y subió, con un TVL actual de 12.4 mil millones, representando el 64.5% del total de cripto.
La reciente actualización Fusaka de Ethereum no causó mucho revuelo en el mercado, pero desde la perspectiva de la evolución de la estructura de red y el modelo económico, es un "evento histórico". Fusaka no solo se trata de escalar mediante EIPs como PeerDAS, sino que intenta resolver el problema de la captura de valor insuficiente de la red principal L1 que se ha producido con el desarrollo de L2.
(1) London (unidimensional): Solo quema la capa de ejecución. ETH comienza a tener una quema estructural debido al uso de L1.
(2) Dencun (bidimensional + mercado de blob independiente): Quema la capa de ejecución + blobs. La escritura de datos de L2 en blobs también quema ETH, pero en momentos de baja demanda, la parte de blob es casi 0.
(3) Fusaka (bidimensional + blob vinculado a L1): Para usar L2 (blob), se debe pagar al menos una proporción fija del precio base de L1, que se quema. La actividad de L2 se mapea de manera más estable a la quema de ETH.
III. Fortalecimiento técnico de Ethereum
Durante la caída del 10/11, el apalancamiento en futuros de ETH se liquidó completamente, llegando finalmente al apalancamiento del mercado spot. Simultáneamente, mucha fe en ETH era insuficiente, lo que llevó a que muchos OGs (veteranos) antiguos redujeran sus posiciones y huyeran. Según datos de Coinbase, el apalancamiento especulativo en el mundo de las criptomonedas ha caído a una zona históricamente baja del 4%.
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EE. UU. será proactivo en el futuro: reducción de impuestos, bajada de tasas de interés, relajación de la regulación de criptomonedas. China se flexibilizará apropiadamente, estabilizando las finanzas (suprimiendo la volatilidad).
En el escenario de expectativas relativamente flexibles de China y EE. UU., que suprimen la volatilidad a la baja de los activos, y en un momento de pánico extremo donde el capital y la confianza aún no se han recuperado por completo, ETH todavía se encuentra en una buena "zona de golpeo" para comprar.
