Autor | Asher(@Asher_ 0210)
En el contexto actual del mercado cripto, si hay un altcoin que aún pueda entusiasmar al mercado, probablemente sea HYPE.
Los datos del mercado muestran que el tipo de cambio de HYPE frente a BTC y BNB continúa marcando máximos históricos. HYPE/BTC cotiza actualmente en 0.0006249 y HYPE/BNB en 0.075. Esto significa que la fortaleza de HYPE no es simplemente seguir el rebote del mercado, sino que está superando continuamente a activos cripto principales como BTC y BNB.
En el pasado, la comprensión externa de Hyperliquid se limitaba más a ser un Perp DEX de alto rendimiento. Pero ahora, está claro que el capital no solo está comprando el token de una plataforma de trading descentralizada, sino que está apostando a que Hyperliquid pueda incorporar más tipos de activos, más liquidez y más escenarios de trading en el mismo sistema de trading en cadena.
El desempeño del precio de HYPE también refleja que el mercado está reevaluando el valor de Hyperliquid.
En este artículo, Odaily Planet Daily desglosará la lógica detrás de su alza desde varios cambios clave.
De THYP a BHYP: se abre la compra regulada de HYPE
El primer catalizador externo para el reciente aumento de HYPE es la apertura del canal ETF.
Actualmente, dos gestoras de activos han comenzado a lanzar productos ETF en torno a Hyperliquid. El 12 de mayo, 21Shares cotizó el ETF Hyperliquid, con el código THYP; el 15 de mayo, Bitwise cotizó el ETF Hyperliquid, con el código BHYP. Los datos muestran que, hasta el 18 de mayo (hora del este de EE.UU.), las entradas netas totales históricas del ETF Hyperliquid THYP de 21Shares alcanzaron los 12.901 millones de dólares; las entradas netas totales históricas del ETF Hyperliquid BHYP de Bitwise alcanzaron los 2.0446 millones de dólares.
Lo más crucial es que Bitwise no se detuvo en la emisión del ETF. Ayer, Bitwise anunció que destinará el 10% de los ingresos por comisiones de gestión de su ETF BHYP Hyperliquid a mantener HYPE en su balance corporativo, y dichas tenencias de HYPE también se apostarán.
Esto transforma la narrativa del ETF de un simple lanzamiento de producto a una potencial demanda de compra sostenida. Cuanto mayor sea el tamaño del ETF y mayores los ingresos por comisiones de gestión, mayor será teóricamente la cantidad que Bitwise utilizará para aumentar sus tenencias de HYPE. A corto plazo, este capital puede no influir inmediatamente en el precio; pero a largo plazo, conecta el crecimiento del ETF, los ingresos de la gestora y las tenencias de HYPE.
En otras palabras, los ETF no aportan a HYPE un calor momentáneo, sino un nuevo canal de capital. HYPE comienza a pasar de ser un activo nativo de la criptoesfera a un token de plataforma de trading en cadena que también puede ser valorado por el capital tradicional.
Regreso de USDC a Hyperliquid: HYPE suma más de 400,000 dólares diarios de potencial demanda de compra
La segunda razón del reciente aumento de HYPE es que, tras el regreso de USDC a Hyperliquid, el mercado comenzó a recalcular los ingresos estables futuros que el protocolo podría obtener, y si estos ingresos podrían seguir fluyendo hacia la recompra de HYPE.
Según el anuncio oficial de Hyperliquid, Coinbase actuará como implementador de fondos y Circle será responsable del despliegue de CCTP y la infraestructura nativa de cross-chain. Ambas partes se han comprometido a apostar HYPE para activar AQAv2. Esto significa que el regreso de USDC no es solo una integración ordinaria de stablecoin, sino un nuevo mecanismo establecido por Coinbase, Circle y Hyperliquid en torno a USDC nativo, liquidez cross-chain y distribución de ingresos por reservas.
La clave es que Coinbase posteriormente compartirá la mayor parte de los ingresos por reservas de USDC con el protocolo Hyperliquid. Aunque la proporción exacta aún no se ha anunciado oficialmente, si se toma como referencia el mecanismo de distribución de ingresos anterior de USDH, Hyperliquid podría recibir aproximadamente el 90% de los ingresos por reservas. Por lo tanto, el mercado también interpreta AQAv2 como un mecanismo de reparto de ingresos del protocolo establecido por Hyperliquid para los ingresos por reservas de USDC.
Según cálculos de la comunidad, si se toman 4,700 millones de dólares en escala y un rendimiento anualizado del 3.8%, los ingresos por reservas de USDC corresponderían a unos 160 millones de dólares en ingresos anualizados, lo que se traduce en una demanda de recompra de HYPE de aproximadamente 440,000 dólares diarios. Una vez que la interfaz AQAv2 esté perfeccionada y funcionando oficialmente, Hyperliquid ya no dependerá solo de las comisiones de trading para recomprar HYPE, sino que podría contar con una nueva fuente de flujo de caja relativamente estable.
Este es el verdadero impacto del regreso de USDC en la valoración de HYPE. En el pasado, la intensidad de la recompra de HYPE dependía principalmente del volumen de trading: cuanto más activo el trading, mayores los ingresos del protocolo y su capacidad de recompra; pero con la incorporación de los ingresos por reservas de USDC, la fuente de demanda de compra de HYPE ya no depende solo de las comisiones de trading, sino también de la cantidad de fondos en stablecoins que Hyperliquid pueda acumular. En otras palabras, la recompra por comisiones de trading representa la actividad comercial de la plataforma, mientras que la recompra por ingresos de reservas de USDC representa su capacidad para acumular capital. Es posible que el mercado esté revalorizando HYPE precisamente porque observa que la narrativa de recompra de HYPE ya no depende solo del calor del trading.
Hyperliquid integra HIP-4 y también se adentra en el negocio de los mercados de predicción
Además de RWA, Hyperliquid también está incursionando en el sector más candente del ecosistema cripto este año: los mercados de predicción.
El 2 de mayo, Hyperliquid lanzó en mainnet HIP-4 Outcome Markets, ofreciendo inicialmente contratos binarios de resultado intradía para BTC. En términos simples, los usuarios pueden operar sobre si el precio de BTC estará por encima de un precio especificado en un momento determinado. El precio del contrato fluctúa entre 0.001 y 0.999, lo que corresponde a la valoración del mercado sobre la probabilidad de que ocurra el evento; al finalizar, se liquida en 1 si ocurre, y en 0 si no.
Según datos de Predictefy, en el primer día de HIP-4, el volumen de operaciones de contratos de eventos relacionados con el precio de BTC alcanzó los 6.15 millones de dólares, solo en este nicho de mercado, el volumen de Hyperliquid ya superó con creces al de mercados similares en Kalshi, Polymarket y otras plataformas de predicción.
Para HYPE, HIP-4 no solo significa una nueva funcionalidad de producto, sino que también conecta los mercados de predicción con los mecanismos de staking, tarifas y recompra de HYPE. Según el diseño, en el futuro, al desplegar eventos de predicción sin permiso, los creadores de mercados necesitarán apostar 1 millón de tokens HYPE, más que los 500,000 HYPE requeridos para desplegar mercados de perpetuos en HIP-3. Cada posición de staking puede soportar mercados continuos y cíclicos, y puede reutilizarse después de la liquidación; si hay manipulación del oráculo, estados anómalos del mercado o interrupciones prolongadas, los activos apostados podrían ser confiscados.
Por lo tanto, lo que HIP-4 aporta a HYPE no es un simple añadido conceptual de mercados de predicción, sino una ruta de captura de valor más directa. Más despliegues sin permiso de eventos de predicción significan mayor demanda de staking de HYPE, y más volumen de operaciones significa más ingresos por tarifas, los cuales finalmente volverán a la lógica de recompra original de Hyperliquid.
Los contratos abiertos de RWA marcan un nuevo récord: el techo de Hyperliquid no es solo un Perp DEX
Además de los ETF y el retorno de ingresos de USDC, RWA está expandiendo aún más los límites de operación de Hyperliquid.
Los datos muestran que el tamaño de las posiciones abiertas (OI) de trading de RWA en la plataforma Hyperliquid aumentó a 2,600 millones de dólares, marcando un nuevo récord histórico y duplicándose en comparación con hace dos meses. Este dato indica que Hyperliquid ya no solo satisface la demanda de trading de activos cripto como BTC, ETH o SOL, sino que los activos del mundo real también están comenzando a formar escala en su sistema de trading en cadena.
Esto es crucial para la valoración de HYPE. Si Hyperliquid fuera solo un Perp DEX, la valoración del mercado seguiría anclada principalmente al ciclo cripto, el volumen de operaciones y los ingresos por comisiones. Pero RWA abre otra dimensión: acciones, materias primas, metales preciosos, activos Pre-IPO, etc., podrían convertirse en objetos de trading en cadena 24/7.
El significado de RWA para Hyperliquid no es agregar unos cuantos pares de trading más, sino sacar a la plataforma de la competencia interna del mercado cripto. Los Perp DEX compiten entre sí por quién captura más volumen de trading cripto, pero RWA compite por quién puede trasladar la demanda de trading de activos off-chain a la cadena. Si Hyperliquid puede continuar expandiendo este mercado, la valoración de HYPE ya no seguirá solo el ciclo de trading cripto, sino que comenzará a vincularse a una mayor demanda de trading de activos del mundo real.
La SEC planea una exención para acciones tokenizadas, añadiendo imaginación a la narrativa RWA
La posible flexibilización regulatoria de la SEC estadounidense respecto a las acciones tokenizadas también está elevando el techo a largo plazo de Hyperliquid. Según informes, la SEC se está preparando para lanzar una exención innovadora para el trading de acciones tokenizadas, permitiendo que tokens vinculados a acciones de empresas cotizadas públicamente se operen en plataformas cripto. En algunos casos, las plataformas relevantes podrían no necesitar obtener por completo el registro de broker-dealer o exchange, e incluso los tokens de acciones tokenizadas emitidos por terceros podrían no requerir el consentimiento de la empresa cotizada.
Para Hyperliquid, el significado no es comenzar desde cero con acciones tokenizadas, sino añadir una perspectiva regulatoria a la dirección de RWA que ya está impulsando. En la plataforma de Hyperliquid, el trading de activos del mundo real como acciones y activos Pre-IPO ya está comenzando a formar escala, y las posiciones abiertas de RWA también han alcanzado nuevos máximos. Si la regulación estadounidense realmente abre una ventana de experimentación para las acciones tokenizadas, esta demanda de trading en cadena podría amplificarse aún más.
Para Hyperliquid, cuanto más claros sean los límites regulatorios, menor podría ser la resistencia para llevar a cadena el trading de activos reales; y quienes probablemente capturen este crecimiento no serán los emisores individuales de activos, sino las plataformas capaces de manejar el libro de órdenes, la liquidez y la liquidación. Si las acciones tokenizadas pasan de ser experimentos grises a un crecimiento regulado, el negocio de RWA que Hyperliquid ya tiene en marcha no será solo un intento temprano, sino que podría convertirse en el campo de batalla principal de la próxima ronda de competencia en trading en cadena.
Los fundamentales siguen fortaleciéndose, pero el corto plazo ya está en zona de enfrentamiento alcista/bajista
La lógica alcista de HYPE se está volviendo más clara. Los ETF abren una entrada para capital regulado, el regreso de USDC aporta un incremento potencial de recompra, y RWA, los mercados de predicción y las acciones tokenizadas continúan ampliando los límites de trading de Hyperliquid. Todos estos cambios apuntan en la misma dirección: Hyperliquid ya no es solo un Perp DEX, sino que se está expandiendo hacia un sistema de trading en cadena más grande.
Pero que la lógica a largo plazo sea válida no significa que el precio a corto plazo seguirá subiendo unilateralmente. Según datos on-chain, actualmente hay una gran confrontación entre ballenas alcistas y bajistas en HYPE, donde las posiciones TOP1 y TOP2 son contrapartes, con un tamaño total que supera los 60 millones de dólares. Los alcistas miran el espacio de crecimiento futuro de Hyperliquid, mientras que los bajistas apuestan a la presión de corrección tras un aumento rápido a corto plazo. A medida que crece el tamaño de las posiciones de las ballenas, el precio a corto plazo de HYPE puede dejar de ser solo una valoración fundamental, y verse también afectado por liquidaciones de apalancamiento, tasas de financiación y el sentimiento del mercado.
Por lo tanto, la dirección del precio de HYPE a corto plazo no es fácil de predecir, y dependerá más de qué lado (alcista o bajista) se vea forzado a salir primero. Pero en un horizonte de tiempo más largo, los fundamentales de HYPE aún merecen el optimismo del mercado. Hyperliquid continúa expandiendo activos de trading, entradas de capital y fuentes de ingresos, y HYPE también desempeña un papel más central como portador de valor en la recompra, el staking y la captura de tarifas.
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