Estos comentarios siguieron a la decisión tomada el miércoles por el Ministerio de Hacienda de al menos duplicar el volumen máximo de operaciones de recompra de valores públicos a largo plazo con el objetivo de apoyar la liquidez. El nuevo umbral mínimo aumentará de 2 a 4 mil millones de dólares por operación, a partir del 9 de septiembre, y estará vigente hasta el 4 de noviembre.
"Vamos a aumentar el volumen de recompra", declaró Bessent en una entrevista con CNBC. "Quiero señalar que podría superar los 4 mil millones en cada emisión".
Bessent enfatizó que la Tesorería tiene un "amplio conjunto de herramientas", y en parte calificó este paso como una advertencia a los mercados de que los rendimientos actuales no reflejan los fundamentos económicos. Estas medidas están dirigidas a los valores del Tesoro con vencimientos de 10 a 30 años.
El Ministerio de Hacienda comienza a recomprar bonos antiguos
La recompra de bonos del Tesoro no es una cancelación de deuda. Washington está recomprando valores antiguos y menos activamente negociados, conocidos como "Treasuries off-the-run", al mismo tiempo que vende nuevos bonos para financiar el déficit y refinanciar las obligaciones cuyo vencimiento se acerca. Este mecanismo permite inyectar liquidez y apoyar los precios en aquellos segmentos del mercado de bonos donde la negociación se ha vuelto difícil.
Estos cálculos son importantes porque los precios de los bonos y su rendimiento se mueven en direcciones opuestas. Cuando las compras del Tesoro empujan los precios de los bonos al alza, los rendimientos pueden bajar. Estos cambios en el rendimiento se reflejan en el costo de los préstamos en toda la economía, incluidas las tasas hipotecarias, la financiación corporativa y otros créditos a largo plazo.
Este punto es imposible de pasar por alto. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años a principios de esta semana subió a aproximadamente 5.33–5.34 %, alcanzando su nivel más alto desde 2007, mientras que la deuda pública total de EE. UU. superó los 40 billones de dólares. Los inversores se enfrentan cada vez más a un aumento constante de la deuda pública, déficits persistentes y crecientes gastos por intereses del gobierno federal.
El rendimiento de los bonos cae y el bitcoin gana impulso
Los mercados no perdieron tiempo. El rendimiento de los bonos a 30 años cayó aproximadamente 8–10 puntos básicos después del anuncio del miércoles, y el rendimiento de los bonos a 10 años también disminuyó. Un punto básico equivale a una centésima de punto porcentual. Parte de este movimiento se revirtió más tarde, ya que los operadores evaluaron el volumen relativamente pequeño del programa frente al enorme mercado de bonos del Tesoro.
El bitcoin fue en la dirección opuesta. Después de operar alrededor de los 64,000 dólares antes del anuncio, la criptomoneda subió rápidamente hacia la marca de 69,000–70,000 dólares el miércoles y continuó al alza el jueves. A las 11:40 a.m., hora del este, del 20 de agosto, el bitcoin se negociaba por encima de los 72,000 dólares.
La caída en el rendimiento de los bonos del Tesoro hace que los activos que no generan intereses, incluidos el bitcoin y el oro, sean relativamente más atractivos. Un dólar más débil y un renovado apetito por el riesgo añadieron combustible al fuego, y las grandes liquidaciones de posiciones cortas en criptomonedas aceleraron el aumento, ya que los operadores que apostaban a la baja se vieron obligados a cerrar sus posiciones.
Aumentar los volúmenes de recompra no puede "enterrar" 40 billones de dólares
Sin embargo, las cifras muestran los límites de este programa. Hay aproximadamente 32 billones de dólares en bonos del Tesoro en circulación, lo que significa que incluso las compras por encima de los 4 mil millones de dólares son una gota en el océano en comparación con el mercado en su conjunto. La recompra de bonos tampoco puede reducir la deuda pública, ya que el Ministerio de Hacienda continúa emitiendo valores para financiar el gasto federal.
En este contexto, los inversores intentan comprender si la intervención de Bessent puede conducir a algo más que una reducción temporal en el rendimiento de los bonos a largo plazo. El Ministerio de Hacienda informó que se proporcionará información más detallada sobre el alcance de las futuras recompras en el próximo informe trimestral de refinanciación.
Se esperan las primeras operaciones ampliadas en septiembre, incluidas las compras de valores con vencimientos de 10 a 20 años y de 20 a 30 años. Los mercados estarán atentos a qué tan activamente el Ministerio de Hacienda utilice su nueva flexibilidad, si los rendimientos a largo plazo comenzarán a subir nuevamente y si el bitcoin podrá mantener el impulso provocado por la intervención de Washington en el mercado de bonos.
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