La División de Mercados y Operaciones de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. explicó el miércoles cómo los brókeres-dealers pueden custodiar acciones y bonos tokenizados bajo las normas existentes de protección al cliente, señalando que los valores de activos cripto basados en blockchain se integrarán en las salvaguardas tradicionales de valores en lugar de ser tratados como una nueva categoría.
La división dijo que no objetaría a que los brókeres-dealers se consideren en posesión de valores de activos cripto bajo las normas existentes de protección al cliente, siempre que cumplan con un conjunto de condiciones operativas, de seguridad y de gobierno. Esto se aplica solo a valores cripto, incluidas las acciones o bonos tokenizados.
Si bien la declaración no es una regla, proporciona claridad sobre cómo los reguladores de EE. UU. esperan que los valores tokenizados se ajusten a las salvaguardas tradicionales del mercado.
La guía sugiere que los valores tokenizados no se tratan como una nueva clase de activo con reglas únicas. En cambio, se están integrando en los marcos existentes de brókeres-dealers, incluso si se liquidan dentro de redes blockchain.
TradFi en una blockchain: Normas de custodia de valores tokenizados
En el centro de la declaración está la Regla 15c3-3, la norma de protección al consumidor del regulador. Esta requiere que los brókeres-dealers mantengan el control o la posesión física de los valores de los clientes totalmente pagados.
La división dijo que los valores de activos cripto registrados en blockchains pueden satisfacer los requisitos de "posesión física" en ciertas circunstancias. Esto significa que los brókeres-dealers deben retener el control exclusivo sobre las claves privadas utilizadas para acceder y transferir los activos.
A pesar de estar en una blockchain, los clientes y terceros, incluidos los afiliados, no deberían tener la capacidad de mover el valor sin la autorización del bróker.
La declaración traza un límite claro entre los valores tokenizados y los modelos de autocustodia nativos de la cripto. Prioriza la protección al cliente sobre el ethos sin permisos de la cripto.
Se espera que los brókeres-dealers se preparen para escenarios como ataques del 51%, hard forks, airdrops y otras interrupciones. También deben mantener planes que tengan en cuenta la incautación, congelación o restricciones de transferencia bajo órdenes legales.
La guía refuerza que, independientemente de las tecnologías utilizadas para emitir o liquidar acciones o bonos tokenizados, se espera que se comporten como valores primero.
Operar con valores tokenizados dentro de los rieles regulados del mercado
En una declaración separada emitida el mismo día, la Comisionada de la SEC Hester Peirce destacó los desafíos en el lado de la operación que aún persisten para los valores de activos cripto.
Peirce planteó preguntas centradas en las bolsas de valores nacionales y los sistemas de trading alternativos que facilitan la operación con valores de activos cripto, incluyendo pares donde un activo es un valor y el otro no.
Las preguntas reflejan la creciente presión para liquidar activos basados en blockchain con reglas de estructura de mercado originalmente diseñadas para acciones tradicionales.
La solicitud de Peirce plantea si los marcos existentes y los requisitos de divulgación e informes relacionados imponen costos que superan sus beneficios cuando se aplican a plataformas de trading de cripto.
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Plataformas que se suman a las acciones tokenizadas
Las declaraciones se producen mientras las plataformas cripto y las instituciones de trading han comenzado cada vez más a tokenizar valores.
El 30 de noviembre, el jefe de estrategia de activos digitales de Nasdaq, Matt Savarese, dijo que la bolsa planea avanzar rápidamente en acciones tokenizadas. Dijo que la bolsa planea trabajar con la SEC lo más rápido posible para hacer disponible la función en la plataforma de trading.
El martes, Securitize, que se centra en tokenizar valores, anunció que planea lanzar operaciones compatibles en cadena para acciones tokenizadas. La compañía dijo que se presentará en una interfaz de estilo swap familiar para los usuarios de finanzas descentralizadas (DeFi).
El jueves, el exchange de cripto Coinbase lanzó una función de trading de acciones como parte de su impulso para convertirse en un "exchange para todo".
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