Este informe, redactado por Tiger Research, presenta nuestra perspectiva del mercado de Bitcoin para el primer trimestre de 2026, estableciendo un precio objetivo de 185,500 dólares.
Puntos clave
- Solidez macroeconómica, desaceleración del impulso: El ciclo de recortes de tasas de la Fed y el crecimiento de la oferta monetaria M2 se mantienen en buen camino. Sin embargo, las salidas de fondos de los ETF por valor de 4,570 millones de dólares han impactado la tendencia a corto plazo. El avance de la Ley CLARITY podría ser clave para atraer la entrada de grandes bancos.
- Los indicadores on-chain se vuelven neutrales: La demanda de compra en torno a los 84,000 dólares ha formado un soporte sólido; mientras que los 98,000 dólares, que representan el precio de coste de los tenedores a corto plazo, constituyen actualmente el principal nivel de resistencia. Indicadores clave como el MVRV-Z muestran que el mercado se encuentra actualmente en un estado de valor justo.
- Precio objetivo de 185,500 dólares, se mantiene la visión alcista: Basándonos en una valoración base de 145,000 dólares y un ajuste del factor macroeconómico de +25%, fijamos nuestro precio objetivo en 185,500 dólares. Esto implica un potencial de apreciación de aproximadamente el 100% desde el precio actual.
Facilidad macroeconómica mantenida, impulso de crecimiento debilitado
Bitcoin cotiza actualmente alrededor de los 96,000 dólares. Desde que publicamos nuestro último informe el 23 de octubre de 2025, el precio ha caído un 12%. A pesar del reciente retroceso, el contexto macroeconómico que respalda a Bitcoin sigue siendo sólido.
La trayectoria de la Fed mantiene una postura moderada (dovish)
Fuente: Tiger Research
La Fed realizó tres recortes de tasas consecutivos entre septiembre y diciembre de 2025, con una reducción acumulada de 75 puntos básicos, situando las tasas actuales en el rango del 3.50%—3.75%. El dot plot de diciembre proyecta que las tasas caerán al 3.4% para finales de 2026. Aunque es poco probable que se produzcan recortes únicos de 50 puntos básicos o más este año, a medida que el mandato de Powell finalice en mayo, la administración Trump podría nombrar a un sucesor con una postura más moderada (dovish), lo que aseguraría que continúe la tendencia de flexibilización monetaria.
Salidas de capital institucional y compras corporativas continuas
A pesar del entorno macroeconómico favorable, la demanda institucional reciente ha sido débil. Los ETF spot registraron salidas de fondos por valor de 4,570 millones de dólares durante noviembre y diciembre, la mayor cifra desde el lanzamiento de estos productos. Las entradas netas anuales fueron de 21,400 millones de dólares, un 39% menos que los 35,200 millones del año anterior. Aunque el rebalanceo de activos de enero trajo algunas entradas, la sostenibilidad del repunte aún está por verse. Mientras tanto, empresas como MicroStrategy (posee 673,783 BTC, aproximadamente el 3.2% de la oferta total), Metaplanet y Mara continúan acumulando.
La Ley CLARITY como catalizador político
En el contexto del estancamiento de la demanda institucional, los avances regulatorios se están convirtiendo en un potencial motor. La Ley CLARITY, aprobada por la Cámara de Representantes, clarifica los límites de jurisdicción entre la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), y permite a los bancos ofrecer servicios de custodia y staking de activos digitales. Además, el proyecto de ley otorga a la CFTC autoridad regulatoria sobre el mercado spot de productos digitales, proporcionando un marco legal claro para exchanges y brókeres. El Comité Bancario del Senado tiene previsto deliberar el 15 de enero; si se aprueba, podría impulsar la entrada formal de instituciones financieras tradicionales que han estado en espera.
Liquidez abundante, rendimiento de Bitcoin rezagado
La liquidez es otra variable clave además de la regulación. La oferta monetaria global M2 alcanzó un máximo histórico en el cuarto trimestre de 2024 y continúa mostrando una tendencia de crecimiento. Históricamente, Bitcoin suele adelantarse a los ciclos de liquidez, subiendo normalmente antes de que el M2 alcance su pico y entrando durante la fase de máximo. Los indicios actuales sugieren una mayor expansión de la liquidez, lo que implica que Bitcoin aún tiene potencial de subida. Si las valoraciones del mercado de valores parecen demasiado altas, es probable que el capital se traslade a Bitcoin.
Factor macroeconómico reducido a +25%, las perspectivas siguen siendo sólidas
En general, la dirección macroeconómica de recortes de tasas y expansión de la liquidez no ha cambiado. Sin embargo, considerando la desaceleración de las entradas institucionales, la incertidumbre por el cambio de liderazgo en la Fed y el aumento de los riesgos geopolíticos, hemos reducido nuestro factor de ajuste macroeconómico de +35% a +25%. A pesar de esta reducción, este peso sigue estando en territorio positivo, y creemos que los avances regulatorios y la continua expansión del M2 proporcionarán el soporte central para las subidas a medio y largo plazo.
Soporte en 84,000 dólares y resistencia en 98,000 dólares
Los indicadores on-chain proporcionan señales auxiliares para el análisis macroeconómico. Durante el ajuste de noviembre de 2025, el capital que compró en las caídas se concentró alrededor de los 84,000 dólares, formando una zona de soporte clara. Bitcoin ha superado recientemente este rango. El nivel de 98,000 dólares corresponde al coste promedio de los tenedores a corto plazo, constituyendo una resistencia psicológica y técnica reciente.
Los datos on-chain muestran que el sentimiento del mercado está pasando del pánico a corto plazo a neutral. Indicadores clave como MVRV-Z (1.25), NUPL (0.39) y aSOPR (1.00) han salido de la zona de infravaloración y han entrado en el rango de equilibrio. Esto significa que, aunque se reduce la posibilidad de subidas explosivas impulsadas por el pánico, la estructura del mercado sigue siendo saludable. Combinado con el contexto macroeconómico y regulatorio, la base estadística para que los precios suban a medio y largo plazo sigue siendo sólida.
Vale la pena señalar que la estructura actual del mercado es significativamente diferente a la de ciclos anteriores. La mayor participación de capital institucional y a largo plazo ha reducido la probabilidad de ventas de pánico impulsadas por minoristas. Los recientes retrocesos se han manifestado más como un rebalanceo gradual. Aunque la volatilidad a corto plazo es inevitable, la estructura general de subida se mantiene intacta.
Precio objetivo ajustado a 185,500 dólares, perspectiva alcista firme
Aplicando el marco de valoración TVM, obtenemos una valoración base neutral de 145,000 dólares para el primer trimestre de 2026 (ligeramente por debajo de los 154,000 dólares del informe anterior). Combinando un ajuste fundamental del 0% y un ajuste macroeconómico de +25%, establecemos nuestro precio objetivo revisado en 185,500 dólares.
Hemos aumentado el factor de ajuste fundamental de -2% a 0%. Aunque la actividad de la red ha cambiado poco, la renovada atención del mercado en el ecosistema BTCFi ha compensado efectivamente algunas señales bajistas. Simultáneamente, debido a la desaceleración de las entradas institucionales antes mencionada y a factores geopolíticos, hemos reducido nuestro factor de ajuste macroeconómico de +35% a +25%.
Esta reducción del precio objetivo no debe interpretarse como una señal bajista. Incluso después del ajuste, el modelo sigue mostrando un potencial de apreciación de aproximadamente el 100%. El precio base más bajo refleja principalmente la volatilidad reciente, mientras que el valor intrínseco de Bitcoin continuará aumentando a medio y largo plazo. Consideramos que el reciente retroceso es parte de un proceso saludable de rebalanceo y mantenemos intacta nuestra perspectiva alcista a medio y largo plazo.
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