Autor: zhou, ChainCatcher
El mercado de carteras cripto en 2025 está presenciando una feroz batalla por la cuota de mercado.
A medida que la fiebre de los memecoins se desvanece, los usuarios de trading de alta frecuencia están migrando masivamente hacia carteras vinculadas a exchanges, que ofrecen tarifas más bajas e incentivos más fuertes. Frente al ecosistema cerrado de los exchanges, el espacio de supervivencia para los actores independientes se reduce constantemente.
En este contexto, el desempeño de Phantom ha llamado la atención. A principios de año, cerró una ronda de financiación de 150 millones de dólares que elevó su valoración a 3.000 millones. En el cuarto trimestre, el proyecto lanzó sucesivamente su stablecoin nativo CASH, una plataforma de mercados de predicción y una tarjeta débito cripto, intentando encontrar nuevos motores de crecimiento más allá del negocio de trading.
Una valoración de 3.000 millones: De sus inicios en Solana a la expansión multichain
Repasando la historia de Phantom, en 2021 el ecosistema de Solana acababa de explotar y la infraestructura on-chain aún no estaba consolidada. Las carteras cripto tradicionales como MetaMask soportaban principalmente Ethereum y tenían una compatibilidad limitada con otras cadenas, lo que suponía una desventaja en la experiencia de usuario.
Normalmente, al crear una cartera, los usuarios debían copiar manualmente una frase semilla de 12 o 24 palabras. Perder estas claves suponía la pérdida irreversible de los activos, un proceso que muchos usuarios potenciales encontraban engorroso y arriesgado.
Los tres fundadores de Phantom, con años de experiencia previa en 0x Labs (un proyecto de infraestructura DeFi de Ethereum), identificaron esta oportunidad. Eligieron entrar por Solana para crear una cartera con una interfaz limpia y operaciones intuitivas. Su innovación clave fue optimizar el proceso de backup: ofreciendo inicio de sesión por email, identificación biométrica, backup en la nube encriptado y otros métodos simples para complementar o sustituir la copia manual de la frase semilla, reduciendo enormemente la barrera de entrada para los principiantes.
En abril de 2021, se lanzó la extensión de navegador de Phantom, alcanzando el millón de usuarios en pocos meses y convirtiéndose en la opción preferida para los usuarios de Solana. Según datos de RootData, en julio del mismo año, Phantom, aún en fase de pruebas, obtuvo una ronda Serie A de 9 millones de dólares liderada por a16z; en enero de 2022, una Serie B de 109 millones liderada por Paradigm, valorando la compañía en 1.200 millones; y hasta principios de 2025, Paradigm y Sequoia lideraron otra ronda de 150 millones, llevando su valoración a 3.000 millones de dólares.
Con su crecimiento, Phantom inició su expansión multichain, añadiendo soporte para varias blockchains como Ethereum, Polygon, Bitcoin, Base y Sui, intentando desprenderse de la etiqueta de "cartera exclusiva para Solana". Sin embargo, Phantom aún no soporta de forma nativa BNB Chain, y anteriormente usuarios se quejaron de que, al soportar ETH pero no BNB Chain, se perdían puntos clave para optar a airdrops.
Luces y sombras en 2025
2025 ha sido un año de contrastes para Phantom: por un lado, un rápido avance en usuarios y productos; por otro, una cuota de volumen de交易 significativamente erosionada por las carteras de los exchanges.
En concreto, el crecimiento de usuarios es el aspecto positivo. Los usuarios activos mensuales (MAU) de Phantom crecieron desde 15 millones a principios de año hasta casi 20 millones a finales, una tasa de crecimiento que se encuentra entre las más altas de las carteras independientes, especialmente en mercados emergentes como India y Nigeria.
Al mismo tiempo, el volumen de activos custodiados superó los 25.000 millones de dólares. En su punto álgido, ingresaba 44 millones de dólares semanales, y sus ingresos anuales llegaron a superar en un momento a los de MetaMask. Actualmente, los ingresos acumulados de Phantom se acercan a los 570 millones de dólares.
Sin embargo, las preocupaciones en el volumen de transacciones son igualmente evidentes. Según datos de Dune Analytics, la cuota de mercado de Phantom en el mercado embedded de swaps cayó desde casi el 10% a principios de año hasta el 2,3% en mayo, reduciéndose further a solo un 0,5% a final de año. Las carteras de exchanges, aprovechando sus ventajas en tarifas, velocidad de listing de nuevos activos y generosos subsidios via airdrops, atraen a una gran cantidad de usuarios de trading de alta frecuencia. Actualmente, Binance Wallet ocupa casi el 70% del mercado, y OKX (cartera + API de enrutamiento) suma más del 20%.
Una preocupación mayor del mercado sobre Phantom radica en su profunda vinculación con Solana. Los datos muestran que el 97% de las transacciones de swap de Phantom ocurren en Solana, y el Valor Total Bloqueado (TVL) de Solana ha caído más de un 34% desde su pico de 13.220 millones de dólares el 14 de septiembre, situándose actualmente en un mínimo de seis meses de 8.670 millones. Esto impacta directamente en las métricas centrales de trading de Phantom.
Frente a estas presiones, Phantom ha apostado sus recursos en nuevos productos, intentando abrir una segunda curva de crecimiento.
En la dimensión de producto, Phantom ha lanzado una serie de funciones diferenciadoras:
- En julio, integró perpetuals de Hyperliquid. En solo unos 16 días tras su lanzamiento, impulsó un volumen de交易 de unos 1.800 millones de dólares, generando casi 930.000 dólares en ingresos a través de mecanismos de comisión (builder codes).
- En agosto, mediante la adquisición de la herramienta de monitorización de memecoins Solsniper y la plataforma de datos NFT SimpleHash, consolidó aún más su cobertura de necesidades de交易 específicas.
- El stablecoin nativo CASH, lanzado a finales de septiembre, vio su supply superar rápidamente los 100 millones de dólares. En noviembre, alcanzó un pico de más de 160.000 transacciones. Su ventaja competitiva radica en las transferencias P2P sin comisiones y las recompensas asociadas de lending.
- La tarjeta débito Phantom Cash, estrenada en diciembre en EE.UU., permite a los usuarios gastar directamente stablecoins on-chain compatible con Apple Pay y Google Pay, entre otros métodos de pago móvil mainstream.
- El 12 de diciembre, anunció el lanzamiento de una plataforma de mercados de predicción, integrando el mercado de Kalshi dentro de la cartera, actualmente abierto para usuarios que cumplan los requisitos.
- También lanzó un SDK gratuito, "Phantom Connect", que permite a los usuarios acceder sin problemas a diferentes aplicaciones web3 con la misma cuenta, reduciendo further las barreras de entrada para desarrolladores y usuarios.
Entre estos, la tarjeta débito y el stablecoin CASH son los más seguidos. Phantom intenta con ellos resolver el problema de la "última milla" en el consumo de activos cripto.
Brandon Millman, CEO de Phantom, ha declarado públicamente que, a corto plazo, no emitirán token, no harán una OPI ni construirán su propia blockchain. Todo su esfuerzo se centra en pulir el producto para que la cartera se convierta en una herramienta financiera usable por la gente común. Cree que el final del camino en el sector de las carteras no lo marcará quién tenga el mayor volumen de交易, sino quién consiga llevar primero las cripto a los pagos cotidianos.
Sin embargo, el camino de la "última milla" de los pagos con criptomonedas no es fácil, y Phantom no es la primera cartera independiente y no custodial en lanzar una tarjeta débito.
Antes, MetaMask ya había lanzado en el Q2 de 2025, en colaboración con Mastercard, Baanx y CompoSecure, la MetaMask Card, que支持 la conversión en tiempo real de criptomonedas a moneda fiduciaria para gastos, desplegada en la UE, Reino Unido, Latinoamérica y otras regiones. La tarjeta de MetaMask tiene una cobertura más amplia y se lanzó antes, pero está limitada por las redes de Ethereum y Linea, con tarifas más altas y velocidades más lentas, recibiendo feedback de usuarios como "conveniente pero poco usada".
En comparación, la tarjeta débito de Phantom起步较晚, por ahora solo está disponible en EE.UU. en una escala limitada, y su adopción real está por verse. En teoría, aprovechando la ventaja de las bajas tarifas de Solana, podría ser más competitiva en mercados emergentes sensibles al coste, pero aún tiene una brecha significativa en cobertura global y aceptación por parte de comercios compared con MetaMask Card.
Respecto al stablecoin, si CASH no logra generar un efecto de red sostenible, podría seguir el camino de otros stablecoins nativos de carteras que tuvieron un "gran inicio pero rápido declive", como el mUSD nativo de MetaMask, cuyo supply superó rápidamente la barrera de los 100 millones de dólares tras su lanzamiento, pero cayó a unos 25 millones en menos de dos meses.
Conclusión
A medida que la fiebre de los memes retrocede, el volumen de交易 deja de ser un foso defensivo fiable, y las carteras independientes deben regresar a la esencia de los servicios financieros.
En general, Phantom integra perpetuals de Hyperliquid y mercados de predicción de Kalshi en el lado de交易 para retener usuarios avanzados; y en el lado del consumo, apuesta por el stablecoin CASH y la tarjeta débito, intentando que los activos on-chain entren realmente en la vida diaria.
Esta impulsión dual de "derivados de交易 + pagos para consumo" es la auto-redención de Phantom bajo la presión del efecto Mateo en el sector de las carteras. No solo está buscando una segunda curva de crecimiento, sino que también está definiendo el final del juego para las carteras independientes.
