USDT alcanzó múltiples máximos históricos en el cuarto trimestre de 2025, específicamente:

· Capitalización de mercado de 1.873 billones de dólares;

· Octavo trimestre consecutivo con un crecimiento de más de 30 millones de usuarios;

· Mayor aumento trimestral en el número de billeteras on-chain que poseen USDT;

· Número mensual de usuarios activos on-chain alcanzó su nivel más alto histórico;

· Tanto el número como el valor de las transferencias on-chain alcanzaron máximos históricos.

Mientras tanto, la reacción en cadena de liquidaciones de criptomonedas ocurrida el 10 de octubre de 2025 ha provocado que el ecosistema de stablecoins ya no crezca al mismo ritmo que antes. Entre el 10 de octubre de 2025 y el 1 de febrero de 2026, la capitalización de mercado total de criptomonedas cayó más de un tercio, mientras que durante este período, la capitalización de mercado de USDT creció un 3,5%; en comparación, la capitalización de mercado de la segunda y tercera stablecoin más grandes disminuyó un 2,6% y un 57%, respectivamente.

El crecimiento continuo de USDT no solo depende del mercado de criptomonedas, sino que también se origina en múltiples casos de uso fuera del mercado. Los datos muestran claramente que los usuarios tienden a elegir USDT como la stablecoin preferida tanto para almacenar valor como para realizar transacciones.

Estas conclusiones se basan principalmente en el análisis de datos on-chain (también conocidos como datos de blockchain) realizado por Tether. Los datos on-chain de 75 stablecoins en 15 blockchains provienen de dos organizaciones: Chainalysis y Artemis.

Capitalización de mercado

En el cuarto trimestre de 2025, la capitalización de mercado de USDT creció en 12.400 millones de dólares, alcanzando los 1.873 billones. La tasa de crecimiento mensual en octubre fue del 4,9%, pero su ritmo de crecimiento se desaceleró después de la oleada de liquidaciones de criptomonedas del 10 de octubre.

Reservas

En el cuarto trimestre de 2025, las reservas totales de Tether aumentaron en 11.700 millones de dólares, alcanzando los 1.929 billones, con un patrimonio neto (activos menos pasivos) de 6.300 millones de dólares. Las reservas totales incluyen 96.184 bitcoins (9.850 nuevos en el cuarto trimestre) y 127,5 toneladas métricas de oro (21,9 toneladas métricas nuevas en el cuarto trimestre).

En el cuarto trimestre, la tenencia total de bonos del Tesoro de EE.UU. por parte de Tether aumentó en 6.500 millones de dólares, alcanzando los 1.416 billones. Si Tether fuera considerado un "país", su tenencia de bonos del Tesoro de EE.UU. se ubicaría en el puesto 18 a nivel mundial, por encima de Arabia Saudita y Alemania.

Durante todo el año 2025, Tether aumentó su tenencia de bonos del Tesoro de EE.UU. en 28.200 millones de dólares. En los últimos 12 meses, en comparación con las adquisiciones de otros países, Tether se ha convertido en el séptimo mayor comprador de bonos del Tesoro de EE.UU., superando a regiones como Taiwán (China) y Corea del Sur.

Número total de usuarios

En el cuarto trimestre de 2025, el número total estimado de usuarios de USDT aumentó en 35,2 millones, alcanzando los 534,5 millones, marcando el octavo trimestre consecutivo de crecimiento de más de 30 millones de usuarios para esta stablecoin. El recuento de usuarios aquí incluye dos partes: usuarios de billeteras on-chain (usuarios que han recibido USDT y lo han mantenido durante al menos 24 horas) y el número estimado de usuarios que reciben USDT en plataformas de servicio centralizadas (como exchanges de criptomonedas).

Tenedores on-chain

En el cuarto trimestre de 2025, el número de usuarios de billeteras on-chain que poseen USDT aumentó en 14,7 millones, llegando a un total de 139,1 millones, estableciendo un récord de crecimiento trimestral. El número de billeteras que poseen USDT representa el 70,7% de todas las billeteras que poseen stablecoins. Además de los usuarios de billeteras on-chain, se estima que hay más de 100 millones de usuarios que poseen USDT en plataformas de servicio centralizadas como exchanges.

La estructura de los tenedores on-chain de USDT se mantuvo relativamente estable, distribuida de la siguiente manera:

· Tenedores de "ahorro completo" (usuarios de billeteras que conservan la totalidad del USDT recibido): 30,8%;

· Tenedores de "ahorro" (usuarios de billeteras que conservan en promedio menos del 100% pero más de 2/3 del USDT recibido): 6,7%;

· Tenedores de "transferencia" (usuarios de billeteras que conservan en promedio menos de 2/3 del USDT recibido): 62,6%.

En comparación con todas las demás stablecoins, USDT tiene una mayor proporción de tenedores de "ahorro" y "ahorro completo" (37,5% para USDT frente al 30% para el conjunto de otras stablecoins). Entre todas las billeteras de ahorro de stablecoins, el 75,1% opta por mantener USDT, lo que indica que USDT sigue siendo la stablecoin preferida por los usuarios para almacenar valor.

Usuarios activos on-chain

En el cuarto trimestre de 2025, los usuarios activos mensuales on-chain de USDT (usuarios de billeteras que recibieron USDT al menos una vez en un período móvil de 30 días) promediaron 24,8 millones, alcanzando un máximo histórico, lo que indica una actividad de usuario continuamente creciente para USDT. Esta cantidad representa el 68,4% del total de usuarios activos mensuales de todas las stablecoins.

Distribución de tenencias por tipo de usuario

Al final del cuarto trimestre de 2025, el 36% de las tenencias de USDT se concentraban en exchanges centralizados (CEX), un aumento de 2,8 puntos porcentuales respecto al final del tercer trimestre. Este cambio se debió en parte a la reducción de las tenencias de USDT en exchanges descentralizados (DEX) y plataformas de finanzas descentralizadas (DeFi) después de la oleada de liquidaciones de criptomonedas del 10 de octubre: en el cuarto trimestre, las tenencias de USDT en plataformas DEX y DeFi disminuyeron en 3.000 millones de dólares (una caída del 2% en la participación), hasta los 7.100 millones de dólares, representando el 3,8% de las tenencias totales de USDT.

El segundo grupo con mayor participación fueron los usuarios de ahorro, con un 33%, de los cuales los usuarios de "ahorro completo" representaron el 17,4% y otros usuarios de "ahorro" el 15,6%. En el cuarto trimestre, las tenencias de USDT de los usuarios de ahorro aumentaron en 2.900 millones de dólares, alcanzando un total de 62.100 millones de dólares al final del trimestre. Como se mencionó anteriormente, USDT no solo atrae a la mayor cantidad de usuarios de ahorro, sino que también almacena el valor en dólares más alto: representa el 59,9% del valor de ahorro de todas las stablecoins; si se excluyen las billeteras con tenencias superiores a 10 millones de dólares (que suelen ser billeteras frías de exchanges), la participación de USDT alcanza el 77,3%.

Los usuarios de "transferencia" ocuparon el tercer lugar en participación de tenencias, con un 26,5% al final del cuarto trimestre. Entre el tercer y el cuarto trimestre, esta participación se mantuvo relativamente estable, y las tenencias de los usuarios de "transferencia" aumentaron en 2.200 millones de dólares, lo que refleja la creciente liquidez de USDT en casos de uso transaccional.

Es importante señalar que el tamaño total de las tenencias reportado aquí es ligeramente superior a la capitalización de mercado de USDT, porque el total de tenencias incluye USDT no emitido que se encuentra en la tesorería de Tether, mientras que la capitalización de mercado solo calcula el USDT en circulación neta.

Valor en dólares de las transferencias on-chain

En el cuarto trimestre de 2025, el valor trimestral en dólares de las transferencias on-chain de USDT aumentó en 248.600 millones de dólares, alcanzando los 4,4 billones de dólares, el nivel más alto de la historia. De este total trimestral de 4,4 billones de dólares en transferencias, 2,8 billones de dólares (63,6%) correspondieron a transferencias que contenían solo USDT como activo, y 1,6 billones de dólares (36,4%) a transferencias que contenían múltiples activos (estas transferencias suelen ocurrir en escenarios de intercambio DeFi).

En las transferencias de un solo activo que involucran stablecoins, USDT representó el 65,9% del valor; en las transferencias de múltiples activos que involucran stablecoins, USDT representó el 34,6% del valor. Estos datos indican que USDT sigue siendo la stablecoin preferida para la transferencia de valor, mientras que otras stablecoins se utilizan más para el intercambio de valor, y a menudo el intercambio es con USDT.

Número de transferencias on-chain

En el cuarto trimestre de 2025, el número trimestral de transferencias on-chain de USDT aumentó en 313,1 millones, alcanzando los 2.200 millones, un máximo histórico. De estos 2.200 millones de transferencias trimestrales totales:

· 1.940 millones de transferencias fueron por montos inferiores a 1.000 dólares, representando el 88,2%;

· 256 millones de transferencias fueron por montos entre 1.000 y 100.000 dólares, representando el 11,6%;

· 4,6 millones de transferencias fueron por montos superiores a 100.000 dólares, representando el 0,2%.

Velocidad de circulación

Al final del cuarto trimestre de 2025, calculado como un promedio móvil de 7 días, la velocidad de circulación de USDT (el porcentaje del valor de transferencia diario sobre el total de tenencias) fue del 18,2%. Este valor es inferior al pico del 51,8% del 5 de noviembre (impulsado por un aumento de la actividad DeFi) y es similar a los niveles anteriores al segundo trimestre de 2025 (cuando el precio de Bitcoin era similar al de este trimestre).

En el cuarto trimestre, la velocidad de circulación promedio de USDT fue del 28%, muy por debajo de la velocidad de circulación del 151% de la segunda stablecoin por capitalización de mercado. La velocidad de circulación relativamente baja de USDT indica que su base de usuarios tiene mayor adherencia y estabilidad, y, como se describe más adelante, sus casos de uso también son más diversos.

La velocidad de circulación de USDT varía naturalmente según el caso de uso: los usuarios que mantienen USDT con fines de ahorro tienen una velocidad de circulación baja (ya que normalmente eligen mantener en lugar de transferir). La velocidad de circulación de los usuarios de "ahorro completo" es naturalmente 0, mientras que la velocidad de circulación diaria promedio de los usuarios de "ahorro" en 2025 fue del 4%.

La velocidad de circulación on-chain de los exchanges centralizados también es baja, con una velocidad de circulación diaria promedio en 2025 del 11%. Esto se debe a que los usuarios mantienen USDT en los exchanges, ya sea para ahorro o para trading; pero, como se mencionará en la siguiente sección, el volumen de trading de los exchanges se registra en el order book centralizado, no en la blockchain, por lo que el volumen de USDT transferido fuera de los exchanges centralizados a través de la blockchain es bajo en relación con el tamaño de las tenencias de USDT dentro de los exchanges.

Los casos de uso con alta velocidad de circulación de USDT incluyen:

· Billeteras de "transferencia": velocidad de circulación diaria promedio en 2025 del 51%. Estas billeteras transfieren USDT con diversos fines, incluidos pagos, remesas, transferencia de fondos entre diferentes exchanges, etc.;

· Plataformas DEX y DeFi: velocidad de circulación diaria promedio en 2025 del 111%. Estos escenarios suelen tener velocidades de circulación extremadamente altas porque las transacciones DEX se registran en la blockchain y los usuarios pueden realizar múltiples transacciones en un solo día, lo que finalmente resulta en velocidades de circulación superiores al 100%.

El 67% de la capitalización de mercado de USDT se distribuye en escenarios de baja velocidad de circulación, y el 33% en escenarios de alta velocidad de circulación. Esta distribución garantiza estabilidad a través de los escenarios de baja velocidad y liquidez a través de los de alta velocidad.

Mercado spot

En el cuarto trimestre de 2025, el volumen de trading spot de USDT en exchanges centralizados fue de 3,2 billones de dólares, de los cuales el 96,5% tenía a USDT como activo de cotización, y el resto tenía otros activos como activo de cotización para USDT. Influenciado por la oleada de liquidaciones de criptomonedas del 10 de octubre, el volumen disminuyó un 5,9% respecto al tercer trimestre. Pero dado que el volumen de trading de todos los demás activos disminuyó un 11,5% respecto al tercer trimestre, la participación de USDT en el volumen total de trading spot aumentó 1,5 puntos porcentuales, alcanzando el 61,5%.

En el cuarto trimestre, el número de transacciones spot de USDT fue de 14.100 millones, representando el 80% de todas las transacciones spot del trimestre.

Conclusión

En el cuarto trimestre de 2025, USDT alcanzó múltiples máximos históricos, aunque el crecimiento se desaceleró después de la oleada de liquidaciones de criptomonedas del 10 de octubre. Pero los datos indican que el mercado de criptomonedas no es el único impulsor del crecimiento de USDT.

En comparación con otras stablecoins, la preferencia de los usuarios por ahorrar en USDT es significativamente mayor (entre todas las billeteras de ahorro de stablecoins, USDT representa el 75%; en el valor de ahorro de billeteras con tenencias inferiores a 10 millones de dólares, USDT representa el 77%), lo que proporciona a USDT una fuente de demanda estable y de baja velocidad de circulación.

En los casos de uso de medio de transacción de alta velocidad, USDT también lidera: en el valor de las transferencias de un solo activo que involucran stablecoins, USDT representa el 65,9%; mientras que en el valor de las transferencias de múltiples activos que involucran stablecoins, USDT representa el 34,6%. Este fenómeno indica que USDT sigue siendo la stablecoin preferida para la transferencia de valor, mientras que otras stablecoins se utilizan más para el intercambio de valor (y a menudo el intercambio es con USDT). Estos casos de uso de alta velocidad de circulación proporcionan a USDT una liquidez suficiente, asegurando su amplia disponibilidad y aceptación.