Interpretación de J.P. Morgan: KOSPI cae un 28%, pero la desapalancamiento ya está mayormente completado
En un informe del 21 de julio, JPMorgan señaló que el índice KOSPI de Corea del Sur ha caído aproximadamente un 28% desde su máximo de junio. A pesar de esta fuerte caída, el banco mantiene una postura sobreponderada en el mercado coreano y un objetivo de referencia de 12 meses para el KOSPI en 12.500 puntos.
La tesis principal es que la caída no se debe a un colapso fundamental, sino a un ajuste brusco de posiciones apalancadas y concentradas. JPMorgan estima que los ETF apalancados con subyacentes coreanos se han reducido de unos 500.000 millones de dólares a 260.000 millones, completando alrededor del 75% de la desapalancamiento. Los fondos de cobertura de acciones también han reducido su apalancamiento en más de la mitad.
La presión vendedora extranjera, que supera los 110.000 millones de dólares este año, se concentra principalmente (90%) en las acciones de Samsung Electronics y SK Hynix. A medida que su peso en los índices disminuye, esta presión forzosa debería moderarse.
Sin embargo, la volatilidad sigue siendo elevada, y la relación VKOSPI/VIX es de casi 5 veces, muy por encima de su nivel habitual. Las nuevas regulaciones para productos apalancados sobre acciones individuales y la capacidad limitada de los swaps siguen siendo riesgos. El apoyo fundamental del mercado depende en gran medida de que continúe el ciclo de gasto en IA. Aunque las revisiones al alza de las ganancias para 2026 siguen siendo sólidas, especialmente en tecnología e industriales vinculadas a la IA, cualquier desaceleración en esta demanda sería un riesgo clave. En resumen, la presión por desapalancamiento más aguda ha pasado, pero la normalización de la volatilidad y los flujos aún no están garantizados.
marsbit07/21 03:22
