Escrito por: Gino Matos
Compilado por: Luffy, Foresight News
Desde enero de 2024, la comparación del rendimiento entre las criptomonedas y las acciones indica que la llamada nueva "operativa con altcoins" no es, en esencia, más que un sustituto de la operativa con acciones.
En 2024, el índice S&P 500 tuvo un rendimiento de aproximadamente el 25%, en 2025 alcanzó el 17.5%, con una ganancia acumulada en dos años de alrededor del 47%. En el mismo período, el índice Nasdaq 100 subió un 25.9% y un 18.1% respectivamente, con una ganancia acumulada cercana al 49%.
El índice CoinDesk 80, que rastrea 80 activos fuera de las 20 principales criptomonedas por capitalización de mercado, se desplomó un 46.4% solo en el primer trimestre de 2025, y hasta mediados de julio, la caída interanual era de aproximadamente el 38%.
A finales de 2025, el índice de pequeña capitalización MarketVector Digital Assets 100 cayó a su nivel más bajo desde noviembre de 2020, lo que resultó en una pérdida de más de 1 billón de dólares en la capitalización total del mercado de criptomonedas.
Esta divergencia en la tendencia no es en absoluto un error estadístico. La cartera general de activos de altcoins no solo tuvo un rendimiento negativo, sino que su volatilidad fue comparable o incluso mayor que la de las acciones; en cambio, los principales índices bursátiles estadounidenses lograron un crecimiento de dos dígitos con drawdowns controlados.
Para los inversores en Bitcoin, la pregunta central es: ¿la asignación a tokens de pequeña capitalización puede realmente generar rendimientos ajustados al riesgo? O, dicho de otro modo, ¿es esta asignación simplemente asumir una exposición a un ratio de Sharpe negativo mientras se mantiene una correlación similar con las acciones? (Nota: El ratio de Sharpe es el indicador central para medir el rendimiento ajustado al riesgo de una cartera de inversión. Su fórmula de cálculo es: rendimiento anualizado de la cartera - tasa libre de riesgo anualizada / volatilidad anualizada de la cartera).
Elegir un índice fiable de altcoins
Para el análisis, CryptoSlate rastreó tres índices de altcoins.
Uno es el índice CoinDesk 80, lanzado en enero de 2025, que cubre 80 activos beyond del índice CoinDesk 20, proporcionando una cartera de inversión diversificada beyond de Bitcoin, Ethereum y otros tokens principales.
El segundo es el índice de pequeña capitalización MarketVector Digital Assets 100, que selecciona los 50 tokens más pequeños de una cesta de 100 activos, considerado un indicador de la tendencia del mercado de "activos basura".
El tercero es el índice de pequeña capitalización lanzado por Kaiko, un producto de investigación más que un benchmark negociable, que proporciona una perspectiva cuantitativa clara desde la venta para analizar el grupo de activos de pequeña capitalización.
Estos tres pintan el panorama del mercado desde diferentes dimensiones: la cartera general de altcoins, los tokens de pequeña capitalización de alta beta y la perspectiva de investigación cuantitativa, y las conclusiones a las que apuntan son altamente consistentes.
En contraste, el rendimiento de referencia del mercado de acciones muestra una tendencia completamente opuesta.
En 2024, los principales índices estadounidenses lograron ganancias de alrededor del 25%, y en 2025 también alcanzaron aumentos de dos dígitos, con amplitudes de retroceso relativamente limitadas durante el período. Durante este tiempo, la máxima caída intranual del índice S&P 500 fue solo de un dígito medio-alto, mientras que el índice Nasdaq 100 siempre mantuvo una fuerte tendencia alcista.
Ambos índices de acciones lograron un crecimiento compuesto de ganancias anuales, sin una significativa recuperación de beneficios.
La tendencia de los índices generales de altcoins fue marcadamente diferente. Los informes de CoinDesk Indexes muestran que el índice CoinDesk 80 se desplomó un 46.4% solo en el primer trimestre, mientras que el índice CoinDesk 20, que rastrea el mercado general, cayó un 23.2% en el mismo período.
Hasta mediados de julio de 2025, el índice CoinDesk 80 registró una caída interanual del 38%, mientras que el índice CoinDesk 5, que rastrea Bitcoin, Ethereum y otras tres monedas principales, logró una ganancia del 12% al 13% en el mismo período.
Andrew Baehr de CoinDesk Indexes, en una entrevista con ETF.com, describió este fenómeno como "correlación idéntica, rendimiento de ganancias y pérdidas vastly diferente".
La correlación entre el índice CoinDesk 5 y el CoinDesk 80 era tan alta como 0.9, lo que significa que su dirección de movimiento era completamente consistente, pero el primero logró un pequeño crecimiento de dos dígitos, mientras que el segundo se desplomó casi un 40%.
Esto demuestra que los beneficios de diversificación obtenidos al mantener altcoins de pequeña capitalización fueron mínimos, mientras que el costo de rendimiento pagado fue extremadamente severo.
El rendimiento del segmento de activos de pequeña capitalización fue aún peor. Según Bloomberg, hasta noviembre de 2025, el índice de pequeña capitalización MarketVector Digital Assets 100 había caído a su nivel más bajo desde noviembre de 2020.
En los últimos cinco años, el rendimiento de este índice de pequeña capitalización fue de aproximadamente -8%, mientras que el índice de gran capitalización correspondiente subió alrededor de un 380%. El capital institucional mostró una clara preferencia por los activos de gran capitalización, evitando el riesgo de cola.
Juzgando por el rendimiento de las altcoins en 2024, el índice de pequeña capitalización de Kaiko cayó más del 30% durante el año, y los tokens de mediana capitalización también lucharon por mantenerse al día con las ganancias de Bitcoin.
Los ganadores del mercado estaban altamente concentrados en unas pocas monedas líderes, como SOL y XRP. Aunque la proporción del volumen de operaciones con altcoins en 2024 una vez volvió a los máximos de 2021, el 64% del volumen de operaciones se concentró en las diez principales altcoins.
La liquidez del mercado de criptomonedas no desapareció, sino que se trasladó a activos de alto valor.
Ratio de Sharpe y amplitud de retroceso (Drawdown)
Si se compara desde la perspectiva del rendimiento ajustado al riesgo, la brecha se amplía aún más. El índice CoinDesk 80 y varios índices de altcoins de pequeña capitalización no solo tuvieron rendimientos profundamente negativos, sino que su volatilidad fue comparable o incluso mayor que la de las acciones.
El índice CoinDesk 80 cayó un 46.4% en un solo trimestre; el índice de pequeña capitalización de MarketVector cayó a los niveles bajos de la era pandémica en noviembre después de otra ronda de caídas.
Los índices generales de altcoins experimentaron múltiples caídas a la mitad a nivel de índice: el índice de pequeña capitalización de Kaiko cayó más del 30% en 2024, el índice CoinDesk 80 se desplomó un 46% en el primer trimestre de 2025, y el índice de pequeña capitalización cayó nuevamente a los niveles de 2020 a finales de 2025.
En comparación, los índices S&P 500 y Nasdaq 100 lograron rendimientos acumulados del 25% y 17% respectivamente durante dos años, con amplitudes máximas de retroceso de solo dígitos medios-altos. El mercado de valores estadounidense tuvo volatilidad, pero fue manejable en general; la volatilidad de los índices de criptomonedas, sin embargo, fue extremadamente destructiva.
Incluso si se considera la alta volatilidad de las altcoins como una característica estructural, su rendimiento por unidad de riesgo durante 2024-2025 siguió siendo muy inferior al nivel de mantener los principales índices bursátiles estadounidenses.
Entre 2024 y 2025, el ratio de Sharpe de los índices generales de altcoins fue negativo; mientras que los índices S&P y Nasdaq mostraron ratios de Sharpe sólidos incluso sin ajustar por volatilidad. Después del ajuste por volatilidad, la brecha entre ellos se amplió aún más.
Inversores en Bitcoin y liquidez de las criptomonedas
La primera revelación de estos datos es la tendencia de concentración de liquidez y su migración hacia activos de alto valor. Tanto los informes de Bloomberg como Whalebook sobre el índice de pequeña capitalización de MarketVector señalaron que, desde principios de 2024, el rendimiento de las altcoins de pequeña capitalización se ha quedado persistentemente atrás, y el capital institucional ha fluido hacia los ETF de Bitcoin y Ethereum.
Combinado con las observaciones de Kaiko, aunque la proporción del volumen total de operaciones con altcoins volvió a los niveles de 2021, los fondos se concentraron en las diez principales altcoins. La tendencia del mercado ya es clara: la liquidez no abandonó por completo el mercado de criptomonedas, sino que se trasladó a activos de alto valor.
El antiguo mercado alcista de las altcoins era, en esencia, solo una estrategia de trading de basis, no una superación estructural de los activos. En diciembre de 2024, el índice de mercado alcista de altcoins de CryptoRank se disparó una vez a 88 puntos, para luego desplomarse a 16 puntos en abril de 2025, perdiendo por completo todas las ganancias.
El mercado alcista de las altcoins de 2024 finalmente se convirtió en una clásica burbuja burst; para mediados de 2025, la cartera general de altcoins había perdido casi todas sus ganancias, mientras que los índices S&P y Nasdaq continuaron con un crecimiento compuesto.
Para aquellos asesores financieros y asignadores de activos que consideran una diversificación beyond de Bitcoin y Ethereum, los datos de CoinDesk proporcionan un caso de referencia claro.
Hasta mediados de julio de 2025, el índice CoinDesk 5, que rastrea el mercado general, logró un pequeño crecimiento de dos dígitos en el año, mientras que el índice diversificado de altcoins CoinDesk 80 se desplomó casi un 40%, a pesar de que su correlación era de 0.9.
Los inversores que asignaron a altcoins de pequeña capitalización no obtuvieron beneficios de diversificación sustanciales, sino que soportaron pérdidas de rendimiento y riesgos de retroceso muy superiores a los de Bitcoin, Ethereum y las acciones estadounidenses, mientras seguían expuestos a los mismos factores macroeconómicos.
El capital actual considera la mayoría de las altcoins como objetivos de operativa táctica, no como activos de asignación estratégica. De 2024 a 2025, los ETF spot de Bitcoin y Ethereum tuvieron un rendimiento ajustado al riesgo significativamente mejor, y las acciones estadounidenses también se desempeñaron notablemente.
La liquidez del mercado de altcoins se está concentrando continuamente en un puñado de "monedas de nivel institucional", como SOL, XRP y otros pocos tokens con factores positivos independientes o perspectivas regulatorias claras. La diversidad de activos a nivel de índice está siendo presionada por el mercado.
En 2025, el índice S&P 500 y el Nasdaq 100 subieron alrededor de un 17%, mientras que el índice de criptomonedas CoinDesk 80 cayó un 40% y las criptomonedas de pequeña capitalización cayeron un 30%
¿Qué significa esto para la liquidez del próximo ciclo de mercado?
El rendimiento del mercado entre 2024 y 2025 probó si las altcoins podían lograr valor de diversificación o superar al mercado en un entorno de aversión al riesgo macroeconómico ascendente. Durante este período, el mercado de valores estadounidense logró un crecimiento de dos dígitos durante dos años consecutivos, con amplitudes de retroceso controlables.
Bitcoin y Ethereum obtuvieron reconocimiento institucional a través de ETF spot y se beneficiaron de un entorno regulatorio más relajado.
En contraste, los índices generales de altcoins no solo tuvieron rendimientos negativos y mayores amplitudes de retroceso, sino que también mantuvieron una alta correlación con los tokens del mercado general de criptomonedas y las acciones, sin poder compensar a los inversores por el riesgo adicional asumido.
El capital institucional siempre persigue el rendimiento. El rendimiento a cinco años del índice de pequeña capitalización de MarketVector fue de -8%, mientras que el índice de gran capitalización correspondiente subió un 380%. Esta brecha refleja la migración continua de capital hacia activos con claridad regulatoria, liquidez suficiente en el mercado de derivados e infraestructura de custodia bien desarrollada.
La caída del 46% del índice CoinDesk 80 en el primer trimestre y su caída interanual del 38% hasta mediados de julio indican que la tendencia de migración de capital hacia activos de alto valor no se revirtió, sino que se aceleró.
Para los inversores en Bitcoin y Ethereum que están evaluando si asignar a tokens de criptomonedas de pequeña capitalización, los datos de 2024-2025 dan una respuesta clara: el rendimiento absoluto de la cartera general de altcoins fue inferior al de las acciones estadounidenses, y su rendimiento ajustado al riesgo fue inferior al de Bitcoin y Ethereum; a pesar de una correlación de 0.9 con los tokens del mercado general de criptomonedas, no proporcionó ningún valor de diversificación.
