Escrito por: Deng Tong, Jinse Finance
El 11 de diciembre de 2025, The Depository Trust Company (DTC) obtuvo una carta de no acción de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC), que le permite tokenizar parte de sus activos en custodia. El DTC tiene como objetivo utilizar la tecnología blockchain para conectar las finanzas tradicionales (TradFi) y las finanzas descentralizadas (DeFi), construyendo así un sistema financiero global más resiliente, inclusivo y eficiente. Anteriormente, la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) emitió la carta interpretativa 1188, confirmando que los bancos nacionales pueden realizar actividades bancarias permitidas relacionadas con transacciones de activos criptográficos de principal sin riesgo.
Este artículo se centra en las recientes acciones regulatorias de la SEC y la OCC de EE.UU.
I. SEC: DTCC puede tokenizar acciones, bonos y bonos del Tesoro
Ayer, The Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) anunció: su subsidiaria, The Depository Trust Company (DTC), ha recibido una carta de no acción (NAL) de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC), autorizándola, bajo el marco de las leyes y regulaciones federales de valores, a proporcionar un nuevo servicio en un entorno de producción controlado para tokenizar activos del mundo real custodiados por DTC. Se espera que DTC comience a lanzar este servicio en la segunda mitad de 2026.
Esta carta de no acción autoriza a DTC a proporcionar servicios de tokenización durante tres años a los participantes de DTC y sus clientes en una blockchain preaprobada. Según esta carta, DTC podrá tokenizar activos del mundo real, cuyas versiones digitales disfrutarán de los mismos derechos, protecciones para los inversores y propiedad que los activos tradicionales. Además, DTC también proporcionará altos niveles de resiliencia, seguridad y solidez equivalentes a los mercados tradicionales.
La autorización se aplica a una gama de activos altamente líquidos específicos, incluido el índice Russell 1000 (que representa las 1000 empresas cotizadas estadounidenses de mayor capitalización), ETF que siguen índices principales, y letras, bonos y pagarés del Tesoro de EE.UU. Esta carta de no acción es significativa porque permite a DTC lanzar el servicio más rápidamente de lo que sería posible de otra manera, una vez finalizado, sujeto a restricciones y declaraciones específicas.
La carta de no acción de la SEC es un facilitador clave para la estrategia más amplia de la compañía de avanzar hacia un ecosistema de activos digitales seguro, transparente e interoperable, aprovechando plenamente el potencial de la tecnología blockchain.
Frank LaSala, presidente y director ejecutivo de DTCC, declaró: "Quiero agradecer a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) por su confianza. La tokenización del mercado de valores de EE.UU. promete traer numerosos beneficios transformadores, como la liquidez de garantía, nuevos modelos de transacción, acceso las 24 horas y activos programables, pero esto solo puede lograrse si la infraestructura del mercado sienta una base sólida para esta nueva era digital. Estamos muy emocionados de tener esta oportunidad para empoderar aún más a la industria, a nuestros participantes y a sus clientes, e impulsar la innovación. Esperamos colaborar con todas las partes de la industria para lograr la tokenización segura y confiable de activos del mundo real, impulsando así el futuro de las finanzas para las generaciones venideras".
Para respaldar esta estrategia, la solución de tokenización de DTCC permitirá a los participantes de DTC y sus clientes aprovechar servicios integrales de tokenización respaldados por la suite de plataformas DTCC ComposerX. Esto permitirá a DTC crear un grupo de liquidez unificado en los ecosistemas de finanzas tradicionales (TradFi) y finanzas descentralizadas (DeFi), y construir un sistema financiero más resiliente, inclusivo, rentable y eficiente.
Según la carta de no acción, DTC está autorizado a proporcionar servicios limitados de tokenización en entorno de producción en proveedores L1 y L2. DTCC proporcionará en los próximos meses más detalles sobre los requisitos de puesta en marcha (incluido el registro de billeteras) y el proceso de aprobación de redes L1 y L2.
La presidenta de la SEC, Atkins, señaló: Los mercados on-chain traerán a los inversores mayor predictibilidad, transparencia y eficiencia. Los participantes de DTC ahora pueden transferir valores tokenizados directamente a las billeteras registradas de otros participantes, y estas transacciones serán rastreadas por los registros oficiales de DTC. Esta iniciativa de DTC marca un paso importante hacia los mercados de capitales on-chain. Me complace ver los beneficios que este plan trae a nuestros mercados financieros y continuaré alentando a los participantes del mercado a innovar para impulsar nuestro avance hacia la liquidación on-chain. Pero esto es solo el comienzo. Espero que la SEC considere otorgar exenciones de innovación, permitiendo a los innovadores aprovechar nuevas tecnologías y modelos de negocio para comenzar la transformación de nuestros mercados hacia la cadena, sin las cargas de requisitos regulatorios engorrosos.
II. OCC: Las empresas de cripto que obtengan una licencia bancaria serán tratadas en pie de igualdad con otras instituciones financieras
El 8 de diciembre, el Contralor de la Moneda de EE.UU. (OCC), Jonathan Gould, declaró: Las empresas de criptomonedas que busquen obtener una licencia bancaria federal de EE.UU. deberían ser tratadas en pie de igualdad con otras instituciones financieras.
Hasta ahora este año, la OCC ha recibido 14 solicitudes para establecer nuevos bancos, "incluidas solicitudes de algunas entidades que se dedican a actividades nuevas o relacionadas con activos digitales", lo que casi iguala el número de solicitudes similares recibidas por la OCC en los últimos cuatro años. "El sistema de concesión de charters ayuda a garantizar que el sistema bancario se mantenga al día con el desarrollo financiero y apoye el desarrollo de la economía moderna. Por lo tanto, las instituciones involucradas en actividades relacionadas con activos digitales y otras tecnologías emergentes deberían tener la oportunidad de convertirse en bancos regulados a nivel federal".
El regulador "recibe casi a diario comunicaciones de bancos nacionales existentes informando sobre sus propias iniciativas emocionantes de productos y servicios innovadores. Todo esto aumenta mi confianza en la capacidad de la OCC para supervisar de manera efectiva y justa a los nuevos participantes, así como a los nuevos negocios de los bancos existentes".
El Contralor de la Moneda de EE.UU., Jonathan Gould, hablando en la Cumbre de Políticas 2025 de la Blockchain Association. Fuente: YouTube
III. ¿Qué impacto tendrá la tendencia regulatoria de la SEC y la OCC?
Con la aprobación de DTC para tokenizar en cadena activos centrales como acciones, bonos y ETF, los activos del mundo real están siendo formalmente incorporados al sistema federal de valores de EE.UU. Esto significa que las categorías de activos centrales en los mercados financieros tradicionales tendrán en el futuro una "versión nativa" en la blockchain, disfrutando de todos los derechos legales de los activos tradicionales; La OCC ha dejado claro que las instituciones que se dedican a negocios de activos digitales pueden solicitar una licencia bancaria federal en igualdad de condiciones que las instituciones tradicionales, lo que significa que la industria cripto tiene por primera vez un camino formal para ingresar al "núcleo compliant" del sistema bancario estadounidense; La tendencia regulatoria de la SEC y la OCC refleja, en realidad, la competencia de EE.UU. por establecer el estándar global para las finanzas digitales. A medida que la tecnología blockchain se convierte en infraestructura financiera, EE.UU. está adoptando un modelo similar al de la era de Internet: dominar la configuración de las reglas globales a través de instituciones y marcos regulatorios.
Anexo 1: Contenido principal de las declaraciones de Gould:
Entre las solicitudes presentadas actualmente a la OCC, varias son para nuevos bancos fiduciarios nacionales o bancos que desean convertirse en bancos fiduciarios nacionales. Este crecimiento indica una competencia de mercado saludable, refleja un compromiso con la innovación y debería ser alentador para todos. El volumen de solicitudes ha vuelto a los niveles normales de la OCC, consistentes con experiencias y prácticas anteriores.
Desde la década de 1970, la OCC ha sido responsable de otorgar charters a bancos fiduciarios nacionales, un poder que el Congreso otorgó explícitamente a la Agencia de Control Bancario (ABC) en 1978. Actualmente, la OCC supervisa aproximadamente 60 bancos fiduciarios nacionales. Algunos bancos y sus asociaciones industriales han expresado preocupación sobre algunas solicitudes pendientes. Señalan que aprobar estas solicitudes violaría el precedente de la OCC, ya que permitiría a los bancos fiduciarios nacionales realizar actividades de custodia no fiduciarias.
Lo que no reconocen es que, durante décadas, la OCC ha permitido a los bancos fiduciarios nacionales realizar actividades de custodia no fiduciarias. De hecho, prohibir que los bancos fiduciarios nacionales realicen actividades no fiduciarias no solo amenazaría el desarrollo dinámico del sistema bancario federal, sino que también interrumpiría los negocios tradicionales existentes de los bancos fiduciarios nacionales, que superan el billón de dólares.
Según la normativa aplicable, los bancos fiduciarios nacionales deben limitar sus actividades comerciales a la operación de empresas fiduciarias y sus actividades relacionadas. A pesar de las afirmaciones recientes en contrario, las actividades no fiduciarias, particularmente la custodia y el depósito, han estado plenamente dentro del ámbito de sus actividades permitidas desde que la OCC comenzó a otorgar charters a bancos fiduciarios nacionales.
De hecho, la mayoría de los bancos fiduciarios nacionales ya se dedican a este negocio, incluyendo aquellos que son subsidiarias o afiliadas de bancos nacionales asegurados de servicio completo o bancos estatales asegurados. En el tercer trimestre de este año, los bancos fiduciarios nacionales reportaron que los activos bajo custodia o depósito no fiduciarios que administran se acercaban a los 2 billones de dólares, representando aproximadamente el 25% de sus activos totales bajo gestión.
Por lo tanto, si se determinara que los servicios de custodia y depósito no fiduciarios son inaceptables para las solicitudes de charter pendientes, también sería necesario reevaluar la legalidad de las operaciones existentes y consolidadas de los bancos fiduciarios nacionales, perturbando así los flujos de capital en la actividad económica existente. Aunque las actividades comerciales propuestas por algunos nuevos solicitantes de charter (particularmente aquellos en el ámbito digital o fintech) podrían considerarse nuevas para los bancos fiduciarios nacionales, los servicios de custodia y depósito se han realizado electrónicamente durante décadas.
Por ejemplo, varios bancos, incluidos los bancos fiduciarios nacionales existentes, normalmente mantienen custodia de valores corporativos y de clientes de forma electrónica. Por lo tanto, no hay razón para tratar los activos digitales de manera diferente. Además, no debemos limitar a los bancos (incluidos los bancos fiduciarios nacionales existentes) a tecnologías o modelos de negocio del pasado.
Esto equivale a encaminarse hacia la decadencia. Las actividades comerciales de los bancos fiduciarios nacionales han cambiado, al igual que las actividades de otros bancos a nivel nacional. Las compañías fiduciarias estatales participan actualmente en actividades relacionadas con activos digitales. Por ejemplo, varios estados, incluidos Nueva York y Dakota del Sur, han autorizado a sus compañías fiduciarias a ofrecer servicios relacionados con activos digitales a sus clientes, incluidos servicios de custodia.
Algunos bancos/asociaciones de crédito existentes también han expresado preocupación sobre potenciales desigualdades, o que la OCC carece de capacidad de supervisión para monitorizar las nuevas actividades propuestas por los solicitantes existentes. Estas preocupaciones podrían obstaculizar iniciativas innovadoras que podrían servir mejor a los clientes bancarios y apoyar las economías locales.
Como mencioné anteriormente, la OCC ha supervisado durante décadas las actividades de los bancos fiduciarios nacionales y se ha asegurado de que tanto las actividades fiduciarias como las no fiduciarias (que involucran la gestión de activos por valor de millones de dólares) se realicen de manera segura y sólida y de acuerdo con la ley aplicable.
La OCC tiene años de experiencia supervisando un banco nativo de criptomonedas —un banco fiduciario nacional— y recibe comentarios casi a diario de bancos nacionales existentes sobre sus productos y servicios innovadores. Todo esto aumenta mi confianza en la capacidad de esta agencia para supervisar de manera efectiva y justa a los nuevos participantes, así como a los nuevos negocios de los bancos existentes.
Damos la bienvenida a las iniciativas de las instituciones bancarias existentes y nos aseguraremos de que tanto las instituciones bancarias nuevas como las antiguas sean tratadas de manera justa y cumplan con los mismos altos estándares cuando sus actividades y riesgos comerciales sean similares. Una de las mayores fortalezas del sistema bancario federal ha sido su capacidad para evolucionar desde la era del telégrafo hasta la era del blockchain, abrazando activamente nuevas tecnologías para proporcionar productos y servicios bancarios a clientes desde áreas rurales hasta centros urbanos. Aunque el Congreso reformó los bancos nacionales hace más de 160 años, siguen siendo una parte vital del sistema financiero estadounidense. Esto no es casualidad. Más bien, es el resultado directo del reconocimiento a largo plazo por parte del Congreso y los tribunales de que los bancos pueden y deben adaptarse y desarrollar nuevas formas de realizar negocios de larga data. Impedir que los bancos nacionales (incluidos los bancos fiduciarios nacionales) realicen actividades permitidas razonablemente simplemente porque se consideran nuevas o diferentes a las ventajas del mercado tecnológico grande, sacudiría esta premisa fundamental. Esto podría conducir al estancamiento económico y podría tener profundas implicaciones para el sistema bancario.
Anexo 2: ¿Qué otras cartas de no acción ha emitido recientemente la SEC?
Una carta de no acción es un documento originado en el sistema legal estadounidense (en inglés, No-action Letter), mediante el cual un regulador, a solicitud de una institución o individuo bajo su supervisión, emite un documento escrito formal respecto a una acción que el solicitante planea llevar a cabo, indicando que si la realiza de la manera descrita en la solicitud, el regulador no tomará acciones legales o de enforcement en su contra. Su función central es eliminar la incertidumbre regulatoria; no es un documento legal con fuerza vinculante.
El 29 de septiembre de 2025, una carta de no acción publicada por la SEC mostró que, respecto a un token emitido por DoubleZero, y basándose en los hechos descritos, la SEC no recomendaría acciones de enforcement concernientes a la disposición de dicho token. Esta medida fue vista como una señal importante de cambio en la regulación del mercado de cripto, representando que las autoridades están más inclinadas a emitir fallos basados en casos específicos en ciertas cuestiones sobre la clasificación de tokens y valores.
El 30 de septiembre de 2025, la División de Gestión de Inversiones de la SEC emitió una "carta de no acción" a Simpson Thacher, confirmando que, bajo ciertas condiciones, una compañía fiduciaria charter estatal puede ser considerada un custodio calificado según la Rule 206(4)-2 (del Investment Advisers Act) y un custodio permitido según el Investment Company Act de 1940, y que la SEC no tomaría acciones de enforcement contra la empresa y los fondos registrados bajo este arreglo. Esta medida ayuda a las instituciones tradicionales de gestión de activos a obtener un posicionamiento regulatorio más claro en torno a la custodia de activos criptográficos y servicios de cumplimiento.
