El Comité Federal de Mercado Abierto votó 9 a 3 para mantener el rango objetivo sin cambios. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, abordó el desacuerdo durante la conferencia de prensa posterior a la reunión, dejando claro que el Comité busca reforzar su compromiso con la estabilidad de precios, no suavizar su postura.
"No hay un objetivo blando para la inflación, no hay una meta implícita blanda, al menos no mientras este Comité esté al mando", declaró Warsh a los periodistas. El presidente de la Fed añadió:
"Solo hay un objetivo, y es del 2 por ciento".
Los mercados se preparan para un aumento de tasas en septiembre
Las expectativas sobre las tasas cambiaron casi inmediatamente después de la reunión: los operadores en los tres principales intercambios ahora apuestan por que el aumento ocurra en septiembre. Esta reacción sigue un patrón familiar. Cuando la Fed toma una decisión "halcón" de mantener las tasas en lugar de una pausa "paloma", los mercados a menudo dedican más tiempo a reevaluar la próxima reunión que a reaccionar ante la actual.
La herramienta CME FedWatch Tool ahora estima una probabilidad del 61.4% para un aumento de 25 puntos básicos, lo que elevaría el rango objetivo a 3.75%–4.00% el 16 de septiembre; hace un mes, esta probabilidad era del 50.6%. Las expectativas de un aumento más grande de 50 puntos básicos han desaparecido por completo, cayendo desde un 25% la semana pasada a un 0.0%, mientras que la probabilidad de un recorte es cero.
Los mercados de predicciones pintan una imagen similar. Los operadores de Kalshi estiman una probabilidad del 53% para un aumento de 25 puntos básicos, frente al 44% para mantener las tasas, con un volumen de negociación que superó los 1.36 millones de dólares. En Polymarket, donde el volumen superó los 8 millones de dólares, los apostadores asignan un 52% de probabilidad a un aumento frente a un 46% a mantener la tasa actual.
Aunque cada plataforma llega a estas conclusiones de manera diferente, las tres están reaccionando a las mismas señales: la inflación no ha bajado lo suficiente para satisfacer a los políticos, y los comentarios de Warsh dejan pocas dudas de que el Comité sigue centrado en restaurar la credibilidad, no en preparar a los mercados para un posible alivio.
Warsh destaca los rendimientos de los bonos del Tesoro y el gasto en IA
Warsh comenzó sus comentarios destacando dos desarrollos que destacaron particularmente en los 42 días transcurridos desde la última reunión del Comité.
El primero fue el movimiento en los rendimientos de los bonos del Tesoro. Los fuertes aumentos tanto en los rendimientos nominales como reales tienden a endurecer las condiciones financieras incluso antes de que la Fed mueva las tasas, lo que los convierte en una señal clave que los responsables políticos vigilan de cerca. El presidente del banco central estadounidense calificó este repunte como "uno de los más significativos en dos décadas" y lo atribuyó en parte al hecho de que la Fed ha dejado de ofrecer pronósticos detallados a futuro, diciendo a los periodistas que los mercados "están aprendiendo a jugar la pelota, no al árbitro".
El segundo factor se refería a los gastos comerciales. Resulta cada vez más difícil separar el gasto relacionado con la inteligencia artificial (IA) de las tendencias más amplias de inversión de capital, ya que los proyectos de infraestructura a gran escala están impactando simultáneamente la manufactura, la industria de semiconductores, la demanda de energía y la construcción. Warsh señaló que la inversión en equipos y software de IA creció casi un 20% en los últimos cuatro trimestres, apoyando la producción industrial, pero al mismo tiempo complicando el panorama inflacionario, ya que estos mismos gastos aumentan la demanda de equipos e infraestructura costosos.
Warsh informó que el Comité dedicó gran parte de la reunión a debatir cuatro cuestiones prácticas: cómo deben influir cinco años de inflación por encima del objetivo en las decisiones de política monetaria de hoy; cómo diferentes shocks económicos afectan el empleo y el crecimiento; si las inversiones de capital impulsadas por la IA representan una presión temporal sobre los precios o un riesgo inflacionario más amplio; y en qué medida el alivio de la política monetaria sigue estando respaldado por el balance de la Fed, más allá de la política de tasas de interés.
Las acciones se recuperan, Bitcoin se estabiliza
El miércoles, los mercados digirieron el comunicado de la Fed, y al día siguiente cambiaron de dirección. Esta secuencia es típica después de anuncios importantes de política, especialmente cuando los inversores reaccionan primero a los titulares y luego reevaluan el tono general de la conferencia de prensa.
La venta masiva del miércoles representó la caída diaria más fuerte para el Promedio Industrial Dow Jones en aproximadamente 15 meses: el índice cayó alrededor de un 2.2%. El S&P 500 perdió aproximadamente un 1.5%, y el Nasdaq Composite alrededor de un 1.7%. Durante la sesión del miércoles, el mercado de valores estadounidense perdió 1.2 billones de dólares.
Para el mediodía del jueves, los compradores habían vuelto al mercado. El Dow Jones se había recuperado alrededor de un 0.6% y cotizaba cerca de 51,900. El S&P 500 ganaba entre un 1% y un 1.2%, y el Nasdaq subía entre un 1.5% y un 2.4%, impulsado por los resultados de Microsoft en la nube Azure, mejores de lo esperado. Las acciones de Meta se rezagaban tras previsiones moderadas, y el aumento en los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo —los bonos a 30 años se acercaban a máximos de varios años— seguía frenando el optimismo general.
Bitcoin operó en un rango relativamente estrecho durante toda la sesión, manteniéndose por encima de los 64,000 dólares con una ligera tendencia alcista. La dinámica de precios se mantuvo ordenada a pesar de un volumen de negociación de 24 horas superior a 20,000 millones de dólares, lo que sugiere que los participantes del mercado prefirieron esperar datos macroeconómicos adicionales en lugar de abrir posiciones agresivas inmediatamente después de la reunión de la Fed. Esta consolidación a menudo sigue a un movimiento abrupto, especialmente después de que Bitcoin retrocediera desde máximos cerca de 66,000 dólares a principios de julio.
Lo que sigue
La próxima decisión de política monetaria de la Fed será el 16 de septiembre, lo que da a los funcionarios aproximadamente siete semanas para revisar datos adicionales sobre inflación, empleo y gasto del consumidor antes de volver a votar. Históricamente, cuando hay desacuerdos dentro del Comité, los informes económicos entrantes adquieren aún más importancia, ya que pueden cambiar rápidamente el consenso interno.
En sus comentarios finales, Warsh enfatizó que el Comité se está alejando de las señales predecibles de política y se está moviendo hacia decisiones más guiadas por los datos entrantes y los debates internos sobre inflación, presiones del lado de la oferta e inversiones relacionadas con la IA.
Para los inversores, la brecha entre la decisión oficial de la Fed y las expectativas del mercado seguirá siendo el tema principal de cara a septiembre. Si la inflación se mantiene tercamente alta y los rendimientos de los bonos a largo plazo permanecen elevados, un aumento de un cuarto de punto porcentual ya no será una sorpresa. En cambio, será el próximo paso en un rumbo político que los mercados ya han comenzado a descontar en los precios.
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