Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Autor | Azuma (@azuma_eth)
Anoche, una noticia impactante sacudió el mercado de criptomonedas: la Bolsa de Nueva York (NYSE) anunció oficialmente el lanzamiento de una plataforma de negociación de valores tokenizados y liquidación en cadena con operaciones 24/7.
- Nota de Odaily: Para más detalles, consulte «La Bolsa de Nueva York planea iniciar operaciones de acciones tokenizadas 24/7, dejando perplejos a sus 'competidores'».
En resumen, la solución de tokenización de acciones en cadena de NYSE incluye principalmente los siguientes 3 aspectos:
- Es una plataforma de negociación de valores tokenizados y liquidación en cadena, que planea soportar operaciones 24/7 de acciones estadounidenses y fondos ETF, negociación de acciones fraccionadas, liquidación de fondos basada en stablecoins y entrega inmediata, combinando el motor de matching existente de NYSE con un sistema de liquidación blockchain.
- Según la planificación de NYSE, las acciones tokenizadas tendrán los mismos derechos de dividendos y gobierno que los valores tradicionales.
- ICE, la matriz de NYSE, también está colaborando con gigantes bancarios como BNY Mellon y Citigroup para explorar depósitos tokenizados e infraestructura de clearing, con el fin de apoyar la gestión de fondos y margen跨时区 (transfronteriza) y全天候 (ininterrumpida).
Aunque muchos detalles clave de esta plataforma aún se desconocen, basándonos en la información disponible, ya podemos especular preliminarmente sobre el impacto de este cambio en el mercado —especialmente, qué negocios del ecosistema cripto se verán directamente beneficiados y perjudicados con la entrada de este jugador institucional como NYSE.
Conjeturas sobre negocios beneficiados
Conjetura 1: Stablecoins reguladas estadounidenses (como USDC)
NYSE mencionó explícitamente en su anuncio la introducción de una «liquidación de fondos basada en stablecoins». Esto introducirá directamente un nuevo escenario de uso de primer nivel para las stablecoins, impulsando su adopción en el mercado de acciones, el mercado de activos más grande y principal del mundo en términos de volumen de capital, y estimulando la demanda de emisión y negociación de stablecoins.
Sin embargo, es importante señalar que, como plataforma regulada, NYSE solo elegirá stablecoins estadounidenses reguladas bajo el marco de supervisión GENIUS. Aunque aún no está claro qué stablecoin adoptará NYSE, Circle, actual líder en el espacio regulado estadounidense, es la candidata más probable.
Conjetura 2: Plataformas de trading de contratos de acciones tokenizadas (como Hyperliquid)
Esta conjetura se basa en la premisa de que la plataforma de negociación de acciones tokenizadas de NYSE no admitirá trading con apalancamiento — al menos el anuncio actual no lo menciona.
La demanda de apalancamiento siempre existe. Si NYSE no ofrece servicios de apalancamiento, los usuarios con mayor propensión al riesgo seguirán eligiendo operar en plataformas de contratos de acciones tokenizadas que sí lo permitan.
Anteriormente, un gran problema para estas plataformas era que, si bien admitían naturalmente operaciones 24/7, el mercado de valores seguía los horarios tradicionales de negociación, lo que generaba una ventana de cobertura desincronizada y limitaba objetivamente la entrada de market makers y la acumulación de liquidez. Una vez que la plataforma de NYSE admita operaciones 24/7, este problema se resolverá.
Conjetura 3: Protocolos de arbitraje entre futuros y spot (como Ethena)
Las acciones tokenizadas, como una nueva clase de activo, ampliarán las opciones de subyacentes para protocolos de arbitraje como Ethena.
La mayor dificultad que enfrentaban estos protocolos era la falta de activos de primer nivel con liquidez suficiente y consenso sólido. Por ejemplo, Ethena, al elegir solo BTC, ETH y SOL, ya parecía estar llegando a un cuello de botella. La entrada de NYSE podría introducir más activos de primer nivel en el mercado cripto y, combinado con servicios de trading de contratos basados en ellos, desbloquearía más oportunidades de arbitraje.
Conjetura 4: Infraestructura seleccionada (como blockchains, oráculos, etc.)
Introducir acciones en forma de tokens en la cadena para su negociación necesariamente dependerá de infraestructura como blockchains (red subyacente) y oráculos (servicios de precios). Quién se llevará este pastel dependerá en gran medida de a quién elija NYSE.
En este aspecto, en comparación con la ventaja de ser pionero en el mercado cripto nativo, la capacidad de recursos y conexiones hacia el mundo financiero tradicional podría ser más importante.
Conjeturas sobre negocios perjudicados
Conjetura 1: Plataformas de emisión de acciones tokenizadas (nativas de la industria cripto)
Actualmente, la mayoría de las plataformas nativas de emisión de acciones tokenizadas en la industria cripto utilizan mecanismos de mapeo (representación), que siempre conllevan ciertos riesgos de seguridad y problemas de distribución de beneficios.
La entrada de NYSE no solo traerá acciones tokenizadas con un respaldo mucho más sólido, sino que también ha dejado claroque «las acciones tokenizadas tendrán los mismos derechos de dividendos y gobierno que los valores tradicionales». Esto último supone un golpe directo y de superioridad tecnológica/institucional para algunas plataformas de emisión nativas de la industria.
Conjetura 2: Plataformas de trading spot de acciones tokenizadas (nativas de la industria cripto)
Esto es obvio: es una competencia directa en el escenario central por parte de un jugador institucional.
Sin embargo, estas plataformas no carecen de caminos para sobrevivir. Las soluciones viables incluyen, entre otras: avanzar en estrategias offshore, llevando sus servicios a grupos a los que la plataforma tokenizada de NYSE no pueda llegar; introducir servicios de trading de contratos...
El cambio ha llegado, las oportunidades permanecen
En general, el lanzamiento por parte de NYSE de una plataforma de negociación de acciones tokenizadas y liquidación en cadena 24/7确实会对部分加密货币原生业务造成直接冲击(efectivamente impactará directamente a algunos negocios nativos del ecosistema cripto), pero esto no significa que el evento constituya una systematic bearishness (tendencia bajista sistémica) para la industria de las criptomonedas en su conjunto. La clave está en distinguir entre «lo que está siendo reemplazado» y «lo que permanece».
Desde una perspectiva de negocio, NYSE claramente intenta recuperar dentro del sistema financiero tradicional la porción del pastel que representa la «negociación de acciones tokenizadas». Esto sin duda significa una intensificación de la competencia y una compresión severa de algunas narrativas, pero al mismo tiempo, las capacidades en las que la industria cripto es realmente buena y que son difíciles de replicar completamente por las finanzas tradicionales en el corto plazo se verán amplificadas — incluyendo el sistema de stablecoins necesario para liquidaciones ininterrumpidas, el trading de contratos centrado en la alta volatilidad y la demanda de apalancamiento, y las capacidades de ingeniería financiera en cadena representadas por el arbitraje entre futuros y spot y las estrategias estructuradas.
La llegada del cambio es un hecho. La competencia sin duda se intensificará, pero las oportunidades también están presentes.
