Autor: Deep Tide TechFlow
Mercado bursátil estadounidense: Día de liquidación trimestral, la factura del primer trimestre frente a todos
El martes, el calendario llegó al 31 de marzo, y también a la última página del primer trimestre de 2026.
Al cierre del lunes (30 de marzo), el S&P 500 cotizaba en 6,343, con una caída de más del 7% en el trimestre, desviándose más del 9% desde el máximo histórico de finales de enero, situándose a un paso del rango de corrección. El Nasdaq ya está en territorio de corrección, y el Dow Jones también cayó oficialmente en corrección el viernes pasado—es la primera vez desde el ciclo de fuertes subidas de tipos de la Fed en 2022 que el Dow y el Nasdaq caen simultáneamente. Las acciones de pequeña capitalización del Russell 2000 lo han pasado aún peor, cerrando en 2,414, con una profundidad de corrección que supera el 12%. El S&P cerró a la baja por quinta semana consecutiva, la racha de caídas semanales más larga desde 2022.
El efecto "window dressing" trimestral debería haber proporcionado cierto soporte, ya que los gestores de fondos tienden a rebalancear carteras al final del trimestre, vendiendo activos malos y comprando ganadores, para mostrar carteras atractivas. Pero en este primer trimestre, "ganador" es una palabra controvertida: las acciones de energía y defensa subieron, pero a costa de que las tecnológicas y de consumo cayeran estrepitosamente. La respuesta que los gestores de fondos han encerrado como "mejor tenencia" suele ser las acciones petroleras que superaron al mercado, no Nvidia o Microsoft.
Esta distorsión en la estructura interna quedó clara en la sesión del lunes. El Dow Jones subió solo 49.5 puntos (+0.11%), porque Wells Fargo, JPMorgan y las empresas energéticas sostuvieron la línea defensiva; el S&P 500 cayó un 0.39%, el Nasdaq un 0.73%, y el sector tecnológico volvió a ser el lastre. Micron se desplomó un 9.7% en un solo día, un reflejo de cómo la guerra está desangrando lentamente a las acciones de chips: el algoritmo de compresión de capacidad de cálculo de Google y la incertidumbre en la cadena de suministro de semiconductores debido al bloqueo del Estrecho de Ormuz han convertido a las acciones de hardware de IA, antes muy queridas, en presas del pánico. El promedio móvil de 50 días del sector tecnológico ya ha caído por debajo del de 200 días, formando una "cruz de la muerte", con cinco meses consecutivos de caídas, la racha más larga desde septiembre de 2002, durante el estallido de la burbuja de las puntocom.
El lunes también hubo una declaración que merece ser archivada para la historia: el presidente de la Fed, Jerome Powell, en un discurso en la Universidad de Harvard, afirmó claramente que la política de la Fed está "en el lugar correcto" y se inclina por "ver más allá" de este shock de oferta. Dijo: "Cuando los efectos contractivos de la política monetaria realmente se transmitan a la economía, es muy probable que este shock petrolero ya haya pasado, y en ese momento reprimir la economía sería inoportuno". Esta es una declaración claramente dovish—pero la reacción del mercado fue seguir cayendo, porque, al mismo tiempo, el petróleo seguía subiendo, el WTI superó los 102.88 dólares y el Brent estaba por encima de los 108 dólares.
El "ver más allá" de Powell y el "no ver más allá" del petróleo son la contradicción más irresoluble en el mercado a finales de trimestre.
El plato fuerte de hoy llega simultáneamente en el frente de datos y resultados: el Índice de Confianza del Consumidor (marzo) y las vacantes JOLTS (febrero) se publicarán durante la sesión, y Nike anunciará sus resultados después del cierre—es el único informe de resultados importante de un componente del Dow este trimestre, y también la primera revisión trimestral de un gigante del consumo desde el inicio de esta guerra. La estimación consenso de Wall Street: BPA de aproximadamente 0.29 dólares, una caída de alrededor del 46% interanual, ingresos de unos 112 mil millones de dólares, prácticamente planos respecto al año pasado. En un contexto de base baja, el impacto del bloqueo del Estrecho de Ormuz en las cadenas de suministro de Vietnam e India será la variable clave en las declaraciones de la gerencia.
El juicio de Morgan Stanley merece ser destacado por separado: el banco rebajó su calificación de las acciones globales a "neutral" en vísperas del final del trimestre, elevando simultáneamente la calificación de los bonos estadounidenses y el efectivo a "sobreponderación". La razón: "La incertidumbre sobre la escala y duración de la interrupción del suministro petrolero hace que las perspectivas de los activos de riesgo sean cada vez más asimétricas"—esta es la forma más contenida que tiene una institución de primer nivel de Wall Street para expresar el pronóstico más pesimista.
Oro y petróleo: El petróleo se mantiene alto a fin de trimestre, el oro rebota a la inversa
Petróleo: 103 dólares, la prima de guerra no se desvanece
El crudo WTI cerró el lunes a 102.88 dólares por barril, el Brent rondaba entre 108 y 109 dólares, ambos marcando nuevos máximos escalonados desde el estallido de la guerra con Irán. El catalizador vino de una nueva escalada durante el fin de semana: los hutíes de Yemen lanzaron misiles contra objetivos israelíes y estadounidenses, e Irán atacó por la noche un petrolero que pasaba por aguas de Kuwait—esto último desencadenó directamente una nueva subida en los futuros durante la sesión extendida del lunes.
En datos, la factura total de esta guerra para el petróleo: el WTI cotizaba alrededor de 57 dólares a principios de año, y ahora ha subido aproximadamente un 80%. Esta es la gran historia del mercado del trimestre.
Una perspectiva macroeconómica digna de mención: algunos economistas señalan que la intensidad actual de la contracción de la oferta global es comparable al shock del embargo de la OPEP durante la guerra árabe-israelí de 1973. La AIE ha calificado esta crisis como "el desafío más grave para la seguridad energética global de la historia".
Oro: Buscando condiciones para despegar de nuevo en los resquines de la cadena inflacionaria del petróleo
El oro subió alrededor de un 1.4% el lunes, cotizando en el rango de 4,542 a 4,544 dólares, habiendo dejado atrás el punto mínimo de 4,100 dólares.
La situación estructural del oro sigue siendo compleja: por un lado, ciertamente sufre presión por el fortalecimiento del dólar cuando suben las expectativas inflacionarias; por otro, la guerra en sí y la demanda de base por las compras continuas de los bancos centrales nunca ha desaparecido. La caída general del oro en marzo fue de aproximadamente un 17%, su peor mes desde 1983—pero eso fue después de alcanzar un máximo histórico de 5,600 dólares. En la posición de cierre de trimestre, el oro aún registra ganancias trimestrales, y sigue siendo una de las principales clases de activo con mejor desempeño este año, después de las acciones energéticas.
Criptomonedas: Bitcoin se estabiliza, pero la factura trimestral tampoco es buena
El bitcoin cotizaba el lunes alrededor de 66,727 dólares, habiendo subido intraday hasta cerca de 67,747 dólares, pero su trayectoria trimestral fue sombría: desde el máximo de aproximadamente 97,000 dólares a principios de año, la caída en el Q1 supera el 30%, convirtiéndose oficialmente en la clase de activo mainstream con peor desempeño este año.
Una señal inesperada llegó a finales de trimestre: Strategy suspendió por primera vez esta semana las compras de bitcoin, rompiendo una racha de 13 semanas consecutivas de compras en la semana más crítica de la guerra. Esto no necesariamente es una señal bajista, podría ser una operación de gestión interna; pero en el contexto de que Bernstein acaba de declarar que "el fondo ya está puesto", la pausa en este momento es especialmente notable.
La situación de bitcoin durante todo el Q1 tiene una complejidad lógica interna: cayó inicialmente con todos los activos de riesgo al estallar la guerra, luego rebotó en algunas fases, mostrando cierta "resiliencia geopolítica", pero en un entorno macro donde las expectativas de tipos se desplazan hacia subidas, finalmente no puede escapar de la lógica de la liquidez. La capitalización total del mercado cripto global se redujo aproximadamente un 25% en el Q1 a alrededor de 2.5 billones de dólares, y el Índice de Miedo y Codicia se mantuvo cerca de 25 (miedo extremo).
Todo el Q1, la principal fuerza de presión en el mercado cripto no fue una caída puntual, sino una expectativa persistente de endurecimiento de la liquidez—cuando el próximo paso de la Fed pasó de "recortar tipos" a "posiblemente subirlos", todos los activos de alto riesgo se están reevaluando.
Resumen del día: Final del primer trimestre de guerra, cómo registrará la historia estos 32 días
31 de marzo, cierre del Q1 de 2026:
Mercado bursátil estadounidense: El S&P 500 cayó más del 7% en el trimestre, el Dow Jones y el Nasdaq cayeron en territorio de corrección, el sector tecnológico registró cinco meses consecutivos de caídas, la racha más larga desde 2002, el VIX se mantuvo por encima de 30. Casi toda esta caída trimestral ocurrió en los 32 días hábiles posteriores al ataque conjunto de EE.UU. e Israel contra Irán el 28 de febrero.
Petróleo/Oro: El crudo WTI subió en el trimestre desde unos 57 dólares a 102 dólares, una subida de aproximadamente el 80%, es la ruta de transmisión más directa del impacto de la guerra en la economía global; el oro, tras alcanzar un máximo histórico de 5,600 dólares, retrocedió a alrededor de 4,500 dólares, aún con ganancias trimestrales, pero con una caída mensual en marzo de aproximadamente el 17%, su peor mes desde 1983.
Criptomonedas: Bitcoin cayó más del 30% en el trimestre, convirtiéndose en el activo mainstream con peor desempeño en el Q1, pero se ha recuperado algo desde el mínimo de aproximadamente 62,800 dólares en su peor momento, estabilizándose ahora en el rango de 66,000 a 68,000 dólares.
El mercado ahora solo se preocupa por una pregunta: ¿Presionará Trump realmente el botón cuando llegue el 6 de abril?
El 6 de abril es la nueva fecha límite establecida por Trump; si para entonces el Estrecho de Ormuz sigue cerrado, se enfrentará a la elección de atacar la infraestructura energética iraní o posponerlo nuevamente. Ambos resultados tienen un coste para el mercado: el primero significa petróleo por encima de 130 dólares y riesgo real de recesión; el segundo significa que la credibilidad negociadora de Trump se erosiona aún más, y el mercado comenzará a cotizar seriamente el escenario de "bloqueo prolongado".
Nadie sabe qué camino se elegirá. Solo se sabe que el primer trimestre ha terminado, y el coste de esos 32 días está escrito en los gráficos de velas de cada clase de activo.
