Autor: Back of the Envelope
Compilación: Deep Tide TechFlow
Guía de Deep Tide: Cuando las acciones de IA suben todos los días, ¿por qué comprar criptomonedas? Esta es la pregunta que más escuché el autor recientemente en conversaciones con amigos. Incluso los creyentes más firmes en cripto están reduciendo silenciosamente sus posiciones, esperando que BTC caiga a 50,000 dólares. Este artículo desglosa las tres mentalidades de espera y observación más comunes, y en qué circunstancias podrían cambiar. Para inversores y profesionales, es una muestra honesta y rara para comprender el sentimiento del mercado actual.
Dedico mucho tiempo a hablar con amigos sobre en qué invierten. Invertir es una forma de expresar creencias sobre el futuro, por lo que las conversaciones sobre inversión esencialmente hablan de hacia dónde creemos que va el mundo. ¿Qué hay más interesante que predecir el futuro?
Uno de los temas que surge con frecuencia últimamente son los activos digitales cripto. Más específicamente, si la gente está poniendo dinero en activos digitales y cuál será el futuro de la mayoría de los tokens. La opinión que más escucho es:
"Solo hay de 5 a 10 tokens que realmente valen la pena invertir."
"Tengo algo de BTC y HYPE, pero vendí la mayor parte de mis posiciones en otras monedas principales. Las que quedan las mantengo con una mentalidad de 'comprar y olvidar'."
"Simplemente estoy esperando que BTC baje a 50,000 dólares para comprar."
Una preocupación que se menciona repetidamente es: si puedes invertir en todos los activos del universo, ¿por qué elegir activos digitales en lugar de acciones relacionadas con la IA (aquellas cuyos ingresos podrían estar creciendo de forma exponencial)? ¿Qué creencia te permite expresar poseer activos cripto que sea más fuerte que "la demanda de inferencia se multiplicará por 10 en el futuro"?
El resultado es que las carteras de inversión personal de muchos de mis amigos, incluidos los entusiastas más fervientes de las cripto, se están alejando de los activos digitales. La gente está satisfecha con las posiciones que ya tiene, espera precios más bajos y/o simplemente considera que el costo de oportunidad de poner el dinero en otro lugar es demasiado alto.
Creo que vale la pena desglosar las creencias implícitas detrás de estos puntos de vista. Si estas creencias son válidas para inversores individuales (su universo de inversión no está restringido, cada activo debe ganarse un lugar en la cartera por mérito absoluto), probablemente también lo sean para instituciones y fondos con mandatos de inversión amplios. Entonces, la pregunta detrás de este sentimiento es: ¿de dónde vendrá el capital marginal que fluya hacia los activos cripto (y en qué período de tiempo podemos esperar que esto ocurra)?
A continuación, cómo y por qué estas creencias podrían cambiar en el próximo año. (Por supuesto, estos tres puntos están relacionados).
Creencias 1: Satisfacción con las posiciones existentes
Mi interpretación es que mucha gente aún cree en un futuro donde los activos digitales (incluidas las reservas de valor digitales) serán más importantes que hoy, pero es difícil encontrar catalizadores a corto plazo. Los participantes del mercado no quieren perderse un posible repunte de los precios de las cripto, por lo que mantienen algunas posiciones (aunque no confíen mucho en una rápida recuperación de los precios).
En resumen: la creencia en el crecimiento a largo plazo de esta categoría persiste, pero no es donde gastan su tiempo o capital marginal. Lo que podría cambiar esto sería un catalizador observable que reavive la emoción, o una rotación desde otras partes de la cartera.
Creencias 2: Esperar precios más bajos
Una forma de ver esto es como sincronización a corto plazo: la gente cree que habrá más ventas, por lo que intenta encontrar un mejor punto de entrada. Pero la sincronización es difícil. Si crees que BTC llegará a 200,000 dólares, entrar a 60,000 o a 50,000 no hará una diferencia dramática. Así que, más exactamente, creo que la lógica de "esperar precios más bajos" refleja una creencia sobre el tamaño del mercado de activos cripto y su espacio de apreciación.
Muchos factores podrían cambiar esto. Primero, la sincronización del mercado. Muchos creen en ciclos de 4 años, lo que situaría el fondo de BTC en algún momento a finales del tercer trimestre/principios del cuarto. Si pasamos ese punto sin una gran caída, podríamos ver a más gente comenzando a reasignar fondos a las cripto (por el miedo a perderse cualquier rebote). Igualmente, si los precios se desploman, podría haber un repunte porque la gente siente que se tocó fondo. En segundo lugar, quizás ocurra un evento que cambie la estimación de la gente sobre el espacio de apreciación. Por ejemplo, ¡sería emocionante ver a estados soberanos comenzar a asignar fondos a activos digitales! Quizás cambios en la política monetaria reaviven el interés por los activos digitales. Finalmente, la reflexividad podría jugar un papel importante. Incluso un pequeño aumento de precios podría hacer que la gente se rinda (compre de nuevo) para evitar el riesgo de quedarse fuera.
Creencias 3: Costo de oportunidad de la asignación
La pregunta no es solo "¿subirá este activo?", sino "¿subirá más de lo que puedo esperar que crezcan otros activos en mi conjunto de oportunidades?" Cuando todo lo que apuesta a la IA (acciones de memoria, fotónica, nuevas nubes, chips... todo lo que se te ocurra) parece estar en una trayectoria "solo sube", es más difícil justificar poner capital marginal en cualquier cosa que no tenga el potencial de mostrar un crecimiento ultrarrápido (asumiendo que el crecimiento es tu objetivo de optimización). El desafío es que, si el tren de la productividad de la IA se desacelera, la posibilidad de que el resto del mercado también se venda no es cero. Pero, por otro lado, quizás eso marque un fondo (y el inicio de una reasignación de capital).
Conclusión
Las ideas anteriores reflejan el sentimiento que escuché repetidamente en discusiones privadas con personas inteligentes y muy respetadas, por lo que este artículo pretende ser una instantánea del pensamiento actual del mercado.
En general, supongo que estamos más cerca del fondo del mercado de activos digitales que de su techo. Pero lo más importante es que simplemente disfruto suponiendo la psicología de los participantes del mercado y pensando en qué creencias podrían expresarse a través de los precios de los activos.
Agradezco las conversaciones y comentarios de Jay Drain Jr, Jesse Walden, Hootie Rashidifard, Julian Fernandez y muchos otros, que inspiraron este artículo.
Toda la información contenida en este artículo es solo para fines informativos generales. No constituye asesoramiento de inversión o una recomendación u oferta para comprar o vender cualquier inversión, ni debe utilizarse para evaluar los méritos de ninguna decisión de inversión. No debe confiarse en ella para obtener asesoramiento contable, legal o fiscal ni recomendaciones de inversión. Debe consultar con sus propios asesores legales, comerciales, fiscales y otros relacionados con respecto a cualquier inversión. Ninguna opinión o posición aquí proporcionada pretende considerarse asesoramiento legal o establecer una relación abogado-cliente.
