Escrito por: Rita
El índice MSCI World subió un 2,9% la semana pasada, con EE.UU. liderando con un aumento del 3,7%. Sin embargo, las operaciones de IA siguen siendo volátiles, con el KOSPI cayendo un 7,4% en la semana, mientras que el sector tecnológico general subió un 5,5%. Goldman Sachs señaló en su informe semanal Kickstart Global del 10 de agosto que el panorama de ganancias se está ampliando, con revisiones al alza continuas del EPS en la región de los mercados emergentes, contribuyendo principalmente la tecnología de Corea del Sur y Taiwán, y también con contribuciones importantes de los sectores financiero, industrial y energético. El juicio de Goldman Sachs es que la fase más intensa de desapalancamiento relacionada con la IA probablemente ya haya pasado, pero la volatilidad no desaparecerá. La valoración de Corea del Sur ya ha retrocedido desde sus máximos, las posiciones se han liquidado y el valor de la asignación estratégica ha reaparecido.
La volatilidad de la IA y el desapalancamiento van de la mano, la aversión al riesgo sigue alta
El indicador de aversión al riesgo de Goldman Sachs ha subido aún más por encima de 1.0 desde la zona positiva. En las últimas dos semanas, las acciones tecnológicas globales experimentaron la mayor venta de posiciones largas desde 2014, con el volumen total de ventas en dos días consecutivos siendo el segundo más alto en la última década. Goldman Sachs cree que las lecturas extremas de este ciclo de desapalancamiento ya han aparecido, pero la volatilidad relacionada con la IA no desaparecerá a corto plazo.
El índice MSCI World ha subido aproximadamente un 14% en lo que va del año, recuperando completamente las pérdidas causadas por la escalada de conflictos geopolíticos en marzo y abril. La semana pasada, el sector tecnológico subió un 5,5%, los servicios de comunicación un 3,3% y el financiero un 2,7%. El sector energético fue el único en caer, con un descenso del 3,1%, mientras que el petróleo Brent cayó más del 8%. El objetivo de Goldman Sachs para el S&P 500 a finales de 2026 es de 8000 puntos, con un objetivo a 12 meses de 8300 puntos, lo que implica un potencial alcista de aproximadamente el 7%. El objetivo a 12 meses para el índice MSCI Asia Pacífico ex Japón es de 1080 puntos, lo que implica un potencial alcista de aproximadamente el 26%.
Ampliación del panorama de ganancias, revisiones al alza continuas en mercados emergentes y Europa
Las revisiones de ganancias en la región de mercados emergentes continúan mejorando, con expectativas de EPS para 2026 y 2027 siendo revisadas al alza. La tecnología de Corea del Sur y Taiwán son los principales contribuyentes, con contribuciones importantes también de los sectores financiero, industrial y energético. El indicador de sentimiento de ganancias de Goldman Sachs muestra que el número de mejoras en la región de mercados emergentes se está acelerando.
En el mercado europeo, las revisiones del EPS de la zona euro han continuado al alza desde abril, superando a las de EE.UU. por primera vez desde enero de 2025. Las previsiones macroeconómicas de Goldman Sachs muestran que se espera un crecimiento del PIB global del 2,8% en 2026, con un 1,9% para los mercados desarrollados y un 4,2% para los mercados emergentes. Se espera un crecimiento del EPS del S&P 500 del 9% en 2026, del 4% para el STOXX Europe 600, del 6% para el MSCI Asia Pacífico ex Japón y del 7% para el Topix. La ampliación del panorama de ganancias está proporcionando un soporte fundamental más amplio a los mercados bursátiles globales, ya no limitado a unas pocas acciones relacionadas con la IA.
La valoración de Corea del Sur ha retrocedido desde máximos, reaparece el valor de asignación estratégica
La región en la que Goldman Sachs se centra esta semana es Corea del Sur. El KOSPI cayó un 7,4% la semana pasada, acumulando una caída de aproximadamente el 40% desde los máximos de junio. Goldman Sachs considera que, aunque el gasto de capital en IA sigue en curso, la oferta de memoria sigue siendo ajustada y las expectativas de ganancias siguen siendo positivas, la valoración ya ha retrocedido desde sus máximos. El tamaño de los ETF apalancados se ha reducido desde los máximos, la exposición al apalancamiento financiero ha disminuido, y la reducción del apalancamiento de los fondos de cobertura y el endurecimiento regulatorio han llevado a una liquidación de posiciones. La opinión estratégica de Goldman Sachs sobre Corea del Sur se mantiene sin cambios, considerando que la posición actual tiene valor de asignación.
En conjunto, para la región de mercados emergentes, la valoración sigue teniendo un descuento en relación con los mercados desarrollados, los flujos de capital se están acelerando y los vientos en contra del comercio de China se están debilitando. Goldman Sachs espera que el crecimiento del EPS en los mercados emergentes alcance el 4,1% en 2026, por encima del 1,9% de los mercados desarrollados. El índice MSCI Emerging Markets tiene un PER adelantado a 12 meses de aproximadamente 12 veces, todavía por debajo del nivel de aproximadamente 20 veces de los mercados desarrollados.
Han aparecido las lecturas extremas de desapalancamiento de la IA, el panorama de ganancias se está ampliando y las revisiones al alza del EPS en mercados emergentes y Europa continúan. Goldman Sachs cree que la amplitud del mercado está mejorando, y la liquidación de posiciones relacionadas con la IA ofrece oportunidades tácticas. Corea del Sur ha sufrido la mayor caída, pero la nueva oferta de semiconductores no se liberará a gran escala antes de 2028, lo que hace que la combinación de valoración y posiciones en la posición actual sea atractiva.
Descargo de responsabilidad: Este artículo es una compilación e interpretación por parte de Trend Research de un informe de investigación de una firma de corretaje de terceros (Goldman Sachs, 10 de agosto de 2026), combinada con la compilación de información de mercado pública. Las clasificaciones, objetivos de precio, previsiones de ganancias y juicios relacionados citados en el artículo son puntos de vista del analista de dicha firma de corretaje, representan únicamente la posición de su institución, no representan el punto de vista de Trend Research y no constituyen ningún consejo de inversión. El mercado tiene riesgos, las decisiones deben tomarse de forma independiente. Este artículo no debe utilizarse como base para la compra o venta de ningún valor.
