Autora: Nancy, PANews
Hoy en día, la entrada de gigantes de Wall Street en el mundo cripto ya no es novedosa. En sectores como los ETF, RWA y derivados, la presencia de instituciones tradicionales es cada vez más clara. Lo que realmente preocupa al mercado ya no es si entrarán, sino cómo lo harán.
Recientemente, Goldman Sachs reveló su asignación cripto de 2.300 millones de dólares. Aunque sigue siendo una "pequeña posición" en su cartera general y se ha reducido significativamente respecto a antes, su estructura de tenencia es significativa: a pesar de la gran diferencia de capitalización de mercado, mantiene una exposición casi equivalente entre BTC y ETH.
Este detalle quizás tenga más significado que el tamaño de la tenencia en sí.
"Igualdad" con el BTC: Goldman Sachs emite un voto de confianza al ETH
En un momento en que el precio de Ethereum sigue bajo presión y el sentimiento del mercado se ha enfriado notablemente, la estructura de tenencia revelada por Goldman Sachs envía una señal diferente.
Según la presentación 13F, hasta el Q4 de 2025, Goldman Sachs poseía indirectamente unos 2.361 millones de dólares en activos cripto a través de ETF.
En el contexto de su cartera general, esta asignación no es significativa. La cartera total de Goldman Sachs en el mismo periodo era de 811.100 millones de dólares, por lo que la exposición cripto representaba solo alrededor del 0,3%. Para los gigantes financieros tradicionales que gestionan billones de dólares, esta proporción es solo una prueba. Para los actores principales, las criptomonedas siguen siendo activos alternativos, no una asignación central. Una participación pequeña satisface la demanda de los clientes, mantiene la participación en el mercado y controla estrictamente el riesgo en un entorno volátil.
Lo que realmente merece atención no es el tamaño, sino la estructura y dirección de la tenencia.
En el último trimestre, el mercado cripto en general retrocedió, y los ETF spot experimentaron importantes salidas netas. Goldman Sachs también redujo su posición, disminuyendo sus tenencias de ETF spot de Bitcoin y Ethereum un 39,4% y un 27,2% respectivamente. Al mismo tiempo, inició posiciones en ETF de XRP y Solana, comenzando a probar activos de segundo nivel.
Al final del trimestre, Goldman Sachs poseía aproximadamente 21,2 millones de acciones de ETF spot de Bitcoin, con un valor de unos 1.060 millones de dólares; poseía alrededor de 40,7 millones de acciones de ETF spot de Ethereum, valoradas en unos 1.000 millones de dólares; además asignó unos 152 millones de dólares a ETF de XRP y 109 millones a ETF de Solana.
En otras palabras, casi el 90% de su exposición cripto sigue concentrada en los dos activos principales: BTC y ETH. Comparado con algunos fondos de gestión agresiva o nativos de las cripto, la estrategia de Goldman Sachs es claramente más conservadora. La liquidez, el cumplimiento normativo y la aceptación institucional siguen siendo la lógica prioritaria de su asignación.
Pero lo más significativo es el peso casi equivalente entre BTC y ETH.
Actualmente, la capitalización de mercado de Bitcoin es aproximadamente 5,7 veces la de Ethereum, pero Goldman Sachs no asignó según la ponderación de mercado, sino que básicamente igualó ETH con BTC. Esto significa que, en su marco de activos, Ethereum ha sido elevado a un activo cripto de segundo nivel estratégico. Además, en el Q4 de 2025, al reducir la posición, la reducción de la cartera de ETH fue un 12% menor que la de BTC. En cierto modo, es un voto de confianza con sobreasignación.
Esta preferencia no es algo puntual.
En los últimos años, Goldman Sachs ha estado desarrollando continuamente negocios en áreas como la tokenización de activos, el diseño de infraestructuras de derivados y el trading OTC, sectores mayormente relacionados con el ecosistema de Ethereum.
De hecho, hace años, su departamento de investigación predijo públicamente que la capitalización de mercado de ETH podría superar a la de BTC en los próximos años, debido a sus efectos de red y ventajas en aplicaciones ecológicas como plataforma nativa de contratos inteligentes.
Este juicio se mantiene hasta hoy. En un informe de "Investigación Macroeconómica Global" del año pasado, Goldman Sachs volvió a enfatizar que, desde dimensiones como el uso real, la base de usuarios y la velocidad de iteración tecnológica, Ethereum tiene el potencial de convertirse en el vehículo central de los activos cripto principales.
Aunque Ethereum ha mostrado recientemente una divergencia entre precio y fundamentales, Goldman Sachs mantiene un juicio relativamente positivo. Señala que la actividad on-chain de Ethereum pinta un panorama diferente: el número de direcciones nuevas diarias alcanzó 427.000 en enero, un máximo histórico, muy por encima de las 162.000 direcciones diarias durante el "verano DeFi" de 2020. Simultáneamente, las direcciones activas diarias alcanzaron 1,2 millones, también un récord histórico.
Quizás, en la lógica de activos de las instituciones de Wall Street, Bitcoin se ha convertido en una herramienta de cobertura macro, mientras que Ethereum carga con la narrativa estructural del ecosistema financiero y de aplicaciones on-chain. Son lógicas de asignación en diferentes dimensiones: la primera se inclina hacia el almacenamiento de valor, la segunda apuesta por la infraestructura y los efectos de red.
El giro de Goldman Sachs, la vacilación y entrada de Wall Street
Goldman Sachs también es un jugador "tardío" en el mundo cripto.
Si se amplía la línea de tiempo, esta institución financiera tradicional no ha seguido un camino agresivo, sino que ha adoptado un enfoque de "cumplimiento primero, prueba gradual".
Ya en 2015, Goldman Sachs presentó una solicitud de patente para un sistema de liquidación de valores basado en SETLcoin, intentando explorar el uso de tecnología similar para optimizar los procesos de clearing. En ese entonces, Bitcoin aún no estaba en el radar mainstream, era más un interés técnico que un reconocimiento a nivel de activo.
En 2017, cuando el precio de Bitcoin se disparó a máximos históricos, Goldman Sachs planeó brevemente establecer un desk de trading cripto para ofrecer servicios relacionados con Bitcoin; en 2018, contrató a un ex trader de cripto para preparar una plataforma de trading de Bitcoin. En aquel momento, Goldman Sachs ya comenzaba a接触 este mercado emergente.
Pero el verdadero punto de inflexión en su actitud llegó en 2020. Ese año, en una llamada con clientes, Goldman Sachs declaró claramente que Bitcoin ni siquiera podía considerarse una clase de activo, ya que no genera flujos de efectivo ni cubre efectivamente contra la inflación. Estas declaraciones públicas en contra causaron considerable controversia en el mercado.
Un año después, la postura de Goldman Sachs cambió rápidamente. En 2021, ante la creciente demanda de clientes institucionales, Goldman Sachs reinició su departamento de trading de criptomonedas, comenzando a operar con derivados relacionados con Bitcoin, y colaboró con Galaxy Digital para lanzar productos de trading de futuros de Bitcoin. En 2022, Goldman Sachs completó su primera operación OTC con cripto y amplió su equipo de activos digitales. Para 2024, no solo invirtió en varias empresas cripto, sino que también entró formalmente en el mercado de ETF spot de cripto.
La aceptación completa en sentido real llegó en los dos últimos años.
En marzo de 2025, Goldman Sachs mencionó por primera vez las criptomonedas en su carta anual a los accionistas, reconociendo la creciente competencia en la industria y juzgando que la clarificación regulatoria impulsaría una nueva ronda de adopción institucional, y que áreas como la tokenización, DeFi y las stablecoins experimentarían crecimiento impulsado por las nuevas regulaciones. Recientemente, su CEO David Solomon confirmó públicamente que están aumentando la investigación e inversión en tokenización, stablecoins y mercados de predicción.
Este guion de transformación no es raro en el "viejo dinero" tradicional.
Por ejemplo, en 2025, el fundador de Skybridge Capital, Anthony Scaramucci, admitió que, aunque conoció Bitcoin en 2012, tardó ocho años en hacer su primera inversión en Bitcoin porque inicialmente no lo entendía y estaba lleno de dudas. No fue hasta que estudió seriamente la tecnología blockchain y el mecanismo de Bitcoin que se dio cuenta de que era un "gran avance tecnológico". Incluso dijo que, si "hicieran los deberes", el 90% de la gente se inclinaría por Bitcoin.
Hoy, Skybridge Capital posee importantes cantidades de Bitcoin y ha invertido alrededor del 40% de los fondos de sus clientes en activos digitales. En el reciente ambiente bajista, Scaramucci reveló que la institución ha estado acumulando Bitcoin en lotes a 84.000 dólares, 63.000 dólares y en el rango actual, y describió comprar Bitcoin en tendencia bajista como "atrapar un cuchillo cayendo", pero mantiene una visión alcista a largo plazo.
Para estos inversores de élite de Wall Street, el núcleo de la decisión siempre prioriza el riesgo, y normalmente eligen configuraciones a escala solo cuando el riesgo es controlable.
Además, el ciclo de decisión institucional también determina que la entrada real de capital es una maratón.
Según Matt Hougan, CIO de Bitwise, en una reciente entrevista, los próximos compradores potenciales siguen siendo asesores financieros, grandes corredores como Morgan Stanley, family offices, compañías de seguros y estados soberanos. El cliente promedio de Bitwise necesita 8 reuniones antes de asignar activos. Normalmente nos reunimos trimestralmente, por lo que "8 reuniones" significan un ciclo de decisión de hasta 2 años. Morgan Stanley no aprobó los ETF de Bitcoin hasta el Q4 de 2025, su "alarma de 8 reuniones" acaba de empezar, y la entrada real de capital podría no estallar hasta 2027. Es similar a cuando se lanzaron los ETF de oro en 2004, las entradas de capital aumentaron año tras año, y tardaron 8 años en alcanzar el primer pico. La mayoría de los inversores profesionales que gestionan capital aún no poseen Bitcoin.
El camino de los activos cripto desde activos marginales hasta principales es en sí mismo un proceso lento y sinuoso. Cuando quienes antes se pronunciaban en contra comienzan a poseer de forma compliant, cuando los escépticos se convierten en holders a largo plazo, el cambio real en el mercado cripto quizás no esté en la行情, sino en la mejora estructural de los participantes.
