Autor:Bao Yilong
Tanto SanDisk como Western Digital presentaron resultados trimestrales sólidos, pero Goldman Sachs considera que las expectativas excesivamente altas del mercado dificultan que las acciones de ambas empresas se beneficien de su destacado rendimiento, anticipando que ambas acciones enfrentarán presión a la baja tras la publicación de resultados.
Según el despacho de la mesa de operaciones, el 5 de agosto, el equipo de James Schneider de Goldman Sachs publicó dos informes comentando los últimos resultados financieros de SanDisk y Western Digital.La contradicción central que enfrenta actualmente la industria del almacenamiento no es un deterioro de los fundamentos, sino que las expectativas del mercado ya se han adelantado demasiado a la realidad.
Ambas compañías entregaron impresionantes informes trimestrales, con ingresos, márgenes de beneficio bruto y ganancias por acción superando las expectativas en diferentes grados. Sin embargo, cuando las expectativas ya incorporan la hipótesis de una "ejecución perfecta + superación continua de expectativas", cualquier guía que regrese a la trayectoria normal será interpretada por el mercado como una señal negativa.
Para los inversores, es necesario estar alerta al riesgo de un ajuste de sentimiento a corto plazo en ambas acciones. Goldman Sachs también señala que, considerando la alta superposición de exposición a mercados finales entre Micron y SanDisk, se espera que la reacción negativa a los resultados de SanDisk se transmita a Micron, y los inversores deben mantener la atención sobre el comportamiento a corto plazo de las acciones de Micron.
Los ingresos de Western Digital para susegundo trimestre fiscal hasta junio de 2026 fueron de 3,747 millones de dólares, esencialmente en línea con la predicción de Goldman Sachs de 3,763 millones y el consenso de Wall Street de 3,714 millones, representando un aumento interanual del 43.8%.
Elmargen de beneficio bruto fue del 54.4%,superior a la predicción de Goldman Sachs del 52.4% y al consenso del mercado del 51.9%, excediendo en aproximadamente 200 a 250 puntos básicos. Lasganancias por acción no GAAP fueron de 3.56 dólares,superiores a la predicción de Goldman Sachs de 3.43 dólares y al consenso del mercado de 3.35 dólares, excediendo en aproximadamente un 4% al 6%.
En cuanto a la guía para el tercer trimestre fiscal, Western Digital proporcionó unamediana de ingresos de 4,100 millones de dólares,generalmente en línea con la predicción de Goldman Sachs de 4,166 millones y el consenso del mercado de 4,040 millones.
Elrango de guía para el margen de beneficio bruto es del 55% al 56%,superior a la predicción de Goldman Sachs del 54.1% y al consenso del mercado del 54.0%, excediendo en aproximadamente 140 a 148 puntos básicos. Lamediana de guía para ganancias por acción no GAAP es de 4.00 dólares,ligeramente superior a los 3.94 dólares de Goldman Sachs y al consenso del mercado de 3.80 dólares.
Goldman Sachs indica que las expectativas del mercado ya eran muy optimistas antes de entrar en la temporada de resultados. Los inversores mantenían una alta confianza en la mejora continua de los precios de los HDD (discos duros), el impulso de expansión de márgenes y la visibilidad de la demanda a largo plazo impulsada por los gastos de capital de los grandes proveedores de computación en la nube.
En este contexto, una guía que simplemente cumple con las expectativas del mercado se considera "no lo suficientemente sorprendente".
Goldman Sachs mantiene su precio objetivo a 12 meses para Western Digital en 650 dólares, calculado basándose en una relación P/E de 23 veces sobre ganancias normalizadas por acción de 28.00 dólares, lo que representa un potencial de apreciación de aproximadamente un 18.5% desde el precio actual de 548.56 dólares, y mantiene su calificación "Neutral".
Los ingresos del segundo trimestre fiscal de SanDisk fueron de 8,965 millones de dólares,superiores a la predicción de Goldman Sachs de 8,841 millones y al consenso de Wall Street de 8,713 millones, con un crecimiento interanual del 371.6%.
Elmargen de beneficio bruto fue del 84.6%,esencialmente en línea con la predicción de Goldman Sachs del 84.3%, pero superior al consenso del mercado del 83.6%. Lasganancias por acción no GAAP fueron de 39.25 dólares,superiores a la predicción de Goldman Sachs de 38.16 dólares y al consenso del mercado de 35.45 dólares, excediendo en aproximadamente un 3% al 11%.
Sin embargo, la guía para el tercer trimestre fiscal decepcionó claramente al mercado.
SanDisk proporcionó unamediana de guía de ingresos de 10,550 millones de dólares,inferior a la predicción de Goldman Sachs de 11,653 millones y al consenso del mercado de 11,148 millones, con diferencias del 9.5% y 5.4%, respectivamente.
Lamediana de guía para el margen de beneficio bruto es del 84.0%,inferior a la predicción de Goldman Sachs del 84.7% y al consenso del mercado del 86.7%, con diferencias de aproximadamente 74 a 267 puntos básicos. Lamediana de guía para ganancias por acción no GAAP es de 45.00 dólares,inferior a la predicción de Goldman Sachs de 49.95 dólares, pero generalmente en línea con el consenso del mercado de 45.34 dólares.
Goldman Sachs señala que, aunque las acciones de SanDisk ya han caído aproximadamente un 40% desde su máximo en junio, digiriendo en cierta medida algunas expectativas excesivas, antes de entrar en la temporada de resultados el sentimiento optimista del mercado sobre los sólidos precios de NAND, la rápida adopción en centros de datos de IA y los sólidos resultados de los pares seguía siendo fuerte, lo que hace que una guía por debajo de lo esperado continúe ejerciendo presión a la baja sobre las acciones.
Goldman Sachs mantiene su calificación "Comprar" para SanDisk y su precio objetivo a 12 meses en 2,200 dólares, calculado basándose en una relación P/E de 20 veces sobre ganancias normalizadas por acción de 110 dólares, lo que representa un potencial de apreciación de aproximadamente un 54.1% desde el precio actual de 1,427.62 dólares.
A nivel de transmisión sectorial, Goldman Sachs considera que la guía inferior a lo esperado de SanDisk ejerce cierta presión sobre el sentimiento general del sector del almacenamiento.El informe señala explícitamente que, dada la exposición similar a mercados finales, se espera que Micron Technology experimente una reacción negativa tras la publicación de los resultados de SanDisk.
