Hace un año, si alguien te dijera que Dell, Nokia, Cisco, Corning, Western Digital, etc., se convertirían en valores populares en las transacciones de IA, probablemente pensarías que esa persona no tiene claras las cosas...
Después de todo, durante mucho tiempo, cuando el mercado hablaba de IA, la primera reacción solía ser hacia Nvidia, el almacenamiento, los módulos ópticos, la energía eléctrica y los centros de datos. O estaban lo suficientemente cerca de las GPU, o se encontraban directamente en el punto más candente de la expansión de la capacidad de cálculo. En comparación, las antiguas empresas tecnológicas como Dell, HP, Nokia, Cisco, Corning, Seagate, tenían más etiquetas como 'crecimiento lento', 'historia vieja' y 'valuación sin elasticidad'.
Pero, justamente, este grupo de acciones tecnológicas antiguas, que antes parecían poco atractivas, ha tenido un desempeño bastante destacado recientemente, lo que ha llevado al mercado a comenzar a discutirlas nuevamente.
El mercado también rápidamente adaptó su perspectiva y encontró una explicación adecuada: Cuando la IA pasa de los parámetros del modelo a los centros de datos reales, el mercado naturalmente comienza a buscar empresas con capacidad de entrega y capacidad de infraestructura. Esta es la razón por la que Dell, HP, Nokia, etc., están siendo vistas de nuevo.
Entonces, ¿se trata de una verdadera revaluación industrial o simplemente una nueva narrativa temporal que el mercado ha impuesto a las acciones tecnológicas antiguas?
I. Cambio de marcha en el mercado de IA: ¿Por qué se revalúan las acciones tecnológicas antiguas?
En los últimos años, la pista central de las transacciones de IA ha sido muy clara: primero mirar los modelos, luego la capacidad de cálculo.
Esto es fácil de entender: quien tenga el modelo más fuerte, quien pueda obtener más GPUs, obtendrá la prima más directa del mercado. En esta etapa, los inversores están más dispuestos a comprar la imaginación de la IA, el déficit en la oferta de capacidad de cálculo, y los beneficiarios centrales como Nvidia.
Pero el problema es que la IA finalmente no puede quedarse solo en las presentaciones y los parámetros del modelo. Después de todo, los modelos necesitan ser entrenados, lo que requiere centros de datos; la inferencia necesita implementarse a gran escala, lo que requiere servidores, redes, almacenamiento y energía eléctrica; las empresas necesitan usar realmente la IA, lo que requiere una arquitectura IT completa y capacidad de entrega.
En otras palabras, la IA no es un problema que se resuelva con una sola GPU, sino un conjunto complejo de ingeniería de sistemas. Este es también el punto de partida de la nueva valoración de las empresas tecnológicas antiguas.
En el pasado, el mercado veía a Dell y pensaba en PCs y servidores tradicionales; veía a HPE y pensaba en hardware empresarial; veía a Nokia y pensaba en la vieja historia del equipo 5G; veía a Cisco y pensaba en equipos de red tradicionales; veía a Corning y pensaba en vidrio y materiales de fibra óptica; veía a Western Digital y Seagate y pensaba en acciones cíclicas de discos duros.
Estas etiquetas no estaban equivocadas, pero en el ciclo de infraestructura de IA, su rol ha cambiado: la construcción de centros de datos de IA requiere servidores completos de bastidor, enfriamiento líquido, almacenamiento, conmutadores de red, conexiones de fibra óptica, gestión de datos, soporte de energía eléctrica y capacidad de entrega a nivel empresarial. Cuanto mayor es el clúster de IA, mayores son los requisitos de integración de sistemas, transmisión de red, capacidad de almacenamiento y capacidad de operación y mantenimiento.
Por lo tanto, la esencia de esta revaluación no es que el mercado de repente se haya vuelto nostálgico, ni que las empresas antiguas se estén subiendo colectivamente al tren de la IA. Más bien, es que a medida que la IA entra en la fase de pedidos, ingresos y entrega, el mercado comienza a buscar nuevamente 'quién puede realmente construir la infraestructura de IA'.
Este tipo de empresas no son necesariamente las más atractivas, pero tienen una ventaja común: la experiencia acumulada durante décadas en clientes, canales, cadena de suministro, entrega y capacidad de infraestructura, vuelve a tener valor en la fase de despliegue a gran escala de la IA.
En otras palabras, la IA está poniendo un conjunto de 'activos antiguos' en 'nueva demanda' para revalorizarlos.
II. De servidores y redes a almacenamiento: Las acciones tecnológicas antiguas se están integrando en la cadena de infraestructura de IA
En general, esta ronda de acciones tecnológicas antiguas revaluadas por la IA se puede dividir aproximadamente en tres líneas: servidores e integración de sistemas, redes y conectividad, almacenamiento y gestión de datos.
La primera línea es servidores e integración de sistemas.
Dell es el ejemplo más típico. En su último informe de resultados trimestrales, Dell presentó datos muy fuertes: los ingresos del Q1 del año fiscal 27 alcanzaron los 43.8 mil millones de dólares, los pedidos de IA alcanzaron los 24.4 mil millones de dólares, y confirmó ingresos por servidores de IA por 16.1 mil millones de dólares. La compañía también elevó su expectativa de ingresos anuales por servidores de IA para el año fiscal 27 a 60 mil millones de dólares, y la guía de ingresos anuales medianos a 167 mil millones de dólares.
Este conjunto de datos es importante porque cambia la forma en que el mercado ve a Dell. En el pasado, los inversores veían a Dell principalmente en términos del ciclo de PCs, servidores tradicionales y demanda de hardware empresarial. Pero ahora el mercado comienza a ver a Dell en términos de si puede convertirse en el contratista principal en la construcción de las fábricas de IA.
Su ventaja no es fabricar GPUs por sí misma, sino la cadena de suministro, la capacidad de entrega, los clientes empresariales, el diseño de sistemas de servidores y la capacidad de integración con el ecosistema de Nvidia. Un servidor de IA no termina con la venta de una GPU; debe ser instalado en un bastidor, conectado a la red, la fuente de alimentación y el sistema de enfriamiento líquido, y luego entregado a los proveedores de nube y clientes empresariales.
Dell se beneficia precisamente de esta fase que va desde el chip hasta la implementación del sistema, y la lógica de HPE es similar.
El fuerte aumento en el precio de las acciones de HPE después de su último informe de resultados también se debe fundamentalmente a la fuerte demanda de infraestructura de IA. Los ingresos del Q2 de la compañía alcanzaron los 10.68 mil millones de dólares, un aumento del 40% interanual; los ingresos relacionados con la nube y la IA alcanzaron los 7.71 mil millones de dólares, y la compañía elevó sus expectativas de crecimiento para todo el año fiscal 2026. Más importante aún, HPE también suma la capacidad de red aportada por Juniper, lo que la hace menos una empresa de servidores tradicional y más una plataforma de 'redes de IA + infraestructura empresarial'.
Por lo tanto, la lógica de revaluación de Dell y HPE no es 'van a convertirse en Nvidia', sino que se están convirtiendo en integradores de sistemas muy importantes dentro del equipo constructor de las fábricas de IA.
La segunda línea es redes y conectividad.
Uno de los eslabones de la infraestructura de IA que es más fácil de pasar por alto es la conectividad. La capacidad de cálculo no existe de forma aislada. Dentro del centro de datos se necesita interconexión de alta velocidad, entre centros de datos se necesitan conexiones de fibra óptica, y a medida que las aplicaciones de IA se dirigen hacia el edge y los terminales, se necesitan infraestructuras de red de telecomunicaciones y redes inalámbricas más fuertes. Cuanto mayor sea la escala de entrenamiento e inferencia de la IA, más dejarán de ser las redes y la conectividad un papel secundario, convirtiéndose en infraestructura clave que determina la eficiencia de la capacidad de cálculo.
Esta es también la razón por la que Corning, Nokia y Cisco están siendo discutidos nuevamente por el mercado. Corning es un ejemplo muy típico; no es una acción tradicional de chips de IA, pero su fibra óptica, conectividad óptica y materiales de comunicaciones ópticas son precisamente un importante apoyo para la expansión de los centros de datos de IA.
Las ventas principales de la compañía en el Q1 de 2026 alcanzaron los 4.35 mil millones de dólares, un aumento del 18% interanual; entre ellas, las ventas del negocio de comunicaciones ópticas alcanzaron los 1.846 mil millones de dólares, un aumento del 36% interanual. La compañía también mencionó que la demanda de productos de IA generativa y los nuevos acuerdos a largo plazo con grandes clientes hiperescala son un motor importante de crecimiento. Esto indica que los centros de datos de IA no solo necesitan GPUs, sino también los materiales básicos que realmente conectan la capacidad de cálculo.
La historia de Nokia, por otro lado, se extiende desde los equipos 5G tradicionales hasta la AI-RAN, la 6G y las redes inalámbricas nativas de IA. Nvidia anunció anteriormente que invertiría 10 mil millones de dólares en Nokia, y ambas cooperarán para impulsar la AI-RAN y la transición de 5G a 6G. Esta señal es importante porque el tráfico de IA en el futuro no se quedará solo en los centros de datos; también entrará en escenarios de terminales como teléfonos móviles, automóviles, robots, AR/VR, etc. Siempre que las aplicaciones de IA continúen expandiéndose hacia el edge y las redes móviles, las empresas de infraestructura de telecomunicaciones recuperarán espacio narrativo.
La lógica de Cisco está más orientada a las redes de centros de datos. Los ingresos de la compañía en el Q3 del año fiscal 2026 alcanzaron los 15.8 mil millones de dólares, un aumento del 12% interanual; los pedidos de conmutación de centros de datos aumentaron más del 40% interanual. Hay que tener en cuenta que en un clúster de IA, la red no es simplemente un cable de conexión, sino un eslabón clave que afecta la eficiencia de la transmisión de datos, la utilización de la capacidad de cálculo y la estabilidad del clúster.
La lógica común de este tipo de empresas es: cuanto más se dirige la IA hacia un despliegue a escala, más valiosas son las redes y la conectividad.
La tercera línea es el almacenamiento.
Esta línea ya ha sido ampliamente conocida por el mercado en los últimos dos meses, es decir, la IA no solo carece de capacidad de cálculo, sino también de almacenamiento. Incluso, en el pasado, el mercado se centraba más en la HBM, DRAM y NAND, pero ahora los HDD de alta capacidad también vuelven a entrar en escena, porque el entrenamiento de modelos de IA, los registros de inferencia, los datos de video, los datos empresariales y el archivado de datos fríos generarán una mayor demanda de capacidad de almacenamiento.
Western Digital es uno de los representantes. Los ingresos del último trimestre de la compañía aumentaron un 45% interanual hasta los 3.34 mil millones de dólares, y proporcionó una guía de ingresos para el próximo trimestre superior a las expectativas del mercado. Más importante aún, el mercado observó que su demanda de discos duros de alta capacidad proviene principalmente de la IA y los centros de datos en la nube; Seagate es similar, beneficiándose claramente de sus discos duros nearline de alta capacidad, con una proporción cada vez mayor de clientes de centros de datos.
Por supuesto, la era de la IA no significa que todos los datos deban almacenarse en el almacenamiento de alta velocidad más caro. Una gran cantidad de datos fríos, datos de entrenamiento, datos de registros, datos de video y datos de archivo todavía necesitan discos duros de gran capacidad con buena relación calidad-precio. Por lo tanto, la lógica de revaluación de WDC y STX no es un 'renacimiento repentino de los discos duros', sino que la explosión de datos de la IA ha vuelto a convertir el almacenamiento en una necesidad básica.
III. ¿Qué cuenta como una verdadera revaluación?
Sin embargo, que las acciones tecnológicas antiguas sean revaluadas por la IA no significa que todas las empresas antiguas merezcan una visión optimista sin pensar.
La diferencia más importante aquí es que algunas empresas realmente entran en la cadena de infraestructura de IA. Por lo tanto, para juzgar si este tipo de empresas están siendo realmente revaluadas, al menos hay que mirar tres criterios:
- Primero, si hay cumplimiento de pedidos e ingresos: Por ejemplo, los pedidos de IA y los ingresos por servidores de IA de Dell, los negocios relacionados con la nube y la IA de HPE, los ingresos por comunicaciones ópticas de Corning, los pedidos de conmutación de centros de datos de Cisco, la demanda de discos duros de alta capacidad de WDC. Todo esto es más importante que simplemente contar historias de IA.
- Segundo, si hay una revisión al alza de la guía: Si la IA solo se queda en presentaciones y descripciones de productos, es fácil que el precio de las acciones suba y luego baje. Pero si la gerencia está dispuesta a ajustar al alza las expectativas de ingresos anuales, crecimiento del negocio o envíos de productos clave, significa que la demanda de IA ya no es solo un sentimiento a corto plazo, sino que podría estar cambiando la curva de crecimiento de la empresa. Esta es también la razón por la que el mercado está reevaluando empresas como Dell y HPE.
- Tercero, si la calidad de las ganancias puede seguir el ritmo: El mayor problema de las empresas de hardware antiguas siempre ha sido el margen bruto y la ciclicidad. Un rápido crecimiento en los ingresos por servidores de IA no significa necesariamente una alta elasticidad en las ganancias; el aumento de precios del almacenamiento también podría ser solo un desajuste temporal entre oferta y demanda; el aumento de pedidos de equipos de red también debe evaluarse en términos de si pueden convertirse en ganancias sostenibles.
Una verdadera buena revaluación debería ser una mejora conjunta en el crecimiento de ingresos, la visibilidad de pedidos y la calidad de las ganancias.
Si solo aumentan los ingresos, pero el margen bruto se reduce mucho, o si la demanda es solo un ciclo corto de reabastecimiento de inventario, entonces la revaluación será limitada. Lo que el mercado finalmente compra no es 'empresas antiguas que cuentan nuevas historias', sino 'si los activos antiguos más la nueva demanda pueden convertirse en nuevas ganancias'.
Este es también el aspecto más notable de esta ronda de 'árboles viejos con nuevas flores'. La IA no hará que todas las empresas tecnológicas tradicionales vuelvan a ser acciones de crecimiento; solo seleccionará aquellas que realmente estén posicionadas en eslabones clave de la infraestructura y puedan convertir la demanda de IA en pedidos, ingresos y ganancias.
Para finalizar
Hablando objetivamente, el mercado de la IA ha llegado a un punto en el que ya no se trata solo de 'qué modelo es más fuerte' o 'quién tiene más GPUs'. El verdadero cambio es que la IA está entrando en un período de construcción real.
Cuando se construyan más centros de datos de IA, las empresas de servidores serán reevaluadas; cuando los clústeres de capacidad de cálculo sean cada vez más complejos, las empresas de redes serán reevaluadas; cuando los centros de datos necesiten más conexiones de fibra óptica, las empresas de materiales serán reevaluadas; cuando los datos de IA sigan explotando, las empresas de almacenamiento también serán reevaluadas.
Esta es la razón por la que las acciones tecnológicas antiguas están siendo vistas nuevamente por el mercado. No es que de repente se hayan vuelto jóvenes, es que la era de la IA necesita nuevamente la infraestructura que tienen en sus manos.
Pero esto también significa que esta ronda de revaluación no se distribuirá de manera uniforme entre todas las 'acciones viejas'.
Solo aquellas empresas tecnológicas antiguas que realmente puedan integrarse en la cadena de gastos de capital para el despliegue en centros de datos y empresas tienen la posibilidad de pasar de una 'recuperación de valuación' a una 'revaluación lógica'.
