Autor: Investigación Web3 de Go2Mars
Este artículo tiene como objetivo proporcionar un marco analítico para ayudar a comprender: la actual "vuelta al valor" no es una resignación al final del mercado bajista, sino un dolor necesario antes del nacimiento de la próxima generación de infraestructura financiera confiable.
En los últimos dos años, la industria de las criptomonedas ha experimentado que Bitcoin (Btc) pasó de ser un activo especulativo y un activo cíclico, una reserva de valor en tiempos de flexibilización monetaria, a convertirse ahora en un activo macro ancla no soberano y una opción de reserva estratégica; las stablecoins también han pasado de ser un medio especulativo en criptografía a convertirse en un dólar estadounidense en cadena que aún se desarrolla de manera saludable, realizando pagos y liquidaciones transfronterizos en cadena, y proporcionando al mundo un canal de bajo umbral para obtener dólares.
En marcado contraste con esto está el mercado de altcoins. Hasta ahora, la gran mayoría de los proyectos de criptomonedas han sido refutados, y es muy probable que el esplendor pasado de algunos de estos proyectos no vuelva a aparecer, y más ampliamente, los proyectos se ahogaron en la etapa de preparación debido a la debilidad de la industria.
La marea de liquidez se retira, las narrativas especulativas son cada vez más escasas y aburridas, pero creo que este es un ciclo de transformación normal en el desarrollo de la industria blockchain, esta es una etapa saludable de liquidación de la burbuja criptográfica y las ilusiones, y la industria criptográfica aún saldrá lentamente de la penumbra después de tocar fondo.
La confianza de los inversores institucionales en la industria criptográfica de 2026 ha aumentado significativamente. Según una investigación de EY (Ernst & Young) de 2025, casi el 80% de los encuestados espera que el precio de las criptomonedas suba, y casi el 70% lo considera la mayor oportunidad para obtener rendimientos atractivos ajustados al riesgo.
1. La aparición de las finanzas nativas de blockchain
1.1 Más allá de RWA: de "herramienta auxiliar" al núcleo de la "eficiencia crediticia"
La esencia actual de RWA (Activos del Mundo Real) sigue siendo empaquetar activos y deudas del sistema financiero tradicional y ponerlos en cadena. Este modelo puede funcionar, pero solo como una herramienta auxiliar para las finanzas tradicionales, mientras que en realidad las funcionalidades de blockchain van mucho más allá de esto. La esencia de la competencia financiera actual no es la escala de capital, sino la "eficiencia crediticia".
Superficialmente, la competencia entre sistemas financieros se basa en:
(1) La cantidad de capital
(2) El nivel de las tasas de interés
(3) El tamaño del mercado
Pero la lógica subyacente es: si un sistema puede organizar el crédito con menores costos, menos fricción y menos abusos. Quien pueda producir, valorar y liquidar el crédito de manera más eficiente, tendrá una ventaja a largo plazo.
1.2 Defectos de las finanzas tradicionales: el modelo de crédito "personalizado + politizado"
En el sistema tradicional, el crédito depende de:
(1) El banco central
(2) Los bancos comerciales
(3) El respaldo gubernamental
(4) La ley y la ejecución coercitiva.
Esto trae un problema fundamental: el crédito no es neutral, sino manipulable. Quien tiene el poder decide hacia dónde fluye el capital, quién recibe financiación y quién socializa las pérdidas.
1.3 Colaboración "sin confianza" que encierra el poder en reglas
El espíritu de blockchain es establecer un sistema que permita a las personas colaborar sin necesidad de confianza.
Blockchain, a través de:
(1) Criptografía
(2) Mecanismos de consenso
(3) Libro mayor inmutable
Construye un nuevo modelo de confianza, encierra el poder en las reglas, convierte la propiedad de un permiso en un hecho. Por primera vez, incorpora la "suposición del peor escenario humano" en el sistema mismo. Incluso si existen todos los problemas humanos, aún construye un orden confiable. Esto es un golpe de dimensión inferior al sistema crediticio tradicional.
La verdadera ventaja de blockchain se refleja en la reconstrucción de la forma de organizar el crédito por parte de su sistema subyacente. El espíritu de blockchain determina la forma del sistema, la forma del sistema determina la eficiencia del mecanismo, y la eficiencia del mecanismo finalmente se manifiesta como ventajas de costo, velocidad y accesibilidad a nivel de usuario.
(1) Menores costos de servicios financieros
(2) Mayor velocidad de los servicios financieros
(3) Eliminación de barreras geográficas y parciales de entrada
1.4 Ruta: del punto de partida de DeFi al camino regulatorio hacia la explosión legislativa
Las criptomonedas pasaron de ser una 'estafa' a la participación a gran escala de las instituciones financieras tradicionales en la industria criptográfica. Durante este período, los intentos de finanzas nativas en cadena y el impulso de la regulación legal continuaron. El auge de los productos DeFi en el verano del 21, los primeros intentos de legislación a nivel del Congreso sobre activos criptográficos en el 23, la entrada de RWA en la narrativa principal en el 24, luego el "año de explosión legislativa" en 2025, y en 2026 hay esperanzas de ver por primera vez el verdadero punto de partida de las finanzas en cadena.
https://transak.com/blog/the-clarity-act#the-clarity-act-timeline
Cronología legislativa 2025 del gobierno de EE. UU. para la industria de criptomonedas
2. El retorno al valor de los tokens
En las primeras etapas de la industria criptográfica, una gran cantidad de tokens, sin ingresos reales e incluso sin una ruta clara de captura de valor, aún obtuvieron un crecimiento de valoración sorprendente.
¿Por qué los tokens tempranos pudieron subir "sin ingresos reales"?
2.1 El mercado no valora el flujo de caja, sino el "crédito futuro"
En los inicios de la industria, la base de valoración central de los tokens no era:
Dividendos Ingresos Recompra
sino el crédito futuro:
1. La posibilidad de convertirse en infraestructura en el futuro
2. El potencial de capturar valor en el futuro
3. El potencial de ser reconocido por las instituciones, usuarios y capital en el futuro
Un token se parece más a una "opción sobre la posición institucional futura y los efectos de red". La condición para ejercer esta opción es la cognición y creencia colectiva del mercado.
En el período de explosión de la industria, siempre que suficientes participantes crean en una narrativa — crean que esta cadena pública se convertirá en la próxima capa de liquidación financiera, crean que este protocolo DeFi puede capturar la liquidez del ecosistema, crean que su equipo y comunidad tienen la capacidad de modificar la tokenómica en algún momento futuro para lograr la captura de valor — entonces, esta creencia común en sí misma se convierte en una "profecía autocumplida".
El capital fluirá por adelantado basado en esta creencia, impulsando el precio al alza; y el precio en aumento a su vez refuerza la creencia, atrayendo más capital. En este ciclo reflexivo, el token realiza por adelantado el valor de esa opción sobre el "crédito futuro". Esencialmente es un juego de atención, consenso y coordinación. El token es la ficha en este juego, y el valor de la opción está determinado por el nivel de participación y el fervor del juego.
2.2 Superprima temprana impulsada por el dividendo narrativo y la diferencia cognitiva
En los últimos años, la narrativa blockchain aún tenía una alta novedad:
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Narrativa de instalaciones financieras (DeFi Primitive): Terra Uniswap Synthetix Curve
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Narrativa de aplicaciones: NFT ScocialFi GameFi
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Narrativa de plataforma: Layer2 Cadena pública
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Instalaciones de interconexión blockchain: Cosmos Polkadot
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Narrativa de infraestructura de capa intermedia web3: Oráculo Puente entre cadenas Secuenciador Modular Billetera y abstracción de cuentas
Estas narrativas por sí solas pueden generar dividendos cognitivos, atrayendo fondos incrementales. Una narrativa completamente nueva tiene una ventaja natural a nivel cognitivo, porque puede crear "asimetría de atención + asimetría de comprensión", produciendo así una ventaja de valoración temprana.
1 Efecto de escasez de atención
La atención humana es extremadamente limitada.
Cuando una narrativa aparece "por primera vez": es más fácil notarla, es más fácil que sea amplificada por los medios, KOLs, capital. Uniswap, con un costo cognitivo muy bajo, rompió la noción tradicional de que sin creadores de mercado no hay liquidez. El precio puede ser determinado por una fórmula x*y=k. Este modelo "contrastuitivo pero explicable" produce un efecto de memoria y propagación extremadamente fuerte.
2 Vacío de marco cognitivo
Cuando un campo es nuevo:
1) No hay un modelo de valoración unificado
2) No hay precedentes de éxito/fracaso
3) No hay un "ancla de precio razonable", CosmosHub, debido a que no tenía fundamentales, pudo tener éxito durante años con la narrativa de captura de valor vacía de ser la "pala de oro para los proyectos del ecosistema Cosmos".
En un entorno de alta liquidez macroeconómica, el proceso de entrada de participantes en el mercado de criptomonedas se combinó con los dividendos narrativos tempranos. Debido a la reflexividad del mercado, comenzamos a presenciar en el 21 la gloria de varios proyectos. Varios jóvenes talentosos materializaron su conocimiento a través del mercado de criptomonedas, logrando leyendas de libertad financiera.
Y ahora, la liquidez macroeconómica y el estado del mercado ya no pueden continuar con la puerta de la juerga especulativa anterior. La gran mayoría de las narrativas han sido refutadas, la gran mayoría de los tokens han vuelto a cero o casi a cero.
Los participantes actuales en criptomonedas pueden reconocer gradualmente que la gran mayoría de las "monedas de aire" realmente solo tienen valor de juego de mercado a corto plazo y no tienen soporte de valor real.
Los futuros proyectos de criptomonedas, si quieren obtener la 'fe' de los inversores, necesitan presentar un producto que pueda generar ganancias a largo plazo y un token con captura de valor.
Y el mercado en los últimos años ya ha comenzado a castigar la inflación y las narrativas vacías. Los tokens de narrativas atrasadas y de tokenómica de baja calidad han transferido poco a poco el dinero de muchos inversores que estaban dispuestos a ser optimistas a largo plazo y proporcionar liquidez, a sí mismos (los vendedores en corto).
Caída del precio actual respecto al precio más alto de los líderes de cada sector narrativo entre los 150 tokens de criptomonedas con mayor capitalización de mercado
Actualmente, tanto desde las condiciones de liquidez macroeconómica como desde la estructura del mercado, este marco de valoración especulativa centrado en narrativas y expectativas es difícil de continuar. A medida que el entorno monetario se endurece, la aversión al riesgo retrocede y la liquidez narrativa se diluye estructuralmente, la gran mayoría de las narrativas en las que el mercado había depositado grandes esperanzas en los últimos años han sido refutadas gradualmente. Los precios de los tokens que carecen de capacidad de producto real y modelos comerciales sostenibles han mostrado una tendencia a la baja a largo plazo, y algunos proyectos incluso se acercan a cero.
En un entorno de alta liquidez macroeconómica global, la aversión al riesgo aumentó significativamente, y una gran cantidad de participantes del mercado se precipitaron hacia los activos criptográficos. Este proceso se superpuso con los dividendos narrativos de la industria temprana que aún no se comprendían completamente. Amplificados por la reflexividad de los precios, en 2021 comenzamos a ser testigos de cómo una gran cantidad de proyectos de criptomonedas lograron una rápida expansión de su valoración en poco tiempo.
En esta etapa, el mercado de criptomonedas esencialmente proporcionó a los líderes cognitivos un lugar para materializar rápidamente sus ventajas de información y juicio. Algunos participantes tempranos capaces lograron así su libertad financiera.
En este contexto, la percepción de los participantes del mercado sobre los activos criptográficos está experimentando un cambio estructural. Cada vez más inversores se dan cuenta de que la gran mayoría de los tokens respaldados únicamente por la emoción a corto plazo y la lógica del juego, su valor existe solo en etapas especulativas específicas.
Los futuros proyectos de criptomonedas, si esperan recuperar la confianza a largo plazo de los inversores, deben demostrar que poseen una capacidad de ingresos por productos estable y sostenible, y lograr una captura efectiva del valor del protocolo a través de un diseño claro de tokenómica.
De hecho, en los últimos años el mercado ha comenzado a castigar sistemáticamente los modelos de tokens impulsados por alta inflación, débil captura de valor y narrativas obsoletas. En este proceso, el poder de fijación de precios ha pasado gradualmente del "crédito futuro" y las expectativas vagas, a la evaluación de los fundamentos reales, la rentabilidad y la sostenibilidad del flujo de caja. El mercado de activos criptográficos está pasando de una etapa temprana impulsada por narrativas, a una etapa de valoración más basada en fundamentos.
3 La privacidad está pasando de "función marginal" a "infraestructura central"
En las primeras etapas de la industria de las criptomonedas, la privacidad se veía más como una demanda ideológica o una función de nicho:
Transacciones anónimas, resistencia a la censura, libertad personal. Este tipo de demandas existen, pero durante mucho tiempo no han sido un indicador central en la competencia de las cadenas de bloques principales.
3.1 Desde una perspectiva de inversión, el sector de la privacidad satisface simultáneamente las características de las tendencias de desarrollo futuro de blockchain
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Está fuertemente relacionado con la adopción institucional y la legislación gubernamental. La privacidad que pasa de "totalmente anónima" a "combinable, auditable" es una necesidad real del mundo.
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Fuertes efectos de red + altos costos de migración, difíciles de replicar y convertir en commodity.
A medida que los activos criptográficos avanzan gradualmente hacia las finanzas del mundo real (Real-World Finance), el posicionamiento de la privacidad ha cambiado fundamentalmente: la privacidad ya no es una cuestión de "si es necesaria", sino de "si está disponible".
Como señaló a16z en su perspectiva para 2026:
La privacidad es la única característica crítica para que las finanzas del mundo se muevan onchain, y también la única característica que la mayoría de las cadenas de bloques carecen.
La privacidad está evolucionando de una capacidad auxiliar, a una barrera defensiva decisiva en la competencia a nivel de cadena.
El volumen de transacciones privadas comenzó a crecer rápidamente a partir del Q4 de 2025
3.2¿Por qué la privacidad es una condición necesaria para que las "finanzas suban a la cadena"?
Las finanzas reales no pueden operar en un libro mayor "completamente transparente"
La transparencia de las cadenas de bloques públicas era una ventaja en las primeras etapas, pero en escenarios financieros reales se convierte en un defecto fatal:
1) Las empresas no pueden revelar todas las contrapartes y flujos de efectivo.
2) Las instituciones no pueden exponer posiciones, estrategias comerciales, estructuras de capital.
3) Los usuarios no pueden aceptar un historial de comportamiento de activos permanentemente rastreable.
Por lo tanto: sin privacidad, en la cadena solo se puede llevar a cabo la especulación; con privacidad, la cadena puede albergar finanzas. Esta es también la razón por la cual las stablecoins, RWA, y el DeFi institucional, al llegar a una cierta etapa, inevitablemente apuntan a una capa de privacidad.
En comparación con las cadenas públicas ordinarias, las cadenas con privacidad, al ocultar el monto de la transacción, las relaciones de cuentas y las rutas de comportamiento, hacen que el estado del usuario en la cadena sea irreproducible, no fácilmente migrable, aumentando así significativamente los costos de migración y los riesgos de exposición potencial.
Las personas son extremadamente sensibles a las filtraciones de privacidad a nivel cognitivo, por lo que una vez que entran en un ecosistema de privacidad, tienden a mantener el status quo, completando tantas actividades financieras como sea posible en la misma cadena.
Esta "adhesión del usuario" combinada con los efectos de red, hace que las cadenas de privacidad formen una estructura de el ganador se lleva la mayor parte (Winner-Take-Most): un ecosistema más grande puede atraer a más usuarios y capital, formando un ciclo de retroalimentación positiva.
Al mismo tiempo, la privacidad también introduce obstáculos de juegos de información incompleta y conexiones débiles entre cadenas, haciendo que las ventajas sean difíciles de replicar o ser reemplazadas por otras cadenas. En resumen, la privacidad no es solo una diferencia funcional, sino un mecanismo central que cambia la estructura del mercado, bloquea el valor y forma ventajas competitivas a largo plazo. Por lo tanto, es muy probable que en el futuro unas pocas cadenas de privacidad de alta calidad dominen una importante infraestructura y ecosistema de transacciones en el mercado de criptomonedas.
La privacidad está pasando del margen ideológico de las criptomonedas, a una posición central en la infraestructura financiera. En una era donde la competencia de rendimiento falla y los dividendos narrativos disminuyen, la privacidad puede convertirse en una de las barreras defensivas más fuertes y duraderas en el mundo blockchain.
4. La fusión de la IA y blockchain: de la "falsa combinación" al "verdadero paradigma"
En ciclos pasados, "IA + Cripto" apareció varias veces como una narrativa especulativa. Estos intentos fueron en su mayoría superficiales: o forzaban la IA en una cáscara Web3, creando "monedas de potencia de cálculo de IA" sin demanda real; o simplemente usaban blockchain como una herramienta de almacenamiento para datos de IA. La esencia de esta "falsa combinación" era unir superficialmente dos tecnologías transformadoras, sin tocar el núcleo de su complementariedad: la IA carece de una capa económica y de colaboración confiable, mientras que blockchain carece de capacidad inteligente y adaptativa.
Sin embargo, en 2026 estamos siendo testigos de cómo esta fusión se eleva de "concepto de marketing" a "paradigma base". El cambio central es: la IA ya no es solo una aplicación en blockchain, sino que se está convirtiendo en la "capa inteligente" del protocolo blockchain; al mismo tiempo, blockchain ya no es solo una herramienta para la IA, sino que evoluciona hacia el "sustento de confianza y liquidación" para la participación a gran escala de agentes de IA en actividades socioeconómicas. Esta fusión se desarrollará en dos direcciones profundas:
4.1 La IA como "motor inteligente" de la capa de protocolo
Los futuros protocolos blockchain integrarán la IA como un componente central, dándoles capacidad de optimización dinámica y gestión autónoma:
1) En DeFi: Los protocolos de préstamo pueden utilizar modelos de IA para analizar en tiempo real datos onchain/offchain, ajustando dinámicamente las tasas de interés y los umbrales de liquidación, logrando un óptimo global de riesgo y eficiencia de capital.
2) En seguridad y gobernanza: La IA puede convertirse en un "sistema inmunológico onchain" que monitorea en tiempo real las vulnerabilidades de los contratos inteligentes, detecta patrones de transacción anómalos. En la gobernanza DAO, los agentes de IA pueden automatizar la ejecución de resoluciones complejas, o simular el impacto a largo plazo de las propuestas, ayudando a los humanos a tomar decisiones más inteligentes.
4.2 Blockchain como "base institucional" de la economía de la IA
Cuando una gran cantidad de agentes de IA comiencen a reemplazar a los humanos en transacciones, colaboraciones y creación de valor, necesitarán un entorno nativo, confiable y automatizado de "economía de máquinas". Esta es precisamente la ventaja insustituible de blockchain:
1) Identidad y confianza (KYA - Know Your Agent): El tradicional "conozca a su cliente" (KYC) no es aplicable a las máquinas. Blockchain puede establecer un sistema de identidad, reputación e historial inmutable para cada agente de IA a través de credenciales cifradas, logrando "conozca a su agente" (Know Your Agent), un requisito previo para la colaboración a gran escala entre máquinas.
2) Pagos y liquidación: Los micropagos de alta frecuencia, pequeño monto, 7x24 horas entre agentes de IA (como pagos por datos, tarifas de llamadas API), necesitan una vía de pago sin permisos y de liquidación global. El dinero nativo criptográfico y los contratos inteligentes son la capa base perfecta para construir estas Finanzas Nativas de Máquinas (Machine-Native Finance).
3) Datos y confirmación de derechos de valor: Blockchain puede garantizar que el origen de los datos utilizados para entrenar la IA sea transparente, los derechos de autor estén claros, y mediante la tokenización, permitir que los contribuyentes de datos capturen valor directamente, construyendo así un mercado de datos confiable más justo y eficiente que el modelo centralizado actual.
4.3 ¿Cómo cambiará esto las reglas del juego?
Esta fusión profunda, esencialmente responde a una pregunta fundamental: en un mundo futuro con una densidad cada vez mayor de agentes inteligentes, ¿cómo se generará, fluirá y se confirmará el valor? La respuesta apunta a un ecosistema compuesto que proporciona un marco institucional por blockchain y es impulsado económicamente por la IA. Esto no es solo una combinación de tecnologías, sino una innovación en modelos económicos y de gobernanza. Hace que la industria criptográfica se desprenda de la narrativa única de "especulación financiera", anclándose realmente al motor central que impulsará la próxima revolución de la productividad.
5. Perspectivas para el Año Nuevo 2026: Cambiar de juego, ganar dinero con los pies en la tierra
En pocas palabras, la industria de las criptomonedas está experimentando un cambio fundamental. El juego pasado de enriquecerse rápidamente contando historias y especulando con conceptos ya no funciona. 2026 será el comienzo de una nueva fase pragmática.
5.1 El juego viejo falla, aparecen nuevas reglas
El mercado ya ha demostrado con acciones: los tokens que solo pintan panoramas optimistas e imprimen moneda infinitamente, serán desechados sin piedad.
La gente valora cada vez más si un proyecto realmente tiene ingresos, usuarios, puede ganar dinero.
Es como cuando baja la marea, entonces sabes quién estaba nadando desnudo.
Ahora, la marea bajó, y la industria también ha llegado a la edad en que debe ponerse la ropa y trabajar con los pies en la tierra.
5.2 Predicción de la dirección de desarrollo de las criptomonedas en la nueva etapa
Las cuatro grandes tendencias expuestas en este artículo marcan conjuntamente que una profunda migración sistémica de la industria criptográfica está entrando en una etapa sustancial. 2026 será el punto de partida clave de esta migración.
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Capa institucional (Finanzas nativas de blockchain): Reconstruye el crédito a través de código y consenso, proporcionando un marco base con menores costos, menos fricción y mayor apertura. El "camino regulatorio" de EE. UU. es precisamente el proceso inevitable por el cual el nuevo sistema exige ser reconocido por la corriente principal.
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Capa de activos (Retorno al valor de los tokens): Los tokens superarán en el futuro esta etapa de "opción de compra" de prima extremadamente especulativa, gradualmente se "accionarizarán". Su valor dependerá cada vez más de la rentabilidad real del proyecto, y no de historias fantasiosas.
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Capa de seguridad (Privacidad como infraestructura central): Cuando la cadena comienza a procesar comercio y finanzas reales, la privacidad es como la caja fuerte de un banco, pasa de ser un "accesorio opcional" a una "infraestructura central". La privacidad se convierte en una condición previa para garantizar que los secretos comerciales y la lógica financiera compleja se ejecuten en cadena, es la llave clave para liberar el potencial de blockchain.
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Capa inteligente (Fusión de IA y blockchain): Blockchain proporciona una capa económica confiable para los agentes de IA, la IA hace que los protocolos blockchain sean más inteligentes. La "economía de máquinas"催生por esta fusión, será el núcleo del crecimiento futuro.
Para los inversores, esto significa un cambio de lógica: de perseguir narrativas a corto plazo, a identificar a los constructores de pilares estructurales a largo plazo. A medida que la regulación se aclara y la evaluación se racionaliza, la industria saldrá de las ruinas de la ilusión de valoración y entrará en un ciclo de construcción para consolidar los cimientos del futuro digital. El bullicioso "fiebre del oro" se está enfriando, y la silenciosa "construcción de la ciudad" acaba de comenzar. En 2026, quizás estemos parados en un nuevo punto de partida más saludable y también más sostenible.
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Advertencia de riesgo: La industria de criptomonedas enfrenta diversos riesgos de incertidumbre como la evolución tecnológica, la competencia del mercado, cambios en las políticas regulatorias, seguridad de la red, etc. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. Cualquier proyecto, tecnología o activo mencionado en el texto no garantiza su desempeño futuro o seguridad.
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