Autor: Fidelity Digital Assets
Compilación: Jiahuan, ChainCatcher
Mediados de año es un buen momento para revisar, permitiendo a los inversores evaluar cómo han cambiado las dinámicas del mercado y si los juicios iniciales siguen siendo válidos.
En "Perspectivas 2026", el equipo de investigación de Fidelity Digital Assets consideró que la clave de este año no reside en un aumento inmediato de los precios, sino en una dinámica más sutil: la "reconfiguración" estructural de todo el ecosistema de activos digitales. A pesar de un rendimiento de precios a veces plano y a veces volátil desde principios de año, una observación más profunda revela que varias tendencias subyacentes continúan avanzando.
Este artículo revisa el progreso hasta la fecha de varios temas clave en "Perspectivas 2026", señalando cuáles de nuestros juicios se han confirmado, cuáles han divergido y lo que estos cambios podrían significar para el futuro.
1: Aceleración de la integración de activos digitales y mercados de capitales
Esperábamos que la fusión de los activos digitales con los mercados de capitales tradicionales continuaría avanzando en 2026. Hasta ahora, esta tendencia efectivamente sigue adelante, con un ritmo incluso más rápido de lo esperado en algunas áreas.
A pesar de las fluctuaciones del mercado en general, la demanda de exposición a activos digitales a través de canales financieros principales sigue siendo firme, y las plataformas tradicionales continúan ampliando sus carteras de productos.
Es notable que el interés abierto de las opciones sobre ETPs de Bitcoin spot (estos productos se lanzaron por primera vez en noviembre de 2024) ya puede compararse con el de las opciones directamente liquidadas en Bitcoin, lo que refleja una adopción institucional y de inversores minoristas en continuo aumento.
El impulso en el campo de la tokenización también se está fortaleciendo, con una actividad que parece superar las expectativas. Las instituciones financieras tradicionales están lanzando cada vez más productos de inversión basados en blockchain, mientras que las grandes bolsas están colaborando con plataformas de activos digitales o adquiriendo participaciones en ellas para ampliar canales de distribución y conectar con infraestructuras on-chain.
Mientras tanto, el panorama regulatorio también se está aclarando. La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) de EE.UU. publicaron conjuntamente una guía para establecer la clasificación de activos digitales, y junto con el avance de legislaciones como la Ley CLARITY, significa que los participantes del mercado se enfrentarán a un marco más definido.
En conjunto, estos avances indican que los activos digitales continúan integrándose en el sistema financiero más amplio, impulsados por la demanda del mercado y la expansión de infraestructuras.
2: Los derechos de los poseedores de tokens ganan atención gradualmente, pero aún no están claros
Esperábamos que en 2026, la alineación de intereses de los poseedores de tokens se volvería más estrecha, con más empresas on-chain priorizando mecanismos como recompras o una propiedad más clara.
Hasta ahora, esta dirección parece no haber cambiado, y la experimentación en todo el ecosistema continúa: desde dinámicas de recompras basadas en reservas (por ejemplo, la alianza Hyperliquid/USDC), hasta actualizaciones de gobernanza y estructura como la reestructuración de Aave DAO/Labs.
Sin embargo, aunque la adopción de estos mecanismos se está ampliando, una "prima por derechos de poseedores de tokens" evidente aún no se refleja completamente en los precios del mercado. Esta tendencia avanza, pero aún se encuentra en una etapa temprana, y los inversores todavía están evaluando qué modelos realmente pueden generar una acumulación de valor sostenible.
3: La transformación potencial de la IA y la minería
Planteamos que una mayor competencia por la demanda de potencia de cálculo de la IA podría estabilizar el crecimiento del hashrate de Bitcoin, ya que los mineros reorientarían la energía y la infraestructura hacia direcciones potencialmente más rentables. Hasta ahora, esta dinámica podría estar surgiendo: el hashrate promedio de 30 días y la dificultad de minería han disminuido aproximadamente un 8.8% y un 7.8%, respectivamente.
Observando una trayectoria más larga, el ritmo de crecimiento del hashrate se ha desacelerado en comparación con años anteriores, lo que podría ser una señal temprana de un cambio estructural. El negocio de los centros de datos de IA es cada vez más rentable, especialmente para los grandes operadores que pueden acceder a infraestructura eléctrica, y esto parece ser cada vez más la fuerza impulsora detrás de esto.
Aunque aún se encuentra en una etapa temprana, la desaceleración del crecimiento observada coincide con el juicio inicial y podría reflejar una transición gradual de los mineros hacia otras fuentes de ingresos.
4: Bitcoin en un nuevo punto de inflexión
Esperábamos que aumentar la cantidad de datos que se pueden escribir en el código de operación OP_RETURN no inflaría significativamente la cadena de bloques (OP_RETURN se usa para escribir datos en la cadena; debido al pago de tarifas, relajar su límite de datos no ha provocado abuso o hinchazón de la red). Hasta ahora, los datos parecen respaldar este juicio.
El uso de OP_RETURN de tamaño más grande (≥84 bytes) básicamente no ha cambiado, y el crecimiento general de la cadena de bloques también se mantiene dentro del rango previsto (aproximadamente 1.35–2.5 MB). Otros indicadores de utilización de bloques muestran que la capacidad sigue siendo inferior al 50%, lo que indica que el aumento de la flexibilidad de datos no ha ejercido una presión sustancial sobre la red.
Mientras tanto, el enfoque se ha desplazado hacia dinámicas de red más macro. Ha habido una fluctuación notable en los nodos de Bitcoin Knots, con un rápido aumento seguido de un rápido descenso, lo que ha generado especulaciones sobre una actividad potencial similar a Sybil.
Según los datos actuales, los nodos de Bitcoin Core aún representan aproximadamente el 77% de la red, y los nodos Knots alrededor del 17%. Aunque aún son minoría, esto presenta el riesgo de una bifurcación inesperada: una probabilidad baja, pero no nula. Bajo ciertas condiciones, los nodos Knots podrían divergir en una cadena estancada o menos segura; según cálculos actuales, esto podría ocurrir en aproximadamente 80 días.
Sin embargo, la participación dominante de Core aún ancla el consenso de la red. Mientras tanto, el impulso en torno a las actualizaciones de seguridad a largo plazo también se está fortaleciendo. BIP-360, después de ser simplificado, introdujo un tipo de salida resistente a la computación cuántica (Pago a Raíz de Merkle, abreviado P2MR); la investigación en curso sobre OP_CHECKSHRINCS refleja la exploración de esquemas de firma post-cuánticos basados en hash.
Aunque no hay un momento específico para una amenaza cuántica, estos avances muestran que la industria está prestando cada vez más atención a la preparación para la seguridad futura de la red.
5: Los bajistas toman temporalmente el control
En enero, esbozamos dos escenarios con fuerzas alcistas y bajistas equilibradas al entrar en 2026, anticipando que las condiciones macro harían que el movimiento fuera no lineal, a pesar de la mejora de los fundamentos estructurales.
Hasta ahora, el escenario bajista ha prevalecido en gran medida: Bitcoin ha caído un 13%, impulsado por la desapalancamiento provocada por liquidaciones, una inflación persistentemente alta y la incertidumbre geopolítica que lleva a los mercados a anticipar más aumentos de tasas. Sin embargo, el rendimiento reciente del mercado revela una dinámica más sutil.
Después de la venta inicial desencadenada por recientes conflictos geopolíticos, Bitcoin se recuperó y superó a los activos tradicionales en el mismo período, lo que quizás refleje la demanda de activos líquidos y neutrales durante períodos de tensión.
Mientras tanto, los impulsores estructurales positivos aún están presentes, incluida la continua formación de capital institucional, la mayor claridad regulatoria gradual y la expansión de la liquidez global.
Aunque el entorno a corto plazo sigue siendo restrictivo, nuestro juicio más macro parece seguir siendo válido, aunque avanzando de manera desigual.
6: El oro mantiene su fortaleza, ¿qué sigue?
Señalamos que no sería sorprendente que el oro tuviera otro año fuerte, respaldado por la demanda de compra de los bancos centrales y la tendencia global de alejarse gradualmente del sistema del dólar.
Hasta ahora, el oro primero se recuperó casi un 30% durante las tensiones geopolíticas, antes de retroceder a ganancias más moderadas de alrededor del 3-4%. A pesar de la corrección, el oro aún podría superar al mercado general antes de fin de año.
También hay cada vez más evidencia que respalda el alejamiento del dólar, incluyendo formas alternativas de liquidación emergentes, como Irán aceptando pagos de peaje con Bitcoin, y pagos relacionados con actividades en el Estrecho de Ormuz.
Al mismo tiempo, la demanda de los bancos centrales por el oro sigue siendo fuerte. Datos recientes muestran que las compras continúan, y es notable que el oro ya supere al dólar y a los bonos del Tesoro de EE.UU. como el principal componente de las reservas globales.
El rendimiento del oro y la demanda continua de los bancos centrales están básicamente en línea con nuestro juicio inicial; sin embargo, el rendimiento superior esperado de Bitcoin posteriormente aún no ha ocurrido.
Conclusión: Construyendo fortaleza bajo la superficie
A mediados de año, el panorama de los activos digitales de 2026 presenta un equilibrio entre presiones a corto plazo y avances a largo plazo. Varios temas de "Perspectivas" se están desarrollando según lo previsto, especialmente en participación institucional, regulación e infraestructura; pero otros aún se encuentran en etapas tempranas o no se han materializado por completo.
Para los inversores, esto sugiere mirar más allá de la volatilidad de precios a corto plazo para ver cómo se están formando las transformaciones estructurales. Muchos de los cimientos que sustentarán la próxima fase de crecimiento parecen estar fortaleciéndose, incluso si aún no son completamente visibles.
