Autor original: Li Dan
Fuente original: Wall Street Journal
Las actas de la reunión mostraron que, al superar grandes divergencias internas y decidir continuar con el recorte de tasas hace tres semanas, la mayoría de los funcionarios prevé que, si la tendencia a la baja de la inflación cumple con sus expectativas, sería apropiado realizar más recortes en el futuro. Sin embargo, algunos responsables de políticas consideraron que las acciones de recorte de tasas deberían pausarse "por algún tiempo", lo que refleja que la Fed es cautelosa respecto a los recortes de tasas a principios del próximo año.
El martes 30, hora del este de EE.UU., la Fed publicó las actas de la reunión de política monetaria del 9 al 10 de diciembre, en las que se escribió que, al discutir las perspectivas de política monetaria, los participantes expresaron opiniones diferentes sobre si la postura de política monetaria del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed es restrictiva.
"La mayoría (Most) de los participantes consideró que, si la inflación disminuye gradualmente como se espera, podría ser apropiado" recortar más las tasas.
Respecto a la magnitud y el momento de futuros recortes, "algunos" (some) participantes indicaron que, según sus proyecciones de las perspectivas económicas, después del recorte de tasas en esta reunión, "podría ser necesario mantener el rango objetivo de la tasa de fondos federales sin cambios por algún tiempo (for some time)".
"Una minoría (a few) de participantes señaló que este enfoque permitiría a los responsables de políticas evaluar el impacto retardado que la postura de política más neutral adoptada recientemente por el Comité (FOMC) tiene en el mercado laboral y la actividad económica, al mismo tiempo que les daría tiempo para ganar más confianza en el regreso de la inflación al 2%.
Todos los participantes (All participants) coincidieron en que la política monetaria no está preestablecida, sino que se formulará según los últimos datos, la cambiante perspectiva económica y el balance de riesgos."
La "mayoría" de los participantes apoyó el recorte de diciembre, entre los cuales una minoría podría haber apoyado mantener las tasas
Hace tres semanas, la Fed, como esperaba el mercado, recortó las tasas por 25 puntos base por tercera reunión consecutiva del FOMC, pero fue la primera vez en seis años que hubo tres votos en contra de la decisión de tasas. Entre los opositores, el director designado por Trump, Milan, continuó abogando por un recorte de 50 puntos base, dos presidentes de Fed regionales apoyaron mantener las tasas sin cambios, y el diagrama de puntos mostró que cuatro funcionarios sin derecho a voto también consideraron que se deberían mantener las tasas sin cambios, lo que significa que en realidad siete personas se opusieron a la decisión. Con este número, la Fed mostró la mayor divergencia interna en 37 años.
Las actas de esta reunión también expusieron las divergencias dentro del órgano decisorio de la Fed respecto al recorte de tasas de diciembre.
Las actas escribieron que los participantes señalaron que la tasa de inflación ha aumentado desde principios de este año y se mantiene en niveles elevados, y los indicadores existentes muestran que la actividad económica se expande a un ritmo moderado. Observaron que el crecimiento del empleo se ha desacelerado este año y la tasa de desempleo aumentó ligeramente hasta septiembre. Los participantes evaluaron que los indicadores recientes son consistentes con estas condiciones y, al mismo tiempo, "en los últimos meses, los riesgos a la baja para el empleo han aumentado".
Dado este contexto, la "mayoría" (most) de los participantes apoyó el recorte de tasas en la reunión de diciembre, mientras que "algunos" (some) prefirieron mantener las tasas sin cambios. "Entre los participantes que apoyaron el recorte, una minoría (a few) insinuó que esta decisión fue cuidadosamente sopesada o que podrían haber apoyado mantener el rango objetivo de la tasa de fondos federales sin cambios."
Los participantes que apoyaron el recorte "generalmente consideraron que esta decisión era apropiada, ya que en los últimos meses los riesgos a la baja para el empleo han aumentado, mientras que los riesgos al alza de la inflación se han debilitado desde principios de 2025 o se han mantenido básicamente sin cambios".
Las actas mostraron que los responsables de políticas que preferían no recortar las tasas en diciembre estaban preocupados por el proceso inflacionario, ya sea porque consideraban que el progreso en la disminución de la inflación este año se había estancado, o porque creían que necesitaban tener más confianza en que la inflación volvería al objetivo del 2% de la Fed. Estos participantes también señalaron que si la inflación no regresa al 2% a tiempo, las expectativas de inflación a largo plazo podrían aumentar.
Las actas luego mencionaron que "algunos" (Some) participantes que apoyaban o podrían haber apoyado mantener las tasas sin cambios consideraron que en el intervalo entre las próximas dos reuniones del FOMC, se publicarían una gran cantidad de datos del mercado laboral y de inflación, lo que ayudaría a determinar si es necesario recortar las tasas. Una minoría (A few) de participantes consideró que el recorte de diciembre no estaba justificado porque los datos recibidos durante el intervalo entre las reuniones de noviembre y diciembre no mostraron ningún debilitamiento adicional evidente en el mercado laboral.
La mayoría de los participantes considera que los recortes ayudan a prevenir el deterioro laboral, algunos señalan el riesgo de inflación arraigada
Aunque expusieron las divergencias internas, las actas de esta reunión no mostraron un desacuerdo tan grave como algunos externos sugerían.
En primer lugar, las actas de la reunión anterior de noviembre mostraron que, en esa reunión del FOMC, muchos (Many) participantes consideraron que podría ser apropiado mantener las tasas sin cambios dentro del año, mientras que algunos (several) consideraron apropiado continuar con los recortes. El veterano periodista especializado en la Fed, Nick Timiraos, conocido como el "nuevo portavoz de la Fed", señaló que 'many' representa un número mayor que 'several', aunque la mayoría (most) de los funcionarios aún consideró que deberían recortarse las tasas en el futuro, ya fuera en diciembre o no.
Y estas actas muestran que en la reunión de diciembre, la mayoría (most) de los participantes apoyó el recorte de ese mes, incluidos algunos funcionarios que previamente preferían pausar el recorte en diciembre.
En segundo lugar, las actas también mostraron que entre los responsables de políticas de la Fed en la reunión de diciembre existía una considerable divergencia sobre si la inflación o el desempleo amenazaban más la economía estadounidense. La mayoría consideró que los recortes ayudarían a evitar un deterioro del mercado laboral. Las actas escribieron:
"Al discutir los factores de gestión de riesgos que podrían afectar las perspectivas de política monetaria, los participantes generalmente consideraron que los riesgos al alza de la inflación siguen siendo altos, mientras que los riesgos a la baja del empleo también son altos y han aumentado desde mediados de 2025. La mayoría (Most) de los participantes señaló que cambiar a una postura de política más neutral ayudaría a prevenir un posible deterioro grave del mercado laboral. Muchos (Many) de estos participantes también consideraron que la evidencia exist indica que la posibilidad de que los aranceles causen presiones inflacionarias persistentemente altas ha disminuido."
En contraste, los funcionarios de la Fed que apoyaban no recortar las tasas enfatizaron los riesgos de la inflación. Las actas escribieron:
"Algunos (several) participantes señalaron que existe el riesgo de que la inflación elevada se arraigue y consideraron que, con datos de inflación persistentemente altos, una further reducción de las tasas de política podría malinterpretarse como una señal de que los responsables de políticas han debilitado su compromiso con el objetivo de inflación del 2%. Los participantes consideraron que es necesario sopesar cuidadosamente los riesgos y coincidieron en que unas expectativas de inflación a largo plazo sólidas son cruciales para lograr el doble objetivo del Comité."
El saldo de reservas ha disminuido a niveles adecuados
En la reunión de diciembre, la Fed, como esperaban los actores de Wall Street, inició la gestión de reservas (RMP), decidiendo comprar letras del Tesoro a fin de año para hacer frente a las presiones del mercado monetario. La declaración de la reunión de entonces decía:
"El Comité (FOMC) considera que el saldo de reservas ha disminuido a niveles adecuados y comenzará a comprar letras del Tesoro según sea necesario para mantener continuamente un suministro adecuado de reservas."
Las actas de esta reunión también reiteraron que el saldo de reservas cumplía la condición para iniciar el RMP. Las actas escribieron:
Al discutir cuestiones relacionadas con el balance, los participantes coincidieron en que "el saldo de reservas ha disminuido a niveles adecuados", y el FOMC "comprará letras del Tesoro según sea necesario para mantener continuamente un suministro adecuado de reservas."
