Resumen
El ritmo de reposición de las reservas de gas natural en Europa es inferior al de años anteriores, y se prevé que la tasa de ocupación a principios de noviembre solo alcance entre el 69% y el 84%. Los compradores asiáticos ofrecen precios más altos, por lo que los cargamentos de GNL estadounidense se desvían. Si Europa quiere reponer su colchón de seguridad antes del invierno, solo podrá ofrecer precios más altos para competir por el suministro limitado.
Ya estamos a mediados de agosto, y el mercado europeo del gas natural aún se preocupa por las reservas para el invierno. Euronews cita cálculos de la empresa de inteligencia del mercado energético Montel que indican que, para el 1 de noviembre, la tasa de ocupación de las reservas europeas de gas podría ser solo del 69% al 84%, lo que prácticamente imposibilita alcanzar el objetivo del 90% fijado por la UE. Incluso según requisitos ya flexibilizados, el ritmo actual de reposición parece insuficiente.
No es un problema que solo exista en las tablas de inventario. Cuanto más bajas sean las reservas, más delgado será el colchón disponible en caso de una ola de frío o una interrupción del suministro, y los comerciantes también fijarán precios más altos para el suministro invernal con mayor antelación. Una gran parte de la presión alcista reciente en los precios del gas en Europa proviene precisamente de esta situación: cada vez queda menos tiempo y las opciones de suministro no aumentan al mismo ritmo.
Tres meses para recuperar un déficit de 72 buques
Según las estadísticas de Montel, de abril a julio de este año, la inyección neta de gas natural en Europa fue un 11% inferior a la media de los últimos cinco años y un 18% inferior a la del mismo período del año pasado. La situación es especialmente tensa en Alemania, donde la tasa de ocupación de las reservas a finales de julio era solo del 46%.
Entre mayo y julio, Europa recibió una media de unos 105 buques de GNL al mes. Para acercar la ocupación de las reservas al 80% a principios de noviembre, normalmente se necesitarían unos 130 buques al mes; dado que el déficit acumulado ya ronda los 72 buques, habría que atraer una media de más de 140 buques metaneros al mes en agosto, septiembre y octubre. A menos que los precios en Europa suban significativamente o se reanuden los envíos de GNL por el estrecho de Ormuz, será difícil alcanzar esta cifra.
La lógica de precios aquí es muy sencilla: para que Europa atraiga cargamentos de otros mercados, necesita ofrecer precios más altos. Cuánto más se acerque la fecha límite para la reposición, menos margen tendrán los compradores para esperar precios bajos, y más difícil será que desaparezca la prima de suministro en los contratos de invierno.
El GNL estadounidense se dirige a Asia
Otro problema al que se enfrenta Europa es que los compradores asiáticos están dispuestos actualmente a pagar precios más altos. Entre marzo y julio, las entregas de GNL estadounidense a China, Japón, Corea del Sur, Taiwán (China) e India se triplicaron, alcanzando niveles récord. Solo en julio, estos cinco mercados recibieron por primera vez más GNL estadounidense que Europa.
Para los vendedores, los cargamentos fluyen hacia los destinos que ofrecen mayores retornos. Desde abril, y durante gran parte del tiempo, ha sido más rentable enviar GNL estadounidense al noreste de Asia que al noroeste de Europa, lo que ha dejado a Europa, que depende del suministro adicional estadounidense, en una posición más vulnerable. Si Europa sube sus precios, aumentarán los costes del gas y la electricidad; si no lo hace, sus reservas podrían permanecer en niveles bajos antes de la llegada del invierno.
Esta es también la razón por la que esta noticia puede sostener los precios del gas. Europa y Asia compiten por el mismo lote de GNL disponible en el mercado, y esta competencia elevará el precio de los cargamentos marginales a nivel global. La demanda desde el lado de la exportación estadounidense también se mantendrá sólida, lo que proporcionará un apoyo indirecto a los productos financieros basados en el gas natural estadounidense. Por supuesto, las fluctuaciones a corto plazo del NATGASUSDT aún se verán afectadas por el clima, las reservas y la producción en EE.UU., pero el déficit actual en la reposición europea elimina una capa de amortiguación en la cadena de suministro global de gas.
Hasta noviembre, lo que el mercado realmente tiene que digerir no es si el objetivo del 90% se puede ajustar sobre el papel, sino si Europa puede aumentar sus llegadas mensuales de unos 105 buques a más de 140 buques durante tres meses consecutivos. Mientras esta brecha persista, será difícil que los precios del gas eliminen por completo el riesgo de suministro invernal.
