$USDe de Ethena se ha convertido rápidamente en una fuente principal de liquidez en dólares en la plataforma Robinhood Chain, aumentando desde aproximadamente 17 millones de dólares hace un mes hasta alrededor de 253 millones de dólares, o casi el 43% del volumen total de stablecoins en la red.
Este salto es notable porque $USDe es más que un simple dólar digital. Es un dólar sintético creado para mantener su valor mediante criptoactivos y posiciones compensatorias en derivados. Su rápido crecimiento en valor en Robinhood Chain sugiere que parte del capital que fluye hacia la red busca algo más que un lugar para operar.
Esta tendencia también señala un cambio más amplio en cómo los inversores en criptomonedas han empezado a utilizar los stablecoins, empleándolos no solo como medio para intercambiar tokens, sino también como capital circulante para DeFi, garantías y estrategias de generación de ingresos.
La base en dólares se desplaza hacia la rentabilidad
Robinhood Chain es una red de capa 2 construida sobre Ethereum, que ofrece altas velocidades de transacción manteniendo la naturaleza sin permiso. Robinhood ha desarrollado infraestructura para utilizar acciones tokenizadas, varios activos reales y otras aplicaciones financieras en la cadena de bloques, utilizando ETH como token para pagar la comisión de gas.
Su base en dólares en expansión ahora incluye tanto stablecoins tradicionales como sintéticos. El stablecoin USDG, emitido por Paxos, apunta a lograr la paridad con el dólar mediante reservas que respaldan los tokens. El proceso para $USDe es algo diferente. Según Ethena, la empresa mantiene criptoactivos, al tiempo que reduce su exposición al riesgo de precio mediante futuros o contratos perpetuos.
Por lo tanto, $USDe se considera un dólar sintético, no un stablecoin tradicional respaldado por moneda fiduciaria. Además, los riesgos asociados con este activo digital también difieren sustancialmente, incluyendo riesgos relacionados con la liquidez del mercado de derivados, financiamiento, custodia y negociación, detallados en la documentación pertinente proporcionada por Ethena.
Por sí solo, $USDe no paga intereses de forma automática a sus tenedores. Los usuarios pueden depositar $USDe en staking para obtener una versión que genera recompensas, conocida como sUSDe, cuyas recompensas se acumulan dentro del esquema más amplio neutral en delta de Ethena.
Esta distinción ayuda a apreciar la importancia del crecimiento de $USDe en la plataforma Robinhood Chain. Es capaz de proporcionar liquidez en dólares para DeFi, pero al mismo tiempo sigue siendo parte de un ecosistema generador de ingresos característico de las criptomonedas.
Analistas de The Block han interpretado la rápida afluencia de fondos como una señal de que el dinero no solo está transitando por la red, sino que se está depositando en ella.
Si la tendencia mencionada persiste, pronto podría surgir la oportunidad de utilizar las crecientes reservas de stablecoins para proporcionar más capital al protocolo para préstamos, operaciones y toda clase de actividades en la cadena de bloques, incluso sin un crecimiento correspondiente en el número de usuarios.
Las transacciones aumentan mientras el número de usuarios se mantiene
La actividad transaccional en la red Robinhood Chain ha aumentado drásticamente. Según The Block, durante la semana pasada la red procesó un promedio de aproximadamente 11.6 millones de transacciones diarias, alrededor de un 30% más que la semana anterior, y su valor total bloqueado (TVL) alcanzó aproximadamente 473 millones de dólares. Datos de DeFiLlama muestran que su TVL se acerca a los 493 millones de dólares.
Sin embargo, el crecimiento en el número de usuarios ha sido mucho más lento.
El número de cuentas activas diarias aumentó aproximadamente un 3.3% respecto a la semana anterior, pero aún se mantenía alrededor de un 11% por debajo del pico del 16 de julio. Después de $CASHCAT, vinculado a la antigua mascota de Robinhood, hubo un pequeño repunte en la actividad, pero el promedio semanal en general no cambió significativamente.
En este sentido, la creación de $USDe puede verse más como una historia de afluencia de capital que como un caso típico de crecimiento de usuarios. Entra más dinero en la red, pero el número de usuarios activos no aumenta en paralelo.
Los memecoins, no las acciones tokenizadas, son el motor actual
La estrategia a largo plazo de Robinhood para la cadena de bloques se centra en valores tokenizados, pero la actividad inicial ha estado dominada por memecoins.
Una investigación de OAK Research reveló que más del 99% del volumen de operaciones en la cadena de bloques proviene de actividad relacionada con memecoins. También encontró que Uniswap representaba casi el 66.4% de las comisiones por órdenes desde su lanzamiento.
$CASHCAT ha desempeñado un papel significativo. Según OAK, en siete días el token aumentó más de un 5500% y se acercó a una capitalización de mercado de 200 millones de dólares.
OAK considera que Robinhood Chain tiene el potencial de convertirse en un competidor serio en el mercado de capa 2 si la empresa puede aprovechar esta actividad especulativa temprana para una adopción más amplia.
En este momento, Robinhood está utilizando dos estrategias completamente diferentes dentro de la misma red blockchain. Los memecoins atraen a inversores especulativos y generan enormes volúmenes de operaciones, mientras que otros activos financieros, como $USDe, crean liquidez adicional en dólares para respaldar la actividad DeFi.
El principal desafío será si Robinhood puede transformar esta especulación inicial en transacciones financieras a largo plazo, que es lo que pretende su estrategia de tokenización.
