El 10 de diciembre, los senadores estadounidenses Gillibrand y Lummis declararon en la cumbre de políticas de la Blockchain Association que se espera que el borrador de la Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas (Ley CLARITY) se publique este fin de semana y entre en la fase de enmiendas y votación de audiencias la próxima semana. Esto significa que este proyecto legislativo, largamente gestado, entra formalmente en una ventana decisiva.
El proyecto de ley se introdujo por primera vez en la Cámara de Representantes de EE.UU. el 29 de mayo de 2025, propuesto conjuntamente por el presidente del Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, Patrick McHenry, y el presidente del Subcomité de Activos Digitales e Innovación, French Hill, y fue aprobado por abrumadora mayoría (294 votos a favor) en la votación de la Cámara de Representantes el 17 de julio. Actualmente está pendiente de la deliberación final del Senado.
Diseño central del proyecto de ley: Clasificación, no un enfoque único
El núcleo de la Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas radica en que intenta poner fin a la guerra de desgaste de la última década entre los reguladores estadounidenses y la industria sobre "¿es un valor o una mercancía?", delimitando por primera vez mediante legislación una frontera clara para los activos digitales, evitando un modelo regulatorio de "talla única" y adoptando en su lugar un marco de supervisión clasificada. Específicamente:
Distinción legal entre "producto digital" y "valor digital"
El proyecto de ley define explícitamente como "producto digital" a la gran mayoría de los tokens emitidos de forma nativa en blockchains descentralizadas, transfiriendo su autoridad regulatoria a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC); solo aquellos tokens que cumplan con el test Howey y posean características típicas de "contrato de inversión" continuarán siendo regulados por la SEC bajo las leyes de valores.
Ruta de exención para "blockchains maduras"
Para evitar que todos los tokens sean clasificados forzosamente como valores, el proyecto de ley establece un estándar de "sistema blockchain maduro": una blockchain debe cumplir simultáneamente con ser "altamente descentralizada" (ninguna entidad única controla más del 20% del suministro de tokens o del poder de validación) y que su valor derive principalmente del uso real de la red para poder estar exenta de los requisitos de registro de valores de la SEC. Esto proporciona un camino claro para activos principales como Bitcoin y Ethereum, asegurando que la regulación no ahogue el progreso técnico.
Mercado secundario completamente bajo la supervisión de la CFTC
El proyecto de ley requiere que todas las plataformas que se dediquen al comercio al contado o de derivados de productos digitales se registren en la CFTC como "Bolsa de Productos Digitales" (DCE), corredor o comerciante de productos digitales. Considerando la realidad de la industria, el proyecto de ley también establece específicamente un canal de "registro temporal" de hasta 360 días, asegurando que las plataformas existentes y conformes no se vean obligadas a cerrar debido a infracciones técnicas durante el período de transición, logrando así una transición suave.
Exención limitada para financiación
Incluso en las Ofertas Iniciales de Monedas (ICO) realizadas en blockchains maduras, si aún se consideran "contratos de inversión", los emisores pueden solicitar una exención de los requisitos de registro de la Ley de Valores de 1933, pero el monto total anual de recaudación no debe exceder los 75 millones de dólares, y deben cumplir con obligaciones de divulgación de información más estrictas. Este diseño intenta encontrar un equilibrio entre fomentar la innovación y proteger a los inversores.
División de tareas entre la CFTC y la SEC: De la confrontación a la colaboración
Durante mucho tiempo, el tira y afloja continuo entre la SEC y la CFTC sobre la jurisdicción de los activos digitales ha sido descrito por la industria como el "talón de Aquiles" del sector cripto. La incertidumbre regulatoria incluso se consideraba un coste oculto importante que suprimía el dinamismo innovador local en EE.UU. Si la Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas entra正式mente en vigor, pondrá fin彻底mente a esta situación por ley, estableciendo una división clara de responsabilidades: la CFTC se convierte en el regulador central del mercado secundario de productos digitales, mientras que la SEC se centra en el comportamiento de emisión y colocación privada de tokens que aún tengan atributos de valores en el mercado primario.
Para garantizar que ambas agencias se coordinen en áreas transversales, el proyecto de ley requiere el establecimiento de un "Comité Consultivo Conjunto" permanente; cualquiera de las partes, al elaborar normas que puedan afectar el ámbito de competencia de la otra, debe responder formalmente a las recomendaciones no vinculantes propuestas por el Comité. Este mecanismo tiene como objetivo evitar futuros vacíos regulatorios o una supervisión duplicada.
Al mismo tiempo, el proyecto de ley otorga una protección clara al ecosistema de las finanzas descentralizadas (DeFi): los desarrolladores front-end de protocolos, los validadores de nodos, los mineros y otros roles sin custodia y sin fines de lucro quedarán explícitamente excluidos de la definición de "corredor" o "comerciante", reduciendo así significativamente la carga de cumplimiento a nivel de protocolo y preservando un espacio razonable para la innovación tecnológica.
Acciones complementarias avanzando simultáneamente: La CFTC está "implementando primero"
Mientras la deliberación del Senado sobre la Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas entra en una fase crucial, el 5 de diciembre, la presidenta interina de la CFTC, Caroline D. Pham, anunció que los productos de criptomonedas al contado serán permitidos por primera vez para operar en bolsas de futuros reguladas registradas en la CFTC.
Pham declaró que esta medida es parte del plan del gobierno de Trump para convertir a EE.UU. en la "capital mundial de las criptomonedas", con el objetivo de abordar la falta de garantías en las bolsas extraterritoriales proporcionando un mercado nacional regulado.
Además, como parte del plan "Crypto Sprint", la CFTC también impulsará el uso de garantías tokenizadas (incluyendo stablecoins) en el mercado de derivados, y revisará las normas para apoyar la aplicación de la tecnología blockchain en infraestructuras como la compensación y liquidación, lo que reforzará el papel de liderazgo de la CFTC en el ámbito de los activos digitales, altamente alineado con el espíritu del proyecto de ley.
Nominaciones de Trump se aceleran: Liderazgo favorable a las cripto en su lugar
Desde el segundo mandato de Trump, la disposición de personal en las principales agencias reguladoras financieras de EE.UU. se ha inclinado continuamente hacia el apoyo a los activos digitales, un cambio que se ha convertido en un catalizador clave para el desarrollo acelerado de la industria cripto.
El presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC), Paul Atkins, declaró en una entrevista con CNBC que la "resistencia" de EE.UU. hacia las criptomonedas ha durado "demasiado tiempo". Paul Atkins fue nombrado por Trump y asumió el cargo en 2025. Él ve la Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas como parte de "Project Crypto", un proyecto destinado a traer orden y equidad en la clasificación de activos digitales a través de legislación y regulaciones.
Al mismo tiempo, Trump nominó el 25 de octubre de 2025 a Brian Quintenz para ocupar el cargo de presidente y comisionado de la CFTC. Él es un ex abogado de cripto, representó en el bufete Willkie Farr & Gallagher a varias empresas cripto (como fondos de capital de riesgo y proyectos blockchain), y se desempeñó como Chief Legal Counsel del grupo de trabajo de cripto de la SEC desde marzo de 2025, reportando directamente a Atkins.
Trump también nominó a Travis Hill para el cargo de presidente de la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC), quien ya se desempeñaba como presidente interino en 2025. Hill también es favorable a las cripto, habiendo apoyado públicamente la incursión de los bancos en la custodia cripto y la emisión de stablecoins, argumentando que puede mejorar la inclusión financiera. La FDIC es la interfaz que regula a los bancos con las cripto (como los emisores de stablecoins), y su toma de posesión podría facilitar la entrada de los bancos en el ámbito cripto.
La SEC, tras la reanudación de las operaciones gubernamentales, también ha lanzado sucesivamente planes de optimización del sistema para acelerar el ritmo de aprobación de los ETF, siendo la señal general muy clara: la lógica regulatoria está transitando de una gestión defensiva a una aceptación estructural.
Conclusión: EE.UU. está completando el "rompecabezas legal de las cripto"
Lo más importante es que el avance de la Ley de Estructura del Mercado de Criptomonedas podría consolidar los logros de la Ley de Innovación de Stablecoins de EE.UU. firmada por Trump a principios de este año, que ya proporciona un marco seguro para la emisión de stablecoins. Este proyecto de ley completa aún más el rompecabezas legislativo sobre la industria cripto, llenando los vacíos en la estructura del mercado e impulsando a EE.UU. a pasar de "perseguidor" a "líder" en la regulación global de las cripto.
En general, estos cambios de políticas y personal presagian oportunidades estructurales para el ecosistema cripto estadounidense, y la claridad regulatoria podría atraer más fondos institucionales. Pero los desafíos tampoco han desaparecido, como la coordinación de los detalles regulatorios de DeFi y la conexión con los estándares internacionales, entre otros. Sin embargo, para los profesionales globales de las cripto, esto no es solo una historia de EE.UU., sino también una ventana de oportunidad crucial para toda la industria.
