Autor: Plataforma de Trading Zhui Feng
Cuando se habla de la IA, la gran mayoría de la gente sigue preocupada por "si les quitarán el trabajo". Pero Deutsche Bank considera que esta perspectiva quizás sea un poco limitada.
Según el escritorio de operaciones Zhui Feng, el último informe escrito por George Saravelos, director global de investigación de divisas de Deutsche Bank, extrapola dos desenlaces extremos para el desarrollo de la IA:
El primer desenlace es la "sustitución total". Como la profecía de Marx hace más de 180 años y la visión actual de Musk: en los factores de producción de la economía, el "capital" mismo se convierte en la "mano de obra" misma, el valor del trabajo se reduce a cero, y el capitalismo se volverá obsoleto. La IA sustituye masivamente el trabajo humano, la riqueza y los ingresos se concentran en manos de unos pocos propietarios de capital, los ingresos y la demanda de la gente común se debilitan, y la economía cae en el dilema de "hay muchas cosas, pero nadie puede permitírselas".
¿Predijo Marx la inteligencia artificial? Hace unos 200 años, escribió una obra sobre "máquinas", imaginando un escenario de automatización total. En este mundo, el problema de la escasez queda resuelto. Pero, a medida que el valor de la mano de obra cae a cero, el capitalismo se volverá obsoleto, y haremos la transición a un nuevo mundo de abundancia material extrema. El punto final imaginado por Marx es sorprendentemente similar a la visión actual de Elon Musk.
El segundo desenlace es que "la historia se repite". La IA, como las revoluciones tecnológicas anteriores, mejora la eficiencia pero no sustituye completamente el trabajo humano, simplemente "empodera" a los humanos, aparecen constantemente nuevos trabajos, y los sistemas de políticas aún pueden parchear el impacto. En este caso, la lógica de funcionamiento de la economía es similar a la de las últimas décadas, y es más probable que la inflación, las tasas de interés y el mercado de valores suban moderadamente.
¿Nos dirigimos hacia el abismo, hacia un mundo de éxtasis, o simplemente hacia una actualización industrial ordinaria? Este informe de Deutsche Bank nos ofrece una perspectiva completamente nueva.
Cuando el "capital se convierte en trabajo", ¿por qué se dice que la economía clásica podría fallar?
Para comprender el poder destructivo último de la IA en la economía, hay que volver al punto de partida de la economía moderna.
Desde Adam Smith en adelante, todos los economistas clásicos partieron de un supuesto básico: el capital y el trabajo son dos factores de producción completamente independientes. Tanto el capital como el trabajo, sus precios (tipo de interés y salario) están determinados por su "escasez relativa" en el mercado.
Repasando la historia de los últimos doscientos años, todas las oleadas de innovación tecnológica anteriores se ajustaron básicamente a este modelo.
Analógicamente, la invención de la máquina de vapor eliminó a los cocheros, pero creó a los maquinistas de tren; Internet destruyó los medios impresos tradicionales, pero creó innumerables programadores y repartidores. En estos ciclos históricos, la mano de obra siempre tuvo algo que hacer. La máquina es capital, pero quien opera, mantiene y diseña las máquinas sigue siendo trabajo. El capital es sólo un "complemento" del trabajo.
Pero los robots totalmente automáticos con inteligencia artificial general (IAG) rompen por completo esta clasificación.
"En este caso, el capital se convierte en trabajo. Ya no es un complemento del trabajo, sino un sustituto", señala acertadamente George Saravelos en el informe.
Cuando una máquina de IA puede pensar, producir e iterar de forma completamente autónoma, esta máquina es tanto capital como mano de obra. La estructura base de la economía moderna se rompe en este momento.
El informe afirma claramente: "Cuando el capital es igual al trabajo, el valor del trabajo cae a cero y los salarios también caen a cero. Los economistas lo llaman un equilibrio inaceptable. Los científicos lo llaman singularidad. La teoría económica clásica colapsa. Y como consecuencia, el capitalismo como sistema también se volverá obsoleto."
Cuando falla la ley de que "la oferta crea su propia demanda", el crecimiento podría enfrentar un "estancamiento secular"
Una vez que la mano de obra sea sustituida a gran escala, ¿cómo cambiarán los engranajes de funcionamiento de la macroeconomía? Deutsche Bank introduce una extrapolación teórica más profunda.
En un mundo puro de "IA que sustituye a los trabajadores", los salarios bajan, pero la abundancia material aumenta enormemente. Las máquinas producen incansablemente una gran cantidad de bienes y servicios para el mercado.
Según el punto de vista de economistas clásicos como Say, Walras y Wicksell, "la oferta crea automáticamente su propia demanda". En sus modelos teóricos, el mercado tiene capacidad de autocorrección. Los precios de los bienes bajarán a medida que bajen los costes de producción, y los trabajadores eventualmente podrán comprar más cosas con menos dinero, o encontrar trabajo en nuevos campos.
Sin embargo, Deutsche Bank advierte que en un mundo totalmente automatizado por IA, este mecanismo de autocorrección fallará completamente.
La lógica es muy clara: la automatización concentraría la riqueza y los ingresos de forma extrema en una estrecha clase de "propietarios de capital". Y en las leyes económicas, la "propensión marginal al consumo" de los ricos (propietarios de capital) es mucho menor que la de los trabajadores ordinarios.
Pongamos un ejemplo: una fábrica de IA puede producir diez mil coches al día a un coste muy bajo. Pero estos beneficios van全部 a los propietarios de la IA. Este propietario no puede comprar él solo diez mil coches; y la gran cantidad de personas comunes que han perdido su trabajo y tienen ingresos cero, por muy baratos que sean los coches, no pueden permitirse comprarlos.
"La cadena de transmisión desde la oferta hasta la demanda se rompe", escribe Saravelos.
Este estado de equilibrio de despeje completo del mercado se manifestaría como: ingresos laborales estructuralmente muy bajos, niveles de precios deflacionarios y una gran cantidad de "ahorro excesivo" que reemplaza una fuerte demanda de bienes. Deutsche Bank señala que esto es exactamente el escenario de "estancamiento secular (secular stagnation)" propuesto por los economistas Eggertsson y Mehrotra, y en casos extremos, podría desencadenar una revolución al estilo marxista.
"Keynes puede salvar la situación, pero quizás no sea suficiente", la clave está en la velocidad de reacción del gobierno y el sistema
Frente al fallo del mercado, ¿puede el otro pilar de la economía moderna —el keynesianismo— salvar la situación?
Lo revolucionario de Keynes fue reconocer el fracaso de la teoría clásica. En el marco keynesiano, el desajuste económico no es permanente, sino cíclico. Cuando el ajuste de precios es lento y la recapacitación de la mano de obra no sigue el ritmo, el gobierno debe intervenir con fuerza.
En la era de la IA, esta intervención podría manifestarse como: imponer altos impuestos "a la IA" a las empresas de IA, usar esto como un fondo común para distribuir "cheques de estímulo" o una renta básica universal (RBUI) a toda la población. A través de esta fuerte redistribución fiscal, la economía finalmente alcanza un nuevo equilibrio.
Pero esta lógica enfrenta enormes limitaciones prácticas.
El informe cita el extenso estudio de los reconocidos economistas Acemoglu y Johnson sobre la historia del despliegue tecnológico. La historia demuestra que el ajuste de políticas e instituciones suele ser extremadamente lento.
Por ejemplo, en los primeros tiempos de la Revolución Industrial británica, la falta de protecciones institucionales adecuadas mantuvo los salarios reales de los trabajadores reprimidos durante décadas.
Para prevenir un retroceso en el nivel de vida, Deutsche Bank enumera las reformas institucionales que deben llevarse a cabo: "instituciones de negociación laboral más fuertes, políticas de competencia que limiten el monopolio de las empresas dominantes, estructuras fiscales y de subsidios que no favorezcan artificialmente al capital sobre la mano de obra, inversión pública en tecnología para habilidades y tareas de creación, y la ampliación e incluso reforma de la gobernanza corporativa".
Si la velocidad del cambio tecnológico es más rápida que la capacidad de adaptación del gobierno y las instituciones, la receta keynesiana no surtirá efecto a tiempo.
De Marx a Musk: El fin de la propiedad y la escasez
Incluso si existe un gobierno altamente proactivo y reactivo, aún existen desafíos más profundos de economía política.
El informe plantea un fenómeno muy filosófico: la concepción de Karl Marx hace casi 200 años en su libro sobre "máquinas" y la automatización total es sorprendentemente similar a la visión ultimate de la IA del magnate tecnológico Elon Musk hoy.
En este desenlace de automatización total, la humanidad resuelve el problema ultimate de siempre —la "escasez (Scarcity)".
Pero viene acompañado de la disolución del consenso social básico. "En este escenario de automatización total, la esencia del capitalismo colapsa. Los problemas políticos ya no giran en torno a cómo subsidiar los salarios. Se vuelven más fundamentales para la estructura social: si se resuelve la escasez, ¿cuál es el significado de la propiedad?".
Como Keynes se preguntó en su famoso artículo de 1930 "Posibilidades económicas para nuestros nietos": cuando los humanos ya no necesiten trabajar para sobrevivir, ¿cuál es el significado de la existencia humana?
Aunque estos temas parecen grandiosos, Deutsche Bank enfatiza que, dada su naturaleza existencial, están absolutamente relacionados con la valoración actual de los mercados financieros.
Las dos extrapolaciones de desenlace de Deutsche Bank y la lógica de valoración
Para el mercado, es necesario pensar simultáneamente en el "período de transición hacia el desenlace" y en "el desenlace mismo". Deutsche Bank divide el mundo futuro en dos universos paralelos extremos y ofrece una lógica clara de valoración de activos.
Desenlace uno: La IA sustituye completamente el trabajo (hacia una disrupción extrema)
Este es un mundo donde la IA puede reemplazar rápida y (casi) completamente la mano de obra humana. Desde el punto de vista del nivel de vida, este es un mundo de éxtasis donde el problema de la escasez económica se resuelve permanentemente. Pero Deutsche Bank advierte que el camino para llegar allí será "el más destructivo e incierto".
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Características macroeconómicas: Aumento constante del desempleo, el gobierno enfrenta una presión de intervención continua, y se intensifica el conflicto social. Los propietarios de capital y la mano de obra se enfrascarán en un juego interminable de lucha por la distribución de recursos.
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Lógica de valoración del mercado: La macroeconomía enfrentará una fuerte presión deflacionaria (Disinflationary), y las tasas de interés reales mostrarán una tendencia estructuralmente continua a la baja. Debido a la extremadamente alta eficiencia de la IA, la rentabilidad empresarial se disparará.
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Rendimiento del mercado de valores y de divisas: A pesar del aumento de los beneficios, el mercado de valores caerá en un prolongado desconcierto y volatilidad. La lógica es la siguiente: el riesgo de "expropiación que enfrentan las empresas (como impuestos extremadamente altos o nacionalización)" aumentará significativamente, y cómo distribuir las ganancias entre las diferentes partes interesadas siempre estará pendiente. Y en el mercado de divisas, Deutsche Bank afirma claramente: "Es más probable que las monedas de los países que logren gestionar con más éxito esta transición平稳 obtengan los mayores beneficios".
Desenlace dos: La IA es sólo una tecnología de habilitación (La repetición de la historia)
En este mundo, la IA no desencadena una singularidad, sino que, como las innovaciones del siglo XX, es simplemente una tecnología que mejora las capacidades humanas (tecnología de aumento).
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Características macroeconómicas: Este es un mundo con coherencia. Las limitaciones de la adopción tecnológica, la evolución institucional gradual y las políticas fiscales keynesianas anticíclicas funcionarán eficazmente. Aunque siguen existiendo conflictos distributivos y dolores de crecimiento en el mercado laboral, los humanos siempre encuentran nuevos trabajos.
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Lógica de valoración del mercado: Completamente opuesto al primer desenlace, los indicadores macro aquí apuntarán al alza.
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Rendimiento del mercado de valores y de divisas: Es más probable que los niveles de inflación, las tasas de interés reales y el mercado de valores se dirijan hacia niveles más altos. Deutsche Bank concluye: "La historia rimará, en lugar de romperse, como en las últimas décadas".
¿Qué se debe observar ahora?
Deutsche Bank señala que el propósito de este informe no es dar una predicción absoluta, sino establecer un marco de análisis. En este resultado de distribución extremadamente amplia, el debate sobre el impacto macroeconómico de la IA definitivamente no se detendrá a corto plazo.
Desde la perspectiva del inversor, ¿cómo observar ahora la barra de progreso de la evolución de la economía de la IA? Deutsche Bank extrae claros "marcadores de observación":
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Cambio cualitativo en los datos laborales: ¿Comenzamos a observar un aumento estructural en la tasa de desempleo? ¿La ya decreciente participación de la remuneración laboral ha entrado en una trayectoria de acelerada caída en picado?
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Cambio en las políticas fiscales y antimonopolio: ¿Qué disposición tiene el gobierno para tomar políticas fiscales e institucionales proactivas? ¿Ha comenzado a implementar强力 la redistribución de ingresos? ¿Ha tomado medidas antimonopolio preventivas sustanciales contra los conglomerados de capital monopolísticamente concentrados (gigantes tecnológicos)?
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