Nebius y CoreWeave representan la lógica más pura de "NeoCloud" para la potencia de cálculo de IA, mientras que Bloom Energy es la segunda curva de la falta de electricidad para la potencia de cálculo de IA. El mapeo en el mercado A debe analizarse en dos líneas:
Mapeo de NBIS / CRWV: Alquiler de potencia de cálculo para IA + IDC + Hardware
Su modelo de negocio = Acumular grandes cantidades de GPU + Construir/alquilar centros de datos + Alquilar potencia de cálculo. En Q2, contratos individuales > $10 mil millones, 70% pago por adelantado, recuperación de la inversión en 1 año y 10 meses. Es el negocio más lucrativo en este momento.
La contraparte en el mercado A es la parte más alta de la cadena de suministro de potencia de cálculo:
Lo más central - Alquiler de potencia de cálculo / Nuevos actores en IDC (el equivalente a NBIS en potencia de cálculo):
• RunZe Technology 300442: El clúster más grande de centros de inteligencia artificial en Beijing-Tianjin-Hebei, comparable a CoreWeave en centro de datos + alquiler de potencia de cálculo
• Guanghuan Xinwang 300383 / Aofei Data 300738 / Kehua Data 002335: IDC en ciudades de primer nivel, tener terreno y electricidad es tener potencia de cálculo
• Capital Online 300846 / QingCloud Technology 688316 / UCloud 688158 / Century Huatong 002602: Proveedores de servicios en la nube puros, ya ofrecen servicios en la nube con GPU
• Hainan Huatie 603300: Transición de maquinaria de construcción al alquiler de potencia de cálculo, ha acumulado grandes cantidades de H800
Hardware para potencia de cálculo - ¿Quién vende las herramientas?:
• Servidores/sistemas completos: Foxconn Industrial Internet 601138 / Inspur Information 000977 / Unisplendour 000938 / ZTE 000063 / Cambricon 688256 / Hygon 688041
• Módulos ópticos/interconexión de alta velocidad, el eslabón más elástico para la potencia de cálculo de IA: Zhongji Innolight 300308 / New易盛 300502 / TFC Optical Communication 300394 / Yuanjie Technology 688498
- Si las ventas de GPU superan las expectativas, estas empresas serán las primeras en reportar explosión de ganancias.
Lógica: El negocio en la nube de NBIS en Q2 creció un +514% interanual, y los precios aún pueden subir, lo que indica que la escasez de potencia de cálculo para IA es mayor de lo imaginado. Las empresas de alquiler de potencia de cálculo en el mercado A se encuentran actualmente en un estado de demanda > oferta, con contratos bloqueados con 3 años de anticipación.
2. Mapeo de Bloom Energy: La electricidad para los centros de datos de IA
El detonante directo del aumento del 12.56% en BE esta vez fue que Nebius mencionó en la conferencia telefónica: El plan de suministro eléctrico para el centro de datos de Vineland, Nueva Jersey, se cambió a las celdas de combustible de óxido sólido (SOFC) de Bloom Energy, suministro eléctrico in situ, estable, silencioso y con emisiones ultrabajas.
Actualmente, el mayor cuello de botella para los centros de datos de IA en EE.UU. no son las GPU, sino la falta de electricidad. La red eléctrica no puede conectarse, y la generación de energía in situ con celdas de combustible se convirtió en la solución más rápida.
Contraparte en el mercado A:
Celdas de combustible / SOFC / Hidrógeno:
• Dongfang Electric 600875: La única en China capaz de producir en masa pilas de SOFC, equivalente a Bloom Energy en China
• Yihuatong 688339 / Weichai Power 000338 / Vision Group 002733 / Snowman 002639 / Broad Ocean Motor 002249: Líderes en sistemas de celdas de combustible, con doble expectativa de energía de hidrógeno + fuente de alimentación de respaldo para centros de datos
• Materiales para celdas de combustible: Guoci Advanced Materials 300285 / Concepto de páncreas artificial
Electricidad para centros de datos / Control de temperatura / Microredes, los verdaderos beneficiados:
• Fuentes de alimentación/Microredes: Kehua Data 002335 / KSTAR 002518 / Sinexcel 300693 / Hopewind 603063 / Jinpan Technology 688676 • Generadores diesel + Control de temperatura: Shenling Environment 301018 / Envicool 002837 / Gaolan Technology 300499 / Ketai Power 300153
Lógica: Antes, las celdas de combustible contaban la historia de la energía de hidrógeno, ahora cuentan la historia de la necesidad absoluta de potencia de cálculo para IA. BE ha subido más del 180% desde su mínimo de abril de este año, su núcleo pasó de ser una acción de energía de hidrógeno a convertirse en un nuevo elemento esencial para el suministro eléctrico de IA.
Ideas para combinaciones de referencia:
Para buscar elasticidad, mirar a Zhongji Innolight, New易盛, RunZe Technology, Foxconn Industrial Internet. Estas son las cartas claras del mapeo de NBIS.
Para buscar diferencia de expectativas, mirar a Dongfang Electric, Kehua Data, Shenling Environment. Esta es la línea oculta de Bloom Energy en el mercado A, el mercado aún no ha especulado completamente sobre el suministro eléctrico de SOFC para centros de datos.
Esta ronda, CRWV y NBIS también fueron incluidos en el Nasdaq 100, marcando que las "nuevas nubes de IA" se convierten oficialmente en la tendencia principal, no es una especulación a corto plazo, es la segunda ola de demanda de potencia de cálculo.
No es un consejo de inversión. La volatilidad en la potencia de cálculo del mercado A es enorme, prestar atención al ritmo.
