MicroStrategy, que ahora opera como Strategy, se ha convertido en sinónimo de acumulación corporativa de Bitcoin. Sin embargo, los rendimientos de la empresa en BTC actualmente son negativos, y existen preocupaciones sobre cómo le iría en una recesión más severa y cuándo su posición en Bitcoin finalmente se vería aniquilada.
Michael Saylor ha respondido directamente, republicando una declaración de Strategy afirmando que la empresa puede resistir una caída de BTC a $8,000 y aún así cubrir completamente su deuda.
Strategy Afirma Que Puede Sobrevivir a una Caída del 88% en Bitcoin
Michael Saylor sigue siendo optimista sobre Bitcoin, y según él, Strategy podría continuar cumpliendo con sus obligaciones incluso si el precio de BTC cayera a $8,000, con el plan de convertir la deuda convertible en capital durante los próximos 3 a 6 años.
Al momento de escribir, Strategy tiene en su reserva de Bitcoin 714,644 BTC. Basado en el precio actual de Bitcoin de alrededor de $69,000, esas tenencias están valoradas en poco menos de $49 mil millones. Según detalles recientes compartidos por Strategy, la firma reporta alrededor de $6.0 mil millones en deuda neta, lo que le da un ratio de cobertura de activos en BTC de 8.3x bajo las condiciones actuales.
La parte interesante de la divulgación es el escenario a la baja. La empresa modeló una caída de precio del 88% en Bitcoin, lo que empujaría a BTC a alrededor de $8,000. Bajo ese supuesto, su reserva de Bitcoin caería a aproximadamente $6.0 mil millones. Esa cifra aún iguala o superaría ligeramente su posición de deuda neta, resultando en un ratio de cobertura de 1.0x.
Esto significa que incluso si el precio de BTC sufriera un colapso del 88% desde los niveles actuales, las tenencias de Bitcoin de Strategy teóricamente aún serían suficientes para cubrir sus obligaciones de deuda pendientes sobre el papel.
Sin Riesgos de Liquidación Inmediatos Para Strategy
Los préstamos de Strategy son principalmente notas convertibles de bajo interés con vencimientos escalonados y fechas de ejercicio (put dates) entre 2027 y 2032. Estos no son préstamos de margen garantizados por BTC que activan liquidaciones automáticas si BTC cae.
Dado que no hay llamadas de margen asociadas directamente con las fluctuaciones del precio de BTC, Strategy no se vería forzada a vender sus tenencias de BTC en una recesión repentina. En cambio, la empresa señaló que planea convertir la deuda convertible existente en capital con el tiempo. Eso significa convertir deuda en acciones de la empresa y evitar emitir nueva deuda senior garantizada.
Strategy sigue en el negocio de comprar grandes cantidades de Bitcoin, a pesar de la reciente caída del precio por debajo de $70,000. La compra más reciente fue de 1,142 BTC adicionales por aproximadamente $90 millones a principios de febrero. Saylor incluso reiteró recientemente que Strategy planea continuar comprando Bitcoin de manera regular.
Un colapso de BTC a $10,000 representaría una caída extrema del 85% al 90% desde los niveles recientes. Aunque el modelo de Strategy sugiere que técnicamente podría cubrir su deuda neta a $8,000 por BTC, tal escenario reduciría drásticamente el valor de su capital de $48.5 mil millones a menos de $6 mil millones.
