El intento de la industria de las criptomonedas de cambiar la estructura del mercado actualmente tiene pocas posibilidades de éxito, según una nota de análisis del 10 de agosto proporcionada a Bitcoin.com News por Jaret Seiberg, analista del Washington Research Group de TD Cowen. La empresa estima la probabilidad de que la Ley CLARITY se convierta en ley en un 25%, varios días después de que el líder de la mayoría del Senado, John Thune (republicano de Dakota del Sur), presentara el 8 de agosto una moción de clausura para el proyecto de ley que avanza. El 14 de mayo, el proyecto de ley fue aprobado por el Comité Bancario del Senado en una votación bipartidista de 15 votos a favor y 9 en contra.
Seiberg escribió:
«Estimamos que hay un 75% de probabilidades de que la Ley CLARITY no se promulgue este otoño».
En el centro del debate político está la cuestión de cómo la Ley CLARITY asignará la supervisión federal de los activos digitales entre la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC). Las materias primas digitales caerían bajo la jurisdicción de la CFTC, mientras que los activos vinculados a contratos de inversión permanecerían bajo la supervisión de la SEC.
Agregó:
«El proyecto de ley no está muerto, pero el camino hacia su aprobación se vuelve más difícil».
En el primero de tres escenarios de fracaso, el Senado aprueba en septiembre una votación inicial de clausura, pero luego el proceso legislativo se estanca. Los demócratas insisten en enmiendas sobre cuestiones éticas y de la Ley de Secreto Bancario, los republicanos se niegan a someter estas enmiendas a votación y luego los demócratas bloquean la moción de clausura. Seiberg cree que tal secuencia de eventos prácticamente enterraría el proyecto de ley.
Los debates sobre ética y lucha contra el lavado de dinero podrían decidir el resultado de la próxima votación
Los senadores llevan meses divididos sobre cuestiones de ética, financiación ilícita y requisitos de lucha contra el lavado de dinero bajo la Ley de Secreto Bancario, temas que podrían decidir el resultado de la contienda de enmiendas descrita por Seiberg. El texto actualizado de la Ley CLARITY, publicado el 22 de julio por la senadora estadounidense Cynthia Lummis (republicana de Wyoming), refleja el trabajo combinado de los comités bancario y agrícola del Senado, según informa el personal de Lummis.
El estancamiento legislativo persiste mucho más allá de la votación en la Cámara de Representantes. La Ley CLARITY sigue sin resolverse más de un año después de su aprobación en la Cámara, dejando pendiente el enfoque del Senado sobre las reglas de registro y divulgación para intercambios, intermediarios y depositarios.
Es posible que el Senado nunca celebre la votación inicial de clausura
El segundo escenario propuesto por TD Cowen sugiere que la votación programada en el Senado podría no celebrarse en absoluto. Los republicanos podrían preferir evitar un debate en el pleno del Senado sobre los activos en criptomonedas del presidente Donald Trump y las objeciones de las principales agencias de aplicación de la ley, escribió Seiberg.
La nota señala:
«Que el líder de la mayoría John Thune haya presentado una petición de clausura para el proyecto de ley CLARITY no significa que la votación vaya a celebrarse necesariamente».
Antes de partir de Washington, los senadores acordaron que la votación en la cámara sería el 15 de septiembre a las 2:15 p.m. hora del este, lo que reduce la probabilidad de este escenario, pero no lo descarta por completo.
Los mercados de predicción también han reducido las expectativas de aprobación. Al 9 de agosto, los operadores estimaban que la probabilidad de que la Ley CLARITY se promulgara en 2026 era del 21%, aproximadamente en línea con la estimación de TD Cowen.
La votación inicial de clausura podría aprobarse sin votaciones posteriores
El tercer escenario de fracaso implica una victoria procedimental inicial seguida de un estancamiento legislativo. Thune asegura para el sector cripto la votación inicial de clausura, pero no sucede nada más: el debate es limitado, no se realizan votaciones sobre enmiendas y no se presentan nuevas mociones de clausura. El proyecto de ley evitaría una segunda derrota decisiva, pero dejaría de avanzar efectivamente, un resultado que Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, calificó como un estado de «muerto viviente», mientras las agencias reguladoras avanzan con reglas paralelas en el espacio cripto.
El rendimiento de las stablecoins (monedas estables) sigue siendo otra disputa política sin resolver que podría complicar las negociaciones. Las stablecoins son criptomonedas diseñadas para mantener un valor relativamente estable respaldado por moneda fiduciaria u otros mecanismos, y la cuestión de si los proveedores de servicios de activos digitales pueden pagar rendimientos a los titulares ha dividido a senadores y al lobby bancario. Las principales stablecoins difieren en estructura, uso y riesgos, aunque comparten el objetivo común de mantener un valor relativamente estable.
Lo que debe suceder para que el proyecto de ley sea aprobado
El escenario de TD Cowen con un 25% de probabilidad de aprobación del proyecto de ley contempla tres caminos posibles, siendo el más probable uno en el que los demócratas deben conseguir una votación sobre su enmienda de ética y perderla. El analista escribió: «Estimamos que hay un 25% de probabilidades de que CLARITY se convierta en ley».
Bajo este escenario, la moción de clausura inicial obtiene 60 votos, los demócratas presentan su compromiso bipartidista sobre ética como una enmienda, los republicanos la rechazan por mayoría simple, y los demócratas pro-cripto apoyan el proyecto de ley después de haber registrado su respaldo a la enmienda rechazada. Una alternativa menos probable supone que el presidente Trump logre su propio acuerdo con los demócratas sobre ética, liberando suficientes votos para la clausura.
Seiberg concluyó:
«Creemos que el proyecto de ley podría aprobarse durante el período de 'patos cojos' si los republicanos mantienen el control de la Cámara de Representantes y el Senado. Consideramos este escenario improbable, aunque no imposible».
Tal escenario retrasaría la promulgación de la ley hasta el otoño y dependería de que los republicanos mantengan el control de ambas cámaras. Los legisladores regresan a trabajar el 14 de septiembre, y los republicanos, que tienen 53 escaños, necesitarán el apoyo de al menos siete demócratas o independientes para aprobar la clausura el 15 de septiembre, asumiendo que todos los republicanos voten a favor.
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