Autor: Yang Chen, Wall Street Insights
La caída inesperada de las ventas de hardware de Cerebras Systems expone la inestabilidad de sus ventas de chips, pero el fuerte crecimiento del negocio en la nube amortigua en cierta medida la preocupación del mercado.
Los resultados financieros del segundo trimestre de 2026 publicados el miércoles por Cerebras muestran que los ingresos GAAP de la empresa aumentaron un 74% interanual hasta 180,1 millones de dólares. Los ingresos según la métrica principal de la empresa alcanzaron los 210 millones de dólares, un aumento del 103% interanual.
Los ingresos por hardware en el segundo trimestre fueron de 54,1 millones de dólares, una caída del 23% interanual, mientras que los ingresos por servicios en la nube y otros servicios alcanzaron los 126 millones de dólares, un aumento del 281%.
Este resultado también expone que el modelo de negocio de Cerebras está cambiando: el negocio en la nube ya ha superado al negocio de hardware, convirtiéndose en la mayor fuente de ingresos de la empresa. Andrew Feldman, director ejecutivo de Cerebras, declaró que el negocio de hardware presentará un crecimiento "accidentado", lo cual es inherente a la naturaleza de este negocio.
Las acciones de Cerebras cayeron hasta un 17% en operaciones extrabursátiles, después de cerrar con una ganancia del 11,6% el miércoles.
Caída inesperada de los ingresos por hardware, el negocio en la nube como el mayor punto brillante
Desde la perspectiva de la estructura de negocio, el cambio más destacable en el segundo trimestre de Cerebras es el contraste entre hardware y servicios en la nube.
Los resultados financieros muestran que los ingresos por hardware en el segundo trimestre cayeron de 70,3 millones de dólares en el mismo período del año pasado a 54,1 millones de dólares, un descenso del 23%. Mientras tanto, los ingresos por servicios en la nube y otros servicios aumentaron drásticamente de 33 millones de dólares a 126 millones de dólares, un crecimiento del 281%. Según la métrica principal, los ingresos por servicios en la nube y otros fueron de 127,7 millones de dólares, un aumento del 287% interanual.
Esto significa que Cerebras ya no es una empresa de chips que depende únicamente de la venta de sistemas de computación de IA para obtener ingresos. Con la expansión de la demanda de computación de inferencia de IA por parte de clientes como OpenAI, la empresa está proporcionando servicios de capacidad de cómputo a través de la nube y obteniendo cada vez más ingresos de ello.
Andrew Feldman, director ejecutivo de Cerebras, declaró que la empresa mantendrá el modelo de "doble vía" de hardware y servicios de centro de datos: "Queremos satisfacer las necesidades de nuestros clientes donde más rápido crecen".
Sin embargo, la caída del negocio de hardware sigue siendo el núcleo de la preocupación del mercado. Cerebras siempre ha posicionado su chip de oblea WSE como un desafío para las GPU de Nvidia, y la caída en las ventas de hardware significa que este negocio aún no ha formado una trayectoria de crecimiento estable y lineal.
Feldman señaló al respecto que el negocio de hardware en sí presenta grandes fluctuaciones.
Guía de resultados supera las expectativas
A pesar de la caída del negocio de hardware, la guía futura proporcionada por Cerebras es claramente más fuerte de lo esperado por el mercado.
La empresa espera que los ingresos principales del tercer trimestre sean de aproximadamente 214 a 216 millones de dólares, con un valor medio de 215 millones, superando la expectativa media del mercado de 212 millones; el margen bruto principal se espera que sea del 38% al 40%, también por encima de la expectativa del mercado de alrededor del 36%.
La guía anual también fue revisada al alza. Cerebras espera unos ingresos principales para 2026 de 880 a 890 millones de dólares, frente a una previsión anterior de 855 a 865 millones.
Se espera que el margen bruto principal anual sea del 41% al 43%, frente al 38% al 41% anterior. Los analistas habían previsto anteriormente un margen bruto ajustado anual de Cerebras de solo el 35,89%.
En otras palabras, desde la perspectiva de la guía de resultados futuros, las cifras dadas por Cerebras son claramente mejores de lo esperado por el mercado; pero desde la perspectiva de la estructura de negocio del trimestre actual, la caída inesperada de los ingresos por hardware también hace sonar una alarma para los inversores.
Los resultados financieros de la empresa muestran que los ingresos totales principales del segundo trimestre fueron de 209,9 millones de dólares, un aumento del 103% interanual; el margen bruto principal alcanzó el 40,6%, mejorando aproximadamente 9,4 puntos porcentuales respecto al mismo período del año anterior. La pérdida neta principal se redujo drásticamente de 40,5 millones de dólares en el mismo período del año pasado a 6,908 millones.
¿Por qué las acciones siguen cayendo en operaciones extrabursátiles?
La reacción del mercado a los resultados financieros indica que lo que preocupa a los inversores no es solo si Cerebras puede superar las expectativas de ingresos del próximo trimestre, sino también reevaluar la calidad y sostenibilidad del crecimiento de esta empresa.
Las acciones de Cerebras ya han experimentado un fuerte aumento tras su OPV, y el mercado había apostado previamente a que podría arrebatar cuota de mercado a Nvidia en el mercado de inferencia de IA gracias a su arquitectura única de chips de oblea. Por lo tanto, cuando los ingresos por hardware caen un 23% interanual, incluso con el rápido crecimiento del negocio en la nube y la revisión al alza de la guía anual, es fácil desencadenar una toma de beneficios.
Esto indica que la valoración del mercado sobre Cerebras ya incorpora expectativas de crecimiento bastante altas, y una simple guía "mejor de lo esperado" puede no ser suficiente para contrarrestar la preocupación generada por la caída del negocio central de hardware.
Especialmente notable es que el margen bruto GAAP del hardware en el segundo trimestre fue de solo el 1,8%, aunque según la métrica principal el margen bruto del hardware alcanzó el 38,8%.
Los resultados financieros muestran que Cerebras realizó ajustes por amortización de warrants de clientes, compensación basada en acciones y gastos de centros de datos en sus métricas principales, por lo que existen diferencias significativas entre GAAP y la métrica principal.
La demanda de inferencia de IA se convierte en el núcleo del crecimiento de Cerebras
Cerebras está apostando actualmente por el mercado de inferencia de IA.
A diferencia del entrenamiento de modelos grandes, la inferencia ocurre después de que el usuario envía una solicitud a una aplicación de IA como un chatbot. A medida que las aplicaciones de IA pasan del entrenamiento de modelos al despliegue comercial a gran escala, la demanda de capacidad de cómputo de inferencia con baja latencia y alto rendimiento está creciendo rápidamente.
El producto principal de Cerebras, WSE, adopta una arquitectura de oblea, integrando una gran cantidad de recursos de computación en un chip enorme. La empresa considera que esta arquitectura puede reducir la transferencia de datos entre muchos chips en los sistemas de GPU tradicionales y aumentar la velocidad de inferencia de IA.
La empresa declara que sus sistemas ya pueden soportar GPT-5.6 Sol de OpenAI a una velocidad de 750 tokens por segundo, y están desarrollando una solución de inferencia separada en colaboración con AMD, que se espera entre en producción en el cuarto trimestre de 2026. Además, la empresa planea introducir la tecnología relacionada en Amazon Bedrock de AWS en el primer trimestre de 2027.
Cerebras también afirma que ya ha firmado nuevos acuerdos de capacidad de computación en la nube, con clientes que incluyen las empresas de programación de IA Cognition y Lovable, y ya sirve a clientes como Block, Figma, AlphaSense, GSK y CrowdStrike.
No utilizar HBM, una ventaja en costos y cadena de suministro
En una industria de chips de IA generalmente afectada por la escasez de suministro y el aumento de precios de la memoria HBM (High Bandwidth Memory), Cerebras también intenta aprovechar su propia arquitectura para obtener una ventaja en costos.
La empresa afirma que su arquitectura de oblea no depende de HBM, ni utiliza el avanzado empaquetado CoWoS ni el proceso de fabricación de 3 nanómetros, todos ellos eslabones críticos en la actual cadena de suministro de chips de IA.
Feldman declaró que el gran aumento de precios de los chips de IA de Nvidia está relacionado con el aumento de costos del HBM, y que Cerebras, al no utilizar HBM, podría obtener cierta ventaja en un entorno de aumento de precios de componentes.
Sin embargo, si esta ventaja puede finalmente transformarse en un crecimiento sostenido de las ventas de hardware aún necesita ser verificado. Esta caída interanual de los ingresos por hardware demuestra precisamente que Cerebras aún enfrenta desafíos al convertir su ventaja tecnológica en ingresos comerciales estables.
Con 25.400 millones de dólares en pedidos pendientes, la clave de la próxima etapa está en la capacidad de entrega
La mayor confianza de Cerebras en este momento proviene de sus enormes pedidos y reservas de capital.
A finales de junio, las obligaciones de cumplimiento pendientes de la empresa alcanzaron los 25.400 millones de dólares, lo que significa que la escala de los contratos ya firmados pero aún no reconocidos como ingresos es considerable. La empresa declara que planea lograr un crecimiento de ingresos de más del triple en 2027.
Al mismo tiempo, la empresa obtuvo aproximadamente 6.400 millones de dólares en financiación en su OPV de este año. A finales de junio, disponía de aproximadamente 8.600 millones de dólares en efectivo, equivalentes de efectivo, efectivo restringido e inversiones a corto plazo combinados, y tenía una línea de financiación de deuda de 850 millones de dólares.
Para cumplir con estos pedidos, la empresa está expandiendo rápidamente su capacidad de producción.
Cerebras declara que su capacidad de fabricación se expandirá más de 10 veces en 2026, y ya ha añadido líneas de producción en Flex, Sanmina y Rocket EMS; a finales de junio de este año, la capacidad de centros de datos ya contratada, en construcción o en uso, planificada para su entrega antes de finales de 2027, supera los 600 MW.
