Autor :@RayDalio
Compilación: He Tongxue
Fundador de Bridgewater Associates Me encuentro en una etapa de mi vida en la que mi objetivo principal es transmitir a más personas los principios que he aprendido en los últimos 60 años, que me han sido útiles y creo que también pueden ayudar a otros. Creo que uno de los principios de inversión más importantes que puedo transmitir es sobre qué es una "cartera de inversión All Weather" (Cartera para Todo Clima) y cómo construirla. Considero que estos principios son especialmente valiosos en tiempos tan riesgosos como los actuales.
Para mí, lo más importante para la mayoría de los inversores es tener una cartera de inversión que: a) esté suficientemente diversificada/diseñada meticulosamente para obtener el mayor rendimiento posible asumiendo el menor riesgo; b) no requiera de timing de mercado). La razón es que: a) aunque la mayoría de la gente cree que la inversión más segura es el efectivo (como letras del Tesoro a corto plazo, o depósitos remunerados en fondos del mercado monetario de alta calidad con riesgo de impago cercano a cero, etc.), porque no incumple, estas inversiones en efectivo inevitablemente generan el rendimiento después de impuestos más bajo a largo plazo, y se comportan particularmente mal en periodos de alta inflación—es decir, pierden mucho poder adquisitivo. Igualmente cierto es que, b) casi todos los inversores (incluyendo la mayoría de los inversores profesionales experimentados) no pueden realizar un timing de mercado efectivo, incluso si creen que pueden. Por lo tanto, creo que para la mayoría de los inversores que gestionan sus propias carteras, la inversión debería implicar hacer poco o ningún timing de mercado.
Una cartera All Weather es una cartera que se mantiene de forma pasiva, con un rendimiento esperado muy superior al de activos de bajo riesgo como el efectivo, pero con un riesgo mucho menor que el de activos de alto riesgo como las acciones y los bonos, en cualquier entorno. Esto la diferencia de la mayoría de las carteras—como la clásica cartera 60/40 de acciones y bonos, o aquellas que se comportan bien en los buenos tiempos y mal en los malos tiempos. Así que hay que dejar claro, la cartera All Weather es untipo de cartera para lograr el objetivo anterior, no un producto de inversión per se. Es más bien un desafío de ingeniería financiera destinado a lograr este equilibrio, sobre el cual se pueden derivar productos de inversión. Mi cartera All Weather está construida a mi manera, y la describiré brevemente aquí, para explicarla más ampliamente más adelante. Naturalmente, mi método ha evolucionado y mejorado con el tiempo, y tengo algunas ideas para mejorarlo aún más. Pero cualquiera puede lograrlo a su manera—quizás debería organizar una competición para ver quién puede construir el mejor método.
Comenzaré explicando cómo se me ocurrió mi método y cómo funciona.
Hace unos 30 años, intenté crear una estrategia de inversión para mi familia que les permitiera invertir sin mi guía después de mi fallecimiento. Pensé que necesitaba una cartera de inversión que pudiera:
a) Proporcionar un rendimiento significativamente superior al efectivo (es decir, igual o superior al de la clásica cartera 60/40 de acciones y bonos);
b) Tener un riesgo inferior al de la cartera 60/40;
c) No comportarse mal en ningún tipo específico de entorno económico;
d) No requerir timing de mercado.
En mi opinión, la única manera de obtener esta cartera All Weather era: mantener una variedad de inversiones diversificadas, con mayor rendimiento pero también mayor riesgo, de modo que, al combinarlas, debido al efecto de diversificación mutua entre estas clases de activos, el conjunto obtuviera el mismo alto rendimiento que los activos individuales, pero con menor riesgo. Para lograr una mejor diversificación, se me ocurrió el concepto de "Paridad de Riesgo" (Risk Parity)—que consiste en ajustar las inversiones con diferentes niveles de riesgo (es decir, diferente volatilidad), aumentando el riesgo/volatilidad de las inversiones de bajo riesgo/baja volatilidad y reduciendo el riesgo/volatilidad de las inversiones de alto riesgo/alta volatilidad, para que se equilibren mejor entre sí. Luego equilibré mi exposición a cada clase de activo según los factores más básicos que impulsan sus rendimientos. En otras palabras, al comprender cómo responde cada clase de activo a las cambiantes condiciones económicas (como la inflación y el crecimiento—por ejemplo, los bonos se comportan mal cuando la inflación y el crecimiento suben, mientras que activos protectores contra la inflación como el oro, los bonos indexados a la inflación y las materias primas se comportan bien), y al asignar la misma cantidad de riesgo en entornos de inflación y crecimiento crecientes y decrecientes, pude crear una asignación estratégica pasiva de cartera que estuviera bien equilibrada para todos los escenarios económicos. 30 años después, sigo creyendo firmemente que es crucial tener esta cartera estratégica central. Mi cartera All Weather es mi asignación de activos estratégica ideal y permanente—es decir, la cartera de "Beta" (clases de activos). Aunque también hago muchas apuestas tácticas basadas en mis juicios sobre la dirección del mercado para crear "Alpha", estas se realizan creando una cartera de Alpha suficientemente diversificada, que llamo la estrategia de"Alpha Puro" (Pure Alpha). (No voy a explicar este método en detalle ahora porque nos desviaría demasiado).
Desarrollé este método All Weather junto con mi excelente equipo de Bridgewater, especialmente Bob Prince y Greg Jensen, que han estado en Bridgewater durante 40 y 30 años respectivamente, y siguen siendo sus co-directores de inversión. Una vez construido, descubrí que el método era lo suficientemente simple y directo como para que casi cualquiera pudiera implementarlo, y no podía imaginar que nos pagaran por gestionar dinero para otros haciendo esto. Así que casi le mostré a todos los que conocía cómo hacerlo (y todavía tengo ganas de hacerlo), pero para mi sorpresa, muchos clientes nos pidieron que gestionáramos su dinero con esta estrategia. La lanzamos como un producto y, naturalmente, ha evolucionado y mejorado desde entonces. Bridgewater ahora lo opera y optimiza a su manera, y yo lo opero y optimizo a la mía. La diferencia entre nosotros es: ellos gestionan cuentas All Weather para otros, mientras que yo solo lo hago para mi familia y mi fundación familiar, al mismo tiempo que muestro a otros cómo hacerlo.
Ya sea que los inversores construyan su propia cartera All Weather o se la encarguen a otro, lo que más deseo es que la gente entienda cómo funciona y tenga la oportunidad de aplicarla, para que tengan la confianza de obtener buenos rendimientos en entornos de mercado/economía que la mayoría considera malos, sin sufrir pérdidas inaceptables. He escrito mucho sobre cómo construir mi cartera All Weather y lo he distribuido ampliamente. (Por ejemplo, si quieres aprender sistemáticamente mis principios de inversión, puedes acceder a través del curso online que he creado en colaboración con el Instituto de Gestión de Patrimonio de Singapur:). En cualquier caso, pronto escribiré mi "receta", explicando más claramente cómo puedes construir tu propia cartera All Weather, y la compartiré una vez esté lista.
