Autor: The Economist
Traducción: Deep Tide TechFlow
Guía de Deep Tide: Aunque el precio del Bitcoin aún se mantiene por encima de los 70.000 dólares, el mercado cripto está experimentando un "invierno solitario" sin precedentes. Este artículo analiza en profundidad las diferencias de esta caída con las anteriores: la reacción en cadena de las liquidaciones de apalancamiento, los ETF que antes se veían con esperanza y ahora se han convertido en impulsores de ventas, y lo más importante: la pérdida de la "sensación (Vibe)".
Cuando las criptomonedas pasaron de ser una cultura alternativa y atractiva a convertirse en "activos mediocres" abrazados por los poderosos pero no realmente aceptados por el sistema financiero tradicional, su prima se está derritiendo rápidamente.
El autor advierte que, si no se recupera ese entusiasmo único, este invierno podría ser excepcionalmente largo.
Texto completo a continuación:
El viento frío ha estado azotando la costa este de Estados Unidos durante varias semanas, con temperaturas en algunas áreas cayendo a mínimos de décadas. Pero esto palidece en comparación con la "congelación profunda" en la que los inversores han sumergido a los activos cripto. El precio del Bitcoin ha caído desde los 124.000 dólares a principios de octubre hasta unos 70.000 dólares actualmente, y la capitalización de mercado total de todas las criptomonedas se ha reducido en más de 2 billones de dólares. Aunque estos activos han sufrido golpes severos antes, la frustración de sus partidarios ahora parece ser más intensa que nunca.
En algunos aspectos, su nivel de dolor es desconcertante. Una caída del 45% del Bitcoin no es ni mucho menos la peor de la historia: desde el máximo de finales de 2021, su precio se desplomó un 77%. En aquel entonces, la industria cripto tardó unos tres años en recuperar su valor máximo. Y el actual mercado bajista apenas lleva cuatro meses.
Pero miren el rendimiento de otras clases de activos. En 2022, los inversores en cripto podían consolarse porque todo el mundo estaba perdiendo dinero. Ese año, el índice Nasdaq 100, dominado por acciones tecnológicas, cayó más de un tercio desde su pico hasta su mínimo. Ahora, ese índice está a menos de un 4% de su máximo histórico alcanzado hace unas semanas (aunque algunas empresas de software han tenido un rendimiento deficiente). La tristeza de los fans de las cripto se debe a que se sienten solos.
Las fuerzas que impulsan un mercado tan volátil y especulativo siempre tienen un elemento de misterio. Sin embargo, es evidente que el apalancamiento y las liquidaciones están desempeñando un papel importante. A finales de septiembre, justo antes de que comenzara el desplome, el volumen medible de préstamos de activos cripto era de unos 74.000 millones de dólares, más del doble que en los 12 meses anteriores, superando los niveles de finales de 2021.
Luego, a partir del 10 de octubre, se liquidaron rápidamente posiciones apalancadas por valor de unos 19.000 millones de dólares debido a enormes pérdidas. Desde entonces, una serie de posiciones más pequeñas han sido liquidadas sucesivamente. La preocupación del mercado por Strategy Inc (una empresa que compra Bitcoin pidiendo préstamos y emitiendo acciones) ha ido en aumento. Su precio de acción ha caído casi un 70% desde julio.
La variedad de productos cripto puede haber exacerbado esta caída. La aparición de los fondos cotizados (ETF) de cripto en 2024 tenía la intención de sostener los precios ampliando el grupo de compradores potenciales. Esto funcionó durante un tiempo. El fondo iShares Bitcoin Trust ETF (IBIT) se convirtió en el ETF de más rápido crecimiento de la historia, con activos cercanos a los 100.000 millones de dólares en octubre. Sin embargo, ahora los ETF están presionando a la baja los precios. En los últimos 80 días de negociación, el IBIT ha registrado salidas de 3.500 millones de dólares, su primera oleada sostenida de ventas. La mayor parte del dinero invertido en este fondo actualmente está en pérdidas.
Un último factor que frena a las criptomonedas es el más difícil de cuantificar: la "sensación (Vibe)" ya no es la correcta. Para una clase de activo especulativa sin valor fundamental o potencial de generar rendimientos, el "aura" intangible lo es todo. Y ese aura de emoción que una vez rodeó a los activos digitales parece haberse desvanecido.
En parte, esto se debe a que han perdido su carácter rebelde. ¿Cuánto puede tener de "contracultura" una clase de activo en la que el presidente de Estados Unidos y su familia están profundamente involucrados? Charles Hoskinson, cofundador de la plataforma blockchain Ethereum, lo expresó claramente el mes pasado: "Básicamente, todos nos hemos convertido en parte del sistema. ¿Sabes qué hace el sistema cuando te conviertes en parte de él? Hace que deje de ser guay".
Para algunas empresas, la nueva reputación "aburrida" de las criptomonedas también tiene sus beneficios. La institucionalización ha ayudado a los emisores de stablecoins, simplificando así los pagos digitales. Sin embargo, activos como el Bitcoin, al perder el atractivo de ser "guays", han obtenido poco a cambio; parecen ser parte del "sistema", pero en realidad no han sido adoptados por él. Los inversores profesionales y conservadores siguen evitando las criptomonedas. Una encuesta de Bank of America en septiembre mostró que la gran mayoría de los gestores de fondos no tenían exposición a las criptomonedas en absoluto. Los activos digitales representaban solo el 0,4% del valor total de las carteras de los encuestados.
Mientras tanto, los bancos centrales están comprando oro para protegerse de la inflación, las amenazas geopolíticas y los riesgos de sanciones. Los activos digitales que una vez prometieron ser alternativas a la "moneda fiduciaria" ahora están siendo ignorados. El Banco Nacional Checo se convirtió el año pasado en el primer banco central en anunciar públicamente la compra de criptomonedas, adquiriendo Bitcoin experimental (y en una cantidad insignificante) por valor de un millón de dólares. Hasta ahora, no ha anunciado planes de compra adicionales.
Los activos digitales han demostrado ser más resistentes de lo que muchos columnistas financieros (siempre ansiosos por escribir sus obituarios) sospechaban. A pesar de sufrir un mercado bajista tras otro, siempre han resistido las predicciones de colapso total. Pero hay buenas razones para argumentar que este invierno cripto se siente excepcionalmente amargo. A menos que la sensación mejore, no esperen un calentamiento.
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