El 17 de abril de 2026, el círculo de financiación de IA volvió a emocionarse.

Una captura de pantalla circuló como la pólvora entre los inversores: la valoración implícita de Anthropic en plataformas de mercados secundarios y derivados como Caplight y Ventuals superó silenciosamente una línea: 1 billón de dólares.

Brevemente, pero de forma real, superó a OpenAI.

No hubo anuncio oficial, ni comunicado de prensa, ni el CEO Dario Amodei salió a decir nada; simplemente fue el mercado Pre IPO el que votó por sí mismo.

Los inversores, emocionados al ver la curva de ingresos, observaron que los ingresos anualizados de Anthropic aumentaron desde 9 mil millones de dólares a finales de 2025 hasta 30 mil millones, un 233% en cuatro meses, y comenzaron a correr la voz: el líder de IA ha cambiado.

Primero, aclaremos algo. La última valoración oficial de Anthropic después de una ronda de financiación fue de 380 mil millones de dólares tras completar la Serie G en febrero de 2026. Múltiples fondos de capital riesgo han ofrecido 800 mil millones o más desde entonces, pero Anthropic aún no lo ha aceptado.

Ese billón es una cifra implícita en las plataformas del mercado secundario.

Casi el mismo día, otra noticia surgió desde Hangzhou.

DeepSeek está planeando su primera ronda de financiación externa desde su fundación, con un objetivo de valoración superior a 10 mil millones de dólares y planea recaudar al menos 300 millones de dólares. La primera vez en tres años.

Uno es perseguido por el capital, alimentado con dinero hasta la puerta del billón. El otro ha mantenido al capital fuera durante tres años, y luego elige el momento que considera adecuado para abrir la puerta solo una rendija.

Al leer estas dos notaciones juntas, se lee lo mismo: esta primavera, las dos empresas de IA más importantes de dos países han llegado al límite de sus respectivos caminos.

Una lista de alineaciones de Anthropic

Hablemos primero de Anthropic.

El 13 de febrero de 2026, Anthropic completó su ronda de financiación Serie G, recaudando 30 mil millones de dólares, con una valoración posterior a la inversión de 380 mil millones de dólares. Los líderes de la ronda fueron la compañía de inversión del gobierno de Singapur GIC y el fondo de cobertura Coatue. Los co-inversores incluyeron Blackstone, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Qatar Investment Authority y Temasek. Nvidia comprometió hasta 10 mil millones de dólares y Microsoft hasta 5 mil millones.

Leamos esta lista: fondo soberano de Singapur, fondo soberano de Qatar, el mayor banco de inversión de Estados Unidos, Nvidia, Microsoft.

Esta es una lista de alineaciones. El capital global está votando con dinero real: la voz de la IA debe permanecer en Estados Unidos, en manos de esta empresa.

Dos meses después, llegaron los resultados.

Según datos del monitoreo de la plataforma de gestión de gastos empresariales Ramp, en marzo de 2026, el 73% de los nuevos fondos en las primeras compras de servicios de IA por parte de empresas fluyeron hacia Anthropic, mientras que la participación de OpenAI cayó al 27%. Hace solo 10 semanas, la situación era equilibrada 50:50.

El arma clave es Claude Code, con ingresos anualizados superiores a 2.5 mil millones de dólares, más del doble desde principios de 2026, y el número de suscriptores empresariales se cuadruplicó.

Esta reversión puede entenderse así. OpenAI está construyendo un Disney orientado al consumidor, cobrando entradas por el flujo de personas. Anthropic está construyendo una carretera de peaje hacia los sistemas centrales de las empresas, donde los peajes son mucho más caros que las entradas, y una vez que los vehículos entran en la carretera, es difícil que cambien de camino.

Pocos días después de que Anthropic anunciara su superación, se filtró un memorándum interno de la directora de ingresos de OpenAI, Denise Dresser, acusando a Anthropic de inflar sus ingresos en aproximadamente 8 mil millones de dólares utilizando el "método bruto".

Cuando los clientes compran servicios a través de plataformas como AWS o Google Cloud, Anthropic contabiliza como ingresos el monto total pagado por el cliente, incluyendo la parte que debe distribuirse a los proveedores de servicios en la nube. Si se excluye esta parte, los ingresos reales de Anthropic serían de aproximadamente 22 mil millones de dólares, sin superar los 25 mil millones de OpenAI.

El lenguaje de este documento se parece más a dos antiguos colegas desentrañándose mutuamente.

Para entender este memorándum, se necesita contexto. La valoración de Anthropic en el mercado privado es de aproximadamente 600 mil millones de dólares, con una prima significativa respecto a la ronda de financiación anterior, mientras que la valoración de OpenAI en el mercado secundario es de aproximadamente 765 mil millones, con un descuento de alrededor del 10% respecto a su última ronda. La antigua empresa matriz comenzaba a sentir presión en el mercado de capitales; publicar este documento era tanto atacar al oponente como estabilizar su propia posición.

Luego está ese número discordante entre las celebraciones. Se espera que Anthropic no obtenga beneficios hasta 2027. 30 mil millones de ingresos anualizados, 380 mil millones de valoración, cada ronda de financiación bate récords, pero los beneficios aún están a la vuelta de la esquina. Cuanto mayor es la valoración, mayores son las expectativas de los inversores, más rápido se quema el dinero y más urgente se vuelve la siguiente ronda de financiación. Anthropic no puede romper este ciclo activamente, solo puede mantenerlo corriendo lo suficientemente rápido. Este es su muro invisible.

Y DeepSeek, ha mantenido a todo el círculo de inversión esperando durante tres años

Hablemos ahora de Liang Wenfeng.

Después del éxito explosivo de R1, todo el círculo de inversión chino se revolucionó. Zhu Xiaohu, quien acababa de decir "no veo futuro para las startups que hacen grandes modelos", declaró públicamente que el precio ya no era tan importante, lo clave era participar. Ejecutivos de Tencent fueron, ejecutivos de Alibaba fueron, y varias firmas de capital riesgo visitaron uno tras otro.

Surgieron rumores de que Alibaba invertiría 1 mil millones de dólares, rumores de una ronda Serie C de 700 millones de dólares, uno tras otro, y uno tras otro fueron desmentidos.

Liang Wenfeng mantuvo así a todo el círculo de inversión fuera de la puerta, durante tres años.

Su razón era una frase: "No hay planes de financiación a corto plazo. Nuestro problema nunca ha sido el dinero, sino la prohibición de chips de gama alta".

El primer período de investigación y desarrollo de DeepSeek fue financiado con 3 mil millones de yuanes por parte de幻方量化 (Huanfang Quantitative), sostenido completamente por los beneficios del fondo de inversión cuantitativa. Realmente no le faltaba dinero, le faltaban chips, y la financiación no resolvía el problema de los chips.

En cuanto a por qué no aceptar inversiones, tenía otra preocupación: los inversores externos podrían interferir en las decisiones de la empresa.

Liang Wenfeng, al leer su historia, se siente que hay algo constante en él. Nacido en 1985 en Zhanjiang, Guangdong, se graduó en la Facultad de Ingeniería de la Información y Electrónica de la Universidad de Zhejiang. Después de graduarse, en lugar de buscar trabajo, se dedicó directamente a la inversión cuantitativa. En 2015 fundó幻方量化 (Huanfang Quantitative), y en 2019 invirtió casi 200 millones de yuanes para construir el clúster de computación "Firefly One" con 1100 GPU.

Cuando se lanzó la A100, se adelantó a muchas empresas y fue uno de los primeros en obtener los chips en la región de Asia-Pacífico. En 2021, invirtió otros mil millones de yuanes para construir "Firefly Two" con alrededor de diez mil A100. En 2023, dirigió su poder de computación hacia la creación de grandes modelos y fundó DeepSeek.

Todo lo que hace tiene un juicio previo de ingeniero: primero prepara las herramientas, luego trabaja. Rechazar la financiación era una de sus herramientas.

Pero ahora, esta herramienta comienza a fallar.

Los salarios absolutos de DeepSeek no son bajos, pero no pueden igualar los incentivos accionarios y las primas de valoración de gigantes del mercado como ByteDance, Alibaba o Tencent. Liang Wenfeng ya ha comenzado a promover el trabajo de valoración de la empresa, aclarando el precio de las opciones, para dar al equipo más certeza.

Sin financiación externa, no hay valoración de mercado, no hay valor en las opciones. Para un ingeniero de élite, trabajar en DeepSeek significa que quizás estés cambiando el mundo, pero no puedes presentar un certificado de acciones que calcule tu riqueza.

En enero de 2026,智谱 (Zhipu) cotizó en la Bolsa de Hong Kong, MiniMax siguió su ejemplo y se listó, las opciones de sus pares se estaban monetizando, y la presión sobre el talento de DeepSeek se volvía cada vez más real.

Y otro problema estaba surgiendo: los ejecutivos de DeepSeek y幻方 (Huanfang) aún debatían si la empresa debería pasar de "centrarse principalmente en la investigación" a "construir un negocio que genere ingresos considerables y eventualmente beneficios". Este debate en sí mismo es una rendija en la puerta.

El objetivo de valoración para esta primera ronda de financiación supera los 10 mil millones de dólares, mientras que la valoración de la empresa en 2025 era de aproximadamente 3.4 mil millones de dólares. Si se completa la financiación, la valoración se multiplicará. 300 millones de dólares para una valoración de 10 mil millones, una dilución de menos del 3%. Esta cifra es extremadamente contenida, como si alguien, antes de abrir la puerta, primero pusiera la mano en el pomo para sentir la temperatura, confirmara que no hay peligro y luego la abriera suavemente.

Liang Wenfeng utilizó tres años de independencia para ganar la mayor ventaja negociadora. Abrió la puerta en el momento en que tenía más confianza.

Dos civilizaciones en la mesa de la IA

Al juntar estas dos historias, surge una línea oculta.

Los inversores de la Serie G de Anthropic: GIC de Singapur, Qatar Investment Authority, Blackstone, Goldman Sachs, Nvidia, Microsoft.

Detrás de esta lista hay una lógica completa: la voz de la IA debe permanecer en Estados Unidos, la IA "segura y confiable" es la siguiente infraestructura, y cada centavo invertido apuesta por esta creencia.

La primera ronda de DeepSeek, con posibles inversores como Alibaba, fondos estatales y otras instituciones líderes nacionales, es la primera vez que el capital chino valora públicamente una institución de investigación de IA de primer nivel. Se apuesta por otra lógica: autonomía tecnológica, ecosistema de código abierto, poder de computación local.

Dos listas, puestas en la misma mesa, son dos civilizaciones apostando cada una por su lado.

El código cerrado y el abierto son también elecciones de estructuras de poder en este juego.

Anthropic es completamente de código cerrado, se basa en la prima de confianza empresarial, los usuarios activos mensuales pueden generar 211 dólares de ingresos. Lo que vende, además de la capacidad del modelo, es una sensación de confianza respaldada por expertos; no necesitas entenderlo, solo confiar.

Liang Wenfeng dice que el código abierto "es más una cultura que un acto comercial, contribuir al código abierto nos hará ganar respeto". El primero concentra el poder de definir "qué es una buena IA" en manos de unos pocos, el otro lo entrega a los desarrolladores globales para que lo discutan.

Estas dos propuestas políticas sobre el futuro de la IA.

Pero ambas empresas enfrentan el mismo problema: cuando creces lo suficiente, ¿con qué demuestras que vales ese precio?

La respuesta de Anthropic es el crecimiento de ingresos y los clientes empresariales, pero los beneficios llegarán en 2027, y su antigua empresa matriz sigue criticando sin parar. La respuesta de DeepSeek aún se está formando.

Epílogo

Esta carrera aún no tiene árbitro.

La valoración de Anthropic se dirige hacia el billón, los beneficios probablemente lleguen en 2027. ¿Cuánto tiempo están dispuestos a esperar los fondos soberanos y los bancos de inversión más astutos del mundo? La historia de la IA es lo suficientemente corta, nadie ha visto cómo aterriza suavemente una empresa de este tamaño, ni cómo se estrella duramente. Todos están buscando a tientas en la oscuridad, solo que la forma de buscar varía.

El problema de DeepSeek es el costo de la elección. Después de la financiación, entran accionistas externos. ¿Cuánto tiempo podrá Liang Wenfeng mantener la independencia que siempre ha protegido? Una vez que se abre la puerta, ningún fundador en el mundo ha podido controlar completamente lo que entra después.

Dario Amodei se posiciona como "un explorador que busca un tercer camino entre la aceleración hacia el cielo y la caída al infierno". La gente cercana a Liang Wenfeng dice que AGI es su objetivo final, el dinero y la comercialización no son prioridades.

Dos personas, cada una creyendo que está haciendo algo más importante que la financiación.

El mercado de capitales no cree en la fe, solo en el estado de resultados.

Dentro de tres años, o cinco, cuando volvamos a revisar esta factura: ¿la empresa cuya valoración una vez se dirigió hacia el billón demostró que valía ese precio? ¿La empresa que ganó respeto con tres años de independencia y luego decidió dar el primer paso, mantuvo su初衷 (intención original)?

Ambos caminos aún no han terminado.