Autor: donn (@tzedonn)
Compilado por: Deep Tide TechFlow
Introducción de Deep Tide: Cuando solo quedan 12 proyectos con ingresos anuales superiores a 50 millones de dólares, cuando DeFi es atacado por la IA y se convierte en un campo minado, cuando los buscadores de oro en la cadena aún están atrapados en un campo de batalla que ya terminó, cada persona en la industria de las criptomonedas debe hacerse la misma pregunta: ¿qué puedo hacer aquí todavía?
Muchos de mis amigos ya se han ido o están considerando dejar la industria de las criptomonedas, así que quiero compartir algunas reflexiones más amplias sobre el mercado y hablar sobre qué queda por hacer en el mundo de las criptomonedas.
El núcleo del problema es que las criptomonedas están estancadas en tres aspectos clave: (i) falta de innovación, no ha aparecido nada nuevo en los últimos 2-3 años; (ii) los avances en tecnología cuántica amenazan la supervivencia de Bitcoin para 2029; (iii) grandes modelos de lenguaje como Claude Mythos aumentan el número de ataques, haciendo que el riesgo/recompensa de DeFi sea poco atractivo.
Esto lleva a la pregunta: ¿qué queda por hacer en el mundo de las criptomonedas?
Inversores de VC y de tokens de liquidez
Debido a esta sequía de innovación, la industria de capital de riesgo (VC) ha estado bastante tranquila, especialmente en lo que respecta a operaciones con tokens. Todos los VC de cripto te dirán lo aburrido que es, a menos que estén haciendo rondas de financiación Serie B+ más grandes o financiando startups de pagos con stablecoins.
Los pocos VC buenos con los que tengo contacto están invirtiendo en verticales inversas, como startups cuánticas (por ejemplo, Project Eleven, Oratomic) o ideas novedosas (como Shift Foundation, PostFiat, Ambient).
Creo que esto es normal porque básicamente hemos descubierto qué funciona y qué infraestructura se necesita, por lo que hay cada vez menos cosas nuevas y emocionantes. Ahora estamos en la fase de adopción de pagos y remesas. El final del juego y las instituciones han llegado.
Del mismo modo, para las personas que trabajan en el espacio de las criptomonedas, solo tiene sentido trabajar en empresas de fintech de stablecoins (como Circle, OpenFX, Tempo, Arc, Plasma), plataformas de trading (como Polymarket, Kalshi, Hyperliquid) o startups inversas novedosas (como se mencionó anteriormente). Trabajar en una fundación de L1 es un callejón sin salida con un buen salario, pero a la larga no te beneficia.
La falta de "cosas nuevas y geniales" en el lado de los VC significa que menos tokens de calidad llegarán al mercado y que fluirá menos capital de VC hacia los mercados de liquidez.
Por lo tanto, los inversores de tokens de liquidez a largo plazo que evalúan tokens basándose en el crecimiento, los fundamentos y la acumulación de valor, probablemente ahora tengan menos de 10 activos de calidad, y este número parece poco probable que aumente a corto plazo.
Solo 12 proyectos de tokens tienen ingresos anuales superiores a 50 millones de dólares. De estos, solo tres tienen una puntuación de acumulación de valor >=7 (HYPE, PUMP, JUP). Incluso si evalúas basándote en el "crecimiento" y en equipos que mejoran la acumulación de valor del token, quizás puedas agregar 5-10 tokens más a la lista a continuación (por ejemplo, MORPHO, SYRUP).
La capitalización de mercado de OTHERS también ha caído de unos 450.000 millones de dólares a unos 180.000 millones, mientras que el mercado de valores está experimentando una especulación frenética en áreas como memoria de ancho de banda alto, fotónica, cuántica, péptidos múltiples, etc.
Operadores subjetivos y sistemáticos
Se podría decir que las criptomonedas son principalmente operaciones de narrativa y momentum, por lo que es adecuado para operadores subjetivos que hacen largo/corto, operan narrativas o catalizadores/noticias. Esta es el área en la que estoy y la que mejor conozco.
En lo profundo del mercado bajista, operar catalizadores ha sido más rentable, aunque muchos requieren que estés alerta y reacciones rápidamente. Aquí hay mucha ventaja y buenas oportunidades de trading.
Aun así, en los últimos 3 meses ha habido un número considerable de operaciones event-driven, como...
Vender en corto TAO cuando la subred Templar se fue, cayendo de $330 a $260 en 5 horas (9 de abril)... Comprar TAO en largo cuando Chamath y Jason Cal lo promocionaron (con éxito variable)
Aquí no hubo operación, pero fue interesante que WLD ni siquiera subiera con el anuncio de la asociación con Tinder y Zoom (cayó un 8% en dos días)
Vender en corto AAVE durante el hackeo de KelpDAO, el ataque ocurrió alrededor de las 1730 UTC, pero se informó por primera vez en Twitter una hora después, alrededor de las 1830 UTC (19 de abril)
Vender en corto AAVE cuando Marc Zeller's ACI se fue (3 de marzo)
Vender en corto el retroceso de TRUMP después del anuncio de la cena de Trump (12 de marzo)
Vender en corto ACX hasta el "precio de conversión" después del repunte posterior al anuncio de conversión de token a equity (11 de marzo)
Vender en corto DRIFT durante la explotación de vulnerabilidades, cayendo un 40% en 1 hora (1 de abril)
Vender en corto RESOLV durante la explotación de vulnerabilidades, cayendo aproximadamente un 10% (22 de marzo)
Comprar en largo ALGO durante el avance cuántico de Google (31 de marzo)
Comprar en largo LDO durante el anuncio de recompra, subió aproximadamente un 17% en unos 5 días (27 de marzo)
Comprar en largo/vender en corto estafas de pump and dump como RAVE, SIREN, STO, PIPPIN, POWER (cosas que prefiero no participar)
Aun así, el interés abierto ha caído aproximadamente un 60% desde el 10 de octubre, y las reacciones a las noticias suelen ser pequeñas. Necesitas ser selectivo con qué noticias operar y si a los demás les importa, porque el interés de los traders minoristas es escaso (generalmente son los más lentos en reaccionar a los titulares), por lo que principalmente estás en PVP con otros traders de noticias.
Cada vez veo más a operadores subjetivos dedicar más tiempo a mercados de predicción y a operar acciones/materias primas, Hyperliquid facilita mucho esta transición.
En cuanto a los operadores sistemáticos y los traders de basis. A medida que el volumen de operaciones y las tasas de funding caen, las estrategias tradicionales se vuelven menos rentables. Para mantenerse interesados, operan mercados HIP-3, arbitran mercados de predicción, operan Pendle PT/Boros, o arbitran nuevos exchanges descentralizados de perpetuals (con liquidez limitada).
Agricultores de rendimiento (Yield Farmers)
El creciente número de hackeos en DeFi también ha puesto en hibernación o ha hecho que los agricultores de rendimiento (o el trading de TVL en el lado institucional) se retiren completamente este año, ya que las últimas buenas operaciones fueron Plasma y USDai. FlyingTulip podría haber funcionado en un ciclo alcista, pero su lanzamiento no atrajo mucha atención.
Normalmente, el "trading de rendimiento" tiene sentido porque puedes vender el token de gobernanza que te recompensan (como destaqué aquí), pero esto supone que alguien te lo compre, y si los inversores de liquidez/operadores subjetivos no están allí para agregar combustible, es difícil que el riesgo/recompensa valga la pena.
Esto ha sido cierto en el pasado (OHM), lo es ahora (XPL, ENA) y probablemente lo será en el futuro (CHIP de USDai). El listón para el rendimiento en DeFi on-chain solía ser un 15-25% de APY para tener en cuenta una tasa de bonos del tesoro de ~0% y una probabilidad de hackeo de ~10-15%.
OHM valía la pena entonces no porque el riesgo fuera menor, sino porque el rendimiento era mucho mayor.
Ahora el listón probablemente esté cerca del 50-60% de APY, debido al creciente número de hackeos (795 millones de dólares hackeados en DeFi en los primeros cuatro meses de 2026) sumado a que Claude Mythos podría causar más hackeos y al aumento del riesgo cuántico. Como nadie compra los tokens liberados, es difícil lograr un riesgo/recompensa razonable.
La mayoría de los agricultores racionales se han pasado casi por completo a off-chain, ya que incluso los pagarés fijos tradicionales de STRC con un 11.5% de rendimiento pueden ofrecer mejores rendimientos ajustados al riesgo (15-20%).
Ver: Rami poker, CBB, Sisyphus, delucinator, misaka
Buscadores de oro on-chain
Por último, pero no menos importante... los infames buscadores de oro on-chain: aquellos que compran en una capitalización de mercado de 1 millón de dólares y venden en 100 millones. Creo que estas personas seguirán existiendo, porque las trincheras siguen siendo el único lugar donde se pueden conseguir multiplicaciones por 100.
Los buscadores de oro on-chain también se sienten como soldados de la Segunda Guerra Mundial atrapados en una cueva, sin saber que la era de la búsqueda de oro básicamente ha terminado.
Huelga decir que las memecoins alcanzaron su punto máximo cuando nuestro querido presidente y la primera dama lanzaron su moneda. Nos acercamos al final de la montaña rusa de la eutanasia, las cosas ya no suben como antes, hay demasiados extractores de valor por todas partes ("grupos FNF", "LA Vape集团", fábricas continuas de alfombras y tarifas de transacción extractivas).
Sin embargo, todavía creo que este segmento no morirá por completo, un rayo de esperanza mantiene a la gente en las trincheras. En los últimos meses hemos visto...
$GAS: GasTown subió de 100k de capitalización de mercado a 60 millones en 3 días, luego volvió a 1 millón en 3 días, ahora está en 50k de capitalización. (15 de enero)
$RALPH: RalphWiggum subió de 500k a 55 millones en 2 semanas, luego cayó a 3 millones (-93%) en 12 horas cuando los desarrolladores lo abandonaron, ahora cotiza a 50k de capitalización. (21 de enero)
$PENGUIN: Nietzschean Penguin subió a 170 millones en tres días (24 de enero), pero ahora cotiza a 3 millones.
$MOLT alcanzó 120 millones en un día (31 de enero), pero ahora cotiza a 1 millón
$WHITEWHALE alcanzó 200 millones (10 de enero), pero ahora cotiza a 7 millones
$ASTEROID alcanzó 200 millones ayer (19 de abril) después de que Musk tuiteó que podría convertirse en la mascota de SpaceX. Probablemente tienda a cero en unos días.
Aunque estos muestran que de vez en cuando确实 hay repuntes, tus probabilidades de acertar son probablemente <10%, y el potencial máximo absoluto podría ser un neto de 10x (10 millones → 100 millones), porque las cosas ya no suben más allá de 100 millones. Ahora solo tienes unas horas después del pico para venderlo, porque las cosas caen >90% en cuestión de horas.
Entonces... ¿qué estoy haciendo?
Estoy manteniendo mis estrategias de arbitraje en Polymarket, generando aproximadamente un 15% de APY, con una capacidad máxima de unos 250k dólares. Desplegado a plena capacidad, solo gano unos 3500 dólares al mes. Las oportunidades de arbitraje también han disminuido desde que Polymarket introdujo las tarifas de trading, y con el reciente envenenamiento de paquetes npm, siento cada vez más que el riesgo/recompensa no está ahí (especialmente después del airdrop). El plan actual es cerrarlo después del airdrop.
Continúo operando criptomonedas, pero no tan activamente como antes. Tuve la idea de "fundar un fondo de cobertura de IA", pero mi exploración me llevó a concluir que la IA aún no es lo suficientemente creativa para operar subjetivamente (por ejemplo, para generación de ideas), pero es excelente si le das una tarea o metodología que hayas usado antes y que requiera un poco de razonamiento lógico.
Por lo tanto, estoy dedicando tiempo a automatizar ciertas tareas de "analista de fondos de cobertura", como automatizar la investigación on-chain que solía hacer en Polymarket para billeteras internas, algo bastante basado en procesos pero que requiere un poco de pensamiento lógico. Es la tarea perfecta para Claude.
También estoy investigando cada vez más el aspecto del fine-tuning de modelos de IA, particularmente desde la perspectiva de los datos cripto y financieros. He estado leyendo fuera de las cripto, y encuentro intelectualmente muy estimulantes temas como la pila de IA (impacto social y acciones de toda la pila), IA física (modelos de acción mundial, modelos de lenguaje visual y problemas de datos) y la idea de "consolidación de IA" (consolidación de Private Equity pero con IA), pero aún no he encontrado un problema lo suficientemente interesante al que dedicar mi vida para resolver.
¡Si tienes algo interesante de lo que quieras hablar, no dudes en contactarme!
