Este artículo proviene de:@peruvian_bull
Compilado por Odaily Planet Daily (@OdailyChina); Traductor: Ethan(@ethanzhang_web 3)
Nota del editor: En los últimos cuatro meses, Bitcoin ha formado casi un ritmo fijo: cada vez que el mercado de valores estadounidense abre, se produce una clara presión de venta. Subía durante el horario asiático, Europa continuaba la tendencia alcista, pero justo cuando abría Nueva York, caía rápidamente. Los operadores lo llaman el "golpe de las 10". Esta fuerza era como un viento en contra estructural invisible, liquidando repetidamente posiciones apalancadas, deprimiendo el sentimiento del mercado y desgastando poco a poco la paciencia de los inversores.
Sin embargo, cuando los documentos de la demanda contra Jane Street se hicieron públicos, este ritmo persistente durante meses se interrumpió repentinamente. ¿Fue solo una coincidencia o una señal de un cambio estructural más profundo? ¿Cómo se desarrolló todo el proceso? Odaily Planet Daily compila a continuación la traducción completa.
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La empresa de trading más poderosa de la que nunca has oído hablar, acaba de ser pillada. Dos veces, en dos continentes diferentes. Y Bitcoin, al parecer, finalmente respiró aliviado.
Jane Street Group es una empresa de trading cuantitativo con sede en Nueva York. No tienen CEO.
Según ellos mismos, operan como una "comuna anárquica". En los primeros nueve meses de 2025, obtuvieron unos ingresos netos por trading de 24 mil millones de dólares, superando ya los 20.5 mil millones de todo 2024. Solo en el segundo trimestre de 2025 alcanzaron los 10.1 mil millones, los ingresos trimestrales por trading más altos en la historia de Wall Street.
Por cualquier estándar, son una de las instituciones de trading más rentables del mundo.
Y justo esta semana, el administrador de la quiebra de Terraform Labs presentó una demanda en un tribunal federal de Manhattan, acusando a Jane Street de utilizar información privilegiada para adelantarse a la caída de Terra Luna en mayo de 2022. Este colapso evaporó 40 mil millones de dólares en valor de mercado y desencadenó una reacción en cadena que finalmente arrastró a Celsius, Three Arrows Capital y FTX.
La acusación es sorprendentemente simple. El 7 de mayo de 2022, Terraform Labs retiró silenciosamente 150 millones de UST del Curve3pool, el principal pool de liquidez descentralizado. Sin anuncio público, solo un retiro silencioso de liquidez.
Diez minutos después, una billetera vinculada a Jane Street retiró 85 millones de dólares del mismo pool. Solo diez minutos después...
La demanda alega que un ex pasante de Terraform, Bryce Pratt, después de convertirse en empleado a tiempo completo de Jane Street en septiembre de 2021, estableció canales de comunicación privados con sus antiguos colegas y supuestamente transmitió información material no pública sobre los movimientos de liquidez de Terraform directamente al equipo de trading de Jane Street.
La demanda enumera a cuatro acusados: Jane Street Group LLC, el cofundador Robert Granieri, y los empleados Bryce Pratt y Michael Huang.
La declaración del administrador apunta directo al grano: las operaciones realizadas por Jane Street simplemente no hubieran sido posibles sin la información privilegiada exclusiva de la que disponían.
Peor aún, la demanda alega que la retirada de fondos por parte de Jane Street ayudó a desencadenar la desvinculación del UST, sumiendo a todo el ecosistema de Terraform en una espiral de muerte. LUNA cayó de más de 80 dólares a casi cero. Se evaporaron 40 mil millones de dólares. Los inversores minoristas lo perdieron todo. Jubilaciones, fondos educativos, ahorros de toda una vida, reducidos a nada en días.
¿La respuesta de Jane Street? Llamó a las acusaciones "desesperadas e infundadas".
Pero el problema es que esta no es la primera vez.
En julio de 2025, el regulador del mercado de valores de India (SEBI) presentó contra Jane Street una de las acusaciones de manipulación del mercado más grandes en la historia del país. La investigación encontró que en 18 días de vencimiento de derivados entre enero de 2023 y marzo de 2025, Jane Street ejecutó una operación de 'pump and dump' (bombeo y vertido) de libro de texto sobre el índice Bank Nifty.
El modus operandi era extremadamente mecánico:
Mañana: Los algoritmos de Jane Street compraban agresivamente acciones componentes y futuros, impulsando el índice entre un 1% y un 1.3%. En algunos días de trading, el SEBI determinó que todo el movimiento positivo del índice provenía de Jane Street.
Al mismo tiempo, establecían grandes posiciones cortas en opciones, principalmente vendiendo calls y comprando puts, en una proporción que superaba con creces sus posiciones de acciones. El SEBI determinó que, calculado en términos de delta equivalente, el tamaño de la posición de opciones era 7.3 veces mayor que las posiciones de contado y futuros. Esto no era cobertura, ni arbitraje, era manipulación direccional empaquetada.
Tarde: Operaban a la inversa, vendiendo las acciones compradas por la mañana. El índice caía, las opciones cortas obtenían ganancias. El ciclo se repetía cada día de vencimiento.
El SEBI evaluó ganancias ilegales por 484.3 mil millones de rupias, aproximadamente 580 millones de dólares, y calificó su comportamiento como un "mecanismo diseñado deliberadamente para manipular el precio de liquidación". El regulador también señaló que Jane Street continuó ejecutando esta estrategia incluso después de que la Bolsa Nacional de Valores emitiera una advertencia explícita en febrero de 2025.
El lenguaje del SEBI fue inusualmente severo: "La integridad del mercado y la confianza de millones de pequeños inversores y operadores no pueden seguir siendo rehenes de actores poco fiables como estos".
A Jane Street se le prohibió operar en el mercado de valores indio, ha depositado más de 560 millones de dólares en una cuenta en custodia y ha presentado una apelación. Hasta la fecha, el caso sigue pendiente ante el Tribunal de Apelaciones de Valores de India.
Ahora, volvamos a Bitcoin.
Desde noviembre de 2025, los operadores de Bitcoin notaron una anomalía. Cada día alrededor de las 10:00 a.m., hora del este de EE. UU., justo cuando abren los mercados estadounidenses, una gran cantidad de órdenes de venta llegaban a BTC y a las acciones de los ETF relacionados. El patrón era anormalmente consistente: subidas durante el horario asiático y europeo, presión de venta justo en la apertura de Nueva York. (Puede consultar el artículo: '¿Está Jane Street manipulando Bitcoin? Análisis de la teoría viral')
Los datos eran innegables. Los gráficos de diciembre de 2025 mostraban que en algunos días de trading, BTC podía caer de 89,700 a 87,700 dólares en minutos, liquidando primero 171 millones en posiciones largas apalancadas, para luego recuperarse rápidamente. Estas caídas ocurrieron el 1, 5, 8, 10, 12 y 15 de diciembre, y se repitieron en enero y febrero de 2026.
Twitter de la criptoesfera le puso un nombre: "el golpe de las 10".
El dedo acusador pronto apuntó a Jane Street, y no sin fundamento. Jane Street es uno de los cuatro Participantes Autorizados (Authorized Participants, AP) del IBIT de BlackRock. IBIT es el ETF de Bitcoin spot más grande del mundo. Los otros tres son Virtu Americas, JP Morgan Securities y Marex. Como AP, Jane Street tiene el privilegio especial de crear y canjear acciones del ETF, lo que significa que tienen acceso directo a la tubería central que "mete Bitcoin en un envoltorio institucional y lo saca".
Sus divulgaciones 13F también confirman su enorme tamaño. Según la declaración del Q3 de 2025, Jane Street poseía acciones de IBIT por valor de 5.7 mil millones de dólares. En el Q4 de 2025 añadieron otros 276 millones, llevando su tenencia total a más de 20 millones de acciones, valoradas en unos 790 millones al precio de fin de año. Su exposición máxima llegó a acercarse a los 2.5 mil millones en IBIT.
Pero lo realmente sospechoso fue esto: Según los informes, mientras por las mañanas vendían BTC en el mercado spot, en el Q4 de 2025 aumentaron su posición en MSTR (Strategy, anteriormente MicroStrategy) en un 473%, acumulando 951,187 acciones por un valor de aproximadamente 121 millones de dólares. Y durante el mismo período, grandes instituciones como BlackRock y Vanguard estaban reduciendo significativamente sus tenencias de MSTR, en una escala de miles de millones de dólares.
Puedes repasar esta lógica: Vender BTC en la apertura -> bajar el precio -> liquidar posiciones largas apalancadas -> recomprar en mínimos; Mientras tanto, aprovechando la expectativa de recuperación, aumentar la posición en el activo proxy de Bitcoin con "más apalancamiento" del mercado.
Los cofundadores de Glassnode, Jan Happel y Yann Allemann, a través de su cuenta de X, Negentropic, avivaron esta especulación, vinculando el ritmo del trading algorítmico con los documentos de la demanda de Terraform. La cuenta de Milk Road amplificó aún más la discusión, diciendo que había "susurros persistentes" en el mercado que apuntaban a que ciertos desks de trading institucional estaban ejecutando "un guión muy específico y un poco turbio".
Luego, se presentó la demanda. Y sucedió algo muy inusual.
Cuando se presentó la demanda de Terraform contra Jane Street, el "golpe de las 10"... no apareció. Por primera vez en meses, Bitcoin no cayó en la apertura estadounidense, sino que subió.
Hoy Bitcoin subió más de un 3%, superando múltiples niveles de resistencia y regresando por encima de los 68,000 dólares, cuando solo unos días antes se había acercado a romper los 60,000. Se liquidaron más de 323 millones en posiciones cortas. El RSI Estocástico (Stochastic RSI) tocó 100. Las entradas netas diarias en ETF alcanzaron los 257.7 millones, las más altas desde principios de febrero.
El patrón, se rompió.
Por supuesto, debo ser cauteloso. Correlación no implica causalidad. Podría haber muchas variables: el Discurso del Estado de la Unión de Trump, sobreventa técnica, covering de cortos. El Índice de Miedo y Codicia cayó a 11, en "miedo extremo", lo que a menudo es una señal de un giro contrario. El RSI también cayó a 15.80, una lectura no vista desde el colapso por la pandemia de 2020, que fue seguido por un aumento del 1400%. Pero el momento, aún es difícil de tomar como una coincidencia.
En X circula una teoría: después de la demanda, Jane Street "se vio obligada a apagar sus algoritmos de trading". Jane Street dijo a Cointelegraph que estas son "afirmaciones infundadas y especulativas". Ya sea que se vieran obligados a detenerse o presionaran pause por su cuenta debido al riesgo legal, el resultado fue el mismo: esa presión de venta persistente desapareció.
¿Qué significa esto realmente para Bitcoin?
Los ETF de Bitcoin spot fueron vistos como el "gran ecualizador definitivo": entrada institucional, producto regulado, respaldado por BlackRock. Y han sido extremadamente exitosos: solo el IBIT ha absorbido más de 20 mil millones de dólares desde su lanzamiento.
Pero la estructura ETF también trajo de vuelta algo de lo que Bitcoin quería escapar: intermediarios de confianza con interfaces privilegiadas.
Cuando la SEC aprobó los ETF de Bitcoin spot en enero de 2024, exigió un mecanismo de creación y canje "solo en efectivo". Cada vez que se necesitaba crear o canjear acciones, alguien tenía que comprar o vender Bitcoin real. Y las instituciones con acceso a este proceso, los AP, naturalmente tenían una ventaja estructural sobre otros participantes del mercado.
Para septiembre de 2025, la SEC también aprobó que el IBIT adoptara la creación y canje "en especie" (in-kind), lo que significa que los AP podían intercambiar Bitcoin directamente por acciones del ETF, sin necesidad de pasar por efectivo. Esto le dio a Jane Street, Virtu, JP Morgan y Marex un control más directo sobre el flujo de "Bitcoin entrando y saliendo de su envoltorio institucional más grande".
El "golpe de las 10" es, en esencia, un nuevo síntoma de una vieja enfermedad: la que ha atormentado durante décadas al mercado del oro.
Escribí en 'The Gold Endgame Begins': en el juego de trading de papel contra papel, quien está más cerca de la interfaz privilegiada puede mover el precio un paso antes de que el resto del mercado pueda reaccionar.
Los operadores de JPMorgan, Gregg Smith y Michael Nowak, fueron condenados por realizar "spoofing" (estafa) en el mercado de futuros de metales preciosos. El esquema duró 8 años e involucró miles de operaciones ilegales. JPMorgan pagó 920 millones de dólares para resolver el caso. Deutsche Bank también pagó 30 millones por problemas similares. UBS, HSBC y 6 operadores individuales también enfrentaron cargos de la CFTC por spoofing.
El mismo guión. Solo cambió el activo.
Y cada vez, estas instituciones lo enmascaraban como "creación de mercado", "arbitraje", "cobertura"; los eufemismos pueden ser infinitos. El resultado siempre es el mismo: la gente común es destrozada, los iniciados cosechan la diferencia.
Entonces, ¿qué sigue?
El panorama estructural más amplio no ha cambiado. Salidas netas de ETF de 4.5 mil millones en las primeras 8 semanas de 2026 parecen aterradoras. Pero Strategy (la empresa de Saylor) acaba de comprar 39 millones de dólares en BTC, el 99% de todas las compras de empresas cotizadas en el mismo período. Los jugadores realmente grandes no están vendiendo, es más como si estuvieran esperando a que los algoritmos terminaran su trabajo.
Quizás—solo quizás—los algoritmos hayan parado.
Si Jane Street, debido al riesgo legal, al escrutinio regulatorio transcontinental o por autoconservación, se vio forzada a retroceder de su "plan de ventas diarias" (según lo alegado), entonces se ha eliminado un viento en contra estructural que pesaba sobre Bitcoin durante cuatro meses.
Bitcoin fue creado para momentos como este: un sistema monetario que no depende de intermediarios de confianza; un sistema que no necesita Participantes Autorizados; un sistema que no debería ser adelantado por "canales privados de ex pasantes".
Pero no olvidemos cómo llegamos aquí. Aquellos a los que se llama "creadores de mercado" o "proveedores de liquidez" son precisamente los mismos acusados de adelantarse a un colapso, manipular un índice a nivel nacional y ejecutar ventas algorítmicas diarias sobre el activo subyacente que rastrea su ETF.
Este, es el sistema que Bitcoin fue diseñado para reemplazar.
