Autor: BitalkNews
El 12 de junio, SpaceX saldrá a bolsa con una valoración de 1,8 billones de dólares, pero en realidad solo entrarán en circulación aproximadamente 556 millones de acciones, correspondientes a una capitalización de mercado flotante de alrededor de 75 mil millones de dólares, lo que representa el 4,2% de la valoración total.
En la etapa inicial de la oferta pública, la flotación es extremadamente pequeña, pero la demanda de compra llegará en tres oleadas sucesivas.
La primera oleada es la suscripción de la OPV del 12 de junio. Instituciones y minoristas comprarán las 556 millones de acciones recién emitidas a un precio fijo de 135 dólares. Aproximadamente el 70% se asignará a inversionistas institucionales y el 30% a minoristas, una proporción de asignación para minoristas tres veces superior a la de una OPV grande convencional. Los inversionistas minoristas pueden suscribirse a través de plataformas como Robinhood y Fidelity. La demanda de suscripción actual ya supera los 250 mil millones de dólares, casi 4 veces el monto ofrecido.
La segunda oleada es la negociación en el mercado secundario después de la apertura. Una vez completada la suscripción de la OPV, las acciones se cotizarán en Nasdaq, y es muy probable que el precio de apertura supere los 135 dólares. En esta etapa, el precio lo determina la oferta y la demanda del mercado.
La tercera oleada es la compra forzosa por parte de los fondos pasivos, el eslabón más digno de atención. El Nasdaq 100 es uno de los índices más importantes del mercado estadounidense, que incluye las 100 acciones no financieras más grandes, como Apple, Nvidia y Microsoft. A nivel mundial, hay más de 600 mil millones de dólares en fondos que siguen este índice, y deben mantener sus carteras de acuerdo con la proporción de ponderación de cada acción en el índice.
Normalmente, una empresa recién cotizada debe esperar varios meses para ser elegible para su inclusión, pero Nasdaq modificó específicamente sus reglas para SpaceX, permitiendo una rápida inclusión después de solo 15 días hábiles de cotización. También eliminó el requisito mínimo de flotación del 10% e introdujo una nueva regla de ponderación: incluso si la flotación real de SpaceX es solo del 5%, el índice calculará su ponderación hasta un máximo de 3 veces, es decir, el 15%. Una vez que la inclusión entre en vigencia, cientos de fondos que siguen el índice deberán comprar acciones de SpaceX de manera concentrada en unos pocos días, mientras que la flotación es de solo 75 mil millones de dólares. La afluencia concentrada de demanda de compra en un período corto fácilmente puede impulsar el precio al alza. Estos fondos no miran la valoración, no realizan juicios de valor, simplemente compran cuando las reglas lo dictan.
Las tres oleadas de demanda de compra se suceden casi sin interrupción durante el primer mes después de la salida a bolsa.
Sin embargo, este desequilibrio entre oferta y demanda no durará para siempre.
SpaceX no adoptó el período de bloqueo tradicional de 180 días de una OPV, sino que diseñó una liberación por etapas.
Para comprender este mecanismo, primero debemos entender la estructura accionaria después de la salida a bolsa: Las acciones recién emitidas en la OPV representan aproximadamente el 4,2% del capital total. Elon Musk posee aproximadamente el 42%, y el 54% restante está en manos de capitalistas de riesgo (VC), empleados tempranos y otros accionistas internos. La parte recién emitida es negociable desde la cotización. La parte de Musk está bloqueada durante 366 días y no se moverá en absoluto. La liberación por etapas solo se aplica a ese 54% intermedio.
Cronograma específico:
- Primera oleada: Dos días después de la publicación de los resultados financieros del Q2, los accionistas bloqueados pueden vender hasta el 20% de sus acciones bloqueadas. Si para entonces el precio de la acción se mantiene un 30% por encima del precio de la OPV durante al menos 5 días de los últimos 10 días hábiles, se desbloquea un 10% adicional. Esto significa que los primeros internos podrían comenzar a vender a principios de agosto.
- Segunda oleada: Días 70, 90, 105, 120 y 135 después de la OPV, en cada punto se desbloquea un 7%, totalizando un 35% en los cinco puntos.
- Tercera oleada: Se desbloquea otro 28% después de la publicación de los resultados del Q3, y el resto se libera al vencer el período de bloqueo de 180 días.
El propio Elon Musk tiene un bloqueo de 366 días y no participa en ninguna liberación anticipada. Él controla más del 85% de los derechos de voto, y este compromiso es un importante soporte para la confianza del mercado a corto plazo en SpaceX.
Desde la salida a bolsa hasta fin de año, el mercado experimentará una transición continua de oferta y demanda que durará medio año. En la primera mitad, la flotación estará bloqueada y la demanda de compra será extremadamente segura; en la segunda mitad, los títulos se liberarán gradualmente, y cada publicación de resultados será una prueba de presión de venta.
Es notable el diseño del tiempo: Para mediados de diciembre, durante la reequilibración anual del Nasdaq 100, la mayor parte de las acciones de los internos ya se habrán desbloqueado a través de las rondas anteriores. Con el gran aumento de la flotación, Nasdaq aumentará correspondientemente la ponderación de SpaceX en el índice, y los fondos pasivos necesitarán realizar compras adicionales nuevamente. Esto equivale a proporcionar un piso regulatorio de demanda de compra forzosa al mercado varios meses después de que los internos hayan vendido masivamente.
