Autor original: Zhang Yaqi
Fuente original: Wall Street Journal
Warsh está a punto de enfrentar la audiencia del presidente de la Fed que tanto ha esperado. Este momento está lleno de corrientes subyacentes: debe mostrar sumisión a Trump, pero también mantener la línea del banco central bajo la inflación. Cualquier desviación podría convertirlo en el próximo chivo expiatorio de la Casa Blanca.
El Comité Bancario del Senado tiene programado iniciar la audiencia de confirmación de Warsh este martes. Según el Financial Times, que cita a varias fuentes informadas, este nominado de 56 años ha concebido una serie de reformas: desde reducir la frecuencia de comunicación de la Fed hasta comprimir su balance de más de 6,7 billones de dólares. Sin embargo, el mercado de futuros muestra actualmente una probabilidad de menos del 50% de un recorte de tasas de 25 puntos básicos este año, muy lejos de las exigencias de Trump en su plataforma Truth Social de un recorte "significativo" e "inmediato".
Derek Tang de Monetary Policy Analysis advierte: "Para Warsh, la luna de miel podría ser muy breve". Esto sugiere una situación incómoda: si Warsh no satisface las demandas de Trump, probablemente, como su predecesor Powell, se convierta en el blanco de los ataques públicos del presidente, solo que esta vez, el papel de "chivo expiatorio" pasaría de ser llamado "tonto" a ser acusado de "traición".
Mientras tanto, el proceso de confirmación mismo está lleno de obstáculos: el senador republicano Thom Tillis amenaza con bloquear la nominación para la votación plenaria, el mandato del actual presidente Powell expira el 15 de mayo, y Trump advirtió la semana pasada que despedirá a Powell si no abandona el cargo "a tiempo".
Para el mercado, la incertidumbre central es: ¿podrá Warsh encontrar un camino entre la presión política de Trump y la credibilidad institucional de la Fed? Varios exfuncionarios de la Fed advierten que hay un precedente histórico: en la década de 1970, el presidente de la Fed Arthur Burns cedió a las exigencias de Nixon de recortar tasas, lo que finalmente condujo a años de estanflación, dejando una conclusión histórica de "chivo expiatorio".
En otras palabras, ya sea que Warsh elija ceder o resistir, podría convertirse en un chivo expiatorio: si cede, repetirá el error de Burns y cargará con la culpa de una inflación descontrolada; si resiste, seguirá los pasos de Powell y se convertirá en el próximo blanco de la ira política de Trump.
"Reformador": Warsh quiere tocar los "cimientos" de la Fed
Warsh ha codiciado durante mucho tiempo el puesto de presidente de la Fed. Hace ocho años perdió ante Powell, y después de la victoria de Trump, se le ofreció el cargo de secretario del Tesoro, pero dejó claro que su objetivo era dirigir el banco central.
En cuanto a sus posturas políticas, la agenda de reformas de Warsh es bastante radical. Está profundamente insatisfecho con el sistema actual de comunicación de la Fed, especialmente con el llamado "gráfico de puntos"—un gráfico publicado trimestralmente que proporciona las predicciones de tasas anónimas de 19 funcionarios. Hace un año, en un discurso, advirtió: "Una vez que los responsables de políticas publiquen predicciones económicas, pueden convertirse en prisioneros de sus propias palabras".
Además de reducir las declaraciones públicas, Warsh espera dar el ejemplo y guiar a otros funcionarios a reducir su exposición mediática. Vincent Reinhart, economista jefe de BNY Investments y ex alto funcionario de la Fed, interpreta: "La razón de Warsh para reducir la comunicación es que, si las acciones son lo suficientemente consistentes, no es necesario hablar constantemente. También cree que la sobrecomunicación genera riesgos de sobrecompromiso y hace que el comité sea más vulnerable a críticas políticas".
En cuanto al balance, Warsh espera comprimir esta hoja que se ha inflado a 6,7 billones de dólares debido a las compras a gran escala durante la crisis financiera y la pandemia de COVID-19. Según fuentes informadas citadas por medios, su camino visionado para reducir el balance sería gradual, no buscaría volver a los niveles previos al 2008, y requeriría una gran cantidad de investigación previa. Su lógica central es: ajustar las condiciones financieras contrayendo la liquidez del sistema bancario para crear espacio para recortar las tasas de interés a corto plazo.
Sin embargo, Joseph Gagnon, exfuncionario de la Fed y del Peterson Institute for International Economics, señala una contradicción inherente: "Le dijo a Trump que, a través de la política de balance, podría recortar tasas significativamente. Pero supongo que no le dijo a Trump que esto en realidad podría significar que las tasas hipotecarias serían más altas en lugar de más bajas". Actualmente, Chris Waller, uno de los economistas más respetados del comité de la Fed, ha rechazado explícitamente la idea de reducir el balance a los niveles previos a la crisis, calificándolo de "ineficiente" y "estúpido", ya que podría provocar turbulencias en el mercado.
¿Posición vacilante, es creíble?
Warsh estudió su licenciatura en Stanford bajo la tutela del maestro monetarista Milton Friedman y afirma haber sido profundamente influenciado por él. En 2006, se unió al banco central como el gobernador más joven en la historia de la Fed y durante la crisis financiera sirvió como un vínculo crucial entre el entonces presidente Ben Bernanke y Wall Street y el Congreso. Días antes de la quiebra de Lehman Brothers, ya había advertido sobre las presiones inflacionarias, siendo entonces un representante halcón dentro del comité.
Sin embargo, durante esta administración de Trump, cuando el presidente calificó públicamente a Powell de "tonto" e "idiota" para presionar por recortes de tasas, Warsh mostró una postura más dócil. Citando un argumento modificado del ex presidente Alan Greenspan, argumentó que el auge de la productividad impulsado por la inteligencia artificial allanaría el camino para recortes significativos de tasas—una visión que ha sido cuestionada por varios miembros del FOMC.
Alan Schwartz, quien trabajó con Warsh en Bear Stearns, cree que las decisiones de Warsh se basarán en datos económicos y no en la presión de la Casa Blanca: "Si los hechos cambian, Warsh no se aferrará a lo establecido. Tiene una reputación destacada en política financiera y se esforzará por encontrar la respuesta correcta". Schwartz de Guggenheim Partners agregó que esto también significa que su postura podría ajustarse según cambien las circunstancias.
Raghuram Rajan, exgobernador del Banco de la Reserva de la India y académico de la Universidad de Chicago, advierte que Wash asumirá el cargo bajo "enormes restricciones políticas" y que los riesgos potenciales en el mercado de crédito privado podrían requerir que enfrente problemas de estabilidad financiera además de los desafíos de política monetaria.
Trump y Wall Street: ninguno de los dos es fácil de manejar
Warsh no era la primera opción de Trump. Según el Financial Times, Trump durante mucho tiempo le dijo a su círculo cercano que prefería nominar al director del Consejo Económico Nacional, Kevin Hassett. Pero la candidatura de Hassett generó una fuerte reacción en Wall Street—existía una profunda preocupación por su absoluta sumisión a Trump en temas como aranceles y el despido del director de la Oficina de Estadísticas Laborales.
El punto de inflexión llegó cuando la aliada de Trump, la fiscal federal de Washington DC, Jeanine Pirro, inició una investigación criminal contra Powell. Powell contraatacó públicamente, calificando la investigación como un plan para forzar a la Fed a recortar tasas, lo que permitió a Wall Street ver claramente el riesgo de tener un "sí señor de Trump" como presidente del banco central. Figuras pesadas de Wall Street como el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, presionaron en privado a Trump para que eligiera a otro candidato, y así Warsh finalmente obtuvo la nominación.
Warsh no carece de conexiones con el círculo de Trump—es yerno del donante republicano y compañero de universidad de Trump, Ronald Lauder, y conoció al secretario del Tesoro, Besant, en la oficina familiar del magnate de Wall Street Stanley Druckenmiller, y Besant fue una figura clave en el proceso inicial de entrevistas de nominación.
Confirmación del Senado: los propios republicanos ponen un obstáculo
El proceso de confirmación de Warsh enfrenta obstáculos sustanciales. El senador republicano por Carolina del Norte, Thom Tillis, ha dejado claro que bloqueará la nominación de Warsh para la votación plenaria del Senado hasta que se retire la investigación criminal contra Powell. Este estancamiento plantea la posibilidad de que Powell permanezca en el cargo después de que expire su mandato el 15 de mayo.
Al respecto, Trump advirtió el miércoles pasado que despedirá a Powell si no abandona el cargo "puntualmente", al mismo tiempo que expresó su apoyo a Pirro para continuar con la investigación. Powell, por su parte, indicó que permanecería como presidente interino hasta que Warsh obtenga el apoyo mayoritario en el Senado.
Sin el apoyo de al menos 51 de los 53 senadores republicanos, el camino de Warsh hacia la presidencia de la Fed podría fracasar. Sin embargo, una vez que la investigación sobre Powell se resuelva, el juicio predominante en el mundo político y en los mercados de predicción política es que el Senado republicano finalmente no impedirá que Warsh ocupe este cargo que tanto anhela.
Algunos observadores incluso creen que el retraso en el proceso de confirmación podría no ser del todo desfavorable para Warsh. Si los tribunales emiten fallos favorables en los casos relacionados con Cook y Powell, no solo podría desbloquear el proceso de confirmación, sino también proporcionar a Warsh protección institucional contra la presión de la Casa Blanca. Gagnon直言:
"Creo que Warsh, sin importar lo que le haya dicho a Trump, no quiere convertirse en el próximo Arthur Burns, el que cedió a la voluntad de Nixon y finalmente desencadenó años de estanflación. Si la Corte Suprema protege el puesto de Lisa Cook, Warsh probablemente recibiría la misma protección. En ese momento, creería que puede hacer lo correcto—y lo que él considera correcto probablemente decepcionaría a Trump."
