La tokenización del mercado financiero está dejando de ser un tema solo para entusiastas de las criptomonedas: los grandes actores de la industria transfieren cada vez más los derechos sobre activos reales a la cadena de bloques, convirtiendo acciones, bonos y otros instrumentos en un código digital que se puede poseer, transferir y registrar más rápidamente.
Muchos todavía asocian la cadena de bloques casi exclusivamente con las criptomonedas. Pero para las empresas financieras, el principal valor de esta tecnología ha estado mucho más allá desde hace tiempo: ayuda a digitalizar los derechos de propiedad sobre activos reales y simplificar las operaciones con ellos.
Según estimaciones, para 2030, el mercado de activos tokenizados podría multiplicarse aproximadamente 30 veces y alcanzar los 16 billones de dólares estadounidenses. Tal cifra ya no parece fantástica. La tokenización puede cambiar notablemente las finanzas, acelerar los cálculos, aumentar la accesibilidad de los productos de inversión y hacer que el mercado financiero sea más flexible.
En la práctica, esto significa una transferencia más rápida de derechos entre inversores, un umbral de entrada más bajo para activos costosos y menos trabajo manual para la infraestructura financiera. Los inversores obtienen acceso a instrumentos que antes podían ser demasiado caros o inconvenientes, las empresas reducen los costos de registro y cálculos, y las plataformas pueden automatizar parte de las operaciones mediante reglas digitales.
Por qué las criptomonedas no se convirtieron en el principal motor de la cadena de bloques
Las criptomonedas se crearon originalmente como una alternativa a los bancos. La idea era simple: simplificar los cálculos, hacerlos más seguros, convenientes y anónimos. Con el tiempo, el interés por ellas aumentó drásticamente, y las criptomonedas se convirtieron no solo en un medio de pago, sino también en un activo especulativo para los inversores.
El aumento del precio de Bitcoin a decenas de miles de dólares en pocos años y los ascensos vertiginosos de monedas individuales aún atraen a quienes esperan capturar otro potente impulso alcista. Para las inversiones, esto parece tentador, pero la otra cara es obvia: tales activos también pueden caer rápidamente.
La alta volatilidad se adapta a traders e inversores dispuestos a asumir riesgos importantes. Pero para los grandes actores institucionales, las fluctuaciones de decenas de porcentajes en un día son demasiado dolorosas. Pueden mantener una pequeña parte de su cartera en Bitcoin, pero muy pocos se atreven a construir toda su estrategia en él.
Los intentos de convertir las criptomonedas en la base del modelo de inversión corporativa ya han llevado a grandes pérdidas no realizadas. Incluso las empresas que durante años se adhirieron al principio de comprar Bitcoin de manera constante, en algún momento se vieron obligadas a vender parte de sus monedas para registrar pérdidas.
El uso de las criptomonedas como medio de pago tampoco se ha generalizado. El anonimato, el origen complejo de las monedas y la necesidad de verificar minuciosamente las transacciones alejan a los grandes participantes del mercado. Esta verificación consume tiempo y dinero. Además, las barreras técnicas dificultan que los usuarios comunes perciban los pagos con criptomonedas como una herramienta cotidiana.
La fragmentación del sistema financiero mundial y las sanciones dieron un fuerte impulso a los pagos con criptomonedas. A Rusia, hasta el verano pasado, llegaron alrededor de 350 mil millones de dólares estadounidenses en criptoactivos. Pero este crecimiento puede ser temporal: si se restauran las cadenas de pago habituales, algunos exportadores e importadores volverán a optar por los pagos bancarios clásicos.
Cómo la tokenización está cambiando el mercado financiero
En las finanzas, la tokenización es la conversión del derecho sobre un activo en un token digital que existe y se transfiere en la cadena de bloques. El activo en sí puede permanecer como siempre: lo que cambia es la forma de registrar, transferir y confirmar los derechos sobre él.
La tokenización del mercado bursátil es la aplicación de esta lógica a acciones, bonos y otros valores. Por ejemplo, una acción puede representarse mediante un token digital, y el registro de propiedad se actualizará en la cadena de bloques con cada operación. Si las reglas de la plataforma y del regulador lo permiten, un inversor puede comprar no solo un paquete grande completo, sino también una pequeña fracción de dicho instrumento.
La tokenización ha interesado a las grandes organizaciones financieras más que la idea misma de las criptomonedas como reemplazo del dinero. Su ventaja es que no crea un nuevo activo desde cero, sino que transfiere un instrumento ya existente al entorno digital. Se puede tokenizar:
- Valores
- Bonos
- Acciones
- Otros instrumentos financieros
Fuera del mercado bursátil, se pueden tokenizar bienes raíces, materias primas, obras de arte y otros activos reales. Tales activos a menudo se denominan RWA, o Activos del Mundo Real (Real World Assets): son propiedades y derechos de la economía real que obtienen una representación digital en la cadena de bloques.
En otras palabras, el activo en la contabilidad y el registro legal sigue siendo el mismo, pero el derecho de propiedad y su registro se fijan en la cadena de bloques. El token en la cadena de bloques se convierte en la representación digital de este derecho. Este enfoque no rompe las finanzas tradicionales, sino que las complementa con una nueva infraestructura.
Cómo funciona la tokenización de activos
El proceso de tokenización generalmente consta de varios pasos:
- El emisor o propietario selecciona un activo que se puede convertir a formato digital.
- Se establece legalmente qué derechos otorga el token: propiedad, obtención de ingresos, participación en una transacción u otro derecho.
- La plataforma emite tokens en la cadena de bloques, y un contrato inteligente establece las reglas para su transferencia y registro.
- Los inversores compran o venden tokens, y el registro de la transferencia de derechos se actualiza en el libro mayor digital.
- La plataforma, los corredores, los depositarios u otros participantes de la infraestructura supervisan los cálculos, el almacenamiento y el cumplimiento de las reglas.
Las tecnologías clave aquí son la cadena de bloques, los contratos inteligentes y las plataformas de tokenización. La cadena de bloques almacena registros de derechos y transacciones, los contratos inteligentes automatizan las condiciones de las operaciones y las plataformas conectan a emisores, inversores e infraestructura financiera.
En la lógica de la seguridad de la información, la tokenización se ha utilizado durante mucho tiempo como una forma de reemplazar datos sensibles con una designación digital segura. En el mercado financiero, el principio es similar: en lugar de una compleja cadena de registro en papel o de depósito, aparece un registro digital que se puede transferir y verificar más rápidamente.
En el verano, el valor de los activos tokenizados alcanzó los 31 mil millones de dólares estadounidenses. A modo de comparación, a principios del año pasado, la cifra era de alrededor de 5 mil millones de dólares estadounidenses. Este salto fue impulsado principalmente por grandes gestores y bancos de inversión que necesitan trabajar de manera más eficiente con billones de dólares en activos.
Cada vez más valores se están transfiriendo a la cadena de bloques, y las transacciones de prueba se están volviendo más regulares. A mediados de julio, más de 40 grandes empresas de los Estados Unidos realizaron transacciones por millones de dólares con activos tokenizados en el mercado real. En octubre, se planea abrir esta posibilidad a todos los inversores.
Principales ventajas de la tokenización
La tokenización cambia la mecánica misma de la propiedad. Cuando un inversor compra una acción a través de un corredor, detrás de una operación aparentemente instantánea se esconde toda una infraestructura: depositarios, compensación, registro de derechos, cálculos entre participantes. En la aplicación, todo parece rápido, pero a nivel del sistema, la transacción pasa por varias etapas.
Para los inversores, esto significa un umbral de entrada más bajo, acceso a nuevas clases de activos y un registro de derechos más transparente. Para las empresas: menos costos en procesos operativos, más automatización y la capacidad de construir nuevos modelos para atraer capital. Para la infraestructura: cálculos más rápidos y menos dependencia de largas cadenas de intermediarios.
Si un valor se empaqueta en un token digital, estos procesos pueden acelerarse significativamente. La transferencia de derechos y el pago pueden ocurrir casi simultáneamente, sin esperar el ciclo de cálculo estándar.
Ventajas clave de la tokenización
- Operaciones 24/7: las bolsas funcionan según un horario, cierran los fines de semana y festivos, pero un activo tokenizado no necesita esperar al lunes o a que abra el depositario. Ejemplo: se puede realizar una transacción en cualquier momento.
- Velocidad de cálculo: en las bolsas tradicionales, las operaciones a menudo se finalizan 1-2 días hábiles después de la orden del inversor. Ejemplo: en la cadena de bloques, el cálculo y la transferencia del derecho de propiedad pueden sincronizarse de inmediato.
- Divisibilidad: un activo se puede dividir en pequeñas fracciones. Ejemplo: los bonos del gobierno de EE. UU. se venden en algunos corredores en paquetes de 10 unidades por un valor de alrededor de 1,000 dólares estadounidenses; si un inversor tiene 1,500 dólares estadounidenses, solo puede comprar un paquete, pero después de la tokenización, esa barrera desaparece.
Por qué los riesgos persisten
La tokenización no elimina los riesgos de mercado y operacionales. Cuanto más rápidas sean las transacciones, más difícil será cancelarlas o revisarlas. Para que dicho sistema funcione de manera estable, se necesita una alta liquidez; de lo contrario, incluso un instrumento tecnológicamente conveniente no se convertirá en una parte integral del mercado.
También existen riesgos tecnológicos: hackeos de plataformas, errores en contratos inteligentes, fallos en el almacenamiento de claves y problemas en la transferencia de datos entre sistemas. Cuanto más dinero pase a través de la infraestructura digital, mayor será el costo de cualquier error técnico.
Los riesgos legales y regulatorios también siguen siendo importantes. Es necesario entender claramente quién es responsable de la emisión del token, cómo se confirma la propiedad, cómo se protege al inversor y qué sucede en caso de una disputa entre las partes de la transacción.
Un problema aparte es la compatibilidad y estandarización. Si diferentes plataformas utilizan reglas diferentes para emitir, almacenar y registrar tokens, es más difícil que un activo circule libremente en el mercado. Sin enfoques comunes, la tokenización puede acelerar transacciones individuales, pero no todo el sistema financiero.
También existe el contexto regulatorio. Cualquier transformación digital de las finanzas requiere reglas claras, especialmente cuando se trata de derechos de propiedad, registro de activos y protección de inversores. En Rusia, estos procesos inevitablemente estarán vinculados a la posición del Banco de Rusia como regulador clave del sistema financiero.
En el extranjero, los enfoques varían: en la UE, EE. UU. y países de Asia, los reguladores definen de manera diferente el estatus de los tokens, los requisitos para las plataformas y las reglas de protección al inversionista. El principal desafío para todos los mercados es similar: integrar los activos tokenizados en el sistema financiero existente de manera que la tecnología acelere las transacciones, pero no diluya la responsabilidad de los participantes.
Para la economía como ciencia, la tokenización es interesante porque cambia no solo la forma de registro, sino también el comportamiento de los participantes del mercado. Si la propiedad de activos se vuelve más barata, más rápida y más accesible, cambia todo el ecosistema de inversiones: desde el trabajo de los corredores hasta la estructura de la demanda de diferentes clases de instrumentos.
Todavía queda un largo camino por recorrer para alcanzar un mercado de 16 billones de dólares estadounidenses. Tal vez tome no cinco años, sino más. Pero ya se puede ver lo principal: fue precisamente la tokenización la que llevó la cadena de bloques a la gran industria financiera y la hizo útil para aquellos actores a quienes las criptomonedas nunca lograron convencer por completo.
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