El 30 de julio (hora de EE. UU.), Amazon anunció sus resultados del segundo trimestre. Las ventas totales alcanzaron los 200.600 millones de dólares, manteniendo un crecimiento interanual según el comunicado de prensa de la empresa. El comercio minorista, los servicios para vendedores externos, la publicidad y la computación en la nube siguen avanzando, y todo el informe de resultados parece no tener puntos débiles evidentes.
Lo que más llama la atención es el beneficio neto. Este alcanzó los 62.600 millones de dólares, mientras que el beneficio operativo en el mismo período fue de solo 27.500 millones de dólares. Según la información revelada por Amazon, la diferencia no proviene de un nuevo negocio que haya explotado repentinamente, sino de una gran ganancia relacionada con inversiones en la parte inferior del estado de resultados.
Esta ganancia hace que la lectura de los resultados financieros parezca un sprint de rentabilidad, y también lleva al frente la pregunta realmente importante. ¿En qué ganó dinero exactamente Amazon este trimestre, y cuánto de ese dinero se quedó realmente en el flujo de caja?
Los 62.600 millones de dólares, ¿de dónde vienen exactamente?
Según el estado de resultados consolidado de Amazon, el beneficio operativo es el resultado conjunto a nivel operativo de negocios como el minorista, la publicidad y AWS. Por debajo de la línea del beneficio operativo están los ingresos por intereses y otros ingresos, siendo el más destacado el ingreso preimpuesto no operativo de otros 53.400 millones de dólares. En el comunicado de prensa, la empresa solo dio una limitación: proviene principalmente de la inversión en la compañía de modelos de lenguaje Anthropic.
Lo que este gráfico quiere corregir no es el número en sí, sino la forma de interpretarlo. Los 53.400 millones de dólares no son servicios en la nube adicionales vendidos por AWS en el trimestre, ni son costos ahorrados en la operación minorista. Ocurren después del beneficio operativo y pertenecen a partidas no operativas relacionadas con inversiones.
Esto también explica por qué no se puede simplemente restar de la ganancia neta y declarar una "ganancia neta excluyendo a Anthropic". Este ingreso es antes de impuestos, y Amazon no ha revelado por separado su carga fiscal. En lugar de hacer cálculos inversos artificiales, una medida operativa más sólida es el beneficio operativo de 27.500 millones de dólares, que está directamente vinculado al desempeño de cada segmento.
¿Por qué AWS puede sostener el beneficio operativo?
Dejando de lado primero las ganancias relacionadas con inversiones, la aceleración del negocio de computación en la nube AWS sigue siendo notable. Recalculado según los ingresos revelados en el informe financiero, AWS creció un 36,8% interanual este trimestre.
Según el mismo informe financiero, el beneficio operativo de AWS alcanzó los 16.600 millones de dólares, casi dos tercios más que el del año pasado.
Calculando según las ganancias por segmento (Norteamérica, Internacional y AWS) listadas en el informe, en el último trimestre, AWS contribuyó individualmente con el 60,5% del beneficio operativo de la empresa.
El cambio en el gráfico es más intuitivo que una simple tabla de ingresos. El mayor volumen de ingresos de Amazon sigue estando en el comercio minorista de Norteamérica, pero la parte azul siempre ha sido un muro de carga importante en el estado de resultados, y su beneficio absoluto se elevó aún más en el último trimestre. El negocio internacional es continuamente rentable y el negocio norteamericano también está mejorando, lo que permite que AWS no tenga que soportar toda la presión sola. Pero una vez que la mirada se posa en las ganancias y no en las ventas, la posición de AWS se vuelve difícil de ignorar.
Este es precisamente el significado más práctico del negocio en la nube para Amazon. No solo proporciona un departamento de mayor crecimiento para la narrativa de la IA, sino que también deja un colchón operativo más grueso para las inversiones simultáneas en la red minorista, la capacidad de logística y los centros de datos.
El dinero ganado, ¿por qué no se queda en el flujo de caja libre?
Que el beneficio operativo sea mayor no significa que el efectivo se acumule proporcionalmente. Otra tabla en el comunicado de Amazon habla del destino de los fondos en los últimos 12 meses, no de los gastos de un solo trimestre.
En los últimos 12 meses hasta el segundo trimestre de 2026, según el comunicado de la empresa, el flujo de caja operativo de Amazon fue de 161.400 millones de dólares, y la adquisición neta de propiedades, planta y equipo fue de 169.000 millones de dólares. Las dos líneas TTM se cruzaron en ese momento, y el flujo de caja libre TTM también pasó de positivo a negativo.
Esta "adquisición neta de propiedades, planta y equipo" no es solo un gasto de capital abstracto. Incluye la inversión en centros de datos, servidores y otros activos a largo plazo, deduciendo los ingresos por ventas y los incentivos. La empresa afirma que el aumento interanual de este gasto refleja principalmente la inversión en IA. Decir que equivale totalmente a la IA sería, en cambio, reducir la lectura de los resultados financieros.
Este contraste también añade matices a los 62.600 millones de dólares. En el estado de resultados, los ingresos por inversiones elevan el beneficio neto; en el estado de flujos de efectivo, la inversión en infraestructura consume rápidamente el efectivo generado por las actividades operativas. Ambas cosas pueden ser ciertas al mismo tiempo, pero responden a dos preguntas completamente diferentes.
Además de AWS, la base también está acelerando
Si solo se mira a AWS, es fácil escribir sobre Amazon como una empresa de computación en la nube. Según la tabla de clasificación de ingresos de la empresa, la tasa de crecimiento interanual de AWS ha aumentado del 17,5% al 36,8%.
Según la misma tabla de clasificación de ingresos, el crecimiento interanual del servicio de publicidad en este trimestre sigue siendo del 26,2%. Los servicios para vendedores externos y las tiendas en línea, aunque no crecen tan rápido como AWS, tienen más velocidad que hace un año. Juntos, determinan si la base minorista puede seguir asumiendo los costos de envío, cumplimiento y adquisición de usuarios.
Las columnas azules de AWS, los ingresos preimpuestos no operativos principalmente de la inversión en Anthropic y la inversión en equipos en el estado de flujos de efectivo, aparecen justo en el mismo informe trimestral.
