Entrevista: Presley, PANews
Organización: Nancy, PANews
Después de un año fuera de Northeast Securities, el conocido economista Fu Peng ha dado un nuevo paso. Como un influyente economista en línea en China continental, Fu Peng es muy conocido por sus perspicaces análisis macroeconómicos y su estilo directo. Recientemente, el grupo New Fire, una empresa cotizada en Hong Kong, anunció oficialmente que Fu Peng se ha unido a la compañía como economista jefe. Este movimiento, que cruza al campo de los activos digitales, rápidamente ha generado una amplia atención y discusión en el mercado.
El 23 de abril, Fu Peng dio su primer discurso público después de unirse a la empresa en el Foro Cumbre de Gestión de Riqueza Digital Institucional 2026 Bitfire Day en Hong Kong. Después, concedió una entrevista a PANews y otros medios, compartiendo las razones de su decisión de unirse al campo de los activos criptográficos y sus reflexiones sobre las tendencias financieras futuras.
Fu Peng señaló que actualmente nos encontramos en el segundo gran período de integración entre finanzas y tecnología. La nueva ola tecnológica centrada en IA, datos y poder computacional está impulsando a los activos criptográficos hacia una nueva era de institucionalización, cumplimiento y financiación.
La nueva integración de finanzas y tecnología, FICC+C es una elección inevitable
Como experto en el campo tradicional de FICC, Fu Peng cree que el sector financiero está experimentando una nueva gran integración, entrando en una nueva situación de FICC+C, donde la última C es Crypto. Espera que su papel en este proceso sea tan significativo como el de Blythe Masters en Morgan, quien impulsó el desarrollo de los negocios FICC (Fixed Income, Currencies, and Commodities) en su momento, marcando un hito.
Fu Peng señaló que las finanzas nunca han sido estáticas, sino que evolucionan constantemente con el avance tecnológico. Históricamente, el trading de activos FICC surgió en las décadas de 1970 y 1980, junto con la revolución de la informática y la tecnología de la información. Wall Street comenzó a fusionar productos básicos, divisas, bonos, acciones y otros activos, dando lugar a productos innovadores como la fijación de precios de derivados, futuros, opciones y swaps de tipos de interés, que gradualmente se convirtieron en fuentes centrales de ganancias para las instituciones financieras principales.
Los activos criptográficos actuales son, en esencia, una nueva clase de activos que surge junto con esta nueva ola de avance tecnológico. Este progreso tecnológico se centra en la IA, los datos y el poder computacional, y la minería de Bitcoin es en sí misma una manifestación directa de este poder computacional, un resultado natural de la transformación de la productividad en esta era. Tarde o temprano, estos activos serán incorporados sistemáticamente en los marcos de carteras institucionales, al igual que lo fue FICC en su momento.
Fu Peng señaló además que las leyes GENIUS y Clarity introducidas en Estados Unidos esencialmente han puesto un punto final clave a la regulación de la última década, con la definición más precisa siendo activos digitales. Entre ellas, las regulaciones relacionadas con las stablecoins separan relativamente los atributos de pago y moneda, permitiendo que estos activos se posicionen más claramente como instrumentos financieros con funciones de almacenamiento de valor y negociabilidad. Esto marca el momento en que las instituciones financieras tradicionales pueden realmente entrar a asignar fondos a gran escala y de manera compliant.
En su opinión, este proceso es muy similar al de los años 70 y 80. En aquel entonces, el campo principal de negociación de acciones pasó de la Bolsa de Nueva York a NASDAQ, con gran parte de las transacciones realizadas en terminales informáticas, y la velocidad pasó de minutos a segundos, milisegundos y, en el futuro posiblemente, a nivel de bit. La tecnología no solo cambia la forma de negociar, sino que también está reestructurando toda la industria financiera. El año 2025 puede considerarse la segunda gran integración entre el sector financiero y la tecnología después de la Segunda Guerra Mundial, impulsada esta vez por el poder computacional, los datos y la IA, con base en la tecnología blockchain y criptográfica, reestructurando nuevas relaciones de producción.
Por lo tanto, la comprensión que se tiene del mundo de las criptomonedas debe ser completamente diferente a la de la última década. El pasado fue una etapa de crecimiento temprano y desordenado impulsado por la fe, mientras que ahora estamos entrando en una nueva etapa madura de institucionalización, regularización y financiación. "FICC + C" (asignación tradicional de activos más activos criptográficos) no es un simple cruce de campos, sino una elección inevitable que se adapta a esta tendencia histórica.
RWA es solo una herramienta, existe una diferencia en la innovación financiera entre Oriente y Occidente
Respecto al actual auge de RWA (Real World Assets), Fu Peng cree que RWA es esencialmente solo una herramienta, no una clase de activos independiente. Es como las opciones, swaps, forwards y otros derivados; el núcleo es la titulización de activos, solo que este proceso se traslada a la blockchain.
Puede entenderse como la titulización en cadena de activos del mundo real, o inversamente, como la titulización de activos criptográficos. Al igual que el mercado de acciones pasó de solo permitir posiciones largas en sus inicios a introducir gradualmente mecanismos de venta en corto, opciones sobre acciones, swaps, forwards y otras herramientas derivadas, RWA también puede superponerse a cualquier activo, proporcionando más funciones financieras.
Fu Peng enfatizó que la tecnología blockchain en sí misma es también una herramienta que puede aplicarse ampliamente en diversos escenarios, como la prevención de falsificaciones en documentos comerciales. Finalmente, estas herramientas tecnológicas darán lugar a nuevas formas de activos y aplicaciones, pero no se debe tratar a RWA en sí mismo como una nueva clase de activos independiente para especular o entender de manera simplista.
En cuanto a atraer capital internacional, Fu Peng cree que sectores relacionados con cripto como RWA difícilmente serán el principal impulsor para que Hong Kong atraiga significativamente capital extranjero. Desde la lógica civilizatoria subyacente, la región de Asia en general tiende al conservadurismo en innovación financiera. La lógica de la civilización occidental marítima es "todo lo que no está prohibido está permitido", fomentando la audacia en la exploración y expansión, exponiendo problemas durante la práctica para que la regulación avance gradualmente,属于 "primero innovar, luego regular". Mientras que la civilización de Asia Oriental tiende más a "preferir la falta al exceso, preferir lento a rápido", esperando habitualmente a que otros abran el camino, verifiquen plenamente los riesgos y luego sigan con cautela.
De hecho, los negocios FICC en Oriente no comenzaron hasta 2009, precisamente porque necesitaban esperar a que los mercados occidentales los verificaran plenamente antes de avanzar a gran escala. Hong Kong, como ventana de conexión entre Oriente y Occidente, es relativamente más abierta que China continental, pero aún se encuentra en un estado intermedio, queriendo capturar eficiencia y oportunidades mientras asegura equidad y control de riesgos, por lo que a menudo necesita encontrar un equilibrio cauteloso entre ambos.
Por supuesto, las stablecoins son imprescindibles. Fu Peng cree que si no se hacen, es muy posible quedarse atrás en la próxima era financiera. Pero al mismo tiempo, no se puede dejar completamente en manos del sector privado, por lo que las políticas a menudo necesitan buscar un equilibrio entre innovación y control de riesgos. En cuanto a la stablecoin del yuan, cree que eventualmente llegará, pero llevará mucho tiempo. Definitivamente esperará a que el mundo exterior exponga todos los riesgos, avance básicamente through los obstáculos, y luego proceda con cuidado a su propio ritmo.
Se espera que el mercado bajista macroeconómico termine este año, se recomienda priorizar acciones de IA
A medida que los activos criptográficos se vuelven gradually más mainstream, la liquidez macroeconómica se está convirtiendo en el factor dominante que afecta al mercado.
Fu Peng cree que cuando los activos criptográficos se incorporen formalmente al sistema financiero tradicional como una clase de activos estándar, resonarán claramente con el marco financiero construido en los últimos 40 años, su correlación aumentará significativamente y su lógica de negociación se fusionará gradualmente con el marco de los activos financieros tradicionales.
En el pasado, el mercado de activos criptográficos se parecía más a las primeras etapas de las acciones de Hong Kong o China continental, donde los factores centrales que impulsaban eran las fichas en circulación, las tenencias de grandes actores y el comportamiento de los manipuladores, en lugar de la macroeconomía. Los inversores se centraban principalmente en cuántas fichas tenía una dirección o cartera, quién estaba vendiendo, quién estaba atacando, sin necesidad de profundizar en la liquidez macroeconómica. Esta era una característica típica del early cripto mundo, cuando faltaba participación institucional a gran escala.
Hoy, esta situación ha cambiado. A medida que el grado de institucionalización sigue aumentando, el rendimiento de los grandes activos criptográficos se acerca cada vez más al de los mercados maduros. Por ejemplo,如今的阿里、腾讯等已难以出现早期那种单纯靠筹码驱动的剧烈操纵。 En este punto, la macroeconomía y la liquidez comienzan a ser factores influyentes importantes, porque actúan directamente sobre las carteras de asignación de activos de las instituciones, transmitiéndose luego a los activos criptográficos.
Fu Peng señaló que este fenómeno de resonancia ya es evidente. Las acciones relacionadas con la IA (como Nvidia) y los activos criptográficos comienzan a mostrar una clara correlación, y la vía de compresión de valoraciones por liquidez en los mercados tradicionales está teniendo un impacto real en los activos criptográficos.
Respecto al entorno actual del mercado, Fu Peng analizó que, desde noviembre del año pasado, la contracción del balance de la Reserva Federal hasta cierto punto ha provocado un endurecimiento general de la liquidez. Aunque el mercado generally se centra en los recortes de tasas, muchos pasan por alto que la liquidez no es solo el precio de las tasas, sino también una cuestión de cantidad monetaria. Cuando la compresión de liquidez por la contracción del balance supera el estímulo de los recortes de tasas, la liquidez general del mercado en realidad se está endureciendo. En este entorno, todos los activos con valuations altas serán los primeros en sufrir presión. Esta lógica早已 es común en los activos tradicionales, y en los últimos seis o siete años, los activos criptográficos también han sido claramente afectados de manera similar, lo que indica que la interconexión entre el mercado cripto y las finanzas tradicionales se está profundizando gradualmente.
Respecto al actual ciclo bajista, Fu Peng判断 que probablemente dure hasta finales de este año. Cree que este tipo de ajustes impulsados por factores macroeconómicos no necesitan predicciones precisas prematuras, se puede avanzar paso a paso. Cuando la liquidez macroeconómica se convierte en el factor dominante, las señales de timing自然 serán más claras.
Sobre la teoría del ciclo de cuatro años de Bitcoin, Fu Peng明确指出 que ya no es aplicable, era un producto de la era anterior. Cuando los activos criptográficos entren en la era de la gestión institucional de activos, la influencia del comportamiento de los grandes actores sobre el precio disminuirá significativamente y la volatilidad del mercado también se reducirá gradualmente.
Enfatizó que para cualquier activo no es apropiado predecir simplemente el precio. Las materias primas tienen una línea de coste como referencia, las acciones tienen las ganancias empresariales como respaldo, mientras que el Bitcoin actual, aunque tiene función de almacenamiento de valor, carece de valor分子 en el sentido tradicional. Se parece más a un activo financiero negociable puramente impulsado por valoración con función de mantenimiento de valor, que también es la definición más estándar que le da la regulación estadounidense.
La oferta de Bitcoin tiene un límite máximo, a diferencia de las materias primas tradicionales afectadas por el coste de producción de los mineros y el ritmo de extracción, y tampoco como el mercado de acciones que puede expandir continuamente la capitalización bursátil total through IPOs. Esta es既是 su ventaja de escasez, también limita su proporción máxima en la asignación global de activos en el futuro,无法像配置股票或传统商品那样无限制增加仓位。
En cuanto a la asignación de activos, Fu Peng dio建议. Si se busca activos de valor más estables, se debería priorizar la asignación de acciones relacionadas con la IA; Bitcoin se encuentra en una posición intermedia, es una variedad relativamente más determinada entre los activos criptográficos, pero no ocupará una proporción de asignación tan alta como los activos tradicionales大类. Si se desea amplificar la volatilidad, entonces se puede elegir Ethereum.
