En informes anteriores, mostramos cómo los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. alcanzaron sus niveles más altos desde 2007, cómo la deuda nacional superó los 39 billones de dólares y por qué el oro marcó máximos históricos. Este informe plantea la pregunta central que venían preparando los tres informes anteriores: ¿Está todo esto encaminándose hacia una recesión?
Datos clave: Crecimiento del PIB Q1 2026: 1,6% · Crecimiento del PIB Q4 2025: 0,5% · Índice de precios de gasto de consumo personal Q1: Inflación anualizada 4,5% · Tasa de desempleo: 4,3% · Probabilidad de recesión 2026: 19% · Probabilidad de recesión 2027: 41% · Saldos de tarjetas de crédito de los consumidores: 1,3 billones de dólares
Sección 1 — La pregunta que todo inversor se hace
Los rendimientos de los bonos siguen subiendo. La deuda nacional supera los 39 billones de dólares. La inflación se mantiene tercamente por encima del objetivo de la Fed. La dirección de la política del nuevo Presidente de la Fed aún es incierta. El petróleo supera los 100 dólares por barril. Los aranceles elevan los costos para los consumidores. Estas son precisamente las condiciones documentadas en los primeros tres informes de esta serie, y las condiciones que generan la misma pregunta en la mente de inversores de todos los niveles de ingresos y experiencia: ¿Nos dirigimos hacia una recesión?
Hasta principios de junio de 2026, la respuesta honesta es compleja. La economía estadounidense sigue creciendo, el mercado laboral sigue añadiendo empleos y los beneficios empresariales se mantienen en general estables. Pero bajo la superficie, se está acumulando una serie de presiones estructurales que históricamente han precedido a las caídas económicas, y la ventana temporal para que estas presiones se conviertan en una contracción económica real ahora se mide en trimestres, no en años.
Este informe explica qué es exactamente una recesión, cómo la identifican los economistas, qué muestran actualmente los indicadores adelantados y cómo han atravesado los períodos de recesión los inversores a lo largo de la historia.
Nota educativa: Una recesión suele definirse como dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo del PIB real: es decir, seis meses seguidos de contracción de la producción económica total de la nación. Sin embargo, el árbitro oficial de las recesiones en EE.UU. es la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER), que utiliza criterios más amplios que incluyen datos de empleo, ingresos y gasto. Esta definición de la NBER significa que puede declararse una recesión incluso sin dos trimestres consecutivos de PIB negativo; e inversamente, que la NBER puede no declarar oficialmente una recesión incluso si se activa la regla de dos trimestres. Es importante comprender ambas definiciones, porque los mercados y los medios suelen utilizar la regla más simple de dos trimestres, mientras que la NBER ostenta la autoridad de declaración oficial.
Sección 2 — El verdadero estado de la economía
Antes de examinar las señales de alerta, es necesario entender la línea de base. A principios de 2026, la economía estadounidense no está en recesión. Sigue creciendo, pero a un ritmo lento y desigual, un estado que está generando una preocupación real entre los economistas.
El crecimiento del PIB es positivo pero se desacelera continuamente. El crecimiento anualizado del PIB real en Q4 de 2025 fue de solo 0,5%, el desempeño trimestral más débil desde 2022, en parte porque el cierre del gobierno reprimió el gasto federal. En Q1 de 2026, el PIB se recuperó a un crecimiento anualizado del 1,6%, según la segunda estimación publicada por la Oficina de Análisis Económico (BEA) el 28 de mayo de 2026. Si bien es positivo, está muy por debajo del ritmo habitual del 2% al 3% en períodos de expansión saludable. Estos datos representan una revisión a la baja de 0,4 puntos porcentuales respecto a la estimación preliminar del 2,0% publicada el 30 de abril, reflejando principalmente recortes en la inversión y el gasto de consumo.
La inflación es mucho más caliente de lo que sugieren los números principales. El indicador de inflación preferido por la Fed, el Índice de Precios de Gasto de Consumo Personal (PCE), subió a una tasa anualizada del 4,5% en Q1 de 2026, la lectura más alta desde Q3 de 2022 y desde el pico de la ola inflacionaria pospandémica, más del doble del objetivo del 2% de la Fed. El PCE básico, excluyendo alimentos y energía, también aumentó un 4,3% anualizado. Los datos de IPC de abril confirmaron además una inflación interanual del 3,8%, la más alta desde mayo de 2024. Estas cifras explican con precisión el dilema de la Fed: recortar tasas para apoyar el crecimiento conlleva el riesgo de acelerar aún más la inflación; subir tasas para controlar la inflación conlleva el riesgo de empujar a la economía hacia una contracción.
La composición del PIB del Q1 de 2026 revela debilidades estructurales. El gasto de consumo solo creció un 1,4%, con el crecimiento proveniente principalmente de la demanda de servicios, mientras que el gasto en bienes de consumo casi se estancó. La inversión residencial cayó por quinto trimestre consecutivo, con una disminución anualizada de aproximadamente entre el 6% y el 8%. El comercio neto restó 1,25 puntos porcentuales al crecimiento del PIB, ya que las importaciones crecieron mucho más rápido que las exportaciones. La inversión empresarial sí fue sólida, creciendo un 10,1% en general y el gasto en equipos se disparó un 17,2%, pero esta fortaleza se concentró en gran medida en el gasto de capital relacionado con la IA, no en una expansión comercial amplia.
El mercado laboral sigue siendo resistente pero se está debilitando. La nómina no agrícola añadió 185.000 empleos en marzo de 2026 y 115.000 en abril, con la tasa de desempleo en el 4,3%. Los cuatro indicadores de recesión seguidos por la NBER muestran: la nómina no agrícola en su nivel más alto histórico, la producción industrial un 1,54% por debajo de su pico histórico, las ventas minoristas reales un 0,45% por debajo del pico y los ingresos personales reales un 0,31% por debajo del pico. Estos indicadores aún no muestran señales de alerta roja, pero la dirección del cambio merece una atención continua.
Las fuentes de crecimiento son cada vez más concentradas. El análisis de EY revela un patrón preocupante: las ventas finales internas privadas reales crecieron a una tasa anualizada del 2,7% en Q1 de 2026, pero este crecimiento depende cada vez más del agotamiento del ahorro, el aumento del crédito y el efecto riqueza, al tiempo que se concentra en gran medida en actividades de inversión relacionadas con la IA. Una proporción desproporcionada del crecimiento económico proviene de un pequeño número de fuentes (hogares adinerados y gasto de capital en IA), mientras que sectores más amplios como el consumo y la vivienda se estancan.
Sección 3 — Indicadores clásicos de recesión: Qué muestran actualmente
Los economistas e inversores siguen un conjunto específico de indicadores que históricamente han precedido a las recesiones. Comprender qué mide cada indicador y qué muestra actualmente proporciona la imagen más honesta del riesgo de recesión.
La curva de rendimientos
La curva de rendimientos es la diferencia entre las tasas de interés de los bonos del Tesoro de EE.UU. a corto y largo plazo. Cuando las tasas a corto plazo son más altas que las tasas a largo plazo (es decir, la curva se invierte), se emite una señal de alerta. Una curva de rendimientos invertida ha precedido a cada una de las últimas ocho recesiones en EE.UU., sin excepción. La regla general del Banco de la Reserva Federal de Cleveland es: una curva invertida significa que una recesión llegará aproximadamente un año después.
La curva de rendimientos de EE.UU. estuvo profundamente invertida durante gran parte de 2022, 2023 y 2024. Luego, a medida que los rendimientos a largo plazo subieron abruptamente debido a las dinámicas fiscales e inflacionarias descritas en informes anteriores, la curva se ha normalizado. El fin de la inversión no significa que el peligro haya pasado. El patrón histórico indica que las recesiones suelen llegar después de que la curva de rendimientos vuelve a la normalidad, no durante la inversión. La inversión es la advertencia; la normalización suele ser la señal de salida.
Índice de Indicadores Económicos Adelantados del Conference Board
El Índice de Indicadores Económicos Adelantados (LEI) del Conference Board es un índice compuesto por diez indicadores prospectivos diseñados para señalar puntos de inflexión en el ciclo económico, que cubren permisos de construcción, precios de acciones, pedidos manufactureros, condiciones crediticias y expectativas de los consumidores. El LEI cayó un 0,6% en marzo de 2026, repuntó ligeramente un 0,1% en abril, pero aún cayó un 0,7% en el período de seis meses de octubre de 2025 a abril de 2026. Una caída sostenida del LEI durante seis meses ha precedido históricamente a una recesión entre seis y doce meses después.
La Regla de Sahm
Desarrollada por la ex economista de la Fed Claudia Sahm, la Regla de Sahm se activa cuando el promedio móvil de tres meses de la tasa de desempleo nacional sube 0,5 puntos porcentuales o más por encima del mínimo promedio de tres meses de los últimos doce meses. Ha identificado con precisión el inicio de cada recesión desde 1970, sin falsos positivos. La lectura actual de la Regla de Sahm está por debajo del umbral de activación del 0,5%. La próxima fecha de publicación de datos es el 2 de julio de 2026.
Los cuatro indicadores de la NBER
Los cuatro indicadores coincidentes que utiliza la NBER para juzgar el momento de una recesión, según los últimos datos: la nómina no agrícola en su nivel más alto histórico; la producción industrial un 1,54% por debajo de su pico histórico; las ventas minoristas reales un 0,45% por debajo de su pico histórico; los ingresos personales reales un 0,31% por debajo de su pico histórico. Ninguno de estos indicadores ha descendido lo suficiente como para indicar que la economía está actualmente en recesión.
Confianza y gasto del consumidor
El gasto de consumo representa aproximadamente el 70% del PIB de EE.UU. La "divergencia en K" de los consumidores es un riesgo: los hogares de altos ingresos siguen gastando libremente respaldados por la apreciación de los precios de los activos, mientras que los hogares de ingresos medios y bajos dependen cada vez más de las tarjetas de crédito y empiezan a mostrar signos tempranos de estrés financiero.
Los saldos de deuda renovable de tarjetas de crédito rondan los 1,3 billones de dólares. En Q1 de 2026, la tasa de morosidad de más de 90 días aumentó 10 puntos básicos interanuales hasta el 2,53%, pero aún está muy por debajo del pico cercano al 7% durante la Gran Recesión de 2008-2009. Es importante destacar que la relación entre el servicio de la deuda y los ingresos personales disponibles sigue estando por debajo de los niveles prepandémicos, lo que sugiere que, en general, los hogares aún no están en una situación de dificultad aguda.
Sección 4 — Presiones acumuladas: Por qué 2027 preocupa más que 2026
Los datos de probabilidad actuales transmiten un mensaje claro. El mercado de predicciones Polymarket estima la probabilidad de una recesión en EE.UU. antes de finales de 2026 en un 19%; los operadores de Kalshi dan una probabilidad del 17,5%. Pero para 2027, los números muestran un cambio significativo: según 24/7 Wall St., la probabilidad de recesión en 2027 sube al 41%. Esta no es una pequeña diferencia; indica que los inversores creen cada vez más que la economía podría evitar una caída inmediata, pero enfrentará una "liquidación" retrasada causada por presiones que se acumulan lentamente.
El muro de presión de refinanciación de la deuda corporativa. Las empresas que pidieron grandes préstamos cuando las tasas estaban cerca de cero entre 2009 y 2021 ahora están refinanciando la deuda que vence con rendimientos del 5% al 7%. Una empresa que antes pagaba solo un 2% de interés por sus bonos, ahora paga tres o cuatro veces más por su deuda refinanciada. Esto comprime los márgenes de beneficio, reduce la capacidad de contratación y limita la inversión en expansión. Este efecto no es inmediato; se manifiesta mes a mes, año a año, a medida que vence la deuda, pero es estructural e inevitable.
Agotamiento del ahorro de los consumidores. El análisis de EY señala que el crecimiento del gasto de consumo depende cada vez más del agotamiento del ahorro, no del crecimiento real de los ingresos. La tasa de ahorro personal ha estado cayendo. La divergencia en K entre consumidores de altos ingresos y de ingresos medios/bajos significa que los datos agregados ocultan un posible deterioro preocupante en el extremo inferior de la distribución de ingresos.
Contracción continua del sector de la vivienda. La inversión residencial ha caído durante cinco trimestres consecutivos. Con tasas hipotecarias a 30 años entre el 6,34% y el 6,54%, la asequibilidad de la vivienda para los compradores primerizos se ha desplomado, mientras que los propietarios actuales están "bloqueados" en sus viviendas actuales sin poder trasladarse. La vivienda ha sido históricamente uno de los sectores económicos más sensibles a las tasas de interés, y su contracción continua es una señal adelantada de una debilidad económica más amplia.
La trampa aranceles-inflación-crecimiento. La economía estadounidense se encuentra actualmente en un estado de estanflación, donde la inflación por encima del objetivo y el crecimiento por debajo de la tendencia ocurren simultáneamente. Una inflación del PCE anualizada del 4,5% con un crecimiento del PIB de solo 1,6% es, numéricamente, la definición de estanflación. Los aranceles a las importaciones elevan directamente los precios al consumidor, al tiempo que ralentizan la actividad económica al interrumpir las cadenas de suministro y aumentar los costos de insumos para las empresas. La Fed no puede abordar ambos problemas simultáneamente: recortar tasas para apoyar el crecimiento conlleva el riesgo de acelerar aún más la inflación; subir tasas para controlar la inflación conlleva el riesgo de empujar el crecimiento hacia la contracción.
Efecto amplificador de las crisis energéticas. El conflicto entre EE.UU. e Irán ha llevado el precio del petróleo por encima de los 100 dólares por barril, imponiendo un "impuesto energético" a toda la economía. Las crisis energéticas históricas (1973, 1979, 1990, 2008) precedieron o contribuyeron a cada recesión importante en EE.UU. en los últimos cincuenta años. Incluso si se reabre el Estrecho de Ormuz, el análisis de KPMG señala: "Incluso si la diplomacia tiene éxito, el impacto negativo en la economía ya está en movimiento."
Nota educativa: "Estanflación" es un acrónimo de "estancamiento" e "inflación" y describe una economía que enfrenta simultáneamente un crecimiento lento y una inflación alta. Los datos de 2026 muestran esto cuantitativamente: inflación del PCE anualizada del 4,5%, crecimiento del PIB de solo 1,6%, y la Fed no puede recortar tasas sin arriesgarse a acelerar aún más la inflación. La década de 1970 es el ejemplo histórico más famoso. Las recesiones estanflacionarias suelen ser más dañinas que las deflacionarias porque la caja de herramientas de políticas está genuinamente limitada.
Sección 5 — Lo que la historia nos dice sobre las recesiones
Desde la Segunda Guerra Mundial, EE.UU. ha experimentado doce recesiones, aproximadamente una cada seis o siete años en promedio. No hay dos recesiones exactamente iguales en causa o severidad, pero varios patrones se repiten.
Las recesiones suelen ocurrir después de que la Reserva Federal endurece la política monetaria. La Fed sube las tasas para controlar la inflación, lo que reduce el endeudamiento, frena el gasto, deprime el mercado de la vivienda y, en última instancia, empuja a la economía a una contracción. La situación actual es peculiar: la Fed ha recortado tasas en 175 puntos básicos desde septiembre de 2024, pero los rendimientos a largo plazo han subido durante esos recortes, lo que sugiere que el mercado de bonos está haciendo el trabajo de endurecimiento por la Fed.
Una curva de rendimientos invertida ha predicho cada recesión desde la década de 1960. La curva estuvo invertida profundamente durante mucho tiempo entre 2022 y 2024, y ahora nos encontramos en la ventana posterior a la inversión donde el riesgo de recesión es históricamente elevado.
Los pronósticos de consenso casi nunca predicen una recesión con antelación. En diciembre de 2007, el mes en que oficialmente comenzó la Gran Recesión, el pronóstico de consenso de los economistas aún era de crecimiento continuo moderado. El FMI y la Fed han subestimado sistemáticamente el riesgo de recesión meses antes de que ocurriera cada recesión real. Esto no es una crítica a los pronosticadores (las recesiones son extremadamente difíciles de predecir), pero es una razón importante por la que los inversores no deberían esperar a que surja un pronóstico de recesión de consenso para empezar a pensar en cómo ajustar sus carteras.
La severidad de las recesiones varía enormemente. Durante la Gran Recesión de 2008-2009, el PIB cayó un 4,3% desde el pico hasta el valle y el desempleo alcanzó el 10%. La recesión de 2001 fue mucho más moderada, con una caída del PIB de menos del 1% y un pico de desempleo del 6,3%. Si ocurriera una recesión en 2027, la expectativa generalizada es que se parecería más a la de 2001 que a la de 2008. El escenario a la baja de Deloitte proyecta una caída del PIB del 0,4% en 2027 y del 1,0% en 2028, con el desempleo subiendo al 6,5% para 2028: doloroso pero no catastrófico.
El mercado de valores suele alcanzar su punto máximo antes de que comience una recesión. El mercado de valores es prospectivo y, a menudo, comienza a descontar la desaceleración económica antes de que aparezca la debilidad en los datos del PIB. El S&P 500 ha alcanzado su punto máximo de seis a doce meses antes del inicio oficial de cada recesión de posguerra, lo que significa que seguir los indicadores de recesión también es relevante para los inversores con exposición principalmente al mercado de valores.
Sección 6 — Evaluación honesta de probabilidades
Para 2026: La probabilidad de una recesión técnica es baja; los mercados de predicciones actualmente la estiman entre el 17,5% y el 19%. El PIB creció un 1,6% en Q1 de 2026, y el modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta muestra un crecimiento trimestral más fuerte en Q2. El mercado laboral sigue añadiendo empleos. En ausencia de un shock externo importante, la economía parece capaz de pasar el resto de 2026 con un crecimiento positivo moderado.
Para 2027: El panorama es claramente más preocupante. La probabilidad de recesión es del 41%, y el mercado básicamente la considera como un juego de cara o cruz. La presión de refinanciación corporativa, el agotamiento del ahorro de los consumidores, la contracción del mercado de la vivienda, el PCE inflacionario del 4,5% anualizado que ata las manos de la Fed y el efecto rezagado de la curva de rendimientos invertida se combinan para crear un perfil de riesgo sustancialmente superior al normal.
El modelo económico de Deloitte proyecta un crecimiento del PIB real de aproximadamente 2,2% en 2026, con una posible caída del 0,4% en 2027 y del 1,0% en 2028 en su escenario a la baja. La encuesta de pronosticadores profesionales de la Fed de Filadelfia también proyecta un crecimiento del PIB real del 2,2% para 2026.
La distinción analítica más importante es entre una "recesión de crecimiento" (un período de crecimiento por debajo de la tendencia que se siente como una recesión pero no cumple técnicamente la definición del PIB) y una contracción económica real. Si el PIB crece entre el 0,5% y el 1,5% en lugar del potencial del 2% al 2,5%, para las familias que soportan salarios reales estancados, costos de endeudamiento crecientes y precios altos, la sensación será indistinguible de una recesión, incluso si los datos oficiales no muestran dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo.
Sección 7 — Cómo han navegado históricamente diferentes tipos de inversores las recesiones
Acciones: No todos los sectores son iguales. Los bienes de consumo básico, la atención médica y los servicios públicos históricamente han caído menos que el mercado general durante las recesiones, porque la demanda de alimentos, medicamentos y electricidad no desaparece durante una contracción económica. La tecnología y los bienes de consumo discrecional suelen caer más cuando el gasto de los consumidores y la inversión empresarial se desaceleran.
Renta fija: La calidad es más importante que la duración. En una recesión estanflacionaria, la persistencia de la inflación complica el papel de los bonos del Tesoro a largo plazo: la inflación puede mantener los rendimientos altos incluso si la economía se debilita. Los bonos de alta calidad a corto y medio plazo, de grado de inversión, han proporcionado históricamente un rendimiento ajustado al riesgo superior al de los bonos del Tesoro a largo plazo en entornos estanflacionarios.
Efectivo y equivalentes. Actualmente, los rendimientos de las letras del Tesoro a corto plazo y los fondos del mercado monetario rondan el 4% al 4,5%, ofreciendo por primera vez en más de una década un atractivo real para el efectivo. Mantener una parte de la cartera en instrumentos líquidos a corto plazo es tanto una estrategia defensiva como de generación de ingresos.
Oro. Como se documentó en un informe anterior, el oro se desempeña bien en entornos de exceso fiscal y riesgo geopolítico. En una recesión estanflacionaria, el oro puede seguir funcionando como reserva de valor incluso mientras otros activos caen.
Principio más importante: Las recesiones son temporales. Cada recesión en la historia de EE.UU. ha terminado. La duración promedio de las recesiones de posguerra es de unos diez meses. El S&P 500 se ha recuperado de cada caída importante de la historia y ha generado rendimientos positivos en cada período rodante de veinte años. Los inversores que vendieron en el fondo de la Gran Recesión de 2008-2009 y esperaron a tener certeza para reinvertir se perdieron una de las recuperaciones más fuertes de la historia. La evidencia respalda consistentemente mantenerse invertido (mantener una cartera diversificada adecuada para su tolerancia al riesgo, haciendo ajustes defensivos cuando sea necesario) en lugar de intentar cronometrar el ciclo con precisión.
Nota educativa: La rotación "defensiva" de la cartera en anticipación a una recesión suele implicar reducir la exposición a sectores sensibles a la economía (tecnología, bienes de consumo discrecional, finanzas) y aumentar la exposición a sectores más estables (atención médica, bienes de consumo básico, servicios públicos). No significa mover todo el dinero a efectivo o bonos. La evidencia sobre el cronometraje preciso es extremadamente desfavorable: los inversores que intentan salir antes de una caída y volver a entrar en el fondo casi invariablemente no aciertan ninguno de los dos momentos y terminan con rendimientos inferiores a los de los inversores que se mantuvieron invertidos todo el tiempo.
Sección 8 — Tablero de monitoreo de recesión: Desarrollos clave a seguir
Datos del PIB Q2 2026, publicación a finales de julio de 2026. La BEA publicará la tercera estimación del Q1 2026 el 25 de junio de 2026; los datos del Q2 2026 se publicarán a finales de julio. Si se producen dos trimestres consecutivos de crecimiento inferior al 1%, las preocupaciones sobre una recesión se intensificarán significativamente.
Datos mensuales de nóminas no agrícolas. En abril de 2026 se añadieron 115.000 empleos, por debajo de los 185.000 de marzo. Datos mensuales de creación de empleo persistentemente por debajo de 100.000, o cualquier dato que lleve la Regla de Sahm por encima del umbral de activación del 0,5%, serían señales negativas importantes.
Regla de Sahm, próxima fecha de publicación 2 de julio de 2026. La lectura actual sigue por debajo del umbral de activación de recesión del 0,5%. Si la tasa de desempleo sube significativamente del 4,3% al 4,8% o más, se activará la Regla de Sahm, una de las señales de recesión en tiempo real más fiables disponibles actualmente.
Primera reunión de la FOMC presidida por Warsh, 16-17 de junio. Si Warsh da señales de tolerancia a la alta inflación para proteger el crecimiento, apoyaría al mercado de valores. Si muestra una inclinación "halcón" (hawkish) hacia el control de la inflación mediante subidas de tasas, aumentaría la probabilidad de una recesión política en 2027.
Precio del petróleo y situación en el Estrecho de Ormuz. Un acuerdo para reabrir el estrecho podría eliminar alrededor del 0,5% al 1% de la contribución inflacionaria de las lecturas actuales, dando a la Fed más espacio político para apoyar el crecimiento. Cualquier escalada de la situación aumentaría las presiones estanflacionarias.
Datos mensuales de gasto del consumidor. Los datos mensuales de ventas minoristas y PCE son la medida más directa de si los consumidores aún están resistiendo. Cualquier signo de contracción del gasto por parte de los hogares de altos ingresos sería una señal de deterioro significativo para las perspectivas de crecimiento.
Marco para pensar cómo posicionarse:
Los inversores que creen que es probable una recesión en 2027 considerarán una rotación moderada hacia sectores defensivos, aumentar las tenencias de efectivo para aprovechar los atractivos rendimientos a corto plazo actuales y asegurar que su exposición a acciones esté diversificada entre sectores, no concentrada en acciones tecnológicas de crecimiento.
Los inversores que creen que el escenario más probable es un crecimiento lento que se mantiene apenas mantendrán una cartera ampliamente diversificada y utilizarán cualquier volatilidad del mercado como oportunidad para aumentar selectivamente las tenencias de empresas de calidad a niveles de valoración más bajos.
Los inversores que creen que las preocupaciones sobre una recesión están exageradas se centrarán en los datos aún positivos del mercado laboral, el ciclo de inversión impulsado por la IA que continúa y la resiliencia histórica de la economía estadounidense.
La pregunta no es si definitivamente ocurrirá una recesión. La pregunta es si el nivel actual de riesgo (un 41% de probabilidad para 2027 en los mercados de predicciones, estar en la ventana posterior a la inversión de la curva de rendimientos, un PCE inflacionario del 4,5% anualizado que ata las manos de la Fed y un nuevo Presidente de la Fed con poco margen de maniobra) es suficiente para justificar algún grado de ajuste defensivo en la cartera. La evidencia sugiere que la respuesta es sí, pero también es claro que la respuesta apropiada es un ajuste prudente, no el pánico.
