Por: Ye Zhen
Fuente: Wall Street News
En su segundo día de cotización, las acciones de SpaceX continuaron con el fuerte impulso del primer día, impulsando su capitalización de mercado por encima de la barrera de los 2,5 billones de dólares y situándola oficialmente entre las seis empresas cotizadas más valiosas del mundo. Esta super OPV sin precedentes y su extremadamente baja flotación inicial están provocando una rara batalla por el control en los mercados de capitales globales.
Las acciones de SpaceX cerraron el lunes a 192,46 dólares, disparándose casi un 20%, lo que supone un incremento de más del 42% respecto al precio de salida a bolsa de 135 dólares, con un aumento en su valor de mercado de 412.000 millones de dólares en un solo día.
Tras que los suscriptores ejercieran en su totalidad la opción de sobreatribución (mecanismo greenshoe), la empresa recaudó un total de 86.200 millones de dólares, con un importe neto de 85.700 millones después de deducir las comisiones de suscripción. Este sólido rendimiento no solo ha impulsado directamente la confianza en el sector de la inteligencia artificial que ha estado impulsando el mercado este año, sino que también ha sentado las bases para una revalorización de todos los gigantes tecnológicos.
La demanda frenética del mercado ha convertido al fundador Elon Musk en el primer billonario del mundo, y su patrimonio neto supera ya el triple del de Larry Page, cofundador de Google y segunda persona más rica del mundo. Esta exitosa salida a bolsa ha aliviado en gran medida las preocupaciones de Wall Street sobre la capacidad del mercado para absorber una OPV gigante y ha allanado el camino para posibles salidas a bolsa este año de grandes competidores en IA como Anthropic y OpenAI.
Sin embargo, ante el fuerte arranque y las expectativas de compra por parte de inversores pasivos, observadores del mercado advierten de que la volatilidad de la acción se amplificará drásticamente en los próximos meses. En este festín de capital meticulosamente diseñado por Wall Street, los inversores deben prestar mucha atención a dos momentos clave que se avecinan en julio, que no solo implican la colisión entre un enorme volumen de capital pasivo y un período de escasez de acciones en circulación, sino que también podrían desvelar un tablero de ajedrez de fusiones aún más grande detrás del imperio empresarial de Musk.
Resonancia entre la fiebre de compra minorista y el entorno macro
Durante los dos primeros días de cotización, el entusiasmo alcista de los inversores minoristas fue extremadamente alto.
Según datos de Vanda Research, la cantidad de acciones de SpaceX que compraron los minoristas en los dos primeros días es equivalente a la compra minorista total en todo el mercado bursátil estadounidense la semana pasada. Max Gokhman, vicepresidente senior de soluciones de inversión en Franklin Templeton, señala que había una gran acumulación de inversores que previamente no tenían acceso a la inversión, por lo que esta enorme demanda inicial no es sorprendente.
Además de la afluencia de capital a nivel micro, el contexto macro geopolítico y de liquidez también proporcionó apoyo para el alza de las acciones.
Tras el anuncio de Estados Unidos e Irán de un acuerdo para reabrir el Estrecho de Ormuz, y con las expectativas del mercado de que la Reserva Federal, bajo el nuevo presidente Kevin Warsh, podría adoptar una postura moderadamente laxa, tanto el índice S&P 500 como el Nasdaq 100 registraron avances significativos. Angelo Kourkafas, estratega senior de inversiones globales en Edward Jones, afirma que el panorama macro se está volviendo más favorable, y que la caída de los rendimientos podría animar a los inversores a seguir aventurándose hacia activos de mayor riesgo.
7 de julio: Inclusión en el Nasdaq colisiona con una flotación extremadamente baja
A medida que la fiebre inicial de la cotización se enfría, el mercado se acerca al primer momento clave y con gran valor operativo: el 7 de julio.
Alexandra Mertz, exanalista de Wall Street, señala que las acciones de Clase A emitidas en esta OPV representan solo el 4,3% de la capitalización total de SpaceX, lo que significa que la flotación libre en los inicios de la cotización es extremadamente escasa.
El 7 de julio es el primer día de negociación después del feriado del Día de la Independencia y también el decimoquinto día desde la salida a bolsa. El índice Nasdaq 100 incluirá oficialmente a SpaceX. Según Bloomberg, los cálculos de Intropic, una firma especializada en predecir rebalanceos de índices, muestran que, debido a los planes de los principales índices de incluir rápidamente la acción, se espera que la proporción de acciones en circulación en manos de inversores pasivos se dispare hasta aproximadamente el 30% después de 15 días de negociación.
En ese momento, grandes fondos indexados como Vanguard CRSP y FTSE Russell deberán construir posiciones de forma pasiva e incondicional en el mercado abierto, ajustándose al mecanismo de flotación libre. Se estima que el volumen de esta compra pasiva estará entre 8.000 y 18.000 millones de dólares. Dado que los antiguos accionistas iniciales aún estarán sujetos al periodo de bloqueo y no podrán vender, la flotación libre del mercado alcanzará su punto más bajo.
Los analistas advierten que la colisión frontal entre la construcción de posiciones por parte de todo el capital pasivo estadounidense y los niveles históricamente más bajos de flotación, sumada a las predicciones de los modelos de IA, podría impulsar un movimiento extremo al alza en el precio de la acción durante este período.
Finales de julio: Presión real de venta tras el informe de resultados y el límite institucional
El segundo momento que requiere una atención especial cae dos días hábiles después de la conferencia telefónica de resultados del segundo trimestre, prevista para finales de julio. Los periodos de bloqueo de las OPV convencionales suelen seguir un plazo fijo simple, pero el calendario de desbloqueo de SpaceX se ha vinculado meticulosamente a la conferencia de resultados del Q2.
Hay rumores en el mercado de que tras la conferencia de resultados se producirá un gran desbloqueo de hasta el 30% de los antiguos accionistas internos. Sin embargo, Alexandra Mertz aclara que aproximadamente el 50% de esa porción pertenece al propio Musk y que, como fundador, está sujeto a un periodo de bloqueo absoluto de 366 días. Por lo tanto, la nueva oferta potencial que realmente llegaría al mercado abierto sería solo del 10% al 15%.
Más crucial aún es que la voluntad de venta de los antiguos grandes accionistas es extremadamente baja.
El conocido inversor Ron Baron ha declarado explícitamente que no venderá y planea aumentar su posición en 1.000 millones de dólares en el mercado abierto. BlackRock también ha expresado públicamente su intención de comprar entre 5.000 y 10.000 millones de dólares. Como afirma Matt Kennedy, estratega senior de Renaissance Capital, la acción ha sido "valorada hasta un punto casi perfecto". Cuando se desprendan los cohetes impulsores de la demanda minorista y el precio de la acción comience a sentir los efectos de la gravedad de las ventas por parte de inversores institucionales y el desbloqueo de empleados, los compradores marginales se volverán extremadamente importantes.
Tablero de ajedrez del capital: Evento fiscal de 7.000 millones y la conjetura de la "fusión de igual a igual"
Detrás del meticuloso arreglo de la salida a bolsa, Wall Street está siguiendo de cerca el calendario financiero personal de Musk.
Musk debe ejercer antes del 15 de agosto de este año las opciones sobre acciones de su paquete de compensación de Tesla de 2018, lo que desencadenará un enorme evento fiscal personal de 7.000 millones de dólares. Cuanto más alto sea el precio de las acciones de sus activos antes de esta fecha clave, más ventajoso será para él realizar una liquidación neta de acciones o obtener un préstamo con ellas como garantía.
Analistas del mercado han deducido un "guión de Ricitos de Oro": en la ventana entre el pico del precio de SpaceX impulsado por las compras de índices el 7 de julio y la afluencia de nuevas acciones durante el periodo de desbloqueo tras los resultados a finales de julio, SpaceX y Tesla podrían anunciar una fusión de igual a igual mediante un intercambio de acciones. A través de este mecanismo de arbitraje en el mercado abierto, se aliviaría perfectamente la presión de liquidez fiscal de Musk.
Esta conjetura también parece dejar pistas en la lista de suscriptores de la OPV de SpaceX. Esta salida a bolsa introdujo de forma inusual a Charles Schwab, Morgan Stanley y JPMorgan como suscriptores principales. Los observadores del mercado creen que otorgar a estas instituciones, que en su día votaron en contra en el caso de compensación de Tesla, una parte extremadamente generosa de la suscripción de la OPV, podría ser para obtener su voto a favor en una posible votación de fusión en la asamblea general de accionistas de Tesla en noviembre.
Además, la estructura de gobierno en el prospecto de SpaceX proporciona un soporte lógico para esta potencial fusión.
Las acciones de Clase B de SpaceX tienen 10 veces más poder de voto, y todas las demandas de accionistas deben someterse obligatoriamente a arbitraje privado, lo que construye una "fortaleza de defensa del fundador" perfecta. El análisis sugiere que fusionar Tesla bajo la estructura legal de SpaceX es la solución de capital final para proteger fundamentalmente el imperio empresarial de Musk de las interferencias de inversores activistas y tribunales locales.
