Autor: Gu Yu, ChainCatcher
En un momento de recesión general del mercado de cifrado, casi todos los fondos de capital de riesgo de criptomonedas han visto reducir su escala de gestión de activos, y la industria ha entrado en un ciclo cruel de liquidación. Sin embargo, en este contexto, un fondo de capital de riesgo de cifrado con menos de 5 años de antigüedad se ha convertido en una excepción absoluta, trazando una curva de crecimiento independiente en medio de la contracción general.
Según documentos de divulgación financiera de VC de cifrado no públicos obtenidos la semana pasada por un periodista de Fortune de la SEC de EE. UU., los datos muestran que el tamaño de los activos bajo gestión (AUM) de instituciones líderes como Paradigm, Pantera, a16z crypto y Multicoin se redujo en su totalidad en 2025, con Multicoin reduciéndose a más de la mitad.
La única que creció contra la tendencia fue Haun Ventures, un fondo de capital de riesgo con solo 4 años de antigüedad, cuyo tamaño de activos bajo gestión creció desde los iniciales 1.000 millones de dólares hasta los 2.500 millones de dólares en 2025.
En el sombrío mercado de cifrado, esto no es en absoluto cuestión de suerte. El año pasado, informes del mercado indicaban que Haun Ventures estaba cerca de completar una nueva ronda de financiación de un fondo de 1.000 millones de dólares. Todo esto refleja que la estrategia de inversión única de Haun Ventures y su fundadora Katie Haun ya ha sido probada por el mercado y los LP, llevándola hacia las filas de los VC líderes.
Estilo y antecedentes distintivos del fundador
La diferencia de Haun Ventures se sembró desde el principio.
La fundadora Katie Haun no es la típica inversora en criptomonedas. Fue fiscal federal en EE. UU. durante mucho tiempo, investigando delitos financieros durante más de diez años, y creó el primer grupo de trabajo especializado en criptomonedas del gobierno estadounidense. En 2018, se convirtió en la primera socia mujer de a16z y codirigió el fondo de criptomonedas de la firma, además de unirse a la junta directiva de Coinbase, combinando así una visión política, recursos institucionales y experiencia práctica.
Esta experiencia hace que su comprensión de la industria de las criptomonedas no parta simplemente del "potencial tecnológico" o del "tamaño del mercado", sino de los límites regulatorios, los riesgos sistémicos y la capacidad de integración institucional. El impacto de estos antecedentes no es explícito, pero es lo suficientemente profundo.
Vale la pena señalar que Haun Ventures es uno de los dos únicos fondos en la industria de las criptomonedas que llevan el nombre de su fundador, lo que refleja el estilo distintivo y dirigido por el fundador de este fondo. La otra firma de VC nombrada así es a16z.
En sus inicios, Haun Ventures tampoco era perfecta y también tropezó con la euforia del mercado. Mirando el historial de inversiones, Haun Ventures en un momento centró sus inversiones en el área de los NFT, invirtiendo en al menos 4 proyectos de NFT como Opensea, Autograph, ZORA y Highlight solo en el primer semestre de 2022.
Pero a medida que la burbuja de los NFT y conceptos similares estalló rápidamente, Haun Ventures mostró una capacidad excepcional de corrección e iteración, contrayendo rápidamente su frente desde la segunda mitad de 2022, reduciendo significativamente la frecuencia de sus movimientos y enfrentando la recesión del mercado con extrema prudencia.
Según datos de RootData, en la segunda mitad de 2022 y durante todo 2023, en esos 18 meses, Haun Ventures solo participó públicamente en 6 rondas de financiación, con un promedio de una inversión cada tres meses.
Hasta junio de 2023, Rosenblum, socio de Haun Ventures, declaró en una entrevista que las inversiones de la empresa se dividían casi por igual entre tokens digitales y acciones tradicionales, y que ya había destinado alrededor del 30% de su capital a aproximadamente veinte proyectos, incluidos tokens de negociación pública y alta liquidez. Estos tokens incluyen criptomonedas conocidas como Bitcoin y Ethereum, así como tokens de pequeña capitalización de mercado relacionados con proyectos.
En ese momento, el precio de Bitcoin se mantenía durante mucho tiempo en el rango de 15.000 a 30.000 dólares, y posteriormente subió hasta un máximo de 126.000 dólares en 2025, lo que también trajo ganancias de inversión muy considerables para Haun Ventures, compensando en gran medida las pérdidas de inversión en áreas como los NFT y convirtiéndose en una base importante para el crecimiento de su escala.
Cambio crucial
A partir de 2024, la estrategia de inversión de Haun Ventures comenzó a mostrar un cambio evidente, centrándose en empresas de soluciones B2B como pagos y plataformas para desarrolladores.
En ese momento, estas direcciones no eran atractivas; carecían de historias de subidas explosivas y era difícil generar sentimiento de mercado en poco tiempo, pero justo coincidieron con el nodo clave de la transición de la industria desde la especulación hacia la utilidad práctica.
En ese año, Haun Ventures invirtió en casi diez empresas B2B, incluyendo la plataforma de pagos con stablecoins Bridge, la plataforma de infraestructura nativa de cifrado Conduit, la solución de seguridad económica de protocolos de cifrado Chaos Labs, la plataforma de desarrollo de Solana Helius y la plataforma de pagos cifrados BVNK.
En cuanto al estilo de inversión, Haun Ventures tiene especial predilección por liderar las rondas. Según estadísticas de RootData, en las 39 rondas de financiación en las que ha participado públicamente, ha liderado la inversión en 22 ocasiones, con una tasa de liderazgo superior al 56%, lo que la sitúa en primer lugar entre los VC de primera línea. Esto refleja que Haun Ventures tiene una fe inusual en su cartera de inversiones, y está dispuesta a apoyar proyectos prometedores en etapas iniciales con grandes cantidades de capital.
Hoy en día, los pagos se han convertido en el campo con la prima de valoración más alta y el camino de salida más claro en el ámbito de las criptomonedas. La disposición anticipada de Haun Ventures, sumada a su estilo de liderar inversiones, le ha reportado ganancias de salida de inversión muy considerables.
Desde octubre de 2024, más de 5 empresas de la cartera de inversiones de Haun Ventures han sido adquiridas, varias de ellas empresas de pagos con retornos de múltiplos altos. Por ejemplo, Haun Ventures lideró una ronda de inversión en la plataforma de desarrollo de stablecoins Bridge con una valoración de 200 millones de dólares, y la valoración final en la adquisición superó los 1.100 millones de dólares. Haun Ventures lideró una ronda de inversión en la plataforma de pagos cifrados BVNK con una valoración de 750 millones de dólares, y la valoración final en la adquisición superó los 1.800 millones de dólares.
En un entorno donde los canales de salida de activos cifrados se estrechan cada vez más y la liquidez del mercado secundario se concentra altamente en los líderes, Haun Ventures ha demostrado la viabilidad de otro camino: invertir de manera accionaria en empresas que puedan resolver los verdaderos puntos de dolor en los pagos y tengan compatibilidad con las finanzas tradicionales, logrando salidas con altos múltiplos a través de adquisiciones, lo que es más eficiente en términos de capital que mantener un montón de tokens con liquidez extremadamente pobre.
Desde perseguir la moda de los NFT, hasta una asignación equilibrada entre tokens y acciones, y luego enfocarse en pagos B2B e infraestructura, la trayectoria de evolución de Haun Ventures es precisamente un microcosmos de la transición de los VC de cifrado desde una orientación especulativa hacia una orientación de valor. Los antecedentes regulatorios de Katie Haun, la capacidad de corrección rápida del fondo, el ritmo prudente de inversión, la estrategia de grandes apuestas con alta proporción de liderazgo, combinados con una comprensión precisa de las aplicaciones reales y las vías de salida, construyen conjuntamente un foso defensivo para atravesar ciclos.
Cuando la burbuja de la industria se desvanece, las instituciones que se expandieron con historias y apalancamiento se reducen una tras otra, y Haun Ventures, con su base de cumplimiento y estabilidad, se convierte en el ganador más seguro en el invierno de las criptomonedas, señalando también la lógica de supervivencia y crecimiento para la próxima etapa de toda la industria de VC.
